盡管醫(yī)藥板塊今年漲幅領先,，基金經(jīng)理仍然認為醫(yī)藥股估值還在歷史低位，且行業(yè)復蘇可期,，值得長期投資,。

　　醫(yī)藥行業(yè)向來是牛股的誕生地，今年以來,，生物醫(yī)藥漲幅明顯,，這一板塊是否還有機會，如何借道基金進行布局,？為此,，中國基金報記者專訪了安信基金總經(jīng)理助理兼安信消費醫(yī)藥基金經(jīng)理陳一峰,、富榮基金副總經(jīng)理胡長虹、廣發(fā)醫(yī)療保健基金經(jīng)理邱璟旻,、融通醫(yī)療保健基金經(jīng)理萬民遠,、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股票基金經(jīng)理李佳存。

　　這些基金經(jīng)理普遍認為,，醫(yī)療保健行業(yè)新一輪轉(zhuǎn)折點正在出現(xiàn),，具有較高配置價值，創(chuàng)新藥等方向尤其值得關注,。

　　醫(yī)藥板塊行情仍能持續(xù)

　　中國基金報記者：近期醫(yī)藥醫(yī)療板塊一改兩年來的頹勢,，表現(xiàn)領先，今年這一板塊還能有大機會嗎,？

　　陳一峰：醫(yī)藥板塊今年以來表現(xiàn)良好有以下幾個原因：首先是板塊經(jīng)過兩三年的調(diào)整,，PE不到30倍，雖然絕對值不低,，但已經(jīng)處于板塊近年來估值的底部區(qū)域,；其次是機構對于醫(yī)藥股的配置也處于歷史低位，剔除行業(yè)基金配置比例已經(jīng)屬于低配,，表明機構對于行業(yè)前景過于悲觀,；最后，不少公司年報一季報的表現(xiàn)不錯,，疊加流感事件性催化,，因此板塊整體表現(xiàn)居前。站在當前時點,，我仍然看好全年的醫(yī)藥行情,，主要是板塊的成長性確定，在一致性評價政策推動下,，行業(yè)集中度將進一步提高,，上市公司作為龍頭將持續(xù)受益；其次,，醫(yī)藥行業(yè)相對于其他行業(yè),，國際化程度較低，創(chuàng)新能力不夠,，但近年來隨著藥監(jiān)政策改革以及企業(yè)對研發(fā)重視程度提高,，一批有能力邁出國門參與國際競爭的企業(yè)逐漸涌現(xiàn)，對于創(chuàng)新型企業(yè)的估值也將明顯高于傳統(tǒng)企業(yè),；最后隨著創(chuàng)業(yè)板的復蘇,，市場對于成長股的風險偏好也在逐步提升，醫(yī)藥板塊作為成長確定性較高的行業(yè)將享受一定的溢價,。

　　胡長虹：許多成長性較好的標的也就在20多倍左右的水平,，還有很多具良好潛力的次新股,，未來幾年預計業(yè)績將有超過30%以上的增長，市盈率卻僅在20多倍的水平,，從估值和行業(yè)的發(fā)展角度看,，2018年的醫(yī)藥、醫(yī)療器械和醫(yī)療服務板塊還是存在較大機會的,。

　　邱璟旻：醫(yī)藥行情近期表現(xiàn)較好,，從全年看可能是總體震蕩上揚的結構性分化行情。近期熱度提升總體源于三個因素,，第一是行業(yè)從增速下滑到增長復蘇出現(xiàn)大反轉(zhuǎn),，這被越來越多的人認識到；第二,，政策導向改善，比如說鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā),、一致性評價,、醫(yī)藥保障局設立等措施看，整個行業(yè)正本清源向好的方向發(fā)展,；第三,，消費升級的大趨勢下，眼科,、牙科,、婦幼等方面醫(yī)藥服務類公司的機遇很大。未來行業(yè)會分化,，能踏踏實實做事,、布局創(chuàng)新品種公司較有機會。

　　萬民遠：目前醫(yī)藥行業(yè)增速在10%~15%間,，且具備較強的持續(xù)性,，上市公司尤其龍頭企業(yè)業(yè)績整體好于行業(yè)，估值整體處合理水平,，除個別優(yōu)質(zhì)龍頭估值溢價外,，大部分個股估值對應2018年業(yè)績市盈率水平在20~30倍間，橫向比較依然具備估值優(yōu)勢,。

　　李佳存：隨著醫(yī)藥行業(yè)逐步從醫(yī)保紅利整體驅(qū)動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新品種市場驅(qū)動,，“藥品創(chuàng)新”已成醫(yī)藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。創(chuàng)新藥將會在未來2~3年批量產(chǎn)出,，相關上市企業(yè)將明顯受益,。此外，A股市場中生物科技等領域獨角獸IPO速度有望加快,，將對已上市生物科技龍頭公司的估值形成支撐和提振,。

