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前幾天股指飆升,，券商股全線漲停,，不知道大家印象還深刻不? 因?yàn)槭袌?chǎng)止跌早有跡象，很多經(jīng)驗(yàn)豐富的股民提前埋伏,，賺的盆滿缽滿,。當(dāng)然，也有后上車的老兄,，趁著券商ETF暴漲,，趁熱打鐵，利用一,、二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格差價(jià),，實(shí)現(xiàn)了一次短期套利。 這種方式風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,，且前期不需要大量的時(shí)間,、精力投入，單純的利用價(jià)差套利，操作短小精悍,，深受投資人喜愛,。 所以今天，小編就和大家聊聊,，如何玩轉(zhuǎn)指數(shù)ETF套利,。 以下，正文,。
一,、什么是ETF,？ 交易所交易基金（Exchange Traded Funds,，簡(jiǎn)稱“ETF”），交易型開放式指數(shù)基金,，是一種在交易所上市交易,、基金份額可變的開放式基金。 二,、什么是ETF套利,？ ETF能夠進(jìn)行套利是因?yàn)樗芸鐑杉?jí)市場(chǎng)交易，存在二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格和基金凈值兩種價(jià)格,。 基金凈值是由基金買賣的股票或其他證券的價(jià)格和權(quán)重所決定的,，交易所每15秒提供一次ETF的基金凈值報(bào)價(jià)作為一級(jí)市場(chǎng)基金申購、贖回的參考價(jià),。 而受到基金供求關(guān)系的影響,，基金的實(shí)際成交價(jià)格會(huì)與基金凈值有所差別。當(dāng)兩個(gè)價(jià)格不一致時(shí),，就產(chǎn)生了套利機(jī)會(huì),。 這里需要注意，只有當(dāng)基金交易價(jià)格與凈值的價(jià)差大于交易成本,，才有利可圖,，否則得不償失。 套利的交易成本包括固定交易成本（傭金,、申贖手續(xù)費(fèi)等）和市場(chǎng)沖擊成本,。 （市場(chǎng)沖擊成本：ETF的申贖有最小規(guī)模限制，幾十萬份起,，套利時(shí)大規(guī)模資金迅速成交會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成影響,，從而多支付的成本。它與ETF和股票的市場(chǎng)成交量以及參與套利交易的資金大小有關(guān),，據(jù)估算,，通過ETF構(gòu)建組合的沖擊成本約為0.16%） 三、3種套利策略 1、瞬時(shí)套利 為了減少套利過程中價(jià)格變動(dòng)的不確定性,，所以要盡快完成套利,，屬于傳統(tǒng)意義上的套利。按照ETF的市場(chǎng)價(jià)格與凈值之間的關(guān)系,，可以將瞬時(shí)套利分為折價(jià)套利和溢價(jià)套利,。 （1）折價(jià)套利：交易價(jià)格小于基金凈值
成本：
【例】 假設(shè)現(xiàn)在某只上證50ETF的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格是1元，而一級(jí)市場(chǎng)的申贖參考凈值是1.05元,，套利操作的過程如下： 第一步：買入100萬份這只ETF,，此時(shí)需交傭金100萬×0.3%=0.3萬，考慮沖擊成本,，所以買入成本是100+（100×0.3%）+（100×0.16%）=100.46萬元,； 第二步：在一級(jí)市場(chǎng)贖回剛剛買到的ETF份額，得到50只成分股,，此時(shí)收取贖回費(fèi)105萬×0.5%=5250元,； 第三步，賣出剛剛獲得的股票,，獲得100萬×1.05=105萬元的現(xiàn)金,，此時(shí)需要交股票交易費(fèi)用105萬×0.3%=3150元，考慮股票交易的沖擊成本105萬×0.16%=1680元,，共付出股票交易成本3150+1680=4830元,。 最終的收益為所得現(xiàn)金-買入成本-贖回成本-股票交易成本=105萬元-100.46萬元-5250元-4830元=35320元。 （2）溢價(jià)套利：交易價(jià)格大于基金凈值
溢價(jià)套利的交易成本：
溢價(jià)套利的固定交易費(fèi)用要比折價(jià)套利少0.1%的印花稅,。 （二）延時(shí)套利 ETF的延時(shí)套利也包括折價(jià),、溢價(jià)兩種情況，與瞬時(shí)套利不同的是,，為了減少瞬時(shí)交易的沖擊成本,，套利者合理延長(zhǎng)了套利時(shí)間。延時(shí)套利其實(shí)不算是傳統(tǒng)意義上的套利,，可以說是利用ETF去做指數(shù)的T+0交易,，抓指數(shù)日內(nèi)的小上漲波段。 （1）延時(shí)折價(jià)套利
