FX168財經(jīng)報社(香港)訊 美股道指周一(2月5日)一度急瀉1600點(diǎn)，引爆全球股市閃崩,，有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波動率指數(shù)(Cboe Volatility Index,，簡稱VIX波動指數(shù))一度急漲逾一倍，但隨著美股近日回穩(wěn)而下跌,，周三(2月7日)報22.73,，跌幅大約25%。

(VIX波動指數(shù)5天走勢來源：FX168財經(jīng)網(wǎng))

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(道指1個月走勢來源：FX168財經(jīng)網(wǎng))

不少市場權(quán)威佇指出，與VIX波動指數(shù)掛鉤的交易所買賣產(chǎn)品(ETP)是這次大跌市的真兇,，主要由于美股大幅波動,，使得這些ETP被迫進(jìn)行大量期權(quán)交易，繼而加劇市場波幅,。

事實(shí)上,，在這次大跌市之前，部分大型投資公司,，例如貝萊德等已警告VIX的相關(guān)產(chǎn)品對市場穩(wěn)定構(gòu)成威脅,，呼吁加強(qiáng)監(jiān)管VIX，但CBOE則反對加強(qiáng)監(jiān)管,，CBOE高層接受《金融時報》訪問時則反駁,，一些追逐波幅的投資策略,，例如風(fēng)險平價(Risk parity)策略，涉及過萬億美元資金,，才是這次大市急挫的真正原因。

VIX波動指數(shù)在美股周一崩盤之后一度狂飆兩倍,，突破50水平,，是兩年半以來首次，使得沽空市場波動交易遭殺個措手不及,。據(jù)了解,，此前VIX長期處于低水平，使得很多沽空VIX的ETP應(yīng)運(yùn)而生,，以交易所交易票據(jù)(ETN)或交易所買賣基金(ETF)形式出現(xiàn),，其中，瑞信是這類產(chǎn)品的主要發(fā)行商,，該行周二宣布,，VelocityShares反向VIX短期指數(shù)ETN暴跌約93%，需要提早贖回,，結(jié)束這項產(chǎn)品,；ProSharesShort VIX短期期貨ETF虧蝕了約83%，仍有大行提供這產(chǎn)品,；至于野村證券日前已停止銷售這兩項產(chǎn)品,，并向有關(guān)客戶致歉。

巴克萊警告,，不少沽空VIX相關(guān)產(chǎn)品的投資者損失慘重,，多個基金關(guān)閉旗下相關(guān)產(chǎn)品下，勢將引發(fā)一輪去杠桿,，估計未來數(shù)日掀動約值2250億美元的股票沽壓,，意味環(huán)球股市警報未除，并且指出VIX產(chǎn)品的操盤手需要計算價格,，這數(shù)天美股大幅波動,，他們每天趕在美國東岸下午4時15分收市前買賣大量期貨合約來結(jié)算，因此在末段擾亂了美股的秩序,。

有份建立VIX波動指數(shù)的投資界人士沙亞(Devesh Shah)表示,，VIX波動指數(shù)的ETP一開始就不應(yīng)出現(xiàn)，反向VIX波動指數(shù)的價值最終會跌至零,，所有反向杠桿產(chǎn)品也只會虧蝕,。

著名投資者伊坎(Carl Icahn)直言這類杠桿產(chǎn)品遲早摧毀市場，這次VIX事件是個預(yù)警,，指出市場上太多奇異的杠桿產(chǎn)品給一般投資者買賣,，變成一個“吃了類固醇的賭場”,，這些產(chǎn)品有如斷層，早晚觸發(fā)市場地震,，同時批評投資者一窩蜂涌入指數(shù)基金,，以為只升不跌，這種被動型投資風(fēng)潮正變成一個泡沫,，更警告一旦爆煲可能如1929年美國大蕭條的股災(zāi)般嚴(yán)重,。

著名維權(quán)投資者艾肯預(yù)期，股市經(jīng)歷上周五及本周一的大跌市之后出現(xiàn)反彈,，但警告當(dāng)前的動蕩是大地震的先兆,，指出近周的動蕩令人憂慮，認(rèn)為問題在于太多資金投入指數(shù)基金,，投資者不知道他們實(shí)際投資的是甚么,，被動型投資現(xiàn)已形成泡沫，而泡沫最終會爆破,，可能引發(fā)比金融海嘯更大的危機(jī),。

瑞銀資產(chǎn)管理指出，大批沽空VIX的產(chǎn)品被迫結(jié)束之后,，由VIX引伸出來的股市沽壓會降低,，盡管不可能重返前數(shù)個月完全無風(fēng)無浪的日子，但已掃除一個不穩(wěn)定因素,。

至于高盛美股策略師科斯廷則認(rèn)為,，大跌市并無單一觸發(fā)原因，但時間正好是企業(yè)回購股份的空窗期,。

市場人士指出,，目前與VIX直接掛鉤的產(chǎn)品大概80億美元，但規(guī)模遠(yuǎn)不能及2007年美國次按危機(jī)的按揭抵押證券規(guī)模,。

另一方面,，外媒報道一名神秘買家自從去年七月開始，每月豪賭VIX波動指數(shù)上升,，截至今年1月為止,，他已累積虧損約4500萬美元，但因近日VIX波動指數(shù)明顯急升,，這名神秘買家已轉(zhuǎn)虧為盈,，該報道指由于他采用長短倉策略，根據(jù)合約,，只要VIX波動指數(shù)飆升,，但不超過25點(diǎn)的話，該策略就能大幅獲利2.6億美元,，相反如果結(jié)算時VIX波動指數(shù)漲至逾35點(diǎn),，該策略就開始虧損,。另外，一名叫Lilkanna的美國網(wǎng)民透露,，押注XIV ETN的產(chǎn)品,，沽空VIX波動指數(shù)，周一VIX波動指數(shù)暴漲,，使得他一夜之間損失400萬美元,，不但輸?shù)?年的收入，同時輸?shù)粜湃嗡耐顿Y者資金,。

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