貴州茅臺無論從哪個角度來說,，確實都是中國A股市場里最具確定性的公司（沒有之一）,，適當(dāng)多給一點溢價都是可以的，那么現(xiàn)在50倍市盈率左右的估值是否高估了呢,？

貴州茅臺從2010年到2020年這10年的凈利潤實現(xiàn)了24.95%的復(fù)合增長,，從2010年53.40億元增長到2020年495.23億元，十年凈利潤總和為2502億元,，也就是說茅臺過去十年總共為股東賺了2502億元,，而2010年茅臺的總市值是多少呢？2010年12月的收盤總市值是570億,。用570億買未來十年2555億的凈利潤現(xiàn)在看確實是太便宜了,，可以說是便宜的令人發(fā)指。

假設(shè)如果是從2010年的角度看茅臺是否便宜呢,？我們看一下當(dāng)時茅臺的估值,，茅臺當(dāng)時的市盈率是10.68倍，比現(xiàn)在的估值顯然要便宜的多,，那么如果我們把當(dāng)時的估值提升到和現(xiàn)在差不多的一個估值水平,，會是什么樣的情況呢？讓我們按當(dāng)時53億的凈利潤乘以50倍的市盈率,，得到2650億的市值,。2650億的市值對應(yīng)未來10年2555億的利潤總和是否高估呢？是不是也不算高估,？至少算是合理估值,。以這個估值買入持有到2020年的話,，2020年茅臺總市值24856億，你的投資也有9倍多的收益,。年復(fù)合收益率達(dá)到了25%,。這個收益也已經(jīng)非常優(yōu)秀了?？梢詰?zhàn)勝絕大多數(shù)的專業(yè)基金經(jīng)理,。

所以我們看一看現(xiàn)在茅臺的估值是否高估了呢？這個真不好說,，主要還是看茅臺未來10年能保持什么樣的盈利。如果未來10年依然保持24%的盈利增長,，那么就跟過去十年的情況一樣,，肯定估值是不高的。但是從這兩年的利潤增長看,，茅臺的增速似乎開始降下來了,，未來10年還能不能保值如此高的增長很難說，那如果茅臺的利潤未來10年的年復(fù)合增長降低了的話,，估值水平會是什么樣的呢,？

這里我們大體算一下，假設(shè)茅臺的利潤未來10年的年復(fù)合增長降低到20%,，茅臺的凈利潤將從2020年的495.23億元增長到十年后的3066.35億元,，未來十年的利潤總和為1.52萬億，如果我們假設(shè)十年后茅臺估值為20倍市盈率的話,，那么十年后的總市值將是6.13萬億,。假設(shè)十年后茅臺估值為10倍市盈率的話，那么十年后的總市值將是3.06萬億,。

如果茅臺的利潤未來10年的年復(fù)合增長降低到15%,，茅臺的凈利潤將從2020年的495億元增長到2002億元，未來十年的利潤總和為1.15萬億,，假設(shè)十年后茅臺估值為20倍市盈率,，十年后的總市值將是4萬億。假設(shè)十年后茅臺估值為10倍市盈率的話,，那么十年后的總市值將是2萬億,。對應(yīng)現(xiàn)在的總市值2.32萬億。那么現(xiàn)在的估值是不是能接受呢,？