2018年開年，港股市場(chǎng)連續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行,，而港元匯率持續(xù)走低。香港股匯走勢(shì)一般同向發(fā)展,，長(zhǎng)期持續(xù)的股匯背離非常罕見，而這種背離去年表現(xiàn)就已經(jīng)相當(dāng)明顯,。分析人士認(rèn)為,，此輪股匯再次明顯背離的主要原因是香港市場(chǎng)資金面緊張得以緩解,。雖然美國(guó)加息，導(dǎo)致部分外資流出,，但是南下資金開年以來不斷大幅流入港股市場(chǎng)，并且去年年底因結(jié)算因素流出的資金有重新入市需求,，導(dǎo)致港股市場(chǎng)仍然有足夠的資金支撐流動(dòng)性，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性生態(tài)得以改變,。

新年港股市場(chǎng)迎來開門紅,，連漲14天創(chuàng)下歷史最長(zhǎng)連漲紀(jì)錄。而港元匯率卻出現(xiàn)持續(xù)走低,，美元兌港元的匯率由1月2日的7.815快速上漲到1月11日的7.824左右,。數(shù)據(jù)顯示,，香港市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)的股匯背離非常罕見,，這種背離覆蓋去年前三季度，去年第四季度因?yàn)槭袌?chǎng)資金面收緊,，HIBOR開始迅速上行導(dǎo)致港美利差縮小,，港匯階段走強(qiáng)，股匯背離得以緩解,。從今年年初開始,，這種股匯的背離又再次開始變得明顯。

分析人士表示,，此輪股匯再次明顯背離的主要原因是香港市場(chǎng)資金面緊張得以緩解,。一方面港元與美元聯(lián)動(dòng)匯率，美元疲軟降低港元需求,，加速港元貶值,。香港現(xiàn)行的匯率制度為聯(lián)系匯率制度，港元以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鉤,，另外香港金管局為匯率限定了波動(dòng)的上下限，上限7.85,，下限7.75，金管局承諾在匯率波動(dòng)至上下限時(shí)進(jìn)行貨幣買賣,，以對(duì)公開市場(chǎng)匯率進(jìn)行控制。港元一向被視為另一種形式的美元資產(chǎn),，美元走勢(shì)的疲軟，連帶降低了國(guó)際資金對(duì)港元的投資需求,。另一方面,，在匯率市場(chǎng),，影響走勢(shì)更重要的因素其實(shí)是LIBOR-HIBOR利差。當(dāng)LIBOR-HIBOR的利差加大,，即美元利率高于港元利率，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利,，資金流向美元，港元貶值,。反之,，則港元升值。去年年底美國(guó)加息導(dǎo)致LIBOR出現(xiàn)升高,，而今年初港元銀行間拆息HIBOR出現(xiàn)大幅下降,，LIBOR-HIBOR的利差加大，導(dǎo)致港元匯率持續(xù)走低,。

值得強(qiáng)調(diào)的是,，南下資金開年以來不斷大幅流入港股市場(chǎng),，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性得以緩解,，港股市場(chǎng)在外資流出的背景下仍然擁有充足的流動(dòng)性支持大市連續(xù)走強(qiáng)?；ヂ?lián)互通開通以來，南下資金流入港股市場(chǎng)的規(guī)模迅速增加,，在此輪牛市表現(xiàn)尤其明顯，南下資金對(duì)港股市場(chǎng)的流動(dòng)性生態(tài)發(fā)生了重要的改變,。

在2017年加息3次后,，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年還將加息2至3次,。美國(guó)市場(chǎng)帶頭收緊流動(dòng)性,，全球主要央行也紛紛開始加息進(jìn)程,，導(dǎo)致部分外資開始回流歐美市場(chǎng)。香港市場(chǎng)曾經(jīng)是一個(gè)以外資為主導(dǎo)的市場(chǎng),，而自互聯(lián)互通開通以來,，南下資金以幾何式增量流入香港市場(chǎng)，中資公司也在港股市場(chǎng)上所占的份額越來越大,，港股市場(chǎng)的流動(dòng)性生態(tài)發(fā)生了重要的改變,，市場(chǎng)的流動(dòng)性受到內(nèi)資的影響越來越明顯,。

市場(chǎng)分析人士表示,，長(zhǎng)期來看港股上漲核心邏輯未變,，資金仍然看好港股2018年上漲空間,，有重新入市的需求。近日中國(guó)人民銀行推出“臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排”,，全國(guó)性商業(yè)銀行在春節(jié)期間遇到臨時(shí)流動(dòng)性缺口時(shí)，可以短暫使用（期限30天）不超過兩個(gè)百分點(diǎn)的法定存款準(zhǔn)備金,，此舉估計(jì)可以為市場(chǎng)釋放超過1萬億元人民幣的短期流動(dòng)性。消息舒緩了市場(chǎng)對(duì)資金面趨緊的憂慮,，香港市場(chǎng)資金面趨緊的憂慮也因此大為舒緩,。此外，美元持續(xù)疲軟,，抄底美元資產(chǎn)的要求也會(huì)吸引部分資金流入港股市場(chǎng),。