一,、成長(zhǎng)股投資的策略原理

成長(zhǎng)股投資的策略，在原理上仍然離不開  市值=PE*EPS  這個(gè)公式,，股價(jià)上漲要么靠估值提升,，要么靠?jī)衾麧?rùn)增長(zhǎng)。

一般的策略,，假設(shè)估值不變,，那么算業(yè)績(jī)未來(lái)會(huì)增長(zhǎng)多少?？繕I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)股價(jià)增長(zhǎng),。如果估值過(guò)高，那么就需要業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)于更高一點(diǎn)來(lái)消化估值,。

策略一般模型是,，找到盡量未來(lái)能夠高增長(zhǎng)的股票，算一算估值在未來(lái)持有的這段時(shí)間會(huì)不會(huì)合理,，景氣時(shí)允許透支個(gè)1年的業(yè)績(jī),，然后算業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了多少,，股價(jià)能上漲多少，如果覺得合適,，就可以開始買入,。

牛市來(lái)不來(lái)沒關(guān)系，反正不靠估值修復(fù),，主要靠業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。只要挑出優(yōu)秀的公司，業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),，那回報(bào)就會(huì)不錯(cuò),，來(lái)了股價(jià)就更會(huì)產(chǎn)生戴維斯雙擊。

二,、估值相對(duì)合理,，靠業(yè)績(jī)推動(dòng)股價(jià)上漲。

先要確定估值相對(duì)合理,。所謂估值相對(duì)合理,，那就是估值不能太高，要是估值太高了,，業(yè)績(jī)的增速還不夠去修復(fù)估值,，經(jīng)常出現(xiàn)橫盤、下跌很久的情況,。

例如一個(gè)成長(zhǎng)股現(xiàn)在估值是30PE,，業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)未來(lái)三年能保持30%以上。那么在從投資者看來(lái),，30PE基本合理,，持有一年，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%,，如若你估值保持不變,，我賺30%；

鑒于PEG小于1,，暫時(shí)認(rèn)為估值收縮風(fēng)險(xiǎn)不大,，如果持有了一年，估值又從30倍漲到了40倍,，那么估值擴(kuò)張30%,，疊加業(yè)績(jī)擴(kuò)張30%，股價(jià)差不多要漲70%,。

不指望估值修復(fù)或者估值擴(kuò)張,，但是也不排斥戴維斯雙擊。基本原理還是PEG模型,，如果一個(gè)公司增速更高,，理應(yīng)享受更高的估值。所以,，在出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的時(shí)候,，增速由正常的25%到30%的區(qū)間，未來(lái)業(yè)績(jī)提升到50%到60%且估值仍然在30倍左右的時(shí)候,，這個(gè)階段就是股價(jià)大爆發(fā)的階段,，經(jīng)常出現(xiàn)凈利潤(rùn)斷層。

     簡(jiǎn)單講一下PEG的估值方法,，一般是測(cè)算未來(lái)三年的增速,，如果平均增速能維持30%，那么30倍算合理,，45倍算高估,，25倍算低估。也就是說(shuō),，PEG小于1是低估或者合理的,，PEG大于1是高估的。當(dāng)然,，這個(gè)是粗略估計(jì)，這和股票自身的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局和商業(yè)模式關(guān)系很大,，和凈利潤(rùn)的穩(wěn)定性也關(guān)聯(lián)很大,。

三、成長(zhǎng)股的操作

   從 利潤(rùn)=銷售量*利潤(rùn)率（價(jià)格） 這個(gè)公式出發(fā),，成長(zhǎng)股的玩法,，大概基于三個(gè)基本套路。

1,、價(jià)格不變,，增加產(chǎn)量

   這類公司，一般是保證價(jià)格基本保持穩(wěn)定（毛利,、凈利潤(rùn)等）,，大規(guī)模的擴(kuò)張規(guī)模（產(chǎn)能或者銷售     量）。

2,、產(chǎn)量不變,，價(jià)格提升

   這類公司，一般是產(chǎn)量基本穩(wěn)定,，用商品提價(jià)或者縮減當(dāng)下包裝銷售規(guī)模變相提價(jià)（如涪林榨菜）（提升凈利率）,。