　　創(chuàng)新藥領域最被看好

　　中國基金報記者：醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)有眾多子行業(yè),，哪一類行業(yè)或者領域更有機會？

　　陳一峰：看好的機會包括：一是創(chuàng)新藥,，這是驅(qū)動行業(yè)中長期發(fā)展的核心邏輯,，而當前正處于收獲的前夜；二是一致性評價,，近期出臺的《國務院辦公廳關于改革完善仿制藥供應保障及使用政策的意見》將加速進口產(chǎn)品的替代進程,，大幅利好通過一致性評價的企業(yè)；三是品牌消費類企業(yè),，受益消費升級,；四是高景氣度的細分行業(yè)，包括疫苗,、連鎖藥店,、CRO等。

　　胡長虹：不管哪個子行業(yè),，只要它們的估值調(diào)整到一定程度的話,，都會存在投資機會。對于2018年,，在醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)的子行業(yè)里,，比較看好創(chuàng)新藥、連鎖藥店,，還有一些連鎖的專業(yè)醫(yī)療服務及醫(yī)療器械之類的標的,。

　　邱璟旻：第一看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，第二是醫(yī)療服務類公司,，尤其是有好的商業(yè)模式和強大競爭力的公司,，第三是與消費升級相關的企業(yè)。

　　萬民遠：醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)業(yè)變革時局下,，創(chuàng)新藥是長期看好方向,，醫(yī)藥零售整合加速及處方外流背景下，藥店具備長期投資,，醫(yī)保局成立后仿制藥有望加速進口替代,，另外，醫(yī)藥商業(yè)行業(yè)基本面觸底,，前期超跌,，有望迎來估值修復。

　　李佳存：重點關注受益于創(chuàng)新藥加快產(chǎn)出的相關企業(yè),，以及受益于醫(yī)療健康消費升級的景氣度高的醫(yī)療服務與醫(yī)療器械板塊,。

　　注意研發(fā)、政策、估值

　　各方面風險

　　中國基金報記者：醫(yī)藥醫(yī)療的風險點在何處,？最大的動力又在何處,？

　　陳一峰：風險點主要來自于產(chǎn)品研發(fā)失敗的風險、政策改革的停滯,、產(chǎn)品出現(xiàn)大幅降價,；最大的動力來自于隨著我國老齡化的推進，人民對于新的治療手段,、新的醫(yī)藥產(chǎn)品的渴望以及優(yōu)質(zhì)有效,、價格合理的藥品及服務的需求。

　　胡長虹：醫(yī)藥醫(yī)療的風險點主要在行業(yè)外部,，如市場整體風險偏好的變化,，行業(yè)比較優(yōu)勢的削弱等。行業(yè)內(nèi)部的風險主要表現(xiàn)在如新藥審批不達預期的風險,，行業(yè)政策包括醫(yī)?？刭M帶來的行業(yè)增速下滑的風險等。最大的動力來自于國家政策的鼓勵和方向引導,，如鼓勵一些創(chuàng)新藥和優(yōu)質(zhì)仿制藥等,，這會帶來行業(yè)內(nèi)相關標的企業(yè)估值的提升。

　　邱璟旻：創(chuàng)新藥屬于科技性行業(yè),，一是投入產(chǎn)出周期較長，一般8~10年的周期,，二是投入較大,，比如美國創(chuàng)新藥投入都基本10億美元起步，三是創(chuàng)新存在不成功的風險,。而從股票來看,，可能目前存在階段性靜態(tài)估值偏高的情況，不過估值水平也要辨證看,，尤其是醫(yī)藥公司的研發(fā)投入這一方面最好參考國際估值,，要多思考背后潛在的收益，作出合理判斷,。

　　萬民遠：主要風險點還是在于醫(yī)保壓力,，醫(yī)保局成立后定價權將轉(zhuǎn)移，用藥結構將繼續(xù)分化,。研發(fā)創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展最大的動力,。醫(yī)藥是高投入高回報行業(yè)，創(chuàng)新的風險在于研發(fā)失敗,，同時醫(yī)藥研發(fā)是一個長期的過程,，股票市場的期望常與實際研發(fā)之間存在較大的差異。

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　　三要點布局優(yōu)秀醫(yī)藥基金

　　前期業(yè)績平平的醫(yī)藥類主題基金，今年逆襲成為業(yè)績最優(yōu)的基金品種,。數(shù)據(jù)顯示,，醫(yī)藥主題基金今年以來平均漲幅超過6.8%，遠遠好于普通權益基金的整體漲幅,。究竟哪一類醫(yī)藥基金更值得布局呢,？

