國(guó)信證券：稀缺的ROE、不缺的高成長(zhǎng),！

1. 核心觀點(diǎn)一：從財(cái)務(wù)特征看,，今年什么股票表現(xiàn)最好？

從結(jié)果來(lái)看,，2018年大市值,、低資產(chǎn)負(fù)債率、高現(xiàn)金流的公司組合表現(xiàn)相對(duì)更好,，估值變量表現(xiàn)不顯著,，低估值和高估值組合收益率表現(xiàn)相差不大。盈利能力ROE是影響股價(jià)表現(xiàn)最顯著的財(cái)務(wù)特征因子,，ROE組合從低到高平均收益率依次遞增,，ROE最高和最低組合的相對(duì)收益率高達(dá)13%。

2. 核心觀點(diǎn)二：稀缺的ROE,、不缺的高成長(zhǎng),！

1）“高現(xiàn)金流”和“低資產(chǎn)負(fù)債率”對(duì)股票組合收益率有正面影響，這個(gè)在今年的市場(chǎng)環(huán)境中非常容易理解,。“去杠桿”的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,，使得企業(yè)融資難度上升，高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)顯著承壓,，而現(xiàn)金流相對(duì)較好的公司成為了市場(chǎng)資金的避風(fēng)港,。

2）“高ROE”代表上市公司的盈利能力強(qiáng),。A股市場(chǎng)最近兩年的變化就是在上市公司數(shù)量大幅上升的同時(shí)，盈利高增長(zhǎng)的公司大幅增加,，但盈利能力強(qiáng)的公司（高ROE）幾乎沒(méi)有變化,，依然非常稀缺。

換言之,，對(duì)整體A股市場(chǎng)而言,，有增速缺利潤(rùn)，高成長(zhǎng)的變得越來(lái)越多,，而高ROE卻非常稀缺,。這個(gè)或許是導(dǎo)致最近兩年市場(chǎng)對(duì)“高ROE”公司進(jìn)行重新定價(jià)的重要原因。

招商證券：創(chuàng)業(yè)板2018年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告分析,！

1. 創(chuàng)業(yè)板中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

1）根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告中值計(jì)算,，創(chuàng)業(yè)板累計(jì)盈利增速為8.2%,，2017/2018Q1盈利增速分別為-23.8%/33.3%。

2）剔除掉發(fā)生較大非經(jīng)營(yíng)性損益變動(dòng)的公司后創(chuàng)業(yè)板盈利增速回落至14.7%,，2017/2018Q1盈利增速分別為7.4%/32.3%,。

3）2018年中報(bào)盈利增速中值為13.8%，2017/2018Q1盈利增速中值為12.6%/15.9%,。

2. 核心觀點(diǎn)：結(jié)合公司個(gè)數(shù)所占比例和盈利增速,，盈利改善較為明顯的行業(yè)集中在化工、醫(yī)藥,、機(jī)械設(shè)備等,。

1）化工行業(yè)的盈利增速達(dá)到 55.7%，延續(xù)了一季度高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),。

2）計(jì)算機(jī)行業(yè) 2018H1 盈利累計(jì)增速為 14.8%,，扭轉(zhuǎn)了 2017 年負(fù)增長(zhǎng)的局面。景氣度向上的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈在未來(lái)的確定性較強(qiáng),。目前創(chuàng)業(yè)板中有 9 家云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,，累計(jì)盈利增速為 26.9%。由于大部分云計(jì)算相關(guān)的公司處于云基礎(chǔ)建設(shè)初期,，需要大量的資本投入和設(shè)備部署等,，盈利能力有望在未來(lái)進(jìn)一步釋放。

3）電子行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈渲?3.1%。進(jìn)入三季度是電子行業(yè)的傳統(tǒng)旺季,，需求端的提升有望改善業(yè)績(jī),。半導(dǎo)體的業(yè)績(jī)依然保持了非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，創(chuàng)業(yè)板中共有 15 家公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,，盈利增速為 14.6%,。

4）創(chuàng)業(yè)板中集中了較多的醫(yī)藥生物類(lèi)上市公司，醫(yī)藥生物中報(bào)盈利增速為 20.9%,。創(chuàng)業(yè)板中有 7 家創(chuàng)新藥公司披露了中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告,，盈利增速達(dá)到 151.3%！

5）機(jī)械設(shè)備中報(bào)盈利增速為 19.8%,。 

中泰證券：Q2業(yè)績(jī)大增見(jiàn)拐點(diǎn),，頭部客戶(hù)放量迎旺季！

1. 核心觀點(diǎn)一：受益頭部客戶(hù)驅(qū)動(dòng),，產(chǎn)能利用率達(dá)到高峰，Q2 業(yè)績(jī)環(huán)比大增或迎業(yè)績(jī)拐點(diǎn),！

公司公告上半年業(yè)績(jī)預(yù)告為 4005 萬(wàn)-4472 萬(wàn),，同比增長(zhǎng) 3%-15%，考慮到 1 季度受全面屏切換拖累訂單,，公司實(shí)際 Q2 單季度凈利潤(rùn)在 5839 和 6306 萬(wàn),，同比增長(zhǎng) 176%-200%，營(yíng)收端 Q2 營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng) 124%達(dá) 7.37 億,，公司 Q2 營(yíng)收和業(yè)績(jī)均創(chuàng)歷史成績(jī),。

主要原因是 3 月份訂單開(kāi)始陸續(xù)回暖，尤其是 4-6 月份下游天馬,、群創(chuàng),、京東方等面板以及手機(jī)模組頭部客戶(hù)需求拉動(dòng)，公司產(chǎn)能利用率達(dá)到高峰,。

2. 核心觀點(diǎn)二：展望下半年國(guó)產(chǎn)系手機(jī)全面屏,、雙攝等創(chuàng)新滲透，對(duì)公司保持樂(lè)觀,。

根據(jù) 2018 年國(guó)產(chǎn)手機(jī)機(jī)型發(fā)布及規(guī)劃基本跟隨戰(zhàn)略,，我們預(yù)計(jì)全面屏將從 2017 年的 8%滲透率到 2018 年的 40%左右滲透率，雙攝從 2017 年的 20%作用滲透率到 2018 年 35%作用滲透率。以及其他創(chuàng)新將對(duì) FPC 需求強(qiáng)勁,，尤其是天馬,、京東方等面板廠(chǎng)商的擴(kuò)產(chǎn)對(duì)優(yōu)質(zhì) FPC 供應(yīng)商給予產(chǎn)能要求和訂單需求，展望下半年,，公司將進(jìn)一步受益下游旺季訂單,、盈利改善、直供客戶(hù)比例,、客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性機(jī)會(huì),。

3. 盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司 2018/2019 年?duì)I收 22.18/30. 31 億元，業(yè)績(jī) 1.24/1.96 億元,，對(duì)應(yīng) PE 26/17,。

聲明：本文所有數(shù)據(jù)和觀點(diǎn)，全部來(lái)自于公開(kāi)研報(bào),。