文/交通銀行發(fā)展研究部（金融研究中心）研究專員劉健，中國(guó)建設(shè)銀行河南油田支行副行長(zhǎng)馬麗靖

自由貿(mào)易賬戶（簡(jiǎn)稱FT賬戶）是上海自貿(mào)區(qū)的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，自2014年推出以來(lái),，通過(guò)不斷完善賬戶功能,、拓展適用范圍，為金融開(kāi)放創(chuàng)新和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了有效載體,。2018年9月,，自由貿(mào)易賬戶復(fù)制推廣至海南自貿(mào)區(qū)，2019年11月,，進(jìn)一步復(fù)制推廣至天津,、廣東自貿(mào)區(qū)。隨著越來(lái)越多的自貿(mào)區(qū)復(fù)制推廣自由貿(mào)易帳戶,，未來(lái)或?qū)?fù)制推廣至更多自貿(mào)區(qū),，相應(yīng)的商業(yè)銀行端也將形成不同的賬戶管理模式，這將對(duì)自由貿(mào)易賬戶體系的發(fā)展,，乃至上海國(guó)際金融中心建設(shè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,。

自由貿(mào)易賬戶的發(fā)展歷程及意義

2013年12月，人民銀行印發(fā)《關(guān)于金融支持中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“金改30條”）,，明確提出“創(chuàng)新有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的賬戶體系”,。2014年5月，人行上?？偛坑“l(fā)《中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》,，正式啟動(dòng)自由貿(mào)易賬戶業(yè)務(wù)，金融機(jī)構(gòu)可在分賬核算單元中為不同主體開(kāi)立相應(yīng)的自由貿(mào)易賬戶,，提供相關(guān)金融服務(wù),。區(qū)內(nèi)企業(yè)可以開(kāi)立區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶（FTE賬戶）,，境外企業(yè)可以開(kāi)立境外機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶（FTN賬戶），同業(yè)機(jī)構(gòu)可以開(kāi)立同業(yè)機(jī)構(gòu)自由貿(mào)易賬戶（FTU賬戶）,，區(qū)內(nèi)個(gè)人可以開(kāi)立區(qū)內(nèi)個(gè)人自由貿(mào)易賬戶（FTI賬戶）,，區(qū)內(nèi)境外個(gè)人可以開(kāi)立區(qū)內(nèi)境外個(gè)人自由貿(mào)易賬戶（FTF賬戶）,。2015年4月,，人行上海總部宣布啟動(dòng)自由貿(mào)易賬戶外幣服務(wù)功能,，實(shí)現(xiàn)賬戶本外幣一體化,。

2016年11月，人行上?？偛坑“l(fā)《關(guān)于進(jìn)一步拓展自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)跨境金融服務(wù)功能支持科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通知》,，首次將賬戶的適用范圍從自貿(mào)區(qū)擴(kuò)展到區(qū)外科創(chuàng)企業(yè)。2018年7月上海市政府發(fā)布的“擴(kuò)大開(kāi)放100條”提出,，將FT賬戶復(fù)制推廣至上海市有條件,、有需求的企業(yè)。自由貿(mào)易賬戶拓展至服務(wù)“一帶一路”建設(shè)和“走出去”的有國(guó)際貿(mào)易結(jié)算和融資需求的實(shí)體企業(yè),，總部經(jīng)濟(jì)相關(guān)的跨國(guó)企業(yè)等,。目前，共有符合條件的一萬(wàn)多戶區(qū)外企業(yè)可開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶,。截至2018年底,，已有約4萬(wàn)家境內(nèi)外企業(yè)開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶7.2萬(wàn)個(gè)，累計(jì)辦理各類(lèi)本外幣跨境結(jié)算折合25.9萬(wàn)億元,，涉及161個(gè)境外國(guó)家和地區(qū),，自由貿(mào)易賬戶人民幣融資平均利率約為4%。

如果說(shuō)自貿(mào)區(qū)是新一輪金融改革開(kāi)放的試驗(yàn)田和先行者,，那么自由貿(mào)易賬戶則是自貿(mào)區(qū)的重要基礎(chǔ)設(shè)施,，是金融改革開(kāi)放的“高速公路”。自由貿(mào)易賬戶的意義主要有以下幾個(gè)方面：

