2021年第一周A股開門紅，兩市成交量連續(xù)五個交易日破萬億,，但卻出現(xiàn)指數(shù)整體上漲,、個股普遍下跌的情況，資金主要抱團在消費,、科技,、新能源等行業(yè)股票。私募認為,，“抱團”源于經(jīng)濟轉型,、機構資金涌入、市場改革等多個因素,，優(yōu)質賽道的龍頭公司更容易獲得資金青睞,。部分機構認為未來“抱團”會瓦解，短期需要回避估值風險,，但也有機構認為,，這其中確實有一些優(yōu)質公司能長期跑出來，需基于基本面研究,，選擇合適投資機會,。

　　多因素導致資金“抱團”現(xiàn)象加劇

　　私募提出要小心抱團瓦解

　　關于資金抱團一些股票的原因，華夏未來資本基金經(jīng)理楊俊表示,，中國經(jīng)濟進入轉型期,，龍頭公司的核心優(yōu)勢凸顯，獲得更好發(fā)展,，資本市場中龍頭公司得到追捧,。同時中國市場機構投資者大發(fā)展，包括外資,、公募等,，其更注重基本面，景氣度高,、基本面好的公司被持續(xù)加倉,，表現(xiàn)為抱團?！爱斎?，近期的抱團也存在一定周期性質，市場從來都是一個觀點或趨勢得到公認后被不斷強化,，并走向極致,，中外都是如此，比如70年代美國的漂亮50,一旦外在環(huán)境變化,，趨勢難以為繼,，泡沫破裂，新一輪周期將徐徐展開?！?/p>

　　遠策投資認為，技術進步推動了信息傳播和物流體系的發(fā)展,，信息不對稱下降,，這增強了各領域頭部公司的優(yōu)勢，獲得更多市場份額和資金支持,。從市場資金面看,，頭部公司有更好的長期確定性和配置容量，資金借道機構產(chǎn)品入市,、外資持續(xù)配置中國資產(chǎn),，也會增加對頭部公司資產(chǎn)的配置傾向。

　　伊洛投資補充,，疫情改變了 A 股板塊輪動的規(guī)律,。國內(nèi)得益于疫情有效控制且產(chǎn)業(yè)鏈完備，出口替代份額快速提升,，疫情加速催化競爭格局更加集中,，龍頭企業(yè)憑借成本與技術優(yōu)勢，有效提升海內(nèi)外份額,。同時,，具備較高流動性與成長賽道的龍頭企業(yè)亦符合長期投資的邏輯，因此受機構資金的關注度會相對較高,。

　　神農(nóng)投資總經(jīng)理陳宇表示,，在引入注冊制以后，市場呈現(xiàn)優(yōu)勝劣汰態(tài)勢,，2020年結構性牛市下1800多家公司是下跌的,，對這個巨大歷史性變化先知先覺的機構，搶先集中抱團買入所謂的核心資產(chǎn),，更傾向于把錢投到前20%的好公司,，徹底拋棄后80%沒有發(fā)展?jié)摿Φ墓尽?/p>

　　安徽明澤投資董事總經(jīng)理馬科偉認為, 機構抱團是一種趨勢，2018年以后中國股市迎來結構化行情,，注定了機構抱團的結果,。最近發(fā)行的基金規(guī)模基本都是百億級別,，等它們發(fā)行后會迅速構建底倉,，大概率還是會選擇頭部的、業(yè)績確定性強的股票,，這樣自然而然就會形成抱團,，這種趨勢意味著機構化時代的開始。

　　也有私募認為，未來抱團可能會瓦解,。常春藤資產(chǎn)分析,，“基金抱團，一部分可能是買了光伏和白酒的基金2020年排名較高,，獲得更多基民的資金,，導致他們買入更多新能源和白酒；另一部分,，新能源和白酒作為A股少數(shù)2021年預期仍然是高景氣和沒有被打壓的板塊,，現(xiàn)在無法被證偽，市場也未見到拐點,，不過可以肯定的是基金尤其是頭部基金的轉向會導致市場風格發(fā)生天翻地覆的變化,。”

　　丹羿投資認為,，股市增量資金中機構資金取得“壓倒性權重”,，市場“抱團大市值”趨勢進入自我強化階段，是塑造當前分化格局的主要力量,。在大市值龍頭股的“虹吸效應”下,，多數(shù)中小市值股票陷入調(diào)整。這一現(xiàn)象的本質,，是資金相對寬裕+沒有替代板塊,。當這兩者其一出現(xiàn)松動，這種抱團就會結束,。

