一,、醫(yī)藥板塊回顧1.醫(yī)藥制造業(yè)累計收入利潤增速有所回落2019年1-12月醫(yī)藥制造業(yè)累計收入增速7.40%,，累計利潤增速5.90%，環(huán)比2019年1-11月累計收入增速(8.90%),、累 計利潤增速(10.00%),，有所回落。
2.醫(yī)藥板塊估值:整個醫(yī)藥板塊2020年PE 32.36X
目前醫(yī)藥板塊相對于全部A股估值溢價率150.27%,，若剔除金融服務業(yè)溢價率為80.08%,，相對全部A股估值略有上升，若剔除金融服務略有下降,。
醫(yī)藥板塊各細分領域及其內(nèi)部具體公司間估值差異仍較大,，總體而言是合理反應行業(yè)公司基本面趨勢和市場預期。
4.公募基金持倉:2019年Q4醫(yī)藥重倉股持倉占比環(huán)比下降2.7PP2019年Q4主動型公募基金(樣本為普通股票型,、偏股混合型,、靈活配置型基金)醫(yī)藥重倉股/總持倉的比例為6.1%，較 2019年Q3下降2.7PP;扣除醫(yī)藥基金后為4.6%,，較2019年Q3下降2.1PP,。
5.2019Q4&2019Q3基金前十大醫(yī)藥重倉股(按持股市值)
二、4+X領域公司梳理(1) 醫(yī)藥科技創(chuàng)新:創(chuàng)新是永恒的主線,，醫(yī)藥已經(jīng)迎來創(chuàng)新時代- 創(chuàng)新服務商:比較重點的是CRO/CDMO板塊,，創(chuàng)新藥受政策鼓勵，而創(chuàng)新服務商最為受益,，前臵創(chuàng)新藥獲批出業(yè)績,，推薦重點關注凱萊英、昭衍新藥,、藥石科技,、九洲藥業(yè),、藥明康德、泰格醫(yī)藥,、康龍化成,，其他創(chuàng)新藥服務商艾德生物等;
- 創(chuàng)新藥:部分企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)進入到收獲期，推薦重點關注恒瑞醫(yī)藥,、貝達藥業(yè),、微芯生物、麗珠集團,、科倫藥業(yè)(潛力),、天士力(心腦血管創(chuàng)新藥領導者)等;
- 創(chuàng)新疫苗:創(chuàng)新疫苗大品種大時代已經(jīng)來臨，推薦重點關注智飛生物,、沃森生物,、 康泰生物、華蘭生物等,。
(2) 醫(yī)藥揚帆出海:揚 帆出海是國內(nèi)政策承壓后企業(yè)長期發(fā)展的不錯選擇- 注射劑國際化:推薦重點關注健友股份,、普利制藥、恒瑞醫(yī)藥等;
- 口服國際化:重點看好的是專利挑戰(zhàn)和特殊劑型國際化,，推薦重點關注華海藥業(yè),。
- 創(chuàng)新藥國際化:推薦重點關注恒瑞醫(yī)藥、貝達藥業(yè),、康弘藥業(yè)等,。
(3) 醫(yī)藥健康消費:健康消費是最清晰最確定的超長周期成長邏輯- 品牌中藥消費:推薦重點關注片仔癀、云南白藥,、同仁堂,、廣譽遠等;
- 其他特色消費:推薦重點長春高新、安科生物,、我武生物,、歐普康視、興齊眼藥等,。
(4) 醫(yī)藥品牌連鎖:品牌構筑護城河,，連鎖造就長期成長能力- 藥店:推薦重點關注益豐藥房、老百姓,、大參林,、一心堂等;
- 特色專科連鎖醫(yī)療服務:推薦重點關注愛爾眼科,、美年健康,、通策醫(yī)療等;
- 第三方檢驗服務商:推薦重點關注金域醫(yī)學、迪安診斷。
- 創(chuàng)新及特色器械:推薦重點關注邁瑞醫(yī)療,、樂普醫(yī)療,、安圖生物、開立醫(yī)療,、正海生物,、大博醫(yī)療、萬孚生物,、九強生物,、南微醫(yī)學等;
- 醫(yī)藥商業(yè):推薦重點關注柳藥股份、上海醫(yī)藥,、國藥股份,、九州通等;
- 醫(yī)療信息化:衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康,、久遠銀海等;
- 血制品:華蘭生物,、博雅生物、天壇生物,、雙林生物等;
- 特色處方藥:東誠藥業(yè),、健康元、華東醫(yī)藥,、恩華藥業(yè),、華潤雙鶴,、通化東寶等;
- 特色輔料包材:山東藥玻,、山河藥輔、司太立,、普洛藥業(yè),、美諾華、仙琚制藥,、天宇股份等,。
三、醫(yī)藥行業(yè)4+X特色上市公司估值增速更新
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