假如要問什么是投資者難以割舍的“白月光”，你可能會聽到這樣的回答：Tenbaggers,?！癟enbaggers（十倍股）”是華爾街的行話，投資大師彼得·林奇在其自傳《彼得林奇的成功投資（One up on Wall Street）》中首次提出這一概念,，他認為一支股價上漲超過10倍的股票具有“把一個賠錢的資產(chǎn)組合轉(zhuǎn)變成賺錢的投資組合”的神奇魔力,。

回溯A股市場的三十年發(fā)展歷程，當中誕生過很多耳熟能詳十倍股,。舉一個大家都不陌生的例子,，如今的“帶貨女王”董小姐是格力電器的當家女皇，如果我們從十年前算起,，當時格力電器的股價在14元-20元之間波動,，到如今的漲幅剛好是接近十年十倍。說到十倍股不能不提到被戲稱“A股之神”的貴州茅臺,，十年前茅臺的股價在120-180元之間波動,，而如今股價已經(jīng)攀升到1000元以上，并且屢創(chuàng)新高,。

那些年,，我們遇見過的Tenbagers，如今都成為了“別人家的孩子”,，而我們錯過的能夠讓我們獲得什么呢,？所謂“以史為鑒，可以知興替”,，考古十倍股的歷史,，下一批Tenbaggers又會誕生在哪些賽道中呢？

一,、十年十倍股的三大賽道

實際上,，十倍股在美股市場上并不少見。過去十年,，信息技術(shù)的蓬勃發(fā)展釋放出更多的紅利,，科技賽道出現(xiàn)了大量的十倍股，加之美國民眾的消費習慣,，使得消費市場持續(xù)升級,，消費板塊也誕生出不少十倍股,。截止2019年年底，10年間（2009-2019）美股股價上漲超十倍且市值大于10億美元的就有81家公司,。在美股市場中,，消費與科技賽道長青，醫(yī)療保健逐漸占據(jù)首要地位,。在81只十倍股中,，醫(yī)療保健板塊占比28.4%，其次是信息技術(shù)和消費品,。

數(shù)據(jù)來源：招商證券

再來看我們熟悉的A股市場，自2010年至今,，區(qū)間漲幅超過10倍的有39只,，占比1%。醫(yī)藥生物領(lǐng)域的康泰生物在這十年中最高漲幅甚至達到42倍,。從這些十倍股所屬的行業(yè)來看,，也可以看出一個有趣的現(xiàn)象。醫(yī)藥行業(yè)占比高達28.21%,，其次是電子和計算機,。如果根據(jù)申萬行業(yè)板塊的分類來看，所屬消費領(lǐng)域的板塊占比可達43.59%,。也就是說,，消費 醫(yī)藥 科技就可以占據(jù)十倍股的大半江山。

數(shù)據(jù)來源：wind,，所屬行業(yè)為申萬一級行業(yè)，數(shù)據(jù)區(qū)間：2010年1月1日—2020年4月30日

2010年以來A股十倍股TOP30

數(shù)據(jù)來源：wind,，所屬行業(yè)為申萬一級行業(yè)，數(shù)據(jù)區(qū)間：2010年1月1日—2020年4月30日

不論是對于美股市場還是A股市場,，過去十年,，醫(yī)療、科技和消費行業(yè)都不約而同成為了Tenbagers的搖籃,。接下來十年,，科技行業(yè)中的5G通信技術(shù)革命、消費領(lǐng)域的升級,，和醫(yī)療保健場景化服務(wù)和創(chuàng)新的變革,，大有可能繼續(xù)復(fù)制上一個十年十倍的路徑,。

二,、三大賽道為何成為孕育牛股搖籃

1.醫(yī)療剛需,，消費常青

全球老齡化來勢洶洶。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，截止2019年,，中國老齡人口已達1.76億，占比約12.6%,。而中國也正在成為“老”的最快的國家之一,，世界衛(wèi)生組織的數(shù)據(jù)顯示：60歲以上人口占比從7%增長到14%，美國用了69年,，瑞典用了85年,，法國用了115年，而中國只用了不到40年,。

隨著老齡化的加劇，醫(yī)療保健成為剛需,。對于60歲以上的老年人而言,，骨科、康復(fù),、老花眼,、齒科等退行性病變發(fā)病率將迅速提升。而這些消費需求是無法避免的,，因此身在其中的生物醫(yī)藥公司必然傾盡全力去滿足人們?nèi)找嬖鲩L的健康需求,。如今新技術(shù)和新方法的應(yīng)用，也使得醫(yī)藥公司的發(fā)展可期,。

