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濾波器產(chǎn)值持續(xù)增長(zhǎng)從2G手機(jī)到5G手機(jī),，射頻濾波器用量由個(gè)位數(shù)增至100顆以上，產(chǎn)量與價(jià)值齊升,。據(jù)預(yù)測(cè),，隨著射頻前端市場(chǎng)由4G時(shí)代的160億美元增至2025年的400億美元，射頻濾波器市場(chǎng)總價(jià)值也將于2025年達(dá)到280億美元,。濾波器市場(chǎng)是射頻前端市場(chǎng)中發(fā)展最快的市場(chǎng),，其年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到21%。圖1: 2G手機(jī)到5G手機(jī)的射頻濾波器用量,、單機(jī)ASP及市場(chǎng)規(guī)模據(jù)預(yù)測(cè),，到2021年，濾波器6寸晶圓出貨量將達(dá)到約518萬(wàn)片,，而到2022年,，濾波器6寸晶圓出貨量將小幅上升至約532萬(wàn)片。圖2: 全球?yàn)V波器出貨量（6寸,，萬(wàn)片）圖3: 中國(guó)Saw濾波器產(chǎn)量及需求量（億顆）全球主流手機(jī)終端中,，射頻部件供應(yīng)商比較統(tǒng)一。目前,，Qorvo,、Skyworks和Murata等廠商占據(jù)了手機(jī)PA模組、接收模組及各分立部件中的巨大市場(chǎng)份額,。華為,、三星、蘋(píng)果及小米都在其射頻前端中采用上述企業(yè)供應(yīng)的產(chǎn)品,。在其他類(lèi)型手機(jī)終端中,，MicroWave、RDA等國(guó)外廠商以及漢天下,、國(guó)民技術(shù)等中國(guó)廠商也占據(jù)小部分市場(chǎng)份額,。但國(guó)內(nèi)廠商尚不具備模組化產(chǎn)品供應(yīng)能力，主要提供分立部件,，分立部件從業(yè)廠商眾多,，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈。國(guó)際知名廠商優(yōu)勢(shì)顯著,。蘋(píng)果,、華為、三星,、OPPO以及小米旗艦產(chǎn)品中主要器件的供應(yīng)商為Qorvo和Skyworks,，分別占比32%和21%。圖5: 知名手機(jī)品牌2018~2019年旗艦產(chǎn)品中的主要器件供應(yīng)商在Yole總結(jié)的17款低端至高端智能手機(jī)中,，高通,、Qorvo,、Skyworks以及Murata等廠商占比較高。在低端機(jī)型中,，高通較有競(jìng)爭(zhēng)力,，其產(chǎn)品在手機(jī)終端中所占面積比例較高。在高端機(jī)型,，尤其是蘋(píng)果機(jī)型中Skyworks和Maxscend提供的射頻器件占比較高,。圖6: 17款低端至高端智能手機(jī)中射頻器件供應(yīng)商面積占比從供應(yīng)商成本角度來(lái)看，Qorvo,、高通,、Skyworks、Maxscend等知名廠商占了射頻器件成本的較高比例,。其中,，高通仍為低端機(jī)型中配置較多的射頻器件供應(yīng)商，而Qorvo的產(chǎn)品分布在所有機(jī)型中,。高端機(jī)型中,，Skyworks、Maxscend以及Samsung的器件更受青睞,。圖7: 17款低端至高端智能手機(jī)中射頻器件供應(yīng)商成本占比根據(jù)Resonant數(shù)據(jù),，在2020年，射頻前端芯片市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)為150億美元,。射頻前端市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者之一是Murata公司,，占據(jù)四分之一的市場(chǎng)份額，主要依靠其濾波器占領(lǐng)龍頭地位,。在濾波器市場(chǎng)中,，2020年60%以上的濾波器都是基于Saw技術(shù),，包括Saw濾波器,、TC-Saw濾波器和TF-Saw濾波器,。對(duì)于普通的Saw濾波器而言，有數(shù)家亞洲公司參與該市場(chǎng),，比如WISOL和Kyocera,。對(duì)于TC-Saw來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)主要由四家公司占領(lǐng),。其中兩個(gè)是Skyworks和Qorvo,。另外兩家公司已經(jīng)將TF-Saw技術(shù)引入他們的投產(chǎn)品組合，分別是Murata公司在2019年引入和高通公司在2020年引入,。