我們的真實(shí)感受大概是這樣的,，一如每天上下班三點(diǎn)一線般稀疏平常，因?yàn)槲覀兪强床坏轿磥淼摹?/div>

　　今天我們可以同遠(yuǎn)在大洋彼岸的家人,、朋友,、同學(xué)通過互聯(lián)網(wǎng)、電話交流,，越洋電纜功不可沒,。茨威格所著《人類群星閃耀時(shí)》一書在《越過大洋的第一次通話》中，講述了人類歷史上第一次越洋電纜的鋪設(shè)經(jīng)歷了怎樣的千辛萬苦,。

當(dāng)時(shí)存在很多疑慮,，不論從理論還是技術(shù)上，鋪設(shè)一條跨海電纜的時(shí)機(jī)都不夠成熟,，就連電報(bào)發(fā)明者莫爾斯本人也持觀望態(tài)度,，他預(yù)言，如果這個(gè)計(jì)劃能成功,，將是本世紀(jì)最無與倫比的壯舉,。言下之意，這個(gè)計(jì)劃壓根就是一個(gè)空想,。

但一個(gè)局外人卻為這個(gè)幾乎不可能實(shí)現(xiàn)的夢想傾其所有,。

1854年，工程師吉斯博恩納負(fù)責(zé)鋪設(shè)從紐約到紐芬蘭的海底電纜,，因?yàn)橘Y金出現(xiàn)問題,，他找到了紐約富豪菲爾德，菲爾德年輕富有,，旺盛的冒險(xiǎn)精神找不到寄托,。雖然他不懂什么專業(yè)技術(shù)，但類似于今天的投資人,，他敏銳的把目光投向更遙遠(yuǎn)的未來,。在給紐約-紐芬蘭海底電纜投資后，他立刻全身心的投入到跨大西洋(600558,股吧)海底電纜的宏偉工程中,。

幾年里,，為了解實(shí)際情況，他橫渡大西洋往返兩大洲多達(dá)31次,。對多數(shù)人來說,，菲爾德只是一個(gè)無名之輩。但他強(qiáng)烈的熱情和堅(jiān)定的信念深深震撼了他們,，短短幾天,，就在英國籌集了35萬英鎊的原始資金。越洋電纜就是那個(gè)年代的微軟、谷歌和蘋果,，菲爾德就是那個(gè)年代的蓋茨,、佩奇和喬布斯。

經(jīng)過了5次嘗試,，歷經(jīng)猜疑,、謾罵、侮辱終告成功,。在當(dāng)時(shí)的人們無論如何也不會(huì)想到因?yàn)橛辛嗽窖箅娎|,，一切都變得近在眼前。

如今全球90%的國際數(shù)據(jù)都是通過海底光纜傳輸,，沒有它,，互聯(lián)網(wǎng)也就是個(gè)局域網(wǎng)。有興趣的可以看一下下面這個(gè)視頻（我?guī)缀跏枪蛑赐甑模?/p>

同樣的,，今天我們在諦聽著5G滴答的倒計(jì)時(shí),，5G作為這次信息革命的一個(gè)基礎(chǔ)技術(shù)，使得類似VR,、AR,、4K電視、車聯(lián)網(wǎng)等對網(wǎng)速,、延遲要求比較高的業(yè)務(wù)才不再是空中樓閣。

根據(jù)3GPP的規(guī)劃,，5G將在2021年前正式商用,。

　　相對漫長的人類歷史而言，4年不過是一瞬間的事,。但大凡一個(gè)偉大的構(gòu)想,，實(shí)現(xiàn)過程都是艱難曲折的，就像守著一只股票,，撒下種子等待開花結(jié)果的過程需要極大的耐心,。

二、

5G之中的 G是“Generation”,，意即“代”的意思,。區(qū)別于之前的一、二,、三,、四代系統(tǒng)。

　　第一代：不多說了,，大哥大時(shí)代,；

第二代（2G）：GSM系統(tǒng)，支持語音和短信，網(wǎng)速是恐龍時(shí)代的回憶,；

第三代（3G）：CDMA系統(tǒng),，網(wǎng)速有了很大的提升，

第四代（4G）：LTE系統(tǒng),，網(wǎng)速非一般的提升,。

　　像奧運(yùn)口號“更高、更快,、更強(qiáng)”一樣,， IMT-2020(5G) 推進(jìn)組在《5G概念白皮書》中提出了對關(guān)鍵性能的需求，5G的特點(diǎn)也可以歸納為“高速率,、低時(shí)延,、高可靠、廣覆蓋”,。 　　思科報(bào)告指出數(shù)據(jù)流量將以每年47%的復(fù)合增長率在2021年達(dá)到2016年的7倍,，這對現(xiàn)有4G網(wǎng)絡(luò)而言，是“生命不能承受之重”,。

