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(星辰大海)投資之道讀書小結(jié)

 樸實無華tl35o6 2018-08-23

 一,、投資模型

青澤的《澄明之境》以康德的先驗哲學思想為根基提出,我們看到的永遠只是市場的表象,,世界的本質(zhì)不可知,,甚至可以說沒有本質(zhì)。人為自然立法,,人為自我立法,。市場背后并不存在不以人意志為轉(zhuǎn)移的規(guī)律,如果要科學的觀察市場,、理解市場,我們頭腦中必須先形成理論、模型,、假設(shè),,通過和市場對比,才能驗證我們的思想是否合理,,能否作為市場定位的標準和交易的依據(jù),。如果投資者頭腦中沒有這些事先預定的理論、原則,、框架,、模型,毫無目的的觀察市場,,看到的只是市場價格隨機的波動,。

青澤本身做期貨,提出“趨勢+結(jié)構(gòu)“模型,。博士體系跟青澤有些相似之處,。

趨勢不贅述。

結(jié)構(gòu)概念來自普里戈金的“耗散結(jié)構(gòu)理論”的啟發(fā):把市場價格分為結(jié)構(gòu)內(nèi),,無序,,結(jié)構(gòu)臨界狀態(tài)三種情況。結(jié)構(gòu)內(nèi),,價格運動非常隨機,、無序;結(jié)構(gòu)臨界狀態(tài),,價格運動非常不穩(wěn)定,;結(jié)構(gòu)外,價格運動有很大的有序性,、必然性,。--這個模型有助于我們簡單直觀理解單邊上升、震蕩,、單邊下行的市場狀態(tài),。簡單的說,等市場從臨界到結(jié)構(gòu)外的上升趨勢突破點,,進行買入交易,。

 每種投資模型有其優(yōu)勢,就有其劣勢,,所以投資模型與市場環(huán)境配合就十分關(guān)鍵,。博士體系,通過技術(shù)面線索去識別優(yōu)秀基本面支撐的個股,,右側(cè)突破買入,;該投資模型在熊市不適合大多數(shù)投資者,,需判斷市場。


 二,、市場判斷

 2.1基本面

三要素:第一利率(資金松緊,、流動性);第二企業(yè)盈利(未來現(xiàn)金流),;第三風險偏好(政策立場),;流動性和風險偏好更重要。(參見荀玉根|知輕重,,懂取舍——11年策略研究思考》)

簡單理解為:股價=EPS×估值=企業(yè)盈利×資金松緊×風險偏好

三要素非常簡單明了,,直戳要害。目前,,利率和風險偏好均無向好跡象,,單靠企業(yè)盈利,對于個股來說杯水車薪,。

2.2 技術(shù)面

借用博士和上兵兄的簡單指標:周線三角托(10/20/30周線),;大盤和板塊指數(shù)站上50日線。


 三,、買入賣出

 3.1 選股買入

博士體系不贅述,。

 3.2 止損

高善文在《經(jīng)濟運行的邏輯》提到科學研究的思路:觀察--建立模型--根據(jù)模型提出預測--數(shù)據(jù)證偽?!恫槔?/span>·芒格的智慧:投資的格柵理論》指出貝葉斯分析:提出假設(shè),,根據(jù)事件的發(fā)展進程,不斷修正概率和預期,。

 因此,,買入后采用貝葉斯分析:博士說在正確買點的前提下,好的股票一定是迅速脫離成本區(qū),?!豆赡Ф窂娬{(diào)買入后,股價運行于20日線上,、有追盤買入行為,、為網(wǎng)球反應而非雞蛋……根據(jù)買入后股價自身走勢,以及和市場強弱的對比,,不斷修正漲跌概率,,判斷股票強弱,選擇是否止損,。

 3.3 止盈

《金融煉金術(shù)》與《烏合之眾》得出,,上升趨勢有自我強化效應,下跌時也有自我強化過程,。板塊效應一定有高潮/主升浪,,在主升浪高點區(qū)域賣出,。

 下跌時也有自我強化過程:熊市注意。


 四,、風險管理

 青澤說優(yōu)秀的交易員不但是進攻的專家,,更是風險控制的專家,。交易風險控制的最高境界是未雨綢繆,,防患于未然,其次是主動控制和被動防守,,最后底線是暫停交易,。

 芒格說,反過來想,,總是反過來想,。我們很多時候看到的時機會,而不是風險,。假如每次交易,,風險優(yōu)先的考慮是否會不一樣?