壓電濾波器技術(shù)由部分龍頭壟斷,，Saw及TC-Saw濾波器領(lǐng)域，高通,、Qorvo,、Murata,、Skyworks等企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。而在Baw濾波器領(lǐng)域,，各企業(yè)尚未形成完全的產(chǎn)品分布。Murata在Baw-Xbar技術(shù)上布局較多,。圖8: 射頻濾波器主要技術(shù)方向及代表廠商但是濾波器市場(chǎng)格局相對(duì)集中,。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018 年全球Saw濾波器市場(chǎng)份額前五位的廠商分別為Murata(47%),、TDK(21%),、Taiyo Yuden(14%)、Skyworks(9%),、Qorvo(4%),，合計(jì)占比達(dá)95%。Baw/Fbar市場(chǎng)基本被Broadcom,、Qorvo壟斷,。其中Broadcom的Baw濾波器主要為Fbar，而Qorvo 的Baw濾波器主要為SMR,。2016 年,，Broadcom 的Fbar產(chǎn)品出貨突破5 億顆。Murata,、TDK和太陽(yáng)誘電等日本廠商主要為Saw濾波器供應(yīng)商,。而Avago、Qorvo等美國(guó)廠商則集中在Baw濾波器,，據(jù)Murata統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)稱(chēng),，Murata占據(jù)了2015年全球Saw濾波器市場(chǎng)規(guī)模的47%。而B(niǎo)aw濾波器市場(chǎng)中前二大廠商占據(jù)幾乎全球超過(guò)95%以上的份額,。出現(xiàn)這樣的格局主要由于濾波器市場(chǎng)具有較高的進(jìn)入門(mén)檻,，阻擋了小廠商的發(fā)展壯大。在濾波器市場(chǎng)中,，射頻前端龍頭企業(yè)Murata占較大市場(chǎng)份額,，市場(chǎng)占比達(dá)38%；RF360占全球?yàn)V波器市場(chǎng)的25%,，WISOL占市場(chǎng)份額的11%,，Qorvo、博通,、Skyworks以及太陽(yáng)誘電等企業(yè)則占市場(chǎng)份額的6%或7%,。從雙工器市場(chǎng)來(lái)看，Murata仍占最大市場(chǎng)份額,，市場(chǎng)占比達(dá)35%,。博通市場(chǎng)占比達(dá)20%,，而RF360的市場(chǎng)份額達(dá)12%。回顧濾波器行業(yè),，過(guò)去十年競(jìng)爭(zhēng)格局十分穩(wěn)固,。全球主要濾波器廠商集聚日本與美國(guó)，Saw濾波器供應(yīng)商主要為Murata,、TDK,、太陽(yáng)誘電、Skyworks等幾家廠商,。而體聲波濾波器則為Broadcom（Avago收購(gòu)Broadcom,，改名為新Broadcom）以及Qorvo主導(dǎo)，兩家廠商占據(jù)全球超過(guò)95%以上份額,，其中Broadcom的體聲波濾波器主要為Fbar,，而Qorvo的體聲波濾波器主要為Baw。Saw濾波器市場(chǎng)份額主要由日本廠商占領(lǐng),，其中Murata連續(xù)近10年占領(lǐng)近半數(shù)市場(chǎng)份額,。與Avago合并的Broadcom牢牢把握體聲波濾波器市場(chǎng)，在2019年占到市場(chǎng)總額的87%,。2006至2014年,，Avago穩(wěn)穩(wěn)占據(jù)體聲波濾波器收入市場(chǎng)份額的50%以上，太陽(yáng)誘電等日本企業(yè)也通過(guò)自主創(chuàng)新等方式提升體聲波濾波器的技術(shù)能力,。圖11: 2019年Saw濾波器市場(chǎng)份額圖12: 2019年Baw濾波器市場(chǎng)份額據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,，2011年至2019年，Murata,、Broadcom,、Qorvo（TriQuint和RFMD）等企業(yè)穩(wěn)固占據(jù)領(lǐng)先地位。上述企業(yè)牢牢把握技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),，站在行業(yè)技術(shù)前端,，在小型化、高頻化和模組化方面都領(lǐng)先于其他企業(yè),，如Murata率先在2019年推出了世界上最小的Saw雙工器,。Murata占據(jù)FeMid市場(chǎng)龍頭地位從FEMiD市場(chǎng)來(lái)看,，Murata仍然獨(dú)占鰲頭,，市場(chǎng)占比達(dá)77%。