我在機(jī)構(gòu)的衍生品交易部門工作超過15年,，每年都取得盈利。很多人問我如何在期權(quán)的交易上能穩(wěn)定獲利,，如何指導(dǎo)交易員做交易,。我說,，'我從沒有指導(dǎo)交易員做交易，交易通常只有規(guī)則與限制,，在這限制之內(nèi),，交易其實(shí)是很自由的'。重點(diǎn)只有兩個字“紀(jì)律”,。

在交易室內(nèi)，其實(shí)大多的交易員并非是很有經(jīng)驗(yàn)的人,。有一些是剛畢業(yè)沒多久的,，有一些是從研究部門轉(zhuǎn)調(diào)過來的，當(dāng)然有一些是從其它公司挖角過來的,，每一個人都有不同的個性,，每一個人對行情也都有不同的觀點(diǎn)，對于風(fēng)險的偏好也各不相同,，這些不同的人每天卻要面對相同的行情,，用不同的節(jié)奏下不同的單，實(shí)現(xiàn)整體部門賺錢的目標(biāo),。

在并非大數(shù)人有交易經(jīng)驗(yàn)的前提下,，公司必須制定很多的規(guī)則來控制風(fēng)險，讓整個交易的流程及風(fēng)險是可控的,，當(dāng)然每一家公司的風(fēng)格不一樣,，但是主要目的是希望在風(fēng)險有限的情況下能夠賺到最大的利潤。所以在控制風(fēng)險的層面上,，都希望能夠在即使行情走勢判斷完全錯誤也能在損失有限的情況下全身而退。

但交易的風(fēng)險要如何控制呢,？由于期權(quán)是非線性的交易標(biāo)的，對于風(fēng)險的設(shè)定通常會用Greeks來設(shè)定,。即交易員持有倉位時,，不可以超過Greeks風(fēng)險的設(shè)定值。例如,，我們常會規(guī)定delta不能超過資金的100%,，負(fù)gamma不得超過資金的30%，vega不超過1%等限制,，以實(shí)際例子來看,，若交易員有100萬的可交易額度，交易員持有方向性的總倉位不能超過正負(fù)100萬,，持有總倉位的負(fù)gamma不能超過30萬,，總vega不能超過1萬元,。這代表了，若行情跌了1%,，隱含波動率變化1%,，則交易員在delta上最多損失1萬，gamma上損失0.15萬,，波動率也最多損失1萬,，合計(jì)最多的損失僅2.15萬，如此交易員就無法持有過大的風(fēng)險性倉位了,。

除此之外,，為避免交易員過度交易，除高頻或套利交易的程序外,，也會限制每日當(dāng)沖的次數(shù),。例如，本來持倉最大風(fēng)險僅有2.15%,，但交易員透過每次當(dāng)沖損失0.5%,，日內(nèi)交易20次，使總損失可以達(dá)到10%以上,，這種交易員失控的過度情況絕對也要避免,。

所以在風(fēng)險上，控制住保險金額及交易次數(shù)是期權(quán)交易的第一步,，畢竟這是一個帶杠桿的衍生品,，預(yù)防在較極端走勢或交易員失控時損失大額資金是首要目標(biāo)，有了第一層保護(hù)才能在可控的情況下往目標(biāo)獲利前進(jìn),。

所有的風(fēng)險和報酬都是相對的，我們很難在不承擔(dān)風(fēng)險的前提下去要求太高報酬,，顯然很不合理,。隨著時間的經(jīng)過，一天一天,， 一周一周過后,，有的交易員會露出賺錢的天份，很容易每天賺到錢,，有的人卻遭遇困境,，一直無法賺到錢，有時是行情的因素,，有時是交易策略的因素,，有時卻是交易員自己本身的因素。

但不管是什么原因，我們傾向愈能賺錢的可以用賺到錢去擴(kuò)大交易風(fēng)險,。例如,，原先的風(fēng)控限制是負(fù)gamma30%，但獲利超過資金額的5%后,，負(fù)gamma可以增加到40%,。這概念很類似大家所熟知的安全墊，讓愈能賺錢的交易員,，在不損及本金的情況下,，可以承擔(dān)更大的風(fēng)險，這也類似在資金管理概念上的賺錢加碼,，期待獲利速度可以加快,，而損失時速度要減慢。

除此之外,， 我們會要求交易員每天對第二天的行情做出預(yù)判，并決定要下什么單,。很多人不同意這樣的做法,，因?yàn)樘闊麄冇X得自己“可以”順著第二天的盤勢實(shí)時做出正確的反應(yīng),。事實(shí)證明,，有些人確實(shí)可以，但是絕大多數(shù)的人沒有辦法在盤中實(shí)時做出正確的決策,。舉例來說,，交易員可以依照邏輯認(rèn)為50ETF行情在2.40元有強(qiáng)烈的支撐，故可預(yù)判并寫下報告：行情來到2.42~2.40元間,，30分鐘未跌破或再站回2.42元以上,，開始賣出2.40元的認(rèn)沽，賣100張,，gamma不超過25萬,。或者認(rèn)為目前隱含波動率太高,，可以賣出2.45元的上證50期權(quán)的straddle,，保持delta在20萬以內(nèi),，gamma在30萬以內(nèi)等方式,。如此一來，將更有制約效果,，更可以克服人性,，在事先事后都更利于管理。