2.消費升級助力行業(yè)龍頭

2010年以來,，中國進入智能制造時代，信息技術(shù)與新興消費崛起,。目前我國處于消費轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期,，消費占 GDP比重逐年提高，消費結(jié)構(gòu)升級趨勢顯著,。與此同時,，消費者追求品質(zhì)和品牌的意識加強，規(guī)模效應(yīng)下行業(yè)集中速度加快,，在品牌力量的加持下,，選對賽道的優(yōu)勢會集中到行業(yè)龍頭企業(yè)中，因此龍頭企業(yè)的份額將持續(xù)提升,。這一優(yōu)勢在消費行業(yè)的公司中尤為明顯,，在十年十倍股的消費公司中，如格力電器、伊利,、茅臺,、涪陵榨菜等，無疑都是老百姓耳熟能詳?shù)膰a(chǎn)品牌,。

3.科技變革推動產(chǎn)業(yè)升級

過去十年是90年代以來世界第三次科技周期,。移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展、云計算興起,、智能技術(shù)涌現(xiàn)是科技產(chǎn)業(yè)重大的變革,。與此同時，制造業(yè),、金融,、醫(yī)療等傳統(tǒng)行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)也在具有前瞻性的擁抱生產(chǎn)、渠道等各方面的變化,，科技行業(yè)則誕生出龍頭企業(yè),，并帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展?？萍荚诟淖兾覀兩罘绞降耐瑫r,，也正在成為產(chǎn)業(yè)升級的助燃劑。新興技術(shù)為新企業(yè)帶來了蓬勃的生命力,，而掌握核心科技和創(chuàng)新資源的企業(yè),，也是每一個賽道領(lǐng)漲的標桿。

三,、“后疫情”時代的發(fā)展機遇

全球突發(fā)的公共衛(wèi)生事件對于經(jīng)濟的影響前所未有,，國內(nèi)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)使得產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化加速。疫情為不同的行業(yè)帶來了機遇和挑戰(zhàn),。

1.疫苗行業(yè)需求爆發(fā)

首當其沖的就是在疫情中受益的醫(yī)療行業(yè),。疫情帶來公共衛(wèi)生建設(shè)投入的大幅增加，應(yīng)急反應(yīng)能力迅速提升,。對于檢測診斷試劑的海外需求爆發(fā),，中國器械診斷的歐洲訂單供不應(yīng)求。在疫情好轉(zhuǎn)之后,，疫苗行業(yè)進入加速發(fā)展階段,。對于行業(yè)發(fā)展而言，五大技術(shù)平臺加速搭建,，研發(fā)體系發(fā)展進入快車道,，疫苗上市公司多數(shù)處于高估值階段，疫情過后,，國內(nèi)的疫苗市場尚有巨量空間等待被開發(fā),；對于民眾而言，個人接種疫苗的意識也在提升，突發(fā)疫情推動市場對二類苗的認知,，促進成人疫苗的普及,。此外，在線醫(yī)療進入爆發(fā)期,，醫(yī)療板塊正在熱情擁抱互聯(lián)網(wǎng),，未來五年的醫(yī)療信息化景氣度將不斷提升,，目前已有超 500 家的網(wǎng)絡(luò)醫(yī)院,。（來源：和訊網(wǎng)）

2.5G催生科技新機會

疫情期間云游戲、云會議,、在線教育等企業(yè)用網(wǎng)絡(luò)在線的方式替代了線下活動,，多樣性的滿足了人們的娛樂需求。傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展遵循“技術(shù)產(chǎn)業(yè)周期”理論,，2G至4G時代的每個階段都會誕生一種新的商業(yè)模式以及一批行業(yè)巨頭,。如今，5G 技術(shù)帶來三大技術(shù)變革,，高帶寬,、低時延、廣連接,，三大應(yīng)用場景受益,，云游戲、超高清視頻,、云VR/AR三大場景的投資機會不容錯過,。在未來十年，互聯(lián)網(wǎng)在線服務(wù)的更多優(yōu)勢將被發(fā)掘,。