一是探索本外幣合一的賬戶管理體系,。我國(guó)的涉外賬戶體系實(shí)行本外幣分隔管理,，企業(yè)的資金被人為地分隔存放在各種政策要求不一的專用賬戶內(nèi)，嚴(yán)重影響了資金使用效率,。自由貿(mào)易賬戶是以人民幣為本位幣,，本外幣合一的賬戶體系，突破了專戶的概念,，打破了本外幣賬戶割裂的局面,，居民和非居民均可開(kāi)立。對(duì)市場(chǎng)主體來(lái)說(shuō),，只須管理一個(gè)賬戶就可以實(shí)現(xiàn)跨境資金收付,，而這是當(dāng)前的離岸賬戶（限外幣,，非居民）、境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)外匯賬戶（NRA賬戶,，人民幣與外幣分設(shè),，限非居民）或境內(nèi)普通賬戶（人民幣與外幣分設(shè)，只對(duì)居民）所無(wú)法實(shí)現(xiàn)的,。

二是探索資本賬戶可兌換新路徑,。“金改30條”提出,，區(qū)內(nèi)主體以及設(shè)立分賬核算單元的金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶,，按規(guī)定開(kāi)展投融資匯兌創(chuàng)新業(yè)務(wù)。所謂的“投融資匯兌創(chuàng)新”主要是人民幣資本項(xiàng)目可兌換及跨境金融業(yè)務(wù),。雖然我國(guó)資本賬戶七大類(lèi)40個(gè)子項(xiàng)中,，絕大多數(shù)已實(shí)現(xiàn)基本可兌換或部分可兌換，但都是在事前資質(zhì)審批及事后額度嚴(yán)格限制下或是專戶模式下的管道式開(kāi)放,，與市場(chǎng)主體的真實(shí)需求和真實(shí)感受度差距較大,。自由貿(mào)易賬戶開(kāi)辟了資本賬戶可兌換的新途徑，“金改30條”明確規(guī)定：對(duì)《意見(jiàn)》第三部分投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù),，自由貿(mào)易賬戶內(nèi)資金可根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需求進(jìn)行兌換,，實(shí)現(xiàn)了基本可兌換。開(kāi)立自由貿(mào)易賬戶的境內(nèi)外主體接受統(tǒng)一規(guī)則的賬戶服務(wù),，實(shí)現(xiàn)了非居民全面國(guó)民待遇標(biāo)準(zhǔn),，而且自由貿(mào)易賬戶適用于所有金融機(jī)構(gòu)而非限于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，證券,、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)均可按規(guī)定設(shè)立分賬核算單元并提供相關(guān)服務(wù),，這種全面開(kāi)放的理念和模式，與現(xiàn)有的管道式開(kāi)放相比有著根本區(qū)別,。

三是探索金融風(fēng)險(xiǎn)管理新模式,。新興市場(chǎng)的金融開(kāi)放創(chuàng)新實(shí)踐大都以失敗告終，主要原因是在推進(jìn)金融開(kāi)放創(chuàng)新時(shí),，未能有效防控風(fēng)險(xiǎn),，尤其是跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。因此,，2013年9月,，國(guó)務(wù)院印發(fā)的上海自貿(mào)區(qū)總體方案明確提出，在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下,，可在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)對(duì)人民幣資本項(xiàng)目可兌換,、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng)造條件進(jìn)行先行先試,?！敖鸶?0條”中提出的“探索投融資匯兌便利”的前提條件是創(chuàng)新有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的賬戶體系,。自由貿(mào)易賬戶以分賬核算管理為基礎(chǔ)構(gòu)筑了跨境金融風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”機(jī)制。首先,，金融機(jī)構(gòu)按照“標(biāo)識(shí)分設(shè),、分賬核算、獨(dú)立出表,、專項(xiàng)報(bào)告,、自求平衡”的要求開(kāi)展試驗(yàn)區(qū)分賬核算業(yè)務(wù)，在記賬環(huán)節(jié)將自由貿(mào)易賬戶與其他賬戶區(qū)分開(kāi)來(lái),；其次,，金融機(jī)構(gòu)分賬核算單元因向自由貿(mào)易賬戶提供兌換服務(wù)而產(chǎn)生的本外幣頭寸應(yīng)在區(qū)內(nèi)或境外進(jìn)行平盤(pán),，這保證了自由貿(mào)易賬戶跨境資金流動(dòng)不會(huì)對(duì)境內(nèi)市場(chǎng)造成沖擊,；再次，跨二線采取宏觀審慎管理,，允許有限滲透,，但僅限人民幣，而且視同跨境業(yè)務(wù)管理,；最后,，人民銀行可逐筆監(jiān)測(cè)自由貿(mào)易賬戶內(nèi)資金流動(dòng)，并可根據(jù)跨境資金流動(dòng)情況進(jìn)行逆周期宏觀調(diào)控,。實(shí)踐表明,，自由貿(mào)易賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理功能經(jīng)受住了考驗(yàn)，沒(méi)有成為“熱錢(qián)”流入套利的管道,，跨境資金平穩(wěn)有序,。

