新三板,，即全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)，其聚焦服于務創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型,、成長型中小微企業(yè)。

2017年12月22日,，全國股轉公司發(fā)布了新制定的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法》和《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則》,，標志著深化新三板改革邁出關鍵步伐。

其中《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)股票轉讓細則》引入集合競價,、優(yōu)化協(xié)議轉讓,、鞏固完善做市轉讓，對大家的報價,、交易影響較大,。小編特將可能的疑難點做了整理，大家快學起來,！

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 綜合篇 

1.掛牌股票轉讓制度方面的總體安排大致是什么樣的,？都有哪些轉讓方式？

答：總的來說,，掛牌股票盤中可以選擇集合競價轉讓或做市轉讓方式之一進行轉讓,，盤后可以進行協(xié)議轉讓，收購,、股份權益變動或引進戰(zhàn)略投資者等特定情形還可以申請線下辦理特定事項協(xié)議轉讓,。

選擇集合競價轉讓的掛牌股票，其撮合頻次根據掛牌公司所屬層級確定,，具體為：基礎層的掛牌股票每個轉讓日集中撮合1次,，創(chuàng)新層的掛牌股票每個轉讓日集中撮合5次。選擇做市轉讓的,，需有兩家以上（含兩家）做市商提供做市報價服務,。

在15:00~15:30盤后交易時間段內，無論是集合競價還是做市轉讓的股票,，單筆轉讓數量不低于10萬股或轉讓金額不低于100萬元人民幣的,，均可以進行協(xié)議轉讓。

針對收購,、股份權益變動或引進戰(zhàn)略投資者等情形,，投資者可以申請進行特定事項協(xié)議轉讓,，特定事項協(xié)議轉讓的具體辦法將另行制定。

2.此次發(fā)布的《股票轉讓細則》與之前的《轉讓細則（試行）》相比,，轉讓方式有何區(qū)別,？

答：《股票轉讓細則》對轉讓方式的調整主要有：

一是引入集合競價轉讓制度，原采取協(xié)議轉讓方式的股票統(tǒng)一調整為實施盤中集合競價配套盤后協(xié)議轉讓的轉讓安排,。股票采取集合競價轉讓方式的,，對申報設置有效價格范圍，具體為前收盤價的 50%至 200%,；無前收盤價的,，成交首日不設申報有效價格范圍，自次一轉讓日起設置申報有效價格范圍,。盤后協(xié)議轉讓設置單筆申報數量不低于 10 萬股或轉讓金額不低于100 萬元的下限,，并要求成交價格應當不高于前收盤價的 200%或當日已成交的最高價格中的較高者，且不低于前收盤價的 50%或當日已成交的最低價格中的較低者,。

二是集合競價與分層制度配套,，實行差異化的撮合頻次，基礎層掛牌股票采取每日收盤撮合1次的集合競價,，創(chuàng)新層掛牌股票采取每日撮合 5 次的集合競價,。

三是完善做市轉讓方式，允許單筆申報數量不低于10萬股或轉讓金額不低于 100 萬元的做市轉讓股票進行協(xié)議轉讓,，投資者之間、做市商之間以及投資者與做市商之間可以通過協(xié)議轉讓方式直接成交,；同時將收盤價按現行最后1筆成交價確定,，修改為按最后 1 筆成交前（含最后1筆交易）15分鐘的成交量加權平均價確定。

四是針對收購,、股份權益變動或引進戰(zhàn)略投資者等原因導致的股票轉讓,，增加特定事項協(xié)議轉讓渠道，具體辦法將于近期發(fā)布,。

3.股票的轉讓方式和分層掛鉤嗎?不同層次的掛牌股票分別有哪些轉讓方式,？

答：《股票轉讓細則》對不同層次的集合競價轉讓股票設置了不同的撮合頻次，對不同層次的做市轉讓股票,，轉讓方式沒有差別,。

在9:15~11:30和13:00~15:00交易時間段內，基礎層掛牌股票可以選擇每日 1 次集合競價或做市轉讓兩種方式之一進行轉讓,；創(chuàng)新層掛牌股票可以選擇每日5次集合競價或做市轉讓兩種方式之一進行轉讓,。

