01 新的電商平臺(tái)的機(jī)會(huì)——來自用戶服務(wù)

淘寶作為一個(gè)生態(tài)效率級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施,，它的搜索引擎和推薦引擎讓一批垂直電商從底層邏輯上難以成立,，也即市場(chǎng)講的避免從流量、商家體系,、營(yíng)銷方式等各方面成為阿里的子集,。

但是2019年，依然有跑得不錯(cuò)的毒,、Nice,、對(duì)莊、天天鑒寶等平臺(tái)起來,。杭州抖吧發(fā)現(xiàn),，潮品和文玩珠寶在淘寶的搜索機(jī)制下相對(duì)比較雞肋，而這2個(gè)品類又是典型的依賴圈層和內(nèi)容驅(qū)動(dòng),。

典型比如天天鑒寶,，我們從最初就堅(jiān)持認(rèn)為文玩領(lǐng)域可以做出一個(gè)高價(jià)值的社區(qū)。百度貼吧有接近8000萬該類目相關(guān)的關(guān)注量,，而文玩的購(gòu)買又是典型的需要“知識(shí)”和“交流”的品類,，所有需要知識(shí)購(gòu)買的品類都有做出社區(qū)的機(jī)會(huì)。

我們?cè)谄渲杏诌M(jìn)一步把它細(xì)化為“挑戰(zhàn)性”,、“隨機(jī)性”,、“學(xué)習(xí)性”、“游戲性”：

賭石具有很強(qiáng)的隨機(jī)性和挑戰(zhàn)性,，能滿足人的原始欲望,；而文玩的鑒別賞玩又需要逐步的學(xué)習(xí)和進(jìn)階，進(jìn)階之后直接在平臺(tái)內(nèi)消費(fèi),，可以獲得知識(shí)水平的變現(xiàn)和滿足感，具備這幾大要素的品類,，我們認(rèn)為它具備成為一個(gè)令人上癮的社區(qū)的可能性,。

而用戶基于這個(gè)文玩社區(qū)形成的類似“玩友”的社交資產(chǎn)價(jià)值是非常大的。類似屬性的高粘性小社群還包括釣魚,、斗蛐蛐等,，它們的用戶都是中年男性，雖然單體規(guī)模不大,，集合在一起的價(jià)值卻不容小覷,。

而在交易環(huán)節(jié)，它又堅(jiān)定地站在用戶端,，創(chuàng)造性地為用戶進(jìn)行鑒定和砍價(jià),，我們認(rèn)為這是在用戶價(jià)值和用戶服務(wù)上做出的非常牛逼的創(chuàng)新,。而同時(shí)文玩又具備高毛利特征，可以承接中心化流量,，走向正循環(huán),。

因此，我們認(rèn)為垂直電商依然有機(jī)會(huì),，哪怕是在存量市場(chǎng)中,，我們認(rèn)為依然存在優(yōu)勝劣汰的投資機(jī)會(huì)，擁有差異化護(hù)城河和核心用戶價(jià)值的平臺(tái)會(huì)勝出,。

02 拼多多,、京東們——如何提供用戶價(jià)值

市場(chǎng)共同等待看清的認(rèn)知差異是拼多多會(huì)如何做變現(xiàn)，因?yàn)樗鼪]有搜索和逛的場(chǎng)景,，它的推薦引擎只給用戶提供有限的選擇,，它的核心商業(yè)本質(zhì)是讓交易效率變得更高，而廣告的本質(zhì)是要有足夠多的品牌來競(jìng)爭(zhēng)曝光位置,。

這里,，杭州抖吧認(rèn)為拼多多正是一家提供長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的公司：推薦得越來越多，還直接深入工廠幫助用戶把商品的性價(jià)比做得更高,，最后它的本質(zhì)可能就是一種服務(wù),。好比京東是商品流通環(huán)節(jié)的服務(wù)，他在用戶端的價(jià)值就是更快更安全地收到商品,；而拼多多是幫助選好商品,、做好商品的服務(wù)。

在如今雙11,、雙12等年復(fù)一年的消費(fèi)刺激下,，消費(fèi)者需要平臺(tái)幫助做出有限選擇的拐點(diǎn)隨時(shí)會(huì)來到，而具備這個(gè)特點(diǎn)的品類非常之廣,。唯一不同的是,，京東的服務(wù)是可以直接顯性收費(fèi)的，拼多多的服務(wù)可能需要更長(zhǎng)的積累和時(shí)間來體現(xiàn)它的價(jià)值,。至于他們各自對(duì)應(yīng)的服務(wù)價(jià)值最終應(yīng)該賺多少比例的利潤(rùn),，每個(gè)人心里會(huì)有自己的一桿秤。

因此,，我們的結(jié)論是,，依靠規(guī)則控制的純C2C的交易平臺(tái)機(jī)會(huì)已經(jīng)不大，而幫助用戶選好貨,、做好貨,、做好服務(wù)的零售商，不管是在線上還是線下，依然有大量投資機(jī)會(huì),。

