公司2019年前三季度實現(xiàn)營收382億元，同比增長13.79%,，實現(xiàn)扣非后歸母經(jīng)利潤4.69億元,，同比增長37.39%。其中單三季度實現(xiàn)營收167億元,，同比增長15.57%,，扣非后歸母經(jīng)利潤2.28億元，同比增長43%,。公司2019Q2單季度營收增長2.6%,，可以看到單三季度有一個明顯增速上的提升，我們認(rèn)為這得益于轉(zhuǎn)單的效應(yīng),。

我們看到,，在服務(wù)器市場Q1、Q2連續(xù)兩個季度負(fù)增長的情況下,，公司Q1-Q3增速均為正,，我們認(rèn)為浪潮作為服務(wù)器龍頭，受益到轉(zhuǎn)單的影響,，提升了市場份額,，保證了增速，長期趨勢方面,，Intel DCG業(yè)務(wù)環(huán)比,、同比重回增長，亞馬遜capex單Q3高增長,，預(yù)示著全球服務(wù)器市場的景氣回升（【海通計算機】云計算capex投資出現(xiàn)反轉(zhuǎn)http://1t.click/aQkJ）,。并且中移動5G預(yù)約用戶超千萬，5G大規(guī)模商用在即,，因此我們認(rèn)為整體服務(wù)器行業(yè)正在觸底反彈,。行業(yè)底部反轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)單份額提升為公司明年的業(yè)績帶來較大業(yè)績彈性。維持今年8.2億凈利潤預(yù)測,，明年50%-100%增長彈性,，明年P(guān)E估值25倍，歷史估值底部,，持續(xù)推薦,。

云服務(wù)收入增速略超預(yù)期，經(jīng)營效率改善：公司公布三季報,，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入50.09億元,，同比增長10.1%，歸母凈利潤為4.47億元,，同比增長196.4%,；扣非后歸母凈利潤為1.74億元,，同比增長36.6%，經(jīng)營效益大幅改善,。公司云服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7.83億元，同比增長125.2%,，超市場預(yù)期,；軟件業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入32.46億元，同比增長0.7%,。企業(yè)客戶續(xù)約率和客單價穩(wěn)步提高,；公司云服務(wù)業(yè)務(wù)預(yù)收賬款5.76億元，比年初增長91.3%,，公司云服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展強勁,，后續(xù)有望繼續(xù)保持高速增長。在公司3.0轉(zhuǎn)型過程中,，云服務(wù)收入在整個收入中的比重將會越來越大,，最終會超過軟件業(yè)務(wù)收入。由于這兩類業(yè)務(wù)收入存在部分替代關(guān)系,，因此,，從許可使用一次性收費模式轉(zhuǎn)化為云服務(wù)業(yè)務(wù)的租賃、分年度,、多次收費模式的過渡階段,，保持這兩類收入之和的穩(wěn)健增長是公司的重要策略。