　　據(jù)中國基金報記者統(tǒng)計，目前“醫(yī)藥”,、“醫(yī)療”,、“生物”、“健康”為名稱的主題基金大約有125只(各類型分開算,，不計算QDII基金),，可以簡單分為三類：分級基金、被動指數(shù)型基金和主動管理型行業(yè)基金,。投資者若布局這類產(chǎn)品,，注意指數(shù)型基金跟蹤標的不同，績優(yōu)主動管理型基金可成為長期投資的主要選擇,，醫(yī)藥主題行業(yè)基金也可以采取定投的方式進行投資,。

　　第一類是醫(yī)藥指數(shù)基金，數(shù)據(jù)顯示目前大約有45只布局醫(yī)藥健康的指數(shù)型基金,，主要分為普通指數(shù)型基金,、ETF基金、ETF聯(lián)接基金,、增強指數(shù)基金,。其實影響指數(shù)型基金收益最大的因素是跟蹤指數(shù)的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示,，今年以來指數(shù)型醫(yī)藥基金平均獲取7.01%的收益,，表現(xiàn)最佳和最差業(yè)績差別大約有25個百分點。有一些偏大盤藍籌風格,，如復制國證醫(yī)藥指數(shù)的基金,，就側重于大盤藍籌醫(yī)藥股，而信誠醫(yī)藥800指數(shù)基金,，則更偏重中小盤醫(yī)藥股,。

　　第二是主動醫(yī)藥主題基金，中國基金報記者發(fā)現(xiàn)“醫(yī)藥”,、“醫(yī)療”,、“健康”為基金名稱的偏股型基金達到80只(各類型分開)。其中分為最低倉位在80%的普通股票型基金,、偏股混合基金,、靈活配置基金等三大類別,。從最近3年收益率看，安信消費醫(yī)藥主題,、南方醫(yī)藥保健,、中海醫(yī)療保健、國投瑞銀醫(yī)療保健行業(yè),、嘉實醫(yī)療保健等表現(xiàn)不錯,。若將時間拉長，最近5年業(yè)績中,，表現(xiàn)較好的是中海醫(yī)療保健,、長信醫(yī)療保健行業(yè)、上投摩根健康品質(zhì)生活等,。

　　選擇這類醫(yī)藥主題型基金,，首先要注意基金風格，有些醫(yī)藥主題基金偏布局“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”概念,，有些偏“醫(yī)藥”主題,、有些偏“健康”等，投資者可以根據(jù)自己喜好布局,，最好選擇醫(yī)藥股持有比例較高的主題基金,。其次是需關注基金經(jīng)理的管理能力，最好選擇有醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗或者醫(yī)藥行業(yè)研究員出身的基金經(jīng)理,。最后是選擇長期業(yè)績較為優(yōu)秀的品種,。

　　第三類則是帶杠桿份額的基金，這類品種適合風險承受能力較強的投資者,，普通投資者最好謹慎參與,。(中國基金報)

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　　公募基金抱團買“藥”賬面賺130億元

　　醫(yī)藥板塊成為今年以來A股市場最大的看點之一，開啟了一輪“春季躁動”行情,。隨著年報和一季報預告陸續(xù)公布，大多數(shù)醫(yī)藥龍頭白馬公司業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長,，很多中小公司業(yè)績超預期,。《證券日報》基金新聞部記者注意到,，截至4月4日,，剔除次新股外，今年以來已經(jīng)有10只醫(yī)藥股漲幅超過了30%,，醫(yī)藥板塊的整體流通市值也增加了5.67%,。

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，公募基金對醫(yī)藥股今年的上漲行情早已有所布局,。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，公募基金在去年四季度期間對13只個股的持有數(shù)量猛增了10倍以上,，同時新進5只醫(yī)藥股超1000萬股，截至去年四季度末,，公募基金共持有了275只醫(yī)藥股,。今年以來截至4月4日，公募基金在這275只醫(yī)藥股上已經(jīng)取得了130.09億元的賬面浮盈,。

　　醫(yī)藥板塊年內(nèi)漲5.67%

　　基金扎堆搶籌18只個股

　　今年以來,，醫(yī)藥板塊自身的成長確定性和科技屬性逐步得到市場認可，板塊的性價比不斷提升,，醫(yī)藥板塊也迎來普漲行情,。《證券日報》基金新聞部記者根據(jù)統(tǒng)計,，截至4月4日,，剔除次新股外，A股市場241只醫(yī)藥股(申萬一級行業(yè),，下同)在今年以來的平均漲幅達到3.25%,，領先同期上證綜指8.57個百分點。