　　致順投資稱,，機構增量資金持續(xù)增配原有持倉、形成抱團,、推高估值的行為,，也會形成一些潛在風險?！疤貏e是對于缺乏成長性的行業(yè),，過高的估值需要未來長時間的消化，缺乏投資價值,，這些標的我們會堅決回避,。事實上，致順的投資和研究堅持回避熱點,，我們持有的大部分標的,，在建倉時都不是機構抱團的目標?！?/p>

　　私募短期回避擁擠的賽道

　　看好新能源,、消費等行業(yè)長期成長性

　　對于抱團股,，部分私募采取短期回避的做法。楊俊表示,，2020年白酒,、光伏、新能源車等行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異,，投資者意識到這些行業(yè)的龍頭公司不僅當前業(yè)績優(yōu)秀,，而且長期成長空間巨大。但在市場的追捧下,，這些公司的風險收益比在惡化，過高的估值有可能需要一次較大幅度的調(diào)整來消化,?！百Y本市場短期是投票機，長期是稱重器,，股價終將反應企業(yè)的價值,。”

　　丹羿投資稱,，“雖然對于這些賽道我們?nèi)匀婚L期看好,，但估值過高、透支太多未來的已經(jīng)不適合再追入,。在符合我們‘三好原則’的投研框架下,，會更側重找短期被錯殺，或估值相對合理甚至低估的品種,?！?/p>

　　致順投資坦言，“一方面,，一些擁擠的賽道,、熱門的板塊和主題，我們都是回避的,，不會去追逐,；另一方面，其他投資者的買賣行為,，不應當是我們做投資決策的重要考量因素,，會持續(xù)關注企業(yè)基本面，判斷其未來的市值成長空間,，如果仍有很好的成長性,，我們會堅定持有，伴隨企業(yè)持續(xù)成長從而獲得投資收益,?！?/p>

　　伊洛投資表示,，主要是通過深度價值挖掘尋找有價值洼地和有增長潛力的行業(yè)及個股 ，“目前市場上較為擁擠的賽道price-in也較多,，我們?nèi)詴裱顿Y理念,，從當前的估值與未來增長性來判斷?！?/p>

　　雖然一些賽道較為擁擠,，但私募認為部分行業(yè)的確具有長期空間。馬科偉表示,，從去年四季度開始,，市場已經(jīng)從交易經(jīng)濟復蘇的預期轉為交易企業(yè)盈利確定性，所以建議還是要去看一些自己比較熟悉的,、業(yè)績確定性強且能夠持續(xù)增長的行業(yè),，比如券商、包括現(xiàn)在抱團的白酒等,?！拔覀兊娘L格是看好那些能夠長期持續(xù)盈利的、具備改革紅利且跟國家產(chǎn)業(yè)政策相符合的行業(yè),，所以賽道出現(xiàn)擁擠對我們的投資沒有太大影響,，反而一定程度上助推我們的業(yè)績表現(xiàn)?！?/p>

　　遠策投資表示,，賽道擁擠是資金分布結構的一種偏短期現(xiàn)象，從組合穩(wěn)健性的角度,，需要對資金擁擠導致的波動風險進行觀察和應對,。而基于對成長性、行業(yè)格局,、公司競爭力變化的分析,，對于長期看好的賽道，成長性并不會短期消失,，擁擠緩解之后總是會有配置機會,。

　　常春藤資產(chǎn)認為，對TMT,、醫(yī)藥和消費這三個主賽道長期偏好未變,。對于消費來講，中國是全球最大最有潛力的消費市場,。居民消費優(yōu)化升級蘊含著巨大增長空間,，資本市場上化妝品、家用電器,、手機,、體育用品,、啤酒等，都在向新消費轉型升級,?！拔覀冴P注那些滿足年輕人精神消費需求的公司，一切年輕人感興趣的娛樂方式,，都將轉化為消費熱點,。”

　　上海某中型私募總經(jīng)理表示,，比如新能源汽車這個賽道長期有機會,，行業(yè)空間足夠寬廣，美股特斯拉市值已經(jīng)突破8000億美金,，正如當年的互聯(lián)網(wǎng)一樣,，新能源汽車處于滲透率很低的快速增長階段，這個時候股市出現(xiàn)估值溢價是正?，F(xiàn)象,。當然,，這其中很多公司最終無法做出符合投資者預期的業(yè)績,，過高的估值會回歸。