來源：投覺 toujue   作者：梧桐

有朋友說,，現(xiàn)在迎刃而解的方法是減稅簡政，只是,，減稅簡政那是一場真正意義上自我的革命,，這和我們自身一樣，非常困難,，只是,，在某一個時刻，自我的革命卻又是非常的必要和重要。

不過,，即便是減稅簡政,，我們認(rèn)為仍然無法解脫困境，問題的本質(zhì)還是回到人本身,，回到周期本身,，蕭條是繁榮必不可少的修正過程，這就是一個完整的商業(yè)周期,。也即是說,，在一個完整的商業(yè)周期里，衰退期是不可避免了,，通過衰退期的修正,，市場將清算繁榮期的那些不當(dāng)?shù)耐ㄘ浥蛎洝⑼顿Y行為以及人的問題,。

當(dāng)下,，若是政府還是想著通過擴張信貸，使繁榮人為地繼續(xù)延續(xù)下去,，這正預(yù)示著即將到來的大蕭條,。

有朋友問，從滯脹走向衰退,，一般是什么宏觀因子驅(qū)動,？

信用收縮。過去四十年本質(zhì)上一直是信用擴張的,，這幾年各種亂象,、擠兌、風(fēng)險暴露,，信用已經(jīng)出現(xiàn)重大問題,。信貸擴張的程度越大，持續(xù)時間越長,，那么繁榮持續(xù)的時間越長,，然而，當(dāng)銀行信貸擴張停止,，繁榮也隨之停止,。很明顯，繁榮持續(xù)的時間越長,，錯誤投資帶來的浪費越多,，那么，必要的蕭條調(diào)整過程也會越長,，而蕭條的程度也會越劇烈,。

債市信評機構(gòu)大公國際違規(guī),，這個事情的二階和高階效應(yīng)不可小看。股市的風(fēng)險基本是完全暴露的,，就是失去了估值錨,，然后在恐慌的方向上走過頭，但是,，債市就是一個黑洞。而債市崩塌也會牽扯到股市,，這是一個相關(guān)性的世界,。目前整個金融系統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)正在演繹著相互的反身性，似乎還遠未到終點,。最終,，人們會反思，這一切究竟是如何發(fā)生的,。

有朋友問,，那么為什么政府不無限期地將信貸擴張繼續(xù)下去呢？

首先,，通貨膨脹下的繁榮持續(xù)得越長,，必要的調(diào)整過程也將越令人痛苦，越嚴(yán)重,；其次,，經(jīng)濟繁榮不會無限期地持續(xù)，而過度通貨膨脹比任何的蕭條都更加糟糕：它摧毀了通貨——經(jīng)濟的命脈,；它使中產(chǎn)階級和所有“靠固定工資生活的人們”破產(chǎn),；它引起了浩劫。此外,，它最終導(dǎo)致了失業(yè),，降低了生活水平，因為,，當(dāng)賺來的錢以小時計地貶值,，工作就失去了其意義。為了避免這樣的劫難,，信貸擴張終有一天必須停止,，于是蕭條產(chǎn)生。

以1920s美國經(jīng)濟為例,，實際上,，這一時期的經(jīng)濟是兩股不同且根本上沖突的推動力混合而成，一方面,，美國的確經(jīng)歷了一場真正的繁榮,，這是由于大量儲蓄的存在和對高收益資本進行大量投資造成的，這一巨大的進步提高了美國人的生活水平；另一方面,，美國也遭受了信貸擴張,，這導(dǎo)致不良資本的增加，最后不可避免地引發(fā)經(jīng)濟危機,，最后的歷史現(xiàn)實就是它們相互作用的結(jié)果,。

有朋友問，這樣的話,，那么存量貨幣如何消滅,？壞賬？M2和社融負(fù)增長,？

要看存量貨幣怎么定義,，貨幣乘數(shù)的部分可以直接蒸發(fā)掉的，M2和社融負(fù)增長預(yù)計接下來可以看得到的（7月乘用車負(fù)增長-5%,，這是一個微觀數(shù)據(jù),，意味著人們開始缺乏換車或買車的積極性，因為車子負(fù)債屬性更高一些）,。

有朋友問,，蕭條有那么可怕嗎？

蕭條是一個恢復(fù)的過程,，蕭條的結(jié)束意味著一切重歸正常,。蕭條不只是充滿邪惡的災(zāi)難，在繁榮帶來了扭曲之后,，蕭條使得經(jīng)濟恢復(fù)正常,，這是必要而有益的。所以,，繁榮需要衰退,。