　　愛立信預(yù)測,，五年后北美將有55%地區(qū)采用5G，歐洲37%,，亞洲27%,，拉美50%?；A(chǔ)設(shè)施市場復(fù)合增長率70%以上,，五大通訊設(shè)備上已進(jìn)行了場測。

　　港媒報(bào)七年內(nèi),，中國三大運(yùn)營商將在5G基礎(chǔ)設(shè)施上總投入預(yù)計(jì)達(dá)1800億美元,，遠(yuǎn)超2013-2020年4G投入的1170億美元，2019年開始投入建設(shè),，已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段,。

移動(dòng)數(shù)據(jù)吞吐量的每一次增長都是通過RF性能的提升來實(shí)現(xiàn)的，一個(gè)龐大的市場等待著人們?nèi)ゾ蚪稹?/p>

三,、

眾所周知,，無線通信依賴的是電磁波，電磁波由互相垂直的“電場”和“磁場”交互作用產(chǎn)生,，傳播過程中按照一定頻率不停振動(dòng),。一秒振動(dòng)一次，頻率即為1HZ,。有些路由器帶有5G標(biāo)識,，這里的G是Billion,，10億的意思，工作在5GHz頻段,，跟5G完全不是一回事,。

　　手機(jī)將人的語音轉(zhuǎn)變?yōu)椴贿B續(xù)的0、1信號,，再經(jīng)由數(shù)字調(diào)至轉(zhuǎn)換為高頻電磁波,，最后從天線發(fā)出去（上網(wǎng)數(shù)據(jù)與之類似）。

　　頻率低的電磁波繞射特性好,，傳播距離遠(yuǎn),，為覆蓋同樣面積，運(yùn)營商需要建的基站數(shù)量少,，就像種玉米——苗間距大,，省事，對于用戶而言,，帶寬小,，網(wǎng)速慢，體驗(yàn)差,；

頻率高的電磁波傳播距離近,，覆蓋面積小，為覆蓋同樣面積,，運(yùn)營商需要建更多的基站,，像種芝麻——苗間距小，要一粒粒去種,，費(fèi)勁,，對于用戶而言，帶寬大,，網(wǎng)速快，體驗(yàn)好,。

　　為達(dá)到5G高速,，就得使用更大的帶寬，要取得更大帶寬,，就需要使用更高的頻段,。

頻譜貴如油，5G時(shí)代這一問題更加嚴(yán)重,，思科預(yù)計(jì)到2021年,，數(shù)據(jù)流量將增長到2016年7倍的水平，而可用頻譜已擁擠不堪,。在資源有限的情況下,，5G需要向下兼容，充分利用2G、3G,、4G原先的碎片化頻段,。

　　需要通過載波聚合的方式加以整合，成倍提高網(wǎng)速,。就好比利用多條航道運(yùn)輸貨物,，同樣時(shí)間內(nèi)，運(yùn)輸貨物量與航道數(shù)成正比,。

　　MIMO（多輸入多輸出）技術(shù)則在不增加頻譜的情況下,，在基站和手機(jī)增加成對天線來提升速率，現(xiàn)在很多4G天線是2X2,，到了5G時(shí)代可能是4X4或者更高,。

　　同時(shí)由于高頻信號穿透能力的減弱，勢必需要更密集的網(wǎng)絡(luò)覆蓋,。這對于基站射頻和終端設(shè)備來說,，都需要增加相應(yīng)的射頻器件（濾波器、放大器等）,。

　　理論上講,，一個(gè)頻段對應(yīng)2個(gè)濾波器和一個(gè)功率放大器、一個(gè)低噪放大器,。射頻器件數(shù)量增加的同時(shí),，單價(jià)也在提高。2G時(shí)代單價(jià)0.75美金,，4G時(shí)代已達(dá)19.5美金,。

　　不僅是手機(jī)市場，5G時(shí)代的物聯(lián)網(wǎng),，海量入網(wǎng)設(shè)備同樣需要射頻器件,。愛立信預(yù)計(jì)，到2020年將有260億聯(lián)網(wǎng)設(shè)備,，2015年底這一數(shù)據(jù)是160億,。IDC報(bào)告指出2017年全球物聯(lián)網(wǎng)總體支出將略高于8000億美金。

　　射頻市場因此存在著巨大的市場,。5G對射頻前端芯片的更高要求催生出BAW濾波器,、毫米波PA、GaN工藝PA等新的技術(shù)熱點(diǎn),，形成新的產(chǎn)業(yè)驅(qū)動(dòng)力,，先行者會(huì)取得巨大的優(yōu)勢，而由于技術(shù)積累的問題,，能在潮頭弄潮的還是那些在4G時(shí)代呼風(fēng)喚雨的巨頭,。

