QFII，英文全稱Qualified Foreign Institutional Investors,，指合格境外機(jī)構(gòu)投資者,，與QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者互為對應(yīng)。在QFII制度下,，外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會（“中國證監(jiān)會”）及國家外匯管理局審批,，可參與中國境內(nèi)證券市場投資；而QDII制度下境內(nèi)資金可通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（商業(yè)銀行,、證券公司,、基金管理公司、保險機(jī)構(gòu),、信托公司）參與境外投資,，具體境外投資范圍及限制詳見QD基金：QDII境外投資及最新外匯審批額度（請點擊前述超鏈接）。

2002年11月5日,，中國證監(jiān)會及中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》,，該暫行辦法目前已被2006年9月1日生效的《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理辦法》（“管理辦法”）所替代。根據(jù)管理辦法,，合格境外機(jī)構(gòu)投資者系指符合一定條件下的境外基金管理機(jī)構(gòu),、保險公司、證券公司以及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu),。同時,，為鼓勵中長期投資，對于符合規(guī)定的養(yǎng)老基金,、保險基金,、共同基金、慈善基金等長期資金管理機(jī)構(gòu),，中國證監(jiān)會及國家外匯管理局審批時優(yōu)先考慮,。目前對于合格境外機(jī)構(gòu)投資者尚無明確的凈利潤或營業(yè)收入等具體指標(biāo)要求。

境外機(jī)構(gòu)可通過境內(nèi)托管銀行向中國證監(jiān)會和國家外匯管理局報送文件,，申請合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格和投資額度,。中國證監(jiān)會審批通過后，向境外機(jī)構(gòu)頒發(fā)《證券投資業(yè)務(wù)許可證》,，獲得該證后一年內(nèi),，境外機(jī)構(gòu)需向國家外匯管理局申請投資額度。2018年新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者名單及投資額度如下表：

合格境外機(jī)構(gòu)投資者主要參與境內(nèi)二級市場,，可投資中國證監(jiān)會批準(zhǔn)的人民幣金融工具,，包括但不限于在證券交易所掛牌交易的股票,、債券、權(quán)證以及證券投資基金,。目前QFII投資運作主要有如下三種形式：

(一) 經(jīng)紀(jì)

因合格境外機(jī)構(gòu)投資者多數(shù)由境外證券公司組成,，傳統(tǒng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也隨之體現(xiàn)在QFII的投資運作中。境外證券公司接受客戶委托,，作為客戶的代理券商,，遵照客戶的投資指定進(jìn)行證券買賣，收取交易傭金,。此情形下,，投資額度由客戶使用，投資決策由客戶決定,，投資風(fēng)險由客戶自行承擔(dān),。從成本上看，客戶通過QFII通道投資的交易成本約2%,，涵蓋QFII通道費以及QFII參與境內(nèi)投資被鎖定的資金成本,。

(二) 資產(chǎn)管理

資產(chǎn)管理模式下主要以公募基金為主。據(jù)中國證監(jiān)會網(wǎng)站信息,，不少合格境外機(jī)構(gòu)投資者在盧森堡,、愛爾蘭以Participation Note（參與憑證）形式發(fā)起基金，作為資產(chǎn)管理人負(fù)責(zé)投資,，并收取管理費,。此外還有日興資產(chǎn)管理公司發(fā)起中國國債基金、A股基金,，富通銀行,、馬丁可利基金管理公司發(fā)起中國A股基金，花旗銀行發(fā)起中國ETF基金等,。

(三) 自有資金投資

境外機(jī)構(gòu)根據(jù)自身需求,，自行使用額度，風(fēng)險收益自行承擔(dān),。此類機(jī)構(gòu)以慈善基金,、捐贈基金、保險基金,、政府投資資金為主,。此外，部分證券公司暫時有限度的自營,，后期隨著客戶需求增加再將額度讓渡給客戶使用,，自己保留小部分額度。典型的如摩根大通銀行、野村證券,，主要投資債券、貨幣市場基金及少量股票,。

基于目前市場環(huán)境,，境外機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為中國資本市場有較大發(fā)展空間，其關(guān)注企業(yè)價值并以長期投資為理念,，對市場整體漲跌考慮較少,。且境外機(jī)構(gòu)申請合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格及投資額度時不需要提供客戶名單，即境外機(jī)構(gòu)的客戶不在中國證監(jiān)會和國家外匯管理局的監(jiān)管范圍之內(nèi),，基于前述,，QFII制度不失為其參與境內(nèi)上市公司投資的良好途徑。

特別聲明

· 本文系基小律團(tuán)隊鄧嵐之律師原創(chuàng),。