比如過去的線下以嬌蘭佳人等為主的美妝集合店（業(yè)內(nèi)叫CS渠道）,，就是個(gè)許多年沒有發(fā)生變化的零售品類，它的選品,、服務(wù),、審美都相對(duì)老化，所以我們最近看到話梅,、調(diào)色師,、Wow Colour在集中跑步入場(chǎng)，這個(gè)零售形態(tài)的迭代已經(jīng)勢(shì)不可擋,。

03 社區(qū)生鮮零售的價(jià)值創(chuàng)新

2019年還有一個(gè)主題叫社區(qū)生鮮,，我們認(rèn)為走到今天相對(duì)已經(jīng)看得比較清楚。

回顧2018年開端時(shí)的判斷,，我們不得不為叮咚買菜在用戶價(jià)值上的偉大創(chuàng)新鼓掌：及時(shí)送到符合基本預(yù)期的菜品,。創(chuàng)新其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是用戶喜歡,。如果它的履約成本確實(shí)能往下降,，這個(gè)模式對(duì)于愿意支付溢價(jià)的上海人民來說非常棒，但是跑到上海以外的地方可能會(huì)稍難一些,。

而在合肥這樣的二三線城市,，人口大量流入結(jié)合剛剛建造完畢的新城區(qū)，缺乏社區(qū)的生活配套,，老城區(qū)的菜市場(chǎng)體驗(yàn)又非常差,，提供標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)的社區(qū)生鮮店就會(huì)有更好的勢(shì)能。

而類似誼品這樣的公司把門店邊際利潤(rùn)控制在3個(gè)點(diǎn),，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也就很難產(chǎn)生進(jìn)入的欲望,，公司的穩(wěn)定性上就會(huì)更強(qiáng)。2020年,，資本市場(chǎng)可能的主題也會(huì)是賺“確定性更高的錢”,。

未來幾年，對(duì)于平臺(tái)類的創(chuàng)業(yè)公司可能只能用一句“太難了”來形容,。

不僅線上只有一小時(shí)的用戶時(shí)間留給巨頭以外的app,，線下的日均千萬單級(jí)的場(chǎng)景也幾乎就要被瓜分完畢（打車、外賣,、辦公室場(chǎng)景,、家庭場(chǎng)景）,。辦公室貨架沒有達(dá)成的,，可能會(huì)被LK達(dá)成（按照它的假設(shè)4500家->10000家，單店件數(shù)500-）1000）。而家庭場(chǎng)景除了一日三餐以外,，最近還有許多細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司在切,，包括剛剛拿到B輪融資的鍋圈、上門送鮮奶等,。

當(dāng)然,，每細(xì)分一層，市場(chǎng)規(guī)模都會(huì)要砍一個(gè)量級(jí),，未來,，資本市場(chǎng)可能需要做好的是投資上的預(yù)期管理。

04 消費(fèi)品牌的規(guī)?；?/span>

消費(fèi)品投資最近比較熱,，我們會(huì)相對(duì)冷靜一些并有獨(dú)特的投資理念。歷史上為投資人賺到大錢的消費(fèi)品品牌可能并沒有太多,，且我們認(rèn)為具備很強(qiáng)的共性,。杭州抖吧在這里將其歸納為同時(shí)具備品類升級(jí)+渠道或媒介強(qiáng)勢(shì)掌控的歷史級(jí)機(jī)遇。

由于品牌的本質(zhì)是注意力和心智的競(jìng)爭(zhēng),，除了品類機(jī)會(huì)外,，消費(fèi)品牌的創(chuàng)業(yè)者需要同時(shí)對(duì)媒介和渠道變化非常敏感。三者相加,，才能漲得又快又大,。如果有新生的渠道或媒介的大機(jī)遇，最好能增加對(duì)其占據(jù)的力度和密度,。

而在另一種類型的品類上,，除非老公司遇到了問題，或者是強(qiáng)烈的升級(jí)需求,，不然里面的投資主題應(yīng)該叫做“強(qiáng)者恒強(qiáng)”,，也就是投資機(jī)會(huì)可能更多在二級(jí)市場(chǎng)。我們把它叫做“悅己”型品類,，比如洗護(hù),、內(nèi)衣、家居,、家電,，這些品類的特征是不用show給他人看，不具備傳播話題性,，品牌在其中起到的作用是“替消費(fèi)者做出最簡(jiǎn)單最省心的選擇”,。

尤其在一輪輪的消費(fèi)刺激后，消費(fèi)者最終會(huì)回歸理性,，強(qiáng)勢(shì)品牌在這個(gè)周期內(nèi)的受益會(huì)非常大,，最終具備市場(chǎng)集中度高的特征。二級(jí)市場(chǎng)的南極人等品牌，就是非常棒的時(shí)間的朋友,。