　　而醫(yī)藥板塊的整體流通市值也在年內(nèi)增加了5.67%,，記者觀察發(fā)現(xiàn),，醫(yī)藥板塊今年以來的大幅上漲主要是由龍頭股帶動。具體來看,，今年以來截至4月4日,，市值位居醫(yī)藥板塊前列的個股中，恒瑞醫(yī)藥,、美年健康,、華東醫(yī)藥、愛爾眼科和樂普醫(yī)療分別上漲了21.93%,、22.41%,、23.72%、26.30%和38.25%,。而在去年四季度末,，這5只個股的背后均都有著基金大幅持有的身影。

　　記者重點觀察了公募基金在去年四季度期間對醫(yī)藥股的持有變化情況,。觀察發(fā)現(xiàn),，公募基金在去年四季度對醫(yī)藥股的新進和增持幅度較大：新進持有了68只醫(yī)藥股，其中對5只個股的新進持股數(shù)量達到1000萬股,；增持了208只個股,，其中對13只個股的持有數(shù)量增加了10倍以上；與此同時,，減持了31只醫(yī)藥股,。

　　被公募基金增持超10倍的13只個股中,，振東制藥被增持的幅度最大，在去年三季度末基金僅持有該股0.96萬股,，到了去年四季度末基金持有該股的數(shù)量已經(jīng)達到795.77萬股,，增持了近828倍。記者查閱資料發(fā)現(xiàn),，華泰柏瑞基金和南方基金分別增持了該股393.7萬股和308.66萬股,，今年以來截至4月4日，振東制藥也累計上漲10.22%,。

　　被公募基金新進持有超1000萬股的5只個股中,，浙江醫(yī)藥被基金新進持有的數(shù)量最多，記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，去年四季度末共有82只基金新進持有該股,，其合計持股數(shù)量達到3912.25萬股。今年以來截至4月4日,，浙江醫(yī)藥取得了10.64%的上漲,，也為這82只基金帶來了5594.52萬元的浮盈。

　　總體來看,，包括被公募基金扎堆搶籌的這18只個股,，醫(yī)藥板塊共有156只個股在年內(nèi)股價上漲，占比56.73%,；有207只個股在年內(nèi)的表現(xiàn)跑贏了大盤,，占比75.27%。按照所有275只醫(yī)藥股在今年以來的漲幅,，以及公募基金在去年四季度末對醫(yī)藥股的持有數(shù)量測算,，公募基金在今年以來在這275只醫(yī)藥股上已經(jīng)取得了130.09億元的賬面浮盈。

　　7只醫(yī)藥主題偏股基金

　　近1年回報率均超25%

　　受益于醫(yī)藥板塊龍頭股在年內(nèi)的大漲,，醫(yī)藥主題的偏股基金在今年以來也有相當不錯的回報率表現(xiàn),。記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來截至4月4日,，公募基金市場上共有80只醫(yī)藥主題基金(A/B/C類合并統(tǒng)計),，成立滿一年的醫(yī)藥主題基金中，共有8只主動管理型基金在今年以來的回報率在10%以上,。

　　把時間拉長，《證券日報》基金新聞部記者重新梳理了主動管理型醫(yī)藥主題基金在近1年的業(yè)績表現(xiàn),。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，近1年的時間里，共有7只醫(yī)藥主題偏股基金的回報率達到了25%以上,，其中回報率最高的是中海醫(yī)療保健股票,，該基金在近1年的回報率達到了38.01%,；緊隨其后的是中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)靈活配置A，該基金在近1年的回報率也有32.85%,。

　　值得注意的是,，中海醫(yī)療保健股票基金在今年以來的回報率表現(xiàn)也十分亮眼，截至4月4日,，該基金在年內(nèi)取得了11.1%的回報率,，在278只同類型基金中業(yè)績排名第4。去年全年,，該基金累計斬獲了32.67%的回報率,，在同期同類型199只基金中業(yè)績排名第31。

　　觀察發(fā)現(xiàn),，中海醫(yī)療保健股票和中海醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)靈活配置A的基金經(jīng)理為同一人,，且是在去年11月份剛剛更換。現(xiàn)任基金經(jīng)理為許定晴,，其任職基金經(jīng)理的年限已經(jīng)有8年之久,，目前管理著中海基金旗下6只基金,。

　　在剛剛披露的2017年年報中,，基金經(jīng)理許定晴也表示了她對于今年的醫(yī)藥板塊的看好。她認為：今年的宏觀經(jīng)濟增速有望保持平穩(wěn),，金融行業(yè)強監(jiān)管的態(tài)勢不會放松,，整體流動性依然趨緊，市場關注點仍將聚焦在增長確定,、競爭力不斷提升的企業(yè)上,；對于醫(yī)藥板塊而言，政策壓力最緊的時候已經(jīng)過去,，優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望迎來再次增長加速,，她較為看好醫(yī)藥板塊的投資機會。(證券日報)

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