3、量?jī)r(jià)齊升

這類公司一方面提高產(chǎn)量（產(chǎn)能、銷售量）,，另外一方面提價(jià)（提高凈利率）,。

在市場(chǎng)當(dāng)中，第一種公司是最常見的,，也就是擴(kuò)大產(chǎn)能的邏輯,。每家公司都會(huì)有自己的制造工廠，比如在建工程就是當(dāng)下在擴(kuò)建的產(chǎn)能,，跟蹤并且落實(shí)落地情況未來(lái)就能估算出同比多出的產(chǎn)能,，假如售價(jià)不變且賣的出去，那么業(yè)績(jī)自然能估出來(lái),，屬于最直接的一種投資方式,。

第二種公司不多，畢竟能持續(xù)不斷提價(jià)或者持續(xù)提升凈利率是一件很難的事,，要么產(chǎn)品特別優(yōu)秀其他品類無(wú)法替代,，要么管理精細(xì)化程度非常高能夠不斷降低成本進(jìn)而在保持售價(jià)不變的情況下提高凈利率。

提價(jià)如果太過(guò)于猛烈會(huì)反噬原有的經(jīng)營(yíng)成果,，造成倒退,。

第三種不僅擴(kuò)產(chǎn)能，還能通過(guò)提價(jià)或者精細(xì)化管理提高凈利率,，只有鳳毛麟角的公司能做到,。當(dāng)然這里值的漲價(jià)并不是周期性、季節(jié)性的漲價(jià),，而是商品長(zhǎng)期價(jià)格底部的抬升,。

四、怎么尋找優(yōu)秀的成長(zhǎng)股,？

1,、  尋找擴(kuò)產(chǎn)、擴(kuò)量的上市公司

（1）產(chǎn)能擴(kuò)大型

這個(gè)非常簡(jiǎn)單明了,，尋找資產(chǎn)負(fù)債表中在建工程一欄,，在建工程不斷加速那么產(chǎn)能釋放肯定未來(lái)大幅增長(zhǎng)，在建工程完工之后就計(jì)入固定資產(chǎn),，在建工程與固定資產(chǎn)持續(xù)暴漲的公司規(guī)模一定會(huì)大幅擴(kuò)張,，然后就繼續(xù)去分析擴(kuò)張是良性還是惡性。

（2）渠道或店鋪數(shù)量增加型

主要依靠渠道銷售的公司或者連鎖型的公司,，每年增加新渠道和店鋪數(shù)量,，規(guī)模就會(huì)擴(kuò)大，這部分公司大多數(shù)為輕資產(chǎn)模式 ,。比如海天味業(yè)每年渠道不斷下沉,，業(yè)績(jī)?cè)鏊俨粩嗵岣摺蹱栄劭啤⒁尕S藥房,、等醫(yī)院藥房數(shù)量不斷擴(kuò)張,，業(yè)績(jī)也不斷增長(zhǎng)。在消費(fèi)和零售領(lǐng)域,，有很多這樣的公司,，良性的開店不停，業(yè)績(jī)就遠(yuǎn)沒有止境,。

（3）進(jìn)入大客戶供應(yīng)商體系

這種俗稱就是找了個(gè)好的靠山,，大靠山把訂單撥配給公司，那么公司的業(yè)績(jī)自然會(huì)上一個(gè)臺(tái)階造成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),，例如現(xiàn)在的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,、華為產(chǎn)業(yè)鏈、特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈等等,。

不過(guò)這種方法需要強(qiáng)有力的核心競(jìng)爭(zhēng)力,，要是哪天被從供應(yīng)鏈里踢出去了，公司業(yè)績(jī)就會(huì)斷崖式暴跌,，對(duì)客戶路徑依賴太強(qiáng),，所以普遍估值給的都不高，而且商業(yè)模式比較差,，被靠山壓榨,。

2、提價(jià)型

（1） 漲價(jià)概念

很多商品都涉及漲價(jià)概念,，是經(jīng)營(yíng)就有波動(dòng)與周期,，有商品供需周期的漲價(jià)，也有品牌強(qiáng)勢(shì)的提價(jià),。