蕭條的本質(zhì)是一種經(jīng)濟的自行調(diào)整，它清算了繁榮期造成了經(jīng)濟扭曲,。

回顧2018年至今,，事物的發(fā)展選擇了最差的路徑，想想也是自然,，既然是資本主義的模式,，也自然經(jīng)歷一個盛衰序列。只是繁榮太久了,，人們忘記了還會有蕭條這回事,。遲到的出清，那也得出清,，而且積重難返的痛苦程度只會更深,。

用生物學(xué)的視角看,，這一切都是很自然的，因為池塘就是這樣遷變流轉(zhuǎn)的,，如此也就能夠欣然接受,，接受其善，接受其惡,。

所有的研究,，最終都得回到人本身。

當(dāng)人文精神完全被忘失的時候,，所有的politics,、economic都是扭曲的，而當(dāng)扭曲到一定的程度,，自然就會崩裂，然后是又一場的重建,，人類的歷史就是這樣衍化的,，中國的歷史就是這樣衍化的。

有朋友說,，若是蕭條二十年,，我們這一生就完了。

要我說,，若是1900s,，你還留著辮子，若是1910s,，你就五四運動了,，若是1920s你就軍閥了，若是1930s你就內(nèi)戰(zhàn)了,，若是1940s你就抗日了,，若是1950s你就搞建設(shè)了，若是1960s你就上山下鄉(xiāng)了,，若是1970s你只會念著活下來,，等等等等。

隨機的人生,，我們終究要放下自己,，與隨機共舞，若是蕭條二十年,，你就得不斷地強大起來,，一種是外在的強大，一種內(nèi)心的強大,，而內(nèi)心的脆弱,，往往是因為——你想多了,。于我們這一生就完了而言，我們這一生終究要完了的,，這是生命的實相,。

蕭條是無法治愈的。

蕭條是一個漸進的歷史過程,，而不是好萊塢式的天啟,。我們習(xí)慣于活在過去和未來，而幾乎沒有看穿當(dāng)下的能力,。

一場風(fēng)暴過后,，M2會蒸發(fā)，一切資產(chǎn)價值的幻覺都會消失,。資產(chǎn)還是那塊資產(chǎn),，人們虛構(gòu)出來的價值幻覺消失了。

我們的念頭始終飄散在過去和未來,，而我們的雙腳卻踏在歷史的進程當(dāng)中,，而歷史進程的beta并不是均勻地散落在每一個人身上，于是,，就有了同一歷史時期不同個人命運的呈現(xiàn),。

一般來說，投資收益或者說虧損,，來自于三個層次：assets allocation（資產(chǎn)配置）+beta+alpha,。

首先，是對于全球宏觀的判斷,，然后,，依據(jù)這個看法做assets allocation（資產(chǎn)配置），這是投資體系最底層的東西,，接著,，在這個基礎(chǔ)上，隨順beta,，不斷地爭取和積累alpha,。

真正的alpha是投資者（或企業(yè)家）的能力，而beta是整個時代的波動,。只有經(jīng)過長時間的訓(xùn)練,，才具有alpha的能力，而beta是往往因為踩在了歷史的進程之中,。

真正的alpha其實非常稀缺,，并且需要不斷地試錯和沉淀。我們最好是先承認(rèn)自己是個beta,，然后,，不斷地發(fā)展alpha的能力,，穿越周期的能力。

周期是驅(qū)動創(chuàng)造性毀滅和經(jīng)濟增長以及復(fù)興的關(guān)鍵性力量,，蕭條的唯一原因是繁榮,。因此，從短周期的角度,，我們可以責(zé)備很多的人和物,，而從長周期的角度，我們處在他們的位置也不見得可以做得特別不同,。一切皆是周期,、輪回與宿命。

灰度,，意味著心量廣大,，容納一切，任其涌現(xiàn),，不加控制,。一種不批判的能力，就跟我們小時候一樣,。

在投資世界，一定要注意,，預(yù)測市場和風(fēng)險管理,，完全是兩回事，兩個路徑,。無論對于未來悲觀或是樂觀,，你都得處理黑天鵝風(fēng)險，因為,，有些風(fēng)險一旦發(fā)生,，不可逆轉(zhuǎn)，而且傷害至深,。這也是為什么梧桐一直強調(diào)知止,，強調(diào)倉位的控制，因為你可以真正控制的事物少之又少,，甚至于你連自己也控制不了,。

無知止，不投資～