 索羅斯《金融煉金術(shù)》:相對于近期盈利,,我更關(guān)心基金資本的安全,;我主要的還是著眼于限制虧損,而不是謀取暴利,。

 巴菲特:投資有兩個原則,,一是不要虧,二是記住第一條,。

 《股魔二》:在拉斯維加斯才談運氣……每天早上開盤前,,我都對對著鏡子里的自己說,“馬克,,你今天有能力對自己造成嚴重的損害”,。我不專注于上漲空間,只專注于下跌空間,。采取風險優(yōu)先的方法,,意味著我了解每筆交易固有的風險,并為不可預料的事情做好準備,。


五,、心理/決策過程

 《海龜交易法》:則人們傾向于根據(jù)一個決策的最終結(jié)果,而不是本身的質(zhì)量來判斷這個決策的好壞,。結(jié)果偏好會導致人們過于重視實際發(fā)生的事情,,忽略決策本身的質(zhì)量

 馮柳:很多天賦異稟的人,,準確率極高,,但最后卻死在準確率高上面,。因為準確率高的時候就進入了簡單模式,認為這個世界對他來說是如此簡單,,就很容易栽跟頭,。所以靠天賦、靠品質(zhì)都走不遠,,一定是靠科學的訓練,、系統(tǒng)的學習和獨立思考,最終形成恰當?shù)氖欠菢藴屎托袨闇蕜t,。

 感悟:決策過程的質(zhì)量也許是投資者一生的修行,。

 大眾心理:

 100倍》:如果你能預測羊群未來的走向,股市就是一個永遠任你蹂躪的笑話,。是的,,你的確需要研究公司的基本狀態(tài),但你更需要預測廣大投資者對當前走勢的感受,。這種能力很難解釋,,他是一種需要時間去積累、成長的天賦……一旦掌握了交易的基本技巧,,就應該迅速轉(zhuǎn)換關(guān)注點,,將注意力放在學習如何控制自己的情緒,以及培養(yǎng)預測他人情緒和心理反應的能力上,。

 《查理·芒格的智慧:投資的格柵理論》:在所有人們應該掌握而沒有掌握的模型中,,最重要的也許來自于心理學。分析市場組成和大眾心理,,同時克服自己心理弱點,。

 感悟:熊市下存量博弈,大市場組成都是老韭菜,,個個比猴子還精,,一見不妙腳底抹油就開溜,你憑什么從老韭菜口袋里賺錢,?

 第二層思維:

 《投資中最重要的事》:市場中有許多參與者,,他們分享者大致相等的信息渠道。他們聰明,、客觀,,有高度的積極性并且辛勤的工作。他們的分析模型廣為人知,,并被廣泛采用,。第二層思維者知道,為了取得優(yōu)異的業(yè)績,他們必須具備信息優(yōu)勢或者分析優(yōu)勢,,或者二者兼具,。第一層思維說這是一家好公司,我們買進吧,?第二層思維說,,這是一家好公司,但人人都認為它是一家好公司,,因此他不是一家好公司,。股票的估價和定價都過高,讓我們賣出吧,。

 《思考快與慢》:系統(tǒng)II是快速的感性思維,;系統(tǒng)II為慢速的理性思考。運用系統(tǒng)II,,杜絕系統(tǒng)I

 《查理·芒格的智慧:投資的格柵理論》:雙軌分析--首先,,理性的看,,哪些因素真正控制了涉及的利益;其次,,當大腦處于潛意識狀態(tài)時,,有哪些潛意識因素會使大腦自動以各種方式形成雖然有用但往往失靈的結(jié)論?前一種分析法是理性分析法,,后一種做法是評估那些造成潛意識結(jié)論--大多數(shù)是錯誤的---心理因素,。

 《交易心理分析》:訓練你的頭腦以概率的方式思考。

 感悟:買入股票前,,是否為進行了定量和理性分析,?是否偶爾也會被盤中的急速拉升吸引入場?

