國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司,，我們也簡(jiǎn)稱為“兩類公司”,，是新時(shí)代國(guó)資監(jiān)管體制變革背景下產(chǎn)生的新型企業(yè)類型。目前,，中央企業(yè)當(dāng)中已經(jīng)有21家明確通過改組形式轉(zhuǎn)變?yōu)閮深惞?，各個(gè)省級(jí)地區(qū)也在加快兩類公司的改組和新建進(jìn)程。相信在不遠(yuǎn)的2-3年內(nèi),，中國(guó)國(guó)企當(dāng)中將會(huì)出現(xiàn)幾百家國(guó)有資本投資公司和運(yùn)營(yíng)公司,，成為國(guó)有出資企業(yè)的一種核心參與形式。同時(shí),，改組為兩類公司的中央和地方國(guó)企,，大多是對(duì)行業(yè)和地區(qū)舉足輕重的大型集團(tuán)，涉及產(chǎn)業(yè)多,、規(guī)模大,，因而每一家兩類公司都顯得十分重要。很多朋友都在關(guān)心,，這些重要的企業(yè)原本與其他企業(yè)集團(tuán)一樣,，都屬于不同級(jí)別國(guó)資委監(jiān)管的一級(jí)企業(yè)，但是現(xiàn)在一些變成了國(guó)有資本投資公司和運(yùn)營(yíng)公司,，對(duì)于企業(yè)的管理結(jié)構(gòu),、業(yè)務(wù)體系將會(huì)產(chǎn)生什么本質(zhì)的變化？特別是在發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的背景下,，兩類公司能不能推動(dòng)混改呢,？要回答這個(gè)問題，我們需要從定義上重新審視國(guó)有資本投資公司和運(yùn)營(yíng)公司的基本性質(zhì),。《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》（國(guó)發(fā)〔2018〕23號(hào)）是規(guī)范國(guó)內(nèi)兩類公司改革的基本政策指南。這份文件對(duì)于國(guó)有資本投資公司和運(yùn)營(yíng)公司進(jìn)行了較為清晰的定義,，明確了它們的作用和功能,。這份文件指出，“國(guó)有資本投資公司主要以服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略,、優(yōu)化國(guó)有資本布局,、提升產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)，在關(guān)系國(guó)家安全,、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域,，按照政府確定的國(guó)有資本布局和結(jié)構(gòu)優(yōu)化要求，以對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主,，通過開展投資融資,、產(chǎn)業(yè)培育和資本運(yùn)作等，發(fā)揮投資引導(dǎo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整作用,，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚,、化解過剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力,，積極參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),，著力提升國(guó)有資本控制力、影響力,。”同時(shí),，“國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司主要以提升國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)效率、提高國(guó)有資本回報(bào)為目標(biāo),，以財(cái)務(wù)性持股為主,，通過股權(quán)運(yùn)作、基金投資,、培育孵化,、價(jià)值管理、有序進(jìn)退等方式,，盤活國(guó)有資產(chǎn)存量,，引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)資本共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本合理流動(dòng)和保值增值,。”從這樣的定義,，我們看到“兩類公司”兩個(gè)特點(diǎn)：國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司,，都是以股權(quán)為中心進(jìn)行國(guó)有資本布局優(yōu)化的平臺(tái)型企業(yè)。它們都具有投資控股或投資持股的特點(diǎn),，它們所管理的對(duì)象是國(guó)有資本對(duì)應(yīng)的股權(quán)及其收益。2、一個(gè)是戰(zhàn)略投資者,，一個(gè)是財(cái)務(wù)投資者在我們通常的概念里,，運(yùn)營(yíng)公司是管長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)管理，投資公司是管資本進(jìn)退的,，但是國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的定義說明,，這兩種企業(yè)的作用正好與我們的概念相反，大家不要搞混,。國(guó)有資本投資公司在國(guó)有資本布局中,，充當(dāng)?shù)氖菓?zhàn)略性投資角色，“對(duì)戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)控股為主”,，要“推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚,、化解過剩產(chǎn)能和轉(zhuǎn)型升級(jí)”，也就是說,，國(guó)有資本投資公司要代表國(guó)家對(duì)一些重要的核心產(chǎn)業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期的投資,、控制和產(chǎn)業(yè)塑造，提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力,。 國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司是提高國(guó)有資本回報(bào)為目標(biāo)的財(cái)務(wù)投資者,。這類公司以財(cái)務(wù)持股為主，主要通過多種資本運(yùn)作手段,，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的流動(dòng),、進(jìn)退、保值增值,。一個(gè)是戰(zhàn)略投資者,，一個(gè)是財(cái)務(wù)投資者，一個(gè)負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投資和塑造,，一個(gè)負(fù)責(zé)國(guó)有資本流動(dòng)和收益,，兩個(gè)搭配，形成國(guó)有資本管理系統(tǒng)的有機(jī)組合,。這涉及到國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的功能,。《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》指出,，“通過改組組建國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司，構(gòu)建國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)主體,，改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，完善國(guó)有資產(chǎn)管理體制,，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,，實(shí)行國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作。