原標(biāo)題：郭施亮：1.5萬億市值的貴州茅臺(tái)(1175.790, -7.54, -0.64%)能走多遠(yuǎn)？

　　來源：金融投資報(bào)

　　在業(yè)績確定性較強(qiáng)背景下,，券商機(jī)構(gòu)對貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)預(yù)測也有所提升,。不過，非常有趣的是,，在去年10月份市場普遍看跌茅臺(tái)的時(shí)候，卻是該股的黃金買點(diǎn),。時(shí)隔一年時(shí)間,，貴州茅臺(tái)的股價(jià)出現(xiàn)了翻倍的漲幅，A股第一高價(jià)股的地位依舊非常牢固,。

　　在三季報(bào)正式披露前,，貴州茅臺(tái)再一次創(chuàng)出歷史新高1215.68元，總市值也突破了1.5萬億,。隨著貴州茅臺(tái)三季報(bào)的正式發(fā)布,，雖然市場分歧不小，但截至目前,，貴州茅臺(tái)的總市值規(guī)模仍然位居A股第四名,，在此排名之上，則是工商銀行(5.670, -0.04, -0.70%)（港股01398）、建設(shè)銀行(7.250, -0.01, -0.14%)（港股00939）以及中國平安(89.750, -1.97, -2.15%)（港股02318）,。如果從流通市值排名來看,，那么貴州茅臺(tái)則以10月16日的1.47萬億排在A股第二名的位置，距離第一名工商銀行僅有700億左右的差距,。

　　三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示,，貴州茅臺(tái)營收及凈利潤分別實(shí)現(xiàn)15.53%以及23.13%的增幅。截至目前,，貴州茅臺(tái)的動(dòng)態(tài)市盈率為36.20倍,。2018年三季報(bào)，貴州茅臺(tái)營收與凈利潤分別實(shí)現(xiàn)23.56%與23.77%的增幅,。按照今年三季報(bào)的凈利潤同比增幅水平,，基本上與去年同期的增幅相近，但營收增幅略有下降,。今年以來,，貴州茅臺(tái)在凈利潤方面，基本上保持在20%以上的增幅,，但因此前市場預(yù)期過于樂觀,，當(dāng)三季報(bào)業(yè)績正式發(fā)布后，反而導(dǎo)致貴州茅臺(tái)股價(jià)出現(xiàn)明顯回落,。按照當(dāng)前的業(yè)績增長情況,，全年貴州茅臺(tái)的業(yè)績確定性較強(qiáng)，而長期保持20%以上的凈利潤增幅,，也是助推貴州茅臺(tái)股價(jià)迭創(chuàng)新高的重要前提,。

　　在業(yè)績確定性較強(qiáng)的背景下，券商機(jī)構(gòu)對貴州茅臺(tái)的目標(biāo)價(jià)預(yù)測也有所提升,。不過,，非常有趣的是，在去年10月份市場普遍看跌貴州茅臺(tái)的時(shí)候,，卻是貴州茅臺(tái)的黃金買點(diǎn),。時(shí)隔一年的時(shí)間，貴州茅臺(tái)的股價(jià)卻出現(xiàn)了翻倍的漲幅,，A股第一高價(jià)股的地位依舊非常牢固,。

　　但是從估值水平來看，36倍左右的動(dòng)態(tài)市盈率并不便宜,。假如貴州茅臺(tái)不能夠保持20%以上的凈利潤增幅,，那么貴州茅臺(tái)的業(yè)績增速以及估值水平也就很難支撐起高昂的股價(jià)。

　　對于A股市場的長期牛股,，往往存在股價(jià)越高,，估值越便宜的現(xiàn)象,。由此可見，即使是市值逾萬億的重量級權(quán)重股,，在其穩(wěn)定基本面的前提下,，持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績成長性將會(huì)影響到它的股票核心價(jià)值。

　　在貴州茅臺(tái)長期保持20%以上的凈利潤增速的背景下,，貴州茅臺(tái)的體量正處于不斷攀升的趨勢,。換一種角度思考，100億體量的企業(yè)實(shí)現(xiàn)20%以上盈利增速的難度遠(yuǎn)低于1000億體量的企業(yè),，而對于貴州茅臺(tái)來說,，多年來企業(yè)的業(yè)績增速并未受到體量持續(xù)膨脹的影響，這也稱得上A股市場的一個(gè)業(yè)績增長的奇跡,。

　　貴州茅臺(tái)之所以能實(shí)現(xiàn)這樣的業(yè)績增長神話,，很大程度上取決于它在白酒行業(yè)中不可取代的龍頭地位，而在擁有定價(jià)權(quán),、話語權(quán)的背景下,，更進(jìn)一步奠定了貴州茅臺(tái)在行業(yè)中的龍頭地位。

　　一方面是市場實(shí)際需求旺盛,，另一方面則是受到產(chǎn)能受限,、投放有限的影響，對于定位高端酒的貴州茅臺(tái)來說,，其市場需求并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化,。即使是近期貴州茅臺(tái)開啟了控價(jià)戰(zhàn)，也并未對市場需求產(chǎn)生重要的影響,，對于終端市場上銷售價(jià)格接近市場指導(dǎo)價(jià)格的茅臺(tái)酒,，消費(fèi)者還是處于積極搶購的狀態(tài)，而在消費(fèi)升級的背景下,，貴州茅臺(tái)也是明顯受益的上市公司,。

　　時(shí)至目前，貴州茅臺(tái)在過去十個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了翻倍的漲幅,。不過,，對于貴州茅臺(tái)強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)以及市值表現(xiàn)，很大程度上還是取決于它未來的持續(xù)增長能力,，若未來貴州茅臺(tái)業(yè)績確定性強(qiáng),，股東回報(bào)能力繼續(xù)保持強(qiáng)勁的姿態(tài),，那么貴州茅臺(tái)的想象空間仍然存在,。但是退一步思考，假如貴州茅臺(tái)業(yè)績增速發(fā)生實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn),，那么其價(jià)格拐點(diǎn)也就非常近了,。

責(zé)任編輯：鮑一凡