ETF套利成本核算

ETF套利成本分析

套利成本

上證50ETF折價套利固定成本分析

上證50ETF溢價套利固定成本分析

ETF套利資金交收

以折價套利流程為例

ETF套利盈虧計算

折價交易

預(yù)計利潤(T+0)＝籃子股票賣出價＋預(yù)估現(xiàn)金―ETF買入價－交易成本

實際利潤(T+1)＝籃子股票賣出價＋現(xiàn)金差額（T+1）― ETF買入價－交易成本＋停牌（或保留）成分股的漲幅收益

溢價交易

無現(xiàn)金替代

預(yù)計利潤(T+0) ＝ ETF賣出價―籃子股票買入價－預(yù)估現(xiàn)金－交易成本

實際利潤(T+1) ＝ ETF賣出價―籃子股票買入價－現(xiàn)金差額（T+1） －交易成本

有現(xiàn)金替代

實際利潤(T+2) ＝ ETF賣出價―籃子股票買入價－現(xiàn)金差額（T+1） －交易成本－現(xiàn)金替代退補款（T+2）

說明：

交易成本＝ 賣出印花稅 ＋ 傭金 ＋ 過戶費

其中：傭金＝交易所經(jīng)手費＋證管費＋凈傭金＋流量費＋其他成本

ETF 套利流程圖－風(fēng)險點

以折價套利流程為例

ETF套利——風(fēng)險分析

方向性風(fēng)險

因延時套利涉及方向性的判斷操作,，如果預(yù)期與實際情況相反,，則必然導(dǎo)致虧損。

套利成本

套利成本是制約盈利空間的重要因素,。套利成本包括交易費用,、沖擊成本和機會成本。如果一個市場缺乏流動性,，則沖擊成本和機會成本往往會較高，從而限制套利空間,。

持倉風(fēng)險

ETF套利操作,，應(yīng)該注意盡可能避免被動持倉的情況，對于由于某些原因而被動的持倉,，應(yīng)該盡可能在第一時間賣出,，不要企圖獲得額外的收益。

現(xiàn)金替代部分的不確定性

• 申購ETF時,，現(xiàn)金替代的溢價率只是臨時凍結(jié)
• T+2 時才確定結(jié)算金額,，與T+2的市場價格關(guān)系很大
• 不同基金的買入資金計算方法不同

停牌股票價值不確定性：贖回股票中停牌部分

成分股調(diào)整的因素：折價套利，成分股調(diào)整造成被動持倉

ETF套利操作流程

一,、開盤前

1. 瀏覽當(dāng)日的信息,，判斷當(dāng)日大盤的漲、跌,、盤整
2. 決定當(dāng)日的大體操作思路
3. 前一日停牌股的對沖策略,、持有、賣出策略等
4. 查看全天停牌,、停牌一小時的股票（注意：停牌的市值,、復(fù)牌預(yù)估價格）
5. 查看申購贖回清單（基金網(wǎng)站）：
6. T日申購、贖回清單公告內(nèi)容包括：最小申購,、贖回單位所對應(yīng)的組合證券內(nèi)各成份證券數(shù)據(jù),、現(xiàn)金替代、T日預(yù)估現(xiàn)金部分,、T-1日現(xiàn)金差額,、基金份額凈值及其他相關(guān)內(nèi)容。
7. 必須替代,、可以現(xiàn)金替代的股票

二,、交易時間

1. 觀看市場走勢
2. 查看折溢價情況，確定交易方向
3. 溢價的優(yōu)點：成本低（沒有印花稅）；缺點：賣出時有可能沖擊較大
4. 折價的優(yōu)點：買入/賣出沖擊控制比較好,；缺點：成本大（印花稅,、沖擊成本）
5. 查看ETF盤口量

單次交易完成后，查看持倉情況,，記錄盈虧情況,，注意折、溢價交易對

帳戶的影響：

溢價：預(yù)估現(xiàn)金凍結(jié),，T+1日扣除,。當(dāng)日資金多。

折價：預(yù)估現(xiàn)金不入帳,，T+1日增加,。當(dāng)日資金少。

三,、每日交易完成后

1. 記錄當(dāng)日的申贖次數(shù),，預(yù)估現(xiàn)金總數(shù)
2. 記錄現(xiàn)金替代的股票
3. 記錄帳戶資金、持倉情況
4. 保存當(dāng)日的日志
5. 操作分析,、查找不足,、總結(jié)經(jīng)驗。