RF360和WISOL在FEMiD產(chǎn)品上則分別占9%和10%,。圖14: FEMiD模組各大廠商市場(chǎng)占比IDM為射頻濾波器主要運(yùn)營(yíng)模式半導(dǎo)體行業(yè)有三種主要的商業(yè)模式,，即IDM模式、Fabless模式、Fablite模式,。IDM企業(yè)包括設(shè)計(jì)和制造兩個(gè)環(huán)節(jié),；Fabless企業(yè)只專(zhuān)注于集成電路設(shè)計(jì)；Fablite則指企業(yè)的一部分業(yè)務(wù)采用IDM模式,，另一部分不具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的產(chǎn)品線(xiàn)采用Fabless模式,。IDM模式集芯片設(shè)計(jì)、芯片制造,、封裝測(cè)試等多個(gè)環(huán)節(jié)于一身,，能夠充分協(xié)同設(shè)計(jì)和制造等多個(gè)環(huán)節(jié)，且對(duì)于企業(yè)的實(shí)驗(yàn)和推進(jìn)技術(shù)很有幫助,。但由于這種模式需要的管理成本和運(yùn)營(yíng)費(fèi)用較高，極少有企業(yè)能夠維持這種模式,。IDM成為當(dāng)前射頻濾波器行業(yè)主導(dǎo)模式,。射頻廠商生產(chǎn)模式可以分為IDM、Fabless,、Foundry,、OSAT四種。射頻前端非常注重制造工藝和材料,，所以,，射頻廠商需要通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)線(xiàn)上的工藝來(lái)保障產(chǎn)品的性能穩(wěn)定和控制成本，目前Skyworks,、Broadcom,、Qorvo、Qualcomm這四大巨頭均為IDM廠商,。表2 ：射頻濾波器企業(yè)供應(yīng)鏈及運(yùn)營(yíng)模式圖15: 2019年全球各地區(qū)集成電路企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式占比濾波器市場(chǎng)被海外壟斷的背后在于專(zhuān)利的集中,，射頻濾波器市場(chǎng)格局高度集中的背后原因在于專(zhuān)利的壁壘。如今Murata（村田）和Taiyo Yuden（太陽(yáng)誘電）等日本廠商在Saw專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量方面處于領(lǐng)先地位,，而Qorvo,、Qualcomm（高通）和Broadcom（博通）等美國(guó)廠商則在體聲波濾波器專(zhuān)利領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。某領(lǐng)域?qū)＠臄?shù)量標(biāo)志在該領(lǐng)域技術(shù)掌握程度,，村田和太陽(yáng)誘電在Saw濾波器專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量的領(lǐng)先奠定了其在Saw市場(chǎng)的壟斷地位,，同樣Qorvo和Broadcom在體聲波濾波器專(zhuān)利數(shù)量上遙遙領(lǐng)先。圖16: 12個(gè)聲波濾波器專(zhuān)利申請(qǐng)人排名截至2017年7月,，全球630多位專(zhuān)利申請(qǐng)人共申請(qǐng)了6550多項(xiàng)射頻聲波濾波器發(fā)明專(zhuān)利,。KnowMade預(yù)測(cè)2017年單年專(zhuān)利數(shù)將達(dá)240項(xiàng)。在全球射頻專(zhuān)利中,，Saw濾波器相關(guān)專(zhuān)利數(shù)量最多,。而體聲波濾波器中，F(xiàn)bar濾波器的專(zhuān)利數(shù)明顯高于Baw-SMR濾波器專(zhuān)利數(shù)。相關(guān)專(zhuān)利的申請(qǐng)始于上世紀(jì)70年代的日本,，當(dāng)時(shí)興起的聲表面波濾波器主要用于中頻電視,。2000年左右，隨著智能手機(jī)的興起,，體聲波濾波器開(kāi)始應(yīng)用于3G手機(jī)通信,，跟體聲波相關(guān)的專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量迅速上升。圖17: 歷年濾波器專(zhuān)利申請(qǐng)情況科技行業(yè)不同于傳統(tǒng)行業(yè),，技術(shù)起著關(guān)鍵作用,。