沉寂半年，做空機構又開始活躍了,。

知名做空機構Glaucus研究總監(jiān)Soren Aandahl在5月17日撂下狠話,，公司成立新沽空基金B(yǎng)lue Orca，并宣稱鎖定一只港股為基金首個目標,，該股市值規(guī)模之巨超越之前所狙擊過的港股,。

今日，Glaucus正式發(fā)布關于新秀麗(1910.HK)的做空報告,，在報告中,，該機構稱,，新秀麗是一個中檔品牌,，卻偽裝成高級奢侈名牌；目前,，新秀麗的股價接近歷史高點,，實際上其股價只值17.59港元/股。以上一交易日收盤價計算,，幾近腰斬,！

這也是港股2018年首份做空報告，報告發(fā)出后,，新秀麗股價便直線跳水,，盤中一度大跌超12%，隨后緊急停牌,，停牌時報30.70港元,，跌幅近10%，最新市值為438億港元,。

做空機構Glaucus狙擊新秀麗

5月24日,，做空機構Glaucus發(fā)布關于新秀麗做空報告，認為公司股價接近歷史高點,，但用四種計算方法混合平均評估后,，得出其每股價值只值17.59港元，即較昨日34.05港元收市價低逾48%,。

時報君查閱沽空報告后,，梳理出以下幾大焦點問題：

1,、 新秀麗通過債務推動收購，掩蓋其增長放緩的趨勢,，并通過高度可疑的收購價格,，對收益進行了調(diào)整，提高利潤率,。

2,、 新秀麗和其他中高端品牌包括MK，TPR,、PVH.N等相比,，就是一個中端品牌，卻偽裝成高端奢侈品牌,。因此給予新秀麗股價17.59港元/股,，相較于前一個交易日折價48%。

3,、 CEO簡歷造假,。新秀麗CEO，Ramesh Tainwala,，在各個領域都宣稱自己是一名醫(yī)生,，而且取得了美國辛辛那提聯(lián)合學院和大學的工商管理博士學位，但當我們致電聯(lián)合學院教務主任時,，其表示Tainwala從未獲得博士學位,，只是在1992年-1993年期間參與了學院的一個項目而已。

4,、 從審計的角度來講,，最容易受到會計操縱的實體是新秀麗南亞私人有限公司，該公司與新秀麗的家族合作企業(yè)有大量的關聯(lián)交易,。

最后,，報告中還呼吁新秀麗的董事會，應委派一個獨立的審計公司來審查涉及東南亞合資企業(yè)的所有交易,，包括公司存貨的處理,，以及采購價格的會計披露，并認為新秀麗行李箱的價值不足以支撐這么高溢價的交易,，這很不合理,。

公開資料顯示，新秀麗是一家旅游行李箱公司,，2018年一季度,，營業(yè)總收入55.85億港元，同比上漲21.1%，凈利潤為2.76億港元,，同比增長18.61%,，營業(yè)收入主要來自于亞洲地區(qū)和北美洲地區(qū)。

數(shù)據(jù)顯示,，在Glaucus發(fā)布沽空報告之前,，新秀麗股票賣空數(shù)量突然加大，從4月20日賣空交易88.35萬股,，4月27日增至165.66萬股,，5月18日，賣空交易量再度突增到861.93萬股,。截至5月24日,，賣空交易量為508.2萬股。

面對這次做空,，新秀麗緊急臨時停牌,，并在停牌公告中表示，會發(fā)布關于對指控報告的澄清報告,。

Aandahl執(zhí)掌Glaucus期間,，曾狙擊過超10只港股，戰(zhàn)績赫然,，最得意之作應該是被除牌兼清盤的中金再生,，當年逼使證監(jiān)會首次使出《證券及期貨條例》第212條，強制公司清盤,，其后狙擊的旭光停牌至今,。

(資料來源：公開資料整理)

那些年被做空的港股

在港股,，往往少不了做空機構與上市公司輪番上演“斗法”,，雙方各出奇招，你來我往,，勝者盆滿缽滿,，輸家損失慘重。

而沽空報告導致公司股價暴跌在港股也比較常見,，比如做空機構渾水先后兩次發(fā)布輝山乳業(yè)(6863.HK)沽空報告,，直指公司從2014年開始發(fā)布虛假財務報表，其價值接近于零,，停牌前一日輝山股價斷崖式下跌85%,，堪稱“血案”。

而從過去幾年被做空的港股公司來看,，大股東持股大多在50%以上,，甚至接近70%-80%，且以民企為主。

以下是2015年以來被做空的港股上市公司：

(圖片來源：華泰證券)

不過,，南下投資者目前無法通過港股通進行賣空,，并且可能習慣于A股單方向操作的投資思路，華泰證券分析師戴康建議南下投資者首先應該關注公司基本面,，對持股過度集中的民企,，短期內(nèi)賣空占比上升的股票額外關注賣空風險。其次,，股價被做空后,，能否反彈以及反彈的幅度有比較大的不確定性，所以賣空造成的價格短期下跌并非買入機會,，投資者應謹慎參與,。

附：做空小知識 

做空是成熟資本市場普遍存在的、通過股價下跌獲利的交易手段,。如何獲利,？就是當看空某一指定可做空的證券時，先向他人借入該證券出售,，當股價下跌后再從市場低價購買證券歸還出借人,，賺取股價下跌的差價。

舉個例子：小明覺得A公司有問題,，目前股價是10港元/股,，于是小明向小王(經(jīng)紀商)借100股A公司股票先賣掉，套現(xiàn)1000元,。接著,，小明發(fā)布做空報告， A公司股價暴跌跌至1港元/股,，此時小明再以1港元的價格買入100股,，還給小王，此次交易便可賺取900元差價(實際操作要扣除相關費用),。

但香港對賣空交易規(guī)則設定也比較嚴格,，主要包括：

1、 禁止裸賣空,。即賣空的投資者首先必須進行融券或者擁有能夠轉換成相應股票的其他證券,，才能賣空。這一規(guī)定可以在一定程度上緩解市場出現(xiàn)較大波動時,，由裸賣空加劇下跌的情況,。

2、 限價賣空規(guī)則,。即賣空的價格不能低于最低賣單價格,，比如我最低賣單是1港元/股,，你卻報出0.9港元/股賣出，這是不允許的,。

什么樣的港股容易成為做空對象,？戴康認為，最基本的邏輯包括質(zhì)疑公司夸大收入,、壓低成本,，關聯(lián)方交易存疑等。除此以外,，大股東股權較為集中的民企也容易成為做空對象,，因為大股東持股占比過高降低股票流動性，更容易控制股價,，造成股價虛高,，這種股票雖然在市場上可做空的籌碼變少，但一旦被做空股價短期的波動性就會很大,。