|
如何進行原油期貨的套期保值 套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。即在買進或賣出實貨的同時,，在期貨市場上賣出或買進同等數(shù)量的期貨,，經(jīng)過一段時間，當(dāng)價格變動使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)盈虧時,，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補,。從而在“現(xiàn)貨”與“期貨”之間建立一種對沖機制，以使價格風(fēng)險降低到最低限度,。 1產(chǎn)油商和煉廠的賣期保值 向市場提供原油的產(chǎn)油商和提供成品油的煉廠，作為社會商品的供應(yīng)者,，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售的商品的合理的經(jīng)濟利潤,，以防止正式出售時價格下跌而遭受損失，可采用相應(yīng)商品期貨的賣期保值的交易方式來減小價格風(fēng)險,，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨,，等到要銷售現(xiàn)貨時再買進期貨頭寸對沖作為保值手段。 范例 7月份,，某油田了解到原油價格為350元/桶,，它對這個價格比較滿意，因此該油田加緊生產(chǎn),；但是,，它擔(dān)心現(xiàn)貨市場上的過度供給會使得原油價格下跌，從而減少收益,。為避免將來價格下跌帶來的風(fēng)險,，該油田決定在上海國際能源交易中心進行原油期貨的賣期保值交易。 其交易和損益情況如下表所示： 通過這一套期保值交易，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該油田不利的變動,，價格下跌了25元/桶,，因而少收入了25萬元；但是在期貨市場上的交易盈利了25萬元,，從而消除了價格不利變動的影響,。 2原油產(chǎn)品加工企業(yè)和成品油消費企業(yè)的買期保值 對于以原油等為原料的石化企業(yè)或煉廠，和航空公司等成品油消費企業(yè)來說,，它們擔(dān)心原油或成品油價格上漲,，為了防止其需要進原料時，原油價格上漲而遭受損失,，可采用買期保值的交易方式來減小價格風(fēng)險,，即在期貨市場以買主的身份買進數(shù)量相等的期貨合約，等到要進原油現(xiàn)貨時再賣出期貨頭寸對沖作為保值手段,。 范例 6月1日,，一個煉油廠和當(dāng)?shù)胤咒N商達成一份遠期合約，同意在9月份供應(yīng)一批貨,。根據(jù)當(dāng)時上海國際能源交易中心的原油期貨價格350元/桶,，提出了固定價格。煉油廠目前并沒有貨,，也沒有用于提煉的原油的貨源保證或定價,，為了鎖定成本從而鎖定利潤，該煉廠決定在上海國際能源交易中心進行原油期貨交易,。 其交易和情況如下表所示： 通過這一套期保值交易,，雖然現(xiàn)貨市場價格出現(xiàn)了對該加工廠不利的變動， 該煉廠在現(xiàn)貨市場損失了25萬元,；但是在期貨市場上的交易盈利了25萬元,，從而消除了價格不利變動的影響。 3原油貿(mào)易商,、儲運商等原油產(chǎn)品經(jīng)營者的套期保值 貿(mào)易商,、儲運商等原油產(chǎn)品經(jīng)營者既向甲客戶買現(xiàn)貨又向乙客戶賣現(xiàn)貨。如果簽約的買賣數(shù)量不等,、時間不一致,，就會有風(fēng)險存在。應(yīng)根據(jù)每月的現(xiàn)貨凈暴露情況決定如何進行買期或賣期保值,。 如何進行原油期貨的套利交易 套利指同時買進和賣出兩張不同的期貨合約,，交易者從兩合約價格間的變動關(guān)系中獲利。套利交易分為跨期套利和跨品種套利,。 1跨期套利 跨期套利是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現(xiàn)異常變化時進行對沖而獲利的,，又可分為牛市套利（bull spread）和熊市套利（bear spread）兩種形式,。 范例 例如在進行能源中心原油期貨合約牛市套利時，買入近期交割月份的原油期貨合約,，同時賣出遠期交割月份的上海原油期貨合約,，希望近期合約價格上漲幅度大于遠期合約價格的上漲幅度；而熊市套利則相反,，即賣出近期交割月份合約,，買入遠期交割月份合約，并期望遠期合約價格下跌幅度小于近期合約的價格下跌幅度,。 從本例可見,，正向市場上，價差是否縮小決定了套利是否成功,。對原油期貨來說,，一般原油倉單每個月的持倉費決定了相鄰兩個交割月份合約的價差。同一原油生產(chǎn)年度內(nèi)的兩個相鄰月份的合約,，如果較遠期月份合約與較近期月份合約的價差大于持倉費,，預(yù)計將來價差回歸至持倉費，那么賣遠期月份的同時,，買近期月份合約也可以獲利,，且價差越大，風(fēng)險越小,，獲利空間越大,。 范例 如果是在反向市場中，則是價差擴大對套利者有利,。另外,，由于近期合約對遠期合約的升水沒有限制，而遠期合約對近期合約的升水卻受制于持倉費,，所以這種牛市套利的獲利潛力巨大,，風(fēng)險卻有限。 與上例不同的是,，價差是否擴大決定了套利是否成功。如果遠期月份與近期月份合約的價差小于持倉費,，預(yù)計將來價差回歸至持倉費,，那么買遠期月份的同時，賣近期月份合約就能獲利,，且價差越小,，風(fēng)險越小，獲利空間越大,。 如果在反向市場中,，則是價差縮小對套利者有利。另外，由于正向市場中價差的擴大受制于持倉費,，而反向市場中近期合約對遠期合約的升水卻可以是很大的,，所以這種熊市套利可能獲得的利益有限，可能受到的損失卻是無限的,。 2跨品種套利 跨品種套利是指利用兩種不同的,、但相互關(guān)聯(lián)的商品之間的期貨合約價格差異進行套利交易，即買入某一交割月份某種商品的期貨合約,，同時賣出另一相同交割月份,、相互關(guān)聯(lián)的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這兩種合約對沖平倉獲利,?？缙贩N套利必須具備以下條件：一是兩種商品之間應(yīng)具有關(guān)聯(lián)性與相互替代性；二是交易受同一因素制約,；三是買進或賣出的期貨合約通常應(yīng)在相同的交割月份,。 3相關(guān)商品間的套利 相關(guān)商品之間存在一定的合理價差，當(dāng)實際價差脫離了合理價差時,，就出現(xiàn)了套利空間,。即如果預(yù)期價差縮小，則買入低價合約,，賣出高價合約,。 4原料與成品間套利 正常情況下，作為原料的商品和其加工制成品之間存在一定的價格差異,。當(dāng)這種價格差異偏離了正常范圍時,，就可以進行原料與成品之間的套利。即如果預(yù)期價差縮小,，則買入低價合約,，賣出高價合約。
|
|
|
來自： 在路上j9il7db6 > 《待分類》