自由貿(mào)易賬戶的管理模式及各自優(yōu)缺點(diǎn)

自由貿(mào)易賬戶在海南等多地上線后，商業(yè)銀行的分賬核算單元也由上海拓展至其他地區(qū),。按照我國(guó)商業(yè)銀行現(xiàn)行的總分行管理模式,，自由貿(mào)易賬戶也理應(yīng)形成總分模式，即總行層面設(shè)立分賬核算單元,，開(kāi)展自由貿(mào)易賬戶業(yè)務(wù)的各地分行也設(shè)立分賬核算單元,，總行統(tǒng)一負(fù)責(zé)各地分賬核算單元的后臺(tái)業(yè)務(wù)（如流動(dòng)性管理、賬務(wù)核算,、資金平盤(pán)等）,。但由于自由貿(mào)易賬戶最早在上海試點(diǎn)，商業(yè)銀行在上線自由貿(mào)易賬戶系統(tǒng)時(shí)并考慮到未來(lái)復(fù)制推廣問(wèn)題,，因此,，目前除少數(shù)銀行采取總分模式外，大部分商業(yè)銀行采取的是另外一種模式,，可簡(jiǎn)單認(rèn)為是分分模式,，即異地分賬核算單元與上海平行開(kāi)展業(yè)務(wù),，上海分賬核算單元在開(kāi)展業(yè)務(wù)的同時(shí)，承擔(dān)業(yè)務(wù)的后臺(tái)管理職責(zé),，發(fā)揮類(lèi)似總行職能,。

總體來(lái)看，總分模式和分分模式各有優(yōu)缺點(diǎn),。分分模式相對(duì)簡(jiǎn)單,，只須參照上海分賬核算單元，在異地搭建起相同的系統(tǒng)即可開(kāi)展業(yè)務(wù),，初期系統(tǒng)改造成本相對(duì)較低,，上線較快，這也是當(dāng)前眾多銀行選擇該模式的主要原因之一,。但分分模式下,，上海分賬核算單元既做業(yè)務(wù)，又負(fù)責(zé)管理,，在業(yè)務(wù)核算,、資源分配等方面可能帶來(lái)一定問(wèn)題，不利于全行集中統(tǒng)一管理,。而且,，如果有更多自貿(mào)區(qū)復(fù)制推廣自由貿(mào)易賬戶，則后續(xù)的系統(tǒng)改造成本可較高,，同時(shí)上海分賬核算單元發(fā)揮總行資金管理職能的難度也可能逐步增大,。

總分模式意味著需要在上海及異地分賬核算單元的基礎(chǔ)上，再搭建總行層級(jí)的分賬核算單元,，這意味著初期的系統(tǒng)改造成本相對(duì)較高,，業(yè)務(wù)上線時(shí)間可能較慢。但總分模式具有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),，后續(xù)系統(tǒng)及管理方面的成本相對(duì)較低,，而且總分模式組織架構(gòu)清晰，總行統(tǒng)一負(fù)責(zé)各地分賬核算單元的后臺(tái)業(yè)務(wù),，有利于統(tǒng)籌全行業(yè)務(wù)發(fā)展,，便利全行統(tǒng)一資金管理，自由貿(mào)易賬戶復(fù)制推廣的地區(qū)越多,，這種優(yōu)勢(shì)就越明顯,。

自由貿(mào)易賬戶的問(wèn)題及未來(lái)展望

自由貿(mào)易賬戶有望復(fù)制推廣至更多自貿(mào)區(qū)，總分模式優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn),。自由貿(mào)易賬戶分賬核算,、自求平衡及自帶電子防火墻的特征，開(kāi)辟了風(fēng)險(xiǎn)可控基礎(chǔ)上金融改革開(kāi)放的新路徑,。因此,，盡管FT賬戶的部分功能仍有待進(jìn)一步拓展,，部分人士也有一些爭(zhēng)議，但在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái),，自由貿(mào)易賬戶仍將存在,。截至目前，國(guó)務(wù)院已批復(fù)成立上海,、天津,、廣東、福建,、遼寧,、浙江、河南,、湖北,、四川、陜西,、重慶,、海南、山東,、江蘇、廣西,、河北,、云南、黑龍江共18個(gè)自貿(mào)區(qū),，其中的大多數(shù)都提出“建立與自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)改革開(kāi)放相適應(yīng)的賬戶管理體系”或類(lèi)似表述,。而當(dāng)前，我國(guó)銀行賬戶體系總體而言比較復(fù)雜,，再創(chuàng)設(shè)一套新的賬戶體系難度較大,，直接復(fù)制推廣自由貿(mào)易賬戶將是各自貿(mào)區(qū)的最優(yōu)選擇。未來(lái)不排除更多自貿(mào)區(qū)復(fù)制推廣自由貿(mào)易賬戶,，這意味著總分模式的優(yōu)勢(shì)將逐步顯現(xiàn),。