四,、

全球射頻芯片三寡頭割據(jù)，Skyworks,、Qorvo,、Broadcom（Avago）占據(jù)了市場80%以上份額。

　　Qorvo擁有兩大產(chǎn)品線,，移動(dòng)產(chǎn)品和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施,，在PA功率放大器占據(jù)了全球35%的市場份額。優(yōu)勢在于整合能力,，將原來單頻段的射頻器件延展到寬頻段,，幫助客戶節(jié)省頻段投資并減小器件尺寸，適應(yīng)市場需求,。

　　Skyworks solution設(shè)計(jì)生產(chǎn)應(yīng)用于移動(dòng)通信領(lǐng)域的射頻及完整半導(dǎo)體系統(tǒng)解決方案,，射頻細(xì)分業(yè)務(wù)占比都很均勻。

　　Broadcom Limited(Avago)：有線和無線通信半導(dǎo)體領(lǐng)域的領(lǐng)先者,，全球最大的Wi-Fi芯片制造商,，產(chǎn)品面向有線設(shè)施基礎(chǔ)、無線通信,、企業(yè)存儲等,。

　　三大巨頭在移動(dòng)射頻市場毛利均高于40%，最高達(dá)50%,，凈利率30%,，規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)建了較深的護(hù)城河，營收的10%-20%投入研發(fā)又保證了競爭力,，優(yōu)勢地位難以撼動(dòng),。

比較而言，三者之中Qorvo更有吸引力,，更值得期待,。

為什么這么說？電子市場最后都無法回避一個(gè)問題：紅海之中如何活下去,。

不同于A股公司賣啤酒的去做疫苗,，煉鋼鐵的去做數(shù)據(jù)中心這種“華麗轉(zhuǎn)身”，射頻公司很少動(dòng)轉(zhuǎn)行念頭,，有的是想在RF領(lǐng)域繼續(xù)做大做強(qiáng)，有的通過RF收購擴(kuò)大到其他領(lǐng)域,。

Avago并購Broadcom,，Sky收購Panasonic SAW公司，Qorvo也是由TriQuint和RFMD合并而來,。

Qorvo和Skyworks現(xiàn)在有著相似的產(chǎn)品,，同樣的客戶（蘋果,、華為、三星）,，高科技行業(yè)從來沒有依靠市場策略長盛不衰的公司,，真正屹立不倒的，是深厚的技術(shù)!

TriQuint和RFMD都是RF領(lǐng)域的強(qiáng)者,，在產(chǎn)品技術(shù)方面各有側(cè)重,，幾乎沒有業(yè)務(wù)重疊，競爭力1+1>2,。

RFMD的競爭力主要在手機(jī)器件上,，PA和Switch產(chǎn)品線全面，系統(tǒng)設(shè)備上RFMD的出鏡率一般,，主要產(chǎn)品集中在中功率和小功率上,。。

TriQunit的軍工很霸道,，Trump上臺提振軍工直接受益,。另外就是BAW濾波器，迄今為止地球上bulk acoustic filter做的最好的一個(gè)是Avago( FBAR),，另一個(gè)就是它,，5G時(shí)代多模多頻段是智能手機(jī)的標(biāo)配，BAW是明星產(chǎn)品,。

目前高頻微波器件上GaAs幾乎家家都有,，紅海競爭。8G以上頻段GaN會(huì)是主流,，TriQuint從上個(gè)世紀(jì)開始就是GaN的主要推動(dòng)者,，RFMD則有自己Foundry?？v觀半導(dǎo)體新技術(shù)的路徑,，首先發(fā)力的總是“設(shè)計(jì)生產(chǎn)一條龍”的公司。現(xiàn)今GaN RF領(lǐng)域的主要玩家兼有設(shè)計(jì)和foundry能力的公司就是Infineon和Qorvo,。

Skyworks的SAW技術(shù)要遜色,，在日本還有匠心大廠Murata，說第二沒人敢說第一,。從產(chǎn)品上,，Sky的優(yōu)勢在于GaAS的PA和LNA產(chǎn)品線。

千金在手不如一技傍身,。從技術(shù)上Qorvo比起skyworks是贏在未來,。

《安全邊際》是價(jià)值投資經(jīng)典著作，在亞馬遜賣到脫銷,，作者Seth Klarman的投資風(fēng)格也是購買折價(jià)大的股票并長期持有,。2017年第一季度,，麾下知名對沖基金B(yǎng)aupost建倉Qorvo，以平均每股68.56美元的價(jià)格收購了720萬股,，頭寸占到整體投資組合的5.8%,。

這或許是他買入的理由。

總結(jié)

金字塔最好的石材不是用于外表裝飾,，而是用在底部橫著的基座和內(nèi)部豎著的支撐結(jié)構(gòu),。

　　5G是科技通天塔的基石，而射頻是5G的支撐,。這里面有一塊特別重要的石材,，它的名字可能是Qorvo。

【作者簡介】

陌上花開| 格隆匯·專欄作者職業(yè)投資人,，私募基金合伙人專注TMT行業(yè),，10年A股、8年港股經(jīng)歷

文章來源：微信公眾號港股那點(diǎn)事