在傳統(tǒng)制造業(yè)，供需是最核心的因素,，供需的變化及優(yōu)勢(shì)往往決定了行業(yè)的前景,。而科技行業(yè)，創(chuàng)新是永恒的旋律,，跟得上創(chuàng)新節(jié)奏的公司能夠獲得跨越式發(fā)展,。射頻濾波器創(chuàng)新曲線(xiàn)在2010年后趨于平緩。Webof Science網(wǎng)站中,，以“射頻前端”為關(guān)鍵詞檢索的相關(guān)論文,，被引用量排行前十的主要為2005年以前的文章。2005年以后射頻前端領(lǐng)域高引用論文數(shù)量較少,。一定程度上體現(xiàn)了近十年來(lái)射頻前端領(lǐng)域創(chuàng)新的變緩,。表3: 濾波器學(xué)術(shù)領(lǐng)域被引頻次較高文獻(xiàn)集中在2005年之前論文射頻巨頭通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)展技術(shù)能力濾波器生產(chǎn)線(xiàn)投資金額一般較大。以國(guó)內(nèi)廠商卓勝微為例,，其高端射頻濾波器芯片及模組研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的總投資金額為22.74億元。而國(guó)外各廠商在濾波器領(lǐng)域積累深厚,，生產(chǎn)線(xiàn)更完善,，產(chǎn)能也更高。以Qorvo為例,，Qorvo及其前身——TriQuint和RFMD公司均以并購(gòu)方式提升濾波器產(chǎn)能。TriQuint在2001年Sawtek合并,，而2004年收購(gòu)了擅長(zhǎng)于Baw技術(shù)的TFRTechnologies公司，通過(guò)連續(xù)并購(gòu)Qorvo強(qiáng)化其射頻濾波器技術(shù)能力,。高通斥資30億美元與TDK合資挺進(jìn)濾波器市場(chǎng),。而B(niǎo)roadcom也從收購(gòu)了英飛凌的體聲波業(yè)務(wù),，擴(kuò)大體聲波濾波器市場(chǎng)份額,。表4: 各廠商射頻前端生產(chǎn)線(xiàn)發(fā)展歷程行業(yè)領(lǐng)先廠商不僅在Saw,、Baw及Fbar濾波器領(lǐng)域具有較強(qiáng)的技術(shù)積累的核心的工藝和專(zhuān)利，也對(duì)射頻前端各個(gè)環(huán)節(jié)積極布局,。例如Qorvo、Broadcom和Murata均布局了射頻模組產(chǎn)品,。Qorvo由于擁有自己的工廠,，在生產(chǎn)和封裝方面具有豐富經(jīng)驗(yàn),，開(kāi)發(fā)出了創(chuàng)新的封裝技術(shù)，集性能穩(wěn)定,、外觀小巧、性?xún)r(jià)比高,、極低功耗等優(yōu)勢(shì)于一身。全球各廠商先后多次在濾波器領(lǐng)域提高產(chǎn)能,，擴(kuò)產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)原因主要是移動(dòng)通信的技術(shù)迭代和消費(fèi)電子的興起。如日本企業(yè)Murata,、太陽(yáng)誘電等紛紛在2014年前后擴(kuò)充濾波器產(chǎn)能，以適應(yīng)快速興起的4G,、LTE以及增長(zhǎng)的4G手機(jī)零部件需求,。而從2017年起至今,，5G和IoT進(jìn)展飛快，Qorvo,、高通等國(guó)際知名廠商均通過(guò)收購(gòu),、建廠等方式擴(kuò)充濾波器產(chǎn)能，試圖在5G時(shí)代中搶占先機(jī),。表5: 各廠商擴(kuò)產(chǎn)原因及情況射頻前端行業(yè)現(xiàn)有格局呈現(xiàn)出Broadcom,、Skyworks、Qorvo,、Murata,、RF360五強(qiáng)壟斷的特征。在智能手機(jī)射頻前端濾波器領(lǐng)域，尤其是體聲波濾波器領(lǐng)域,，Broadcom是市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者,。據(jù)Yole分析，濾波器成為助推MEMS市場(chǎng)的最強(qiáng)勁引擎,，如果不包括射頻器件,，MEMS市場(chǎng)在2011-2023年間增長(zhǎng)率僅為9%；若再加上RF MEMS,，則整個(gè)MEMS市場(chǎng)的年復(fù)合成長(zhǎng)率達(dá)到17.5%,。2017年，由于在體聲波濾波器領(lǐng)域的優(yōu)異表現(xiàn),，Broadcom成為全球MEMS領(lǐng)域最大的供應(yīng)商,。