資本項(xiàng)目可兌換仍是未來(lái)自由貿(mào)易賬戶功能拓展的關(guān)鍵。自由貿(mào)易賬戶的重要使命之一是在資本項(xiàng)目可兌換方面進(jìn)行嘗試,。不過(guò),，自由貿(mào)易賬戶推出后不久，恰逢人民幣匯率貶值和跨境資金外流壓力加大,，宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化導(dǎo)致自由貿(mào)易賬戶在資本項(xiàng)目可兌換方面的改革創(chuàng)新未達(dá)到當(dāng)初設(shè)計(jì)的目標(biāo),。因此，未來(lái)自由貿(mào)易賬戶在功能上進(jìn)一步拓展的重點(diǎn)仍將是資本項(xiàng)目可兌換,，尤其是“金改30條”中所提出的便利個(gè)人跨境投資,、參與國(guó)際金融市場(chǎng)衍生工具交易,、進(jìn)入境內(nèi)銀行間市場(chǎng)開(kāi)展拆借或回購(gòu)交易等。此外,，自由貿(mào)易賬戶是具有離岸功能的在岸賬戶體系,，其“一線放開(kāi)、二線宏觀審慎管理”的原則,，決定了其處于“在岸”和“離岸”的中間地帶,，尤其是在存款準(zhǔn)備金、稅收,、宏觀審慎評(píng)估等方面仍按普通在岸賬戶管理,，導(dǎo)致其與NRA賬戶、OSA賬戶等相比,，無(wú)法體現(xiàn)真正的優(yōu)勢(shì),。未來(lái)，要進(jìn)一步促進(jìn)自由貿(mào)易賬戶的發(fā)展,，有必要在參照OSA等賬戶,，享受存款準(zhǔn)備金、稅收等方面的優(yōu)惠,。

自由貿(mào)易賬戶的復(fù)制推廣有助于上海國(guó)際金融中心建設(shè),。依托自由貿(mào)易賬戶體系推進(jìn)金融開(kāi)放創(chuàng)新的重點(diǎn)在跨境投融資匯兌方面，“金改30條”中提出的投融資創(chuàng)新業(yè)務(wù)均為跨境金融業(yè)務(wù),。目前,，依托自由貿(mào)易賬戶的跨境金融服務(wù)便利化、全口徑跨境融資等措施均已復(fù)制推廣至其他自貿(mào)區(qū)或全國(guó),。但上海自貿(mào)區(qū)金融改革中涉及上海國(guó)際金融中心建設(shè)的核心金融市場(chǎng)安排,，無(wú)須復(fù)制推廣。自由貿(mào)易賬戶體系實(shí)現(xiàn)的是金融機(jī)構(gòu)分賬核算下的風(fēng)險(xiǎn)集中管理,，因此金融機(jī)構(gòu)分賬核算單元的相關(guān)跨境金融交易需要集中進(jìn)行,，從風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)、意識(shí),、理念和文化來(lái)看,，保留在上海也是較合適的選擇。從實(shí)踐來(lái)看,，紐約,、倫敦等全球金融中心無(wú)一不是風(fēng)險(xiǎn)管理中心。未來(lái),，隨著自由貿(mào)易賬戶體系復(fù)制推廣至更多自貿(mào)區(qū),，自由貿(mào)易賬戶的流動(dòng)性管理等風(fēng)險(xiǎn)管理職能有望總體保留在上海，上海有望成為真正意義上的風(fēng)險(xiǎn)管理中心。

自由貿(mào)易賬戶可能對(duì)NRA,、OSA等賬戶體系構(gòu)成一定影響,。自由貿(mào)易賬戶本外幣一體化、規(guī)則統(tǒng)一,，聯(lián)通境內(nèi)外市場(chǎng),，支持本外幣融資，這是OSA賬戶和NRA賬戶等所不具備的功能,。未來(lái),，隨著自由貿(mào)易賬戶功能及相關(guān)政策措施的不斷完善，自由貿(mào)易賬戶的吸引力將進(jìn)一步增強(qiáng),，或?qū)?huì)有更多自貿(mào)區(qū)復(fù)制推廣自由貿(mào)易賬戶,，甚至不排除自由貿(mào)易賬戶替代相關(guān)賬戶的可能性。