 反過來想:

 查理芒格:在我追求知識的過程中,,兩種思維習慣起到了很大的作用,。我總是試圖通過偉大的代學家雅各比提倡的逆向思維來考慮問題。雅各比說,,反過來想,,總是反過來想。我得到正確判斷的方法,,通常是收集各種錯誤判斷的例子,,然后仔細思考怎樣避免得到這些下場。第二,,我非常熱衷于收集錯誤判斷的例子,,所以我完全無視不同行業(yè)、不同學科之間的界限,。

 馮柳:我則根據(jù)自身情況構(gòu)建了一個“弱者體系”,,是假定自己在信息獲取,、理解深度、時間精力,、情緒控制,、人脈資源等方面都處于這個市場的最差水平,能依靠的只有時間,、賠率與常識,,我的整個投資框架都是立足于這個基本假設(shè)而建立起來的。

 

六,、投資與人生

 《窮查理寶典》:對于查理來說,,成功的投資只是他小心謀劃,專注行事的生活方式的副產(chǎn)品……成功投資的的關(guān)鍵就因素之一就是擁有良好的性格--大多數(shù)人總是按耐不住,,或者總是擔心過度,。成功意味著你要非常有耐心,然而又能夠在你知道該采取行動時主動出擊,。你吸取的教訓來源越廣泛,,而不是僅僅從自己的糟糕經(jīng)歷中吸取教訓,你就能變得越好……你必須有濃厚的興趣去弄明白正在發(fā)生的的事情背后的原因,。如果你能夠長期保持這種心態(tài),,你關(guān)注現(xiàn)實的能力將會得到提高。如果你沒有這種心態(tài),,那么即使你有很高的智商,,也注定會失敗。

 《澄明之境》:期貨投資,,與其說是技術(shù),,不如說是藝術(shù),與其說是賭博,,不如說是拼搏,,與其說是做盤,不如說是做人,。每一單都投射出人性的色彩,,品性的貴賤……去年離世的期貨交易員劉強說過的一句話:資本市場就是把錢從內(nèi)心狂躁的人的口袋里流到內(nèi)心安靜人的口袋里的一種游戲……《與天為敵》書中的一段話:拯救靈魂的唯一方式是禁欲、犧牲及對簡單和樸素好不動搖的堅持……后來我在金融市場領(lǐng)悟到這個一個悖論,,你越是急功近利,,越想掙錢,反而越掙不到錢,。當你把每次輸贏看的更淡一些,,從更長遠的角度理性看待投資失敗,更注重交易過程,交易行為的合理性,。

 100倍》:99.9%的股票都不值得我們浪費時間和精力,。

 《窮查理寶典》:我用一張考勤卡就能改善你最終的財務狀況:這站卡上有20格,所以你只能有20次打卡的機會--這代表你一生中能夠擁有的投資次數(shù),。

 功夫在詩外,,不斷完善自己和提高投資體系的質(zhì)量,也許是每位投資者一生的追求,。術(shù),,博士及各位師兄師姐講得很透徹了。道,,更多是一種感覺,,需要更多向大師門學習,開卷有益,。

 

看過感覺比較有用的書推薦下,。

《窮查理寶典》

《查理·芒格的智慧:投資的格柵理論》

《澄明之境》

《投資中最重要的事》

《投資中最簡單的事》

《投資中不簡單的事》

《時間的玫瑰》

《經(jīng)濟運行的邏輯》--高善文

《私募的進化:金融超級藍海中的跌宕十年》


《從01:開啟商業(yè)和未來的秘密》

《踏浪者:白金分析師中的電子行業(yè)十年》--趙曉光

《黑天鵝:如何應對不可預知的未來》

 A股策略,海通策略分析師荀玉根比較好,,清晰明了,。招商的策略也可以看看,比較激進,。港股,興業(yè)的張憶東水平不錯,。電子方面,,以前趙曉光和王莉比較好,兩位已經(jīng)不出公開研報?,F(xiàn)在中泰的鄭震湘還可以,。醫(yī)藥看興業(yè)徐佳熹、海通余文心都可以,。宏觀方面,,恒大任大師,中泰李迅雷都可以參考,。

 大家有好的書籍和學習平臺,,請多多推薦,謝謝,。


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