文/陳根

“消金”,，即消費金融。伴隨著我國經濟轉型對刺激消費,、擴大內需進而調整經濟發(fā)展結構的迫切需求,，加之居民收入和消費能力的提升，在政策端,、需求端和互聯網發(fā)展的推動下,，我國互聯網消費金融市場取得了快速發(fā)展。

在互聯網消費金融市場上,，作為全球估值最高的獨角獸公司,，螞蟻集團從9月18日IPO首發(fā)上會到籌建螞蟻消金獲批，螞蟻集團的頻繁“動作”在受到市場廣泛關注的同時,，也昭示著金融市場的巨大潛力,。

群雄逐鹿，問鼎“消金”,，當越來越多的金融機構和互聯網巨頭的相繼涌入消金市場時,，如何進一步完善和發(fā)展消費金融，讓消費金融在合法合規(guī)的框架下穩(wěn)步進行,，我們仍需更多思考,。

數字消金的藍海市場

消費金融是無抵押、無擔保的個人非經營性信貸,，而從消費金融的金融工具來看,，則可以粗略地分為信用卡、現金貸以及消費貸,。

其中,，數字金融時代下的消費貸，本質上介于信用卡和現金貸之間,。

從信用卡和消費貸的關系來看,，其相同點是同在真實消費交易場景中使用。而互聯網平臺運營的線上消費貸基本等同于信用卡,，只是底層的放貸主體不一定只有商業(yè)銀行,，也可能是消費金融公司或小額貸款公司。

比如,，我們所熟悉螞蟻花唄就是線上消費貸產品,，與信用卡類似，底層放貸主體是螞蟻旗下的小額貸款公司聯合眾多合作商業(yè)銀行,，免息期后日利率同樣為0.05%,。

事實上,，花唄相對于信用卡而言，扣率并不明顯占優(yōu),，而是普惠便捷性占優(yōu),。對于職業(yè)穩(wěn)定、線下活躍的中年人,，白鉆信用卡仍是其主流使用習慣,。

但以花唄為代表的數字金融產品的普惠性和易用性，使年輕群體在獨自消費伊始,，就已形成了使用支付寶或微信數字錢包,，使用花唄或白條的習慣,?；▎h初始月度消費額可從500元起步，面向支付寶新客戶或資信狀況一般的用戶的“花小唄”,，授信額度甚至低至20-50元,。如此之低的授信額度，意味著傳統(tǒng)銀行難以觸及的長尾利基市場,。

而花唄不分線上線下,、隨時隨地的使用特點，可能使年輕群體未來對信用卡難以形成首選性需求和使用習慣,。

從消費貸和現金貸的關系來看,，其差異在于，消費貸只在消費場景中使用（電商購物,、線下購車等）,，而現金貸的場景屬性更弱。雖然申請時可供選擇的借款用途主要也是裝修,、旅游等消費性開支,，但實際上金融機構很難追蹤資金流向。

相較于消費貸,，現金貸門檻更高,。銀行對申請人征信要求較高，在涉及較高借款額時尤其如此,，獲客渠道線上線下兼而有之,。

微粒貸、借唄則為純線上獲客,。微粒貸似可視為微眾銀行借助微信平臺提供的在線現金貸,，申請獲批之后，微眾銀行通常將貸款發(fā)放到申請人預留的銀行卡內,，而不是零錢錢包內,。

與傳統(tǒng)銀行的現金貸相比,，無論借唄還是微粒貸的額度更為靈活，還款安排方式也較之傳統(tǒng)銀行更為多樣,。但就現金貸的利息而言,，傳統(tǒng)銀行和互聯金融機構差異則并不太大。

但不論是信用卡,、現金貸還是消費貸,，顯然，在互聯網技術下,，數字消費金融將成為藍海市場,。

一方面，政策支持消費金融行業(yè)發(fā)展,，持牌公司試點逐漸放開,。2009年和2014年銀監(jiān)會先后兩次頒布《消費金融公司試點管理辦法》，推動消費金融行業(yè)發(fā)展,。據銀保監(jiān)會,，截至2020年8月，共27家消費金融公司成立,。

同時,，由于2017年消費貸違規(guī)流入樓市和股市，國家出臺一系列監(jiān)管政策進行規(guī)范,，并對校園貸,、現金貸、網絡小額貸款等業(yè)務進行了嚴格的清理整頓,，行業(yè)進入合規(guī)發(fā)展時期,。2020年以來，隨著P2P行業(yè)風險逐漸出清以及7月互聯網貸款新規(guī)的落地,，消費金融公司良好的經營環(huán)境已逐漸落地,。

另一方面，隨著經濟增長帶動居民財富增長,，消費水平已發(fā)生飛躍,。根據《2019中國私人財富報告》，預計2019年末中國個人可投資資產約200萬億元,，較2006年增長近7倍,。