3.消費場景復(fù)蘇

在疫情期間受損較大的消費行業(yè)的反彈空間變大,，人們對消費的信心也在逐漸恢復(fù)。在疫情期間,，隨著居家時間增多,，烘焙、做飯等場景受益明顯,，因此取代一部分餐飲,，小家電在線上的銷售也在快速增長。疫情過后,，像廚電,、家具這樣具有較強的地產(chǎn)后周期屬性，行業(yè)需求與地產(chǎn)竣工吻合的產(chǎn)業(yè),，也有望在竣工回暖后率先受益,。除此之外，消費領(lǐng)域的餐飲場景復(fù)工反彈最為明顯，其中白酒消費持續(xù)復(fù)蘇,，高端酒如貴州茅臺引領(lǐng)持續(xù)升級,，市場價格長期跟隨居民可支配收入持續(xù)上漲，次高端酒加速擴容,，在茅臺酒價持續(xù)堅挺的背景下,，市場為次高端白酒留出了足夠的發(fā)展空間，次高端迎來歷史性的發(fā)展機遇,，一方面,，市場快速擴容，另一方面,，行業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)品牌集中化的趨勢,。

因此，不論是疫情中受益的醫(yī)療行業(yè)還是受損的消費領(lǐng)域,，在后疫情時代,，在抓住新機遇的情況下都會催生新的行業(yè)龍頭。雖然市場在變,，但需求不會變,，三大主力賽道在下一個十年十倍牛股中仍然會有姓名。

四,、普通投資者如何擁有Tenbagger

對于普通投資者而言,，投資是一個復(fù)雜的難題。不僅要關(guān)注最新的宏觀經(jīng)濟發(fā)展形勢,，還要時刻關(guān)注行業(yè)格局和市場變化,。不少投資新手甚至會陷入“追漲殺跌”的陷阱。這樣即使在十年前足夠幸運的抓住了“Tenbaggers”,，也會在這十年間因為短期波動而過早放棄,。此外，即使在出現(xiàn)十倍股最多的五輪牛市期間,，Tenbaggers也只占很少對的一部分,，十年對于普通投資者而言時間是很長的，收益要用時間才能證明,，而風險則存在于每時每刻,。

有人認為，那么我選對了賽道,，不就可以事半功倍了嗎,？即使在醫(yī)療、科技和消費的黃金賽道,，十倍股也只是概率相對較高的事件,，而不是確定性事件,。尤其是對于那些受政策和市場影響較大、變化較快,、專業(yè)性極強的行業(yè),，比如科技和醫(yī)療，普通投資者能夠選對并長期持有,，獲得可觀的收益實屬不易,。因此，“Tenbaggers”如同“白月光”,，往往可遇而不可求,，在心上卻不在身旁，不僅需要極高的專業(yè)能力,，還需要很強的持股定力,。因此對于大多數(shù)人來說,，選對賽道確實已是萬里長征的重要一步,，下一步就是把專業(yè)的事交給專業(yè)的人。

中銀基金的消費研究團隊正是這樣專業(yè)的人,，正在發(fā)行的中銀大健康基金正是在三大主力賽道快速奔跑的產(chǎn)品,。

然而，很多人都在擔心醫(yī)藥股漲了這么多,，還能上車嗎,？對于這個問題在過去兩年頻繁被提及，如今仍然有人持擔憂的態(tài)度,。醫(yī)藥在過去十年無疑是牛股頻出的領(lǐng)域,，即使今年是頻繁“見證歷史”的年份，也很少有人懷疑醫(yī)療行業(yè)的規(guī)模增長,。因為國民對于醫(yī)療保健的需求是可持續(xù)的,，長期需求催生了醫(yī)藥行業(yè)的穩(wěn)定增長，在龍頭企業(yè)的帶動下行業(yè)集中度提升,。目前的估值水平處于合理偏高位置,，但是仍然不斷得到消化，行業(yè)的業(yè)績與景氣度依然處于上升通道,。那么,，在錯過了一批十倍牛股之后，有優(yōu)質(zhì)的賽道和專業(yè)的研究團隊保駕護航,，你還要錯過下一個十年嗎,？

風險提示：投資有風險，基金管理人不保證基金一定盈利,，也不保證最低收益,，在市場波動等因素的影響下,，基金投資存在本金損失的風險，并在少數(shù)極端情形下存在損失全部本金的風險,?；鸬倪^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證,。投資本基金面臨的主要風險包括：市場風險,、管理風險、流動性風險等,。投資者投資本基金前,，需充分了解本基金的產(chǎn)品特性及投資風險，并承擔基金投資可能出現(xiàn)的虧損,。請投資者在進行投資決策前,，仔細閱讀基金合同，招募說明書等法律文件,，了解基金的具體情況,，根據(jù)自身投資目的、投資期限,、投資經(jīng)驗,、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風險承受能力相匹配，并按照銷售機構(gòu)的要求完成風險承受能力與產(chǎn)品風險之間的匹配檢驗,。