2015年，Avago與Broadcom合并,，奠定了行業(yè)領(lǐng)先的濾波器技術(shù)基礎(chǔ),，在收購(gòu)英飛凌體聲波業(yè)務(wù)后體聲波濾波器市場(chǎng)份額擴(kuò)大至65%以上。據(jù)金智創(chuàng)新數(shù)據(jù)顯示,，2016年，Broadcom的Fbar濾波器出貨量突破5億顆,。2019年中旬,，蘋(píng)果與Broadcom簽訂兩年的射頻前端訂單，以應(yīng)對(duì)5G手機(jī)需求,。受到疫情影響,，博通2020年第一季度業(yè)績(jī)略遜于預(yù)期。Murata是全球Saw濾波器龍頭,，在2012年~2016年間,，受益于蘋(píng)果供應(yīng)鏈、智能手機(jī)通信模塊增長(zhǎng),、壓電器件需求景氣等影響,，Murata營(yíng)收增長(zhǎng)明顯,。從2003~2018年,，Murata營(yíng)業(yè)收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到8.66%。Murata在2019財(cái)年業(yè)績(jī)相對(duì)下滑,，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下降5.1%,，主要是由于客戶(hù)與代理商存在庫(kù)存調(diào)整，產(chǎn)品用途廣泛性降低,，整體出現(xiàn)萎縮,。在通訊設(shè)備領(lǐng)域，5G智能手機(jī)和基站推動(dòng)MLCC和射頻濾波器及模塊需求增長(zhǎng),，Murata仍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，2019年?duì)I收同比上升4.1%。2020年初,，由于疫情緣故,，Murata于菲律賓、馬來(lái)西亞的代工廠以及日本的福井雄,、出云和福山代工廠均經(jīng)歷停產(chǎn),，目前雖已大部分恢復(fù)生產(chǎn)，但仍將對(duì)2020財(cái)年?duì)I收造成影響,。圖18: 2017年Murata代表性產(chǎn)品及全球份額Baw和SOI等核心技術(shù)搭配公司差異化的解決方案,，擴(kuò)大了Qorvo的收入，其基于Baw推出的天線(xiàn)接收器和分集接收模塊等產(chǎn)品都帶來(lái)了廣闊的增長(zhǎng)機(jī)會(huì),。Qorvo在2020第一季度的銷(xiāo)售額也超越了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Skyworks，銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)主要依靠5G增量在基站和手機(jī)對(duì)于射頻器件需求不斷增長(zhǎng),。Qorvo在2019年收購(gòu)了4家公司以擴(kuò)充其產(chǎn)品線(xiàn)。Skyworks作為行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè),，銷(xiāo)售額同比2019Q1下降了5.4%，主要原因是新冠疫情導(dǎo)致中國(guó)市場(chǎng)需求下降,。在各細(xì)項(xiàng)指標(biāo)上,，Skyworks依然延續(xù)了穩(wěn)健高效的運(yùn)營(yíng)風(fēng)格，毛利率依然保持在高位49.0%,，凈利率達(dá)到了23.6%。Skyworks的銷(xiāo)售額增長(zhǎng)大多依靠公司產(chǎn)品線(xiàn)的高效運(yùn)營(yíng)和內(nèi)生增長(zhǎng)而非并購(gòu),。圖19: Skyworks和Qorvo收入對(duì)比（百萬(wàn)美元）圖20: Skyworks和Qorvo毛利潤(rùn)對(duì)比（百萬(wàn)美元）2020年第一季度Skyworks與Qorvo凈利率均出現(xiàn)一定程度下滑，推測(cè)由于疫情導(dǎo)致復(fù)工進(jìn)度減緩,。毛利率上，兩公司差別較小,，而凈利率上,，Skyworks的凈利率遠(yuǎn)高于Qorvo。圖21: Skyworks和Qorvo毛利率對(duì)比圖22: Skyworks和Qorvo凈利率對(duì)比Broadcom是射頻方面的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè),，在收購(gòu)英飛凌體聲波業(yè)務(wù)后擴(kuò)大了Baw濾波器市場(chǎng)份額。圖23: Broadcom公司近三年第一季度營(yíng)業(yè)情況（億美元） 來(lái)源：微波星云 國(guó)元證券
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