漲價(jià)概念就要多跟蹤上游商，研究供需主要矛盾與產(chǎn)能恢復(fù)周期,，產(chǎn)能恢復(fù)周期越長(zhǎng),，股價(jià)走勢(shì)也就越持久。提價(jià)也要提防失敗的案例,，像茅臺(tái)這種是非常少的個(gè)例,，大部分會(huì)因?yàn)樘醿r(jià)而損失不少客戶。

（2）成本大幅下跌型

一類是原材料成本下跌,，一類是通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和效率提高去降低成本,。

原材料成本下跌型，主要是公司占比大的核心產(chǎn)品中,，某種原材料占比非常高,，然后這種材料價(jià)格大幅下跌，但是自己產(chǎn)品售價(jià)并不下跌，這時(shí)候利潤(rùn)就大幅提升了,。

規(guī)模效應(yīng)和效率提高降低成本的,，基本上都會(huì)伴隨著不錯(cuò)的擴(kuò)張速率，因?yàn)槌杀緯?huì)遠(yuǎn)低于同行,。

3,、量?jī)r(jià)齊升型 

（1）產(chǎn)品供不應(yīng)求，  一邊漲價(jià)一邊擴(kuò)產(chǎn)

這種情況一般處在行業(yè)還在大發(fā)展的情況中,，俗稱藍(lán)海市場(chǎng),。行業(yè)所有玩家可以一邊提價(jià)提高利潤(rùn)率，另外一方面還可以擴(kuò)大產(chǎn)能,，行業(yè)產(chǎn)品供不應(yīng)求,，這屬于最好的投資機(jī)會(huì)，但這種時(shí)代一般不會(huì)長(zhǎng)久,，隨著產(chǎn)能的陸續(xù)擴(kuò)張,，就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，產(chǎn)能過(guò)剩一旦出現(xiàn),，就是殘酷的價(jià)格戰(zhàn),。

就比如2015年的鋰電池板塊，天齊鋰業(yè)與贛鋒鋰業(yè)的產(chǎn)能大躍進(jìn)擴(kuò)張最后變成過(guò)剩,，現(xiàn)在面臨債務(wù)危機(jī),。

（2）管理極其優(yōu)秀的公司，產(chǎn)能和渠道增加,，同時(shí)伴隨著效率提升和凈利率提升

這類公司一般是行業(yè)內(nèi)非常優(yōu)秀的公司,，也是長(zhǎng)牛的聚集地，因?yàn)槠涔芾韮?yōu)勢(shì)導(dǎo)致產(chǎn)品成本大幅度低于同行,，在售價(jià)相同的情況下就能獲取更多的現(xiàn)金流用來(lái)擴(kuò)充產(chǎn)能,，不畏懼甚至可以經(jīng)常挑起價(jià)格戰(zhàn)，每一次就是獲勝并且份額得到增長(zhǎng),。

對(duì)于消費(fèi)品賽道經(jīng)常會(huì)有差異性的商品競(jìng)爭(zhēng)力出現(xiàn),。

4、 外延發(fā)展型

一個(gè)是公司自身商品的品類擴(kuò)展,，另一種就是公司進(jìn)行其他賽道的布局,。

可以通過(guò)并購(gòu)收購(gòu)，花錢買來(lái)高增長(zhǎng),。并購(gòu)后會(huì)形成大量的商譽(yù),，業(yè)績(jī)一旦不及預(yù)期，會(huì)形成商譽(yù)減值,。

這種就要擦亮眼睛來(lái)觀察,，有的是良性的,，有的是惡性的，比如藥房行業(yè),、中國(guó)建材,、北新建材之類就采用這種模式發(fā)展，效果不錯(cuò),，但有些炒作公司就會(huì)溢價(jià)收購(gòu)利益輸送,。

五、成長(zhǎng)股具體操作

盯著上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)告,、業(yè)績(jī)快報(bào),、季報(bào)、年報(bào)尋找高增長(zhǎng),。