除了預(yù)先規(guī)劃交易之外，在收盤后也會要求交易員做交易報表,，歸因交易的損益來自于哪一方面,。是方向(delta)，還是行情波動的大小(gamma),，或是波動率的上漲或下跌(vega),，還是時間價值的流入(theta)？當(dāng)天有沒有失誤的地方,？有哪些地方需要加強(qiáng),？這些動作都可以強(qiáng)化思路和培養(yǎng)更好的紀(jì)律，在交易中減少人為失誤的發(fā)生,。

很多人認(rèn)為交易員比一般客戶更容易賺錢或更不易虧損的原因是因?yàn)橛懈嗟男畔椭渑袛啵钱?dāng)我與客戶接觸后,，發(fā)現(xiàn)許多客戶的行情看法和判斷,，都比大多數(shù)的交易員精準(zhǔn)和正確，但是為什么很少客戶能長期獲利呢,？中間的差別是什么,？只有紀(jì)律二個字。

在期權(quán)的交易世界中,，每次使用杠桿,，獲利與損失總是會被無情的放大，它使得投資者的投資周期也加速反映在賬面上,，損失者會更快地被迫離開這個市場,，而原先獲利者也可能因?yàn)橐粋€失誤，而瞬間虧損,。一切都被加速,，一切也都被放大。要如何在期權(quán)的世界中獲利,，第一步一定要遵守紀(jì)律,，唯有紀(jì)律才能長期不輸。在不輸?shù)那闆r下,，不斷的學(xué)習(xí),、找尋更好的入市機(jī)會。唯有如此,，才能跳脫期權(quán)市場非線性使用杠桿的殘酷現(xiàn)實(shí)與無情輪回,，站在更有利的位置去使用這項(xiàng)有利的工具。

想進(jìn)入期權(quán)市場交易賺錢,，需要如何做呢,？這里提出一些小小的意見作為參考，總共有三個步驟,，各位可以按照這個步驟逐漸進(jìn)步,，這也是我給初入市場的投資人最好的禮物了：

第一步：在你可以獲利之前，使用更小的杠桿

(1)如果是買方的投資,，建議初始每次使用不超過資金的5%,，其它資金可以放入現(xiàn)金港或逆回購等固定收益中。例如我現(xiàn)在資金10萬元,，5%是5000元,。2018年8月6日買入行權(quán)價2.55的認(rèn)購，價格0.0220,，可買入22張(5000/220=22.7),，8月10日賣出平倉認(rèn)購0.0600，獲利8360元,，以10萬資金來看8.3%的報酬率不高,，但風(fēng)險最高僅有5%。下次投入108360元的5%,，即5418元,，在獲利時慢慢擴(kuò)大投資，損失時,，慢慢縮小投資,。

(2)賣方投資，則需考慮delta,，但目前多數(shù)的客戶沒有較好的軟件,，故以總市值金額考慮交易，暫時不放杠桿是一個好方法,。例如,，資金10萬元，2018年8月6日賣出行權(quán)價2.45的認(rèn)沽,，價格0.0600,，我們把它當(dāng)成24500元的市值(按行權(quán)指派需要交割的金額)，可以賣出4張,。持有四天后,，8月10買入平倉認(rèn)沽0.0120，總共獲利1920元,，報酬1.92%,。雖然獲利金額不多，但風(fēng)險較可控,。同樣的,，下次以總資金101920元計(jì)算賣出張數(shù)。

(3)每次獲利后,，再決定放大或縮小杠桿,。原則是獲利后可適當(dāng)放大杠桿20%，損失時縮小杠桿,。

第二步：避免過度交易

(1)如果是當(dāng)沖的投資者,，不管是買方或賣方，剛開始交易次數(shù)千萬不要超過每日一次以上,，不管當(dāng)日是賺錢或賠錢,，先保持穩(wěn)定的交易頻率。

(2)以月度控制最大損失,。如果當(dāng)月?lián)p失超過資金的5%,，則當(dāng)月停止一切交易。在此前提下,，交易者會更小心的控制風(fēng)險,，在有獲利的情況下才會更積極。

第三步：每日收盤后思考第二天的交易方式

(1)在己經(jīng)思考好的邏輯下進(jìn)行交易,。按前一天或開盤前的計(jì)劃做交易,，并將其記錄，不要受情緒影響拍腦門交易,。

(2)盤中倉位如有超過風(fēng)險控制范圍的,，應(yīng)立即對沖掉;堅(jiān)守風(fēng)險及計(jì)劃交易。

如能按照以上的方式,，相信未來在期權(quán)的交易上必定易賺難虧,。或許,，以上的建議會讓許多人覺得無法快速賺到大錢,，但是在期權(quán)市場，最重要的一件事就是先求生存,，當(dāng)可以穩(wěn)定獲利時,，使用期權(quán)的杠桿才能成為真正的獲利利器。我們過去就是這樣有紀(jì)律地一步一步在市場站穩(wěn)的,，你能做到嗎,？