發(fā)揮國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司平臺(tái)作用,，促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng),，優(yōu)化國(guó)有資本投向，向重點(diǎn)行業(yè),、關(guān)鍵領(lǐng)域和優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中,，推動(dòng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)營(yíng)效率,，更好服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略需要,。” 這段話對(duì)于“兩類公司”的作用和功能進(jìn)行了充分的說明。 總體來看,，國(guó)有資本投資公司和運(yùn)營(yíng)公司的組建或改組,，不是一家國(guó)有企業(yè)換了戶口本，改了身份證,，而是企業(yè)的屬性發(fā)生重大變化,。第一個(gè)變化是，兩類公司不再是以經(jīng)營(yíng)企業(yè)為基本目標(biāo)的普通公司,，而是代表國(guó)家行使管理國(guó)有資本功能的戰(zhàn)略性平臺(tái),。兩類公司是“管資本”目標(biāo)下，國(guó)資監(jiān)管體制變革的重要依托,，通過兩類公司,，國(guó)有資產(chǎn)管理體制實(shí)現(xiàn)“政企分開”，“所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離”,。第二個(gè)變化是,，兩類公司作為國(guó)家授權(quán)的國(guó)有資本投資型平臺(tái)，承擔(dān)了之前國(guó)家行政監(jiān)管體系的一些職能,，“改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制”,，將多項(xiàng)戰(zhàn)略性、財(cái)務(wù)性,、經(jīng)營(yíng)控制性職權(quán),，從國(guó)資委等國(guó)資監(jiān)管部門授權(quán)給兩類公司行使，使其更充分的履行國(guó)有資本出資監(jiān)管的功能,。這就使得國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的國(guó)家出資管理者地位突出出來,，而不是從前的一般企業(yè)集團(tuán)。“兩類公司”的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是什么,？ 正是由于國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司承擔(dān)的歷史使命不同,，這兩類公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與其他企業(yè)集團(tuán)也不相同。《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見》確認(rèn),，“國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司均為在國(guó)家授權(quán)范圍內(nèi)履行國(guó)有資本出資人職責(zé)的國(guó)有獨(dú)資公司，是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái),。公司以資本為紐帶,、以產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)依法自主開展國(guó)有資本運(yùn)作，不從事具體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),。” 兩類公司的頂層，應(yīng)該是“國(guó)有獨(dú)資公司”,，這是與其履行國(guó)有資產(chǎn)的管理功能和角色直接對(duì)應(yīng)的,，是代行國(guó)家出資人部分職能的必要要求。同時(shí),，兩類公司本身只是進(jìn)行國(guó)有資本的投資和股權(quán)管理,，并不直接進(jìn)行產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，這和一些企業(yè)集團(tuán)目前仍比較深入的運(yùn)營(yíng)控制管理模式有很大不同,。因而,，混改的話題對(duì)于兩類公司的頂層，是不適用的,。但是,，對(duì)于兩類公司的下屬投資產(chǎn)業(yè)集團(tuán)或者二級(jí)企業(yè)來說，已經(jīng)是國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)主體,，是否應(yīng)該推動(dòng)這級(jí)企業(yè)的混改和股權(quán)多元化呢,？回答是肯定的。《中央企業(yè)混合所有制改革操作指引》就此進(jìn)行了明確說明,，“充分發(fā)揮國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司市場(chǎng)化運(yùn)作專業(yè)平臺(tái)作用，積極推進(jìn)所屬企業(yè)混合所有制改革,。” 兩類公司的構(gòu)建,，已經(jīng)形成了國(guó)有資本監(jiān)管的頂層市場(chǎng)化平臺(tái)，其下屬的投資企業(yè),，更需要積極推動(dòng)自身的股權(quán)多元化改革,，利用產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變化，對(duì)接市場(chǎng)資源,，發(fā)揮機(jī)制活力,，這樣，國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司所持有的國(guó)有股權(quán),，就更加充分的發(fā)揮出產(chǎn)業(yè)聚焦,、資本配置、股權(quán)進(jìn)退,、保值增值的應(yīng)有功能,。
所以說,，“兩類公司”的最理想股權(quán)結(jié)構(gòu)，包括兩個(gè)層面：在頂層保持國(guó)有獨(dú)資公司的形式,，同時(shí)在二級(jí)企業(yè)層面充分實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化,，推動(dòng)市場(chǎng)化機(jī)制的建立和完善。這樣的國(guó)有資本投資公司和國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司,，是發(fā)揮出“管資本”模式改革價(jià)值的理想平臺(tái),。 版權(quán)聲明：本文系知本咨詢旗下自媒體“混改風(fēng)云”創(chuàng)作，未經(jīng)授權(quán),，禁止轉(zhuǎn)載,！如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)獲取授權(quán),。另,，授權(quán)轉(zhuǎn)載時(shí)還請(qǐng)?jiān)谖某踝⒚鞒鎏幒妥髡撸x謝,！北京知本創(chuàng)業(yè)管理咨詢有限公司——核心專家團(tuán)隊(duì),、最多原創(chuàng)管理技術(shù)、數(shù)百家大型國(guó)企咨詢服務(wù)經(jīng)驗(yàn),，商務(wù)合作請(qǐng)聯(lián)系戴老師,，咨詢電話：136 8301 8006
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