主要盯大幅預(yù)增的,，增速出現(xiàn)拐點(diǎn)的，例如一家公司常年穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)30%,，那么因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)策略發(fā)生變化,，未來(lái)業(yè)績(jī)會(huì)增長(zhǎng)到50%，那么這時(shí)候估值就要大大提升,，加上業(yè)績(jī)的釋放,，很可能在接下來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)股價(jià)翻倍。

當(dāng)然這并不止當(dāng)期面板上的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，而是?dǎo)致這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鏊俦澈蠛诵牡膭?dòng)力,，比如加大銷售團(tuán)隊(duì)從30%發(fā)展成50%，或者說(shuō)產(chǎn)品供不應(yīng)求,，加大50%生產(chǎn)線擴(kuò)張,，當(dāng)這些東西反應(yīng)在報(bào)表的時(shí)候，那么就已經(jīng)晚了享受不到雙擊了,，這些很細(xì)節(jié)的東西要提前去發(fā)掘才能快人一步,。

要計(jì)算自己的承受能力與空間，比如股票業(yè)績(jī)?cè)鏊?0%,，板塊如果遇到大熊跌30%,，那么今年就不會(huì)漲，要計(jì)算未來(lái)一年的業(yè)績(jī)漲幅能不能覆蓋極端情況下的下跌,，保持不虧錢的狀態(tài)。

另外我不建議玩這種每次去設(shè)立什么止損位,，止損多了會(huì)嚴(yán)重傷害自己的操作信心,，導(dǎo)致畏畏縮縮，賺一點(diǎn)就跑路,，虧一點(diǎn)就割肉,，全給券商打工,。一定要研究透了上倉(cāng)位，敢想敢做敢持有,，研究踏實(shí),。

六、成長(zhǎng)股的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

1：擴(kuò)量了,，但是價(jià)格跌了,，供給過(guò)剩

這在壁壘不太強(qiáng)的制造業(yè)和周期性行業(yè)非常明顯。價(jià)格和產(chǎn)量,，總有一個(gè)算不準(zhǔn),。產(chǎn)量上去了，價(jià)格下來(lái)了,，然后越虧越多,。就拿現(xiàn)在來(lái)說(shuō)，高成本擴(kuò)張的豬肉企業(yè),，很多投資者還在計(jì)算景氣周期給的利潤(rùn),，殊不知一把大刀架在脖子上。

2：提價(jià)把客戶提沒了

公司對(duì)自己的產(chǎn)品看不清,，肆意調(diào)價(jià)導(dǎo)致客戶粘性度降低,，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，東阿阿膠就是很明顯的例子,。

3：純周期品買在景氣度高點(diǎn)  

看業(yè)績(jī)?cè)鏊俨诲e(cuò)買進(jìn)去,，結(jié)果產(chǎn)能過(guò)剩，業(yè)績(jī)暴跌還渾然不知,，只看當(dāng)期業(yè)績(jī)的人容易犯這個(gè)錯(cuò)誤,，而且周期品預(yù)期展現(xiàn)會(huì)很早，當(dāng)反應(yīng)過(guò)來(lái)時(shí),，賬戶已經(jīng)縮水一半,。

4：買在增速最高的時(shí)候，盛極而衰

高估值買進(jìn)去,，結(jié)果發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊傥磥?lái)不怎么樣,，那么就要?dú)⒐乐怠I(yè)績(jī),，腰斬很正常,，如果是殺邏輯的話，那就血本無(wú)歸了,。

5：未來(lái)下行周期暴露出問題的預(yù)期

很多投資者一臉茫然,，業(yè)績(jī)挺好，業(yè)績(jī)?cè)鏊僖膊诲e(cuò),，就是股價(jià)不漲,，那么這就要仔細(xì)分析是不是市場(chǎng)預(yù)期在惡劣情況下有企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)了,，當(dāng)期的增速不代表未來(lái)，如果以當(dāng)期的價(jià)格去計(jì)算未來(lái)的產(chǎn)能,，那么就是犯了教條的錯(cuò)誤,。

6：造假

這個(gè)主要去看現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流比凈利潤(rùn)一定要大于1,，證明經(jīng)營(yíng)健康,。