美國政府和國民的債務總額都創(chuàng)下了歷史新高，而且債務的增長速度仍然沒有放緩的跡象,。何時會產(chǎn)生恐慌,？

美國國債鐘（National Debt Clock）矗立在紐約市，自從 1989年以來一直在記錄美國政府的債務,。2017年夏初,，國債鐘被拿走修理了，這多少有點巧,。等到半年后,，它被送還曼哈頓中城（Midtown Manhattan）的時候，美國的負債又增加了6,870億美元,，達到20萬億美元大關,。

事實上，美國的債務一直高企,，而且不斷增加,。單在2016年，聯(lián)邦政府欠下的債務就足以吞噬美國全年的經(jīng)濟產(chǎn)出（也就是GDP）,。美國的債務與GDP的比例為第二次世界大戰(zhàn)以來最高,。很多專家認為，隨著共和黨（GOP）的稅改計劃的推行,，債務還將繼續(xù)增長,。最近，前任美聯(lián)儲（Federal Reserve）主席珍妮特·耶倫（Janet Yellen）對國會說,，債務增長曲線是“可以讓美國人夜不能寐”的事情,。

但是，不管美國財政部（U.S. Treasury）的賬本有多么嚴重扭曲,，它們僅顯示國家負債的實際情況,。根據(jù)紐約聯(lián)邦銀行Federal Bank of New York），截至2017年9月的數(shù)字,，美國家庭負債達到了歷史新高：12.96萬億美元,。

美國的各個企業(yè)也紛紛借債運營，未償付公司債務膨脹到了6.1萬億美元，在過去五年里增長了39%,，在過去10年更是增長了85%,。

這些數(shù)字描繪出來的前景令人害怕：欠債超過償付能力，整個國家搖搖欲墜,，但恐慌的時候還沒有到來（至少現(xiàn)在沒到）,。

世界最大的債主

據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，美國政府,、家庭和公司的欠債超過經(jīng)濟產(chǎn)出的250%,。比例這么高,，并非只有美國一家,。

前美聯(lián)儲理事會理事、目前在芝加哥大學（University of Chicago）的布斯商學院（Booth School of Business）教書的蘭迪·克羅什納（Randy Kroszner）表示：“名義債務不斷增長不一定是一個危險標志……重要的是看收入和償付能力,。如果我有1,000萬美元欠債,，確實是一件危險的事情。但如果沃倫·巴菲特（Warren Buffett）欠人1,000萬美元,，那可是世界上最安全的債務,。”

雖然像巴菲特那種量級的美國人寥寥無幾,，但美國人總體上比經(jīng)濟大衰退（Great Recession）時代更加富有,。家庭名義（或絕對）債務大約為13萬億美元，雖然說創(chuàng)下了紀錄,，但債務償還占家庭可支配收入的比例卻是幾十年來最低的,。

盡管專家認為債務系統(tǒng)存在一定的弱點，尤其是汽車貸款和學生貸款,，但克羅什納稱,，數(shù)據(jù)顯示，美國人正在恢復和重建他們負責任借款的能力,。

企業(yè)的情況也大同小異,。畢竟，股市屢創(chuàng)新高,，公司的資產(chǎn)負債表上的現(xiàn)金也在不斷增長,。盡管如此，公司債務的上升仍然引人注目：根據(jù)《財富》雜志對美國1,000家最大的公司（按營業(yè)收入排名）的分析,，公司的平均債務與資本之比已經(jīng)由10年前的35%穩(wěn)步上升到了今天的54%,，為20多年來最高。公司債務的增長速度也遠超銷售收入的增長,，過去10年的年化增長率達8.5%,，而銷售收入增長只有4.6%。

這一轉變的主要推動者當然是低利率：極低的借款成本。此外,，還有稅收優(yōu)惠,，因為公司還債可以免稅。所以,，即便像蘋果（Apple）這樣的,、擁有大量現(xiàn)金的公司也會借債回購股票。如果將囤積在海外的現(xiàn)金匯回國內,，成本要高很多,。

不過話說回來，標準普爾全球（S&P Global）不久前的分析表明,，像蘋果這樣的公司也不是很多,。研究發(fā)現(xiàn)，在美國最大的2,000家公司如今持有的創(chuàng)紀錄的1.92萬億美元現(xiàn)金中,，超過1萬億美元由1%的公司持有,。

咨詢機構牛津經(jīng)濟研究院（Oxford Economics）的凱西·博什蒂揚契奇（Kathy Bostjancic）說，盡管不斷上升的公司債務水平值得監(jiān)測,，但債務本身并不至于導致衰退,。

然而，一旦出現(xiàn)衰退,，債務可能增加痛苦,。高負債讓公司和消費者更加容易受到?jīng)_擊，因為一旦經(jīng)濟形勢變糟,，還債會變得困難,。

債務負擔可能首先成為其他地方的問題，最終在美國引發(fā)震動,。國際貨幣基金組織（IMF）及經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）已經(jīng)就不斷上升的全球借貸發(fā)出警告,。加拿大、韓國,、英國等先進經(jīng)濟體的家庭負債尤其嚴重,，中國正在努力控制快速增長的企業(yè)債務。日本國債占GDP比率高出美國3.5倍,。

很多經(jīng)濟學家預計,，未來的稅改計劃還造成債務進一步上漲，所以他們想問,，到底多少債務才算過高,？克羅什納說，這在很大程度上取決于機構的實力和投資的智慧,。如果你把錢扔進短期債務,，就比較難爬出泥潭了。（財富中文網(wǎng)）

譯者：穆淑