成本：
【例】 某只ETF價(jià)格為1元,，投資者判斷其價(jià)格當(dāng)天會(huì)上漲到1.05元,，于是，在二級(jí)市場(chǎng)買入100萬份,，此時(shí)需要交ETF買入傭金100萬×0.3%=3000元,，買入成本為100.3萬元； 接著,，投資者等待基金價(jià)格上漲到期望值后,，再在一級(jí)市場(chǎng)申請(qǐng)贖回份額,，此時(shí)需交贖回手續(xù)費(fèi)105萬×0.5%=5250元； 贖回后立即在二級(jí)市場(chǎng)賣出所得股票,，需交股票交易費(fèi)用105萬×0.3%=3150元,； 這次套利最終取得的收益為105萬元-100.3萬元-5250元-3150元=38600元。 （2）延時(shí)溢價(jià)套利
成本：
【例】 某只ETF價(jià)格為1元,，投資者判斷其價(jià)格當(dāng)天會(huì)上漲到1.05元,，于是，在二級(jí)市場(chǎng)買入申購所需的成分股并在一級(jí)市場(chǎng)申購100萬份ETF,，此時(shí)需要交股票交易傭金100萬×0.2%=2000元,，申購手續(xù)費(fèi)100萬×0.5%=5000元，買入成本為100.7萬元,； 接著投資者等待基金價(jià)格上漲到他的期望值（1.05元）后再在二級(jí)市場(chǎng)賣出所持份額,，此時(shí)需交傭金105萬×0.3%=3150元； 這次套利最終取得的收益為105萬元-100.7萬元-3150元=39850元,。 延時(shí)套利雖然減少了瞬時(shí)套利的市場(chǎng)沖擊成本,，但這種套利的收益更多取決于投資者對(duì)于ETF標(biāo)的指數(shù)未來走勢(shì)的判斷,。因?yàn)橐鐑r(jià)套利不用交0.1%的印花稅,，所以是延時(shí)套利更多采用溢價(jià)套利的方式。 （三）事件套利 ETF的事件套利指的是,，ETF所跟蹤指數(shù)的成分股出現(xiàn)漲停,、跌停或停牌等事件時(shí),，利用ETF變相實(shí)現(xiàn)對(duì)某股票的多頭套利或空頭套利,。 （1）多頭套利 就是投資者預(yù)計(jì)成分股復(fù)牌后會(huì)大幅上漲，利用折價(jià)套利的操作,，先在二級(jí)市場(chǎng)買入ETF,，之后在一級(jí)市場(chǎng)申請(qǐng)贖回，得到一籃子股票后,，賣出停牌股票以外的其他成分股,，從而就能夠在停牌時(shí)獲得該股票，只要復(fù)牌價(jià)高于停牌價(jià),，多頭套利就能獲益,。多頭套利的成本可以參考折價(jià)瞬時(shí)套利。 （2）空頭套利 投資者預(yù)計(jì)成分股復(fù)牌后仍會(huì)大幅下跌,，利用溢價(jià)套利操作,，在二級(jí)市場(chǎng)買入其他成分股，利用“允許現(xiàn)金替代”的標(biāo)志,，用現(xiàn)金替代停牌的成分股,，然后在一級(jí)市場(chǎng)申購ETF,，之后在二級(jí)市場(chǎng)賣出ETF。投資者申購時(shí)用的現(xiàn)金,，在股票復(fù)牌后會(huì)根據(jù)復(fù)牌價(jià)與停牌價(jià),，多退少補(bǔ)，只要復(fù)牌價(jià)低于停牌價(jià),，空頭套利就能獲益,。空頭套利的成本參考溢價(jià)瞬時(shí)套利,。 事件套利的收益取決于停牌成分股個(gè)體因素,，要求投資者對(duì)公司基本面足夠熟悉，能夠?qū)κ录姆较蚝统潭茸龀鰷?zhǔn)確的判斷 四,、4種簡(jiǎn)單的ETF投資方式 如果各位覺得剛剛的套利方式有一定難度,，下面這4種相對(duì)簡(jiǎn)單的ETF投資方式，或許可以參考下： 1,、最穩(wěn)的加倉：定投 最適合普通人的加倉方式,。 2、預(yù)判一波行情：橄欖式加倉 先少量加倉,，后續(xù)行情繼續(xù)向上,，就以數(shù)倍于第一次的資金大量買進(jìn)；之后價(jià)格繼續(xù)上揚(yáng),，再將剩余的資金全部投入進(jìn)去,，加碼資金兩端輕，中間重,。 3,、擔(dān)心行情反復(fù)：金字塔式加倉 把用于加倉的錢分成幾個(gè)不等分：第一份最大，一次性建3-4成倉位,，第二份開始逐級(jí)遞減……到最后一份最小 4,、想看牛市是不是真來了：倒金字塔式加倉 第一次以較小倉位試探買入，如果行情上漲,，感覺良好,，則下一次買入比第一次更多的籌碼，以此類推,，加碼資金逐級(jí)增大,。 以上內(nèi)容部分來自：雪球好買商學(xué)院 |
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