居民財富增長提升了消費水平，2000-2019年,，中國居民消費支出CARG達到了11.7%,。2012年以來居民消費支出同比增速保持在9%~12%的區(qū)間，呈現出穩(wěn)定增長的態(tài)勢，也為消費金融行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎,。

數字消金仍面臨困境

當然,，以互聯網技術為基礎的數字消費金融也傳承了金融本質特有的風險，與高風險的金融信貸高度融合進一步放大了金融風險的表現形式和傳播方式,，使互聯網消費金融跨機構,、跨時空的風險交叉“感染”的可能性比傳統(tǒng)的銀行信貸業(yè)務更大、更具涉眾性,。

首先,，在消費者層面仍面臨違約問題不斷，風險防控管理能力不足的困境,。公開數據顯示,，不管是蘇寧消費金融公司還是京東白條，都存在較高比例的用戶違約情況,。高壞賬率,、過度授信和重復貸款仍是目前互聯網消費金融所面臨的一大難題。而對客戶的信用把控和風險應對機制則是解決這一問題的關鍵所在,。

在目前我國個人征信體系和信息共享機制尚不完善的情況下,，部分中低收入群體在中國人民銀行沒有任何信貸記錄,，其信用信息的獲取渠道較少,，來源較為分散，征信信息貸后管理應用范圍有限,，客戶違約成本較低,，用戶的忠誠度難以通過單個平臺的大數據分析得到。

于是,，互聯網消費金融平臺只能根據用戶身份證明,、歷史消費和繳費記錄及熟人評價等自身掌握的用戶信息和消費行為數據，對消費者進行消費評級,。

但這些信息只能反映消費者的購買行為,，用以判斷用戶信用和可貸款額度，缺乏準確性和客觀性,，對貸款缺乏有效約束,。加上缺乏相應的資產擔保或保險制度,，極易產生違約行為,。這使得互聯網消費金融企業(yè)明顯弱于傳統(tǒng)銀行監(jiān)管體系。

其次,，由于金融公司的風控能力較弱,，內部管理容易引發(fā)各種安全問題。與傳統(tǒng)銀行業(yè)擁有獨立的通信網絡不同,，互聯網金融平臺屬于開放式的網絡通信系統(tǒng),，密鑰和加密技術并不完善,，很容易遭到計算機病毒及網絡黑客的攻擊。

包括互聯網金融平臺軟硬件和技術設備的可靠性及操作人員的專業(yè)技術和道德風險,、黑客入侵,、網絡故障、服務器故障等都有可能對互聯網消費金融平臺的安全造成威脅,，導致客戶資料泄露,、交易記錄丟失、賬戶資金被盜等事件的發(fā)生,。

最后,，盡管頭部互聯網借貸平臺對普惠金融貢獻卓越，但不可否認,，在高速擴張的聯合貸,、助貸等模式下依舊存在潛在風險隱患。事實上,，金融行業(yè)的監(jiān)管關鍵詞正在于“資本”,，即“有多厚的資本金，做多大的生意規(guī)模”,，資本是金融機構抵御風險的安全墊,。

目前，頭部互聯網企業(yè)借助聯合貸,、數字助貸模式高速擴張,，雖然出資金融機構“風險自擔”，且目前貸款總體資產質量表現優(yōu)異,，但從監(jiān)管者的視角來看,，當互聯網平臺促成的信貸規(guī)模過于龐大時，未來會不會產生潛在的不可控風險,？

如果實際的風控內核由互聯網平臺掌控,，那么中小銀行本質上成為單純的“資金輸出方”，卻要為信用風險“兜底”,，對銀行業(yè)的發(fā)展是否合意,？

如果個別互聯網平臺規(guī)模過于龐大，市場集中度過高,，假設未來其自身風控體系或能力出現波動,、下滑，或被宏觀環(huán)境沖擊,，是否會造成系統(tǒng)性風險,？

大量中小金融機構借助互聯網借貸實現跨區(qū)域放貸，是否削弱銀行屬地化經營、服務地方經濟的能力,？但是,，這些風險隱患又推動了互聯網借貸產業(yè)進入監(jiān)管博弈階段。

互聯網的普及讓消費金融迎來了發(fā)展的黃金時代,，而消費金融的普及,，是適應宏觀經濟形勢的需要。既讓中國各階層居民都能享受到信貸消費的便利,，提高居民生活水平,，也對支持經濟增長、擴大內需,，建立消費內循環(huán)等提出的政策和概念具有積極意義,。

目前，互聯網消費金融行業(yè)還處于發(fā)展階段,，我們也仍需要面對互聯網消費金融在資金,、場景、平臺,、風控與監(jiān)管等方面的發(fā)展困境,，進一步完善和發(fā)展消費金融。讓消費金融在合法合規(guī)的框架下穩(wěn)步進行,，從而建立起中國獨特的消費金融體系,。