在15:00~15:30的盤后交易時間段內，所有掛牌股票滿足規(guī)定條件的,，均可以進行協(xié)議轉讓,。

4.分層調整的時候,，股票轉讓方式可能有哪些變化？

答：對于采取集合競價轉讓的掛牌股票,，全國股轉系統(tǒng)根據掛牌公司所屬市場層級提供相應的撮合成交頻次,。因此，當采取集合競價轉讓的掛牌股票從基礎層調入創(chuàng)新層時,，撮合成交頻次將由每日1次調整為每日5次,；從創(chuàng)新層調入基礎層時，撮合成交頻次將由每日5次調整為每日1次,。

對于采取做市轉讓方式的掛牌股票,，分層調整時，股票的轉讓方式沒有變化,。

5.投資者如何查看股票轉讓方式,？

答：不同的股票客戶端軟件對掛牌股票轉讓方式的顯示方式會略有不同，但通常都在報價信息欄顯示,，以常見的 Wind 資訊和通達信客戶端為例,，紅色圓框標記處即為轉讓方式。

在  Wind 資訊中,，紅色圓框內的“創(chuàng)”標識表示掛牌股票為創(chuàng)新層股票,，無此標識的表示為基礎層股票，“做”標識表示掛牌股票為做市轉讓,。

 圖  1 Wind 資訊掛牌股票轉讓方式查看方式

在通達信中,，紅色圓框內的“個數 7”表示該股票有 7 個做市商為其提供做市報價服務。

 圖 2 通達信掛牌股票轉讓方式查看方式

6.什么是集合競價轉讓,？

答：集合競價轉讓是指對一段時間內接受的買賣申報一次性集中撮合的競價轉讓方式,。

 第二部分 投資者篇 

7.對于采用集合競價轉讓的掛牌股票，投資者該如何報單,？有哪些委托類型,？

答：投資者登錄證券公司的交易客戶端程序之后，在交易委托界面,，輸入掛牌股票證券代碼,，選擇限價委托及買賣方向，再依次輸入委托價格和委托數量,，之后提交委托即可,。

全國股轉系統(tǒng)掛牌股票的集合競價轉讓方式只有“限價委托”一種委托類型。

8.對于采用集合競價轉讓方式的掛牌股票,，投資者委托時的委托價格有限制嗎,？

答：投資者的委托價格應在申報有效價格范圍內，申報有效價格范圍為前收盤價的50%至200%,；無前收盤價的,，成交首日不設申報有效價格范圍,，自次一轉讓日起設置申報有效價格范圍。

對于《轉讓細則》實施之日由協(xié)議轉讓方式改為集合競價轉讓方式的股票,，無論是否有前收盤價,，其集合競價首次成交前（含首次成交當日）統(tǒng)一不設申報有效價格范圍，自次一轉讓日起設置申報有效價格范圍,。

9.對于采用集合競價轉讓方式的掛牌股票,，投資者的委托是如何排序的？

答：采用集合競價轉讓的掛牌股票,，同一股票的所有投資者委托按照價格優(yōu)先,、時間優(yōu)先的原則集中撮合成交。

其中,，價格優(yōu)先是指較高價格買入申報優(yōu)先于較低價格買入申報,，較低價格賣出申報優(yōu)先于較高價格賣出申報；時間優(yōu)先是指買賣方向,、價格相同的,，先申報者優(yōu)先于后申報者，先后順序按交易主機接受申報的時間確定,。

10.對于采用集合競價轉讓方式的掛牌股票,，撮合前投資者可以隨時撤單嗎？

答：采用集合競價轉讓方式的掛牌股票,，在每次撮合前的 5分鐘內不得撤單,，即每日撮合1次的股票在14:55~15:00期間，每日撮合5次的股票在 9:25~9:30,、10:25~10:30,、11:25~11:30、13:55~14:00,、14:55~15:00期間,，投資者不可以撤單,。其余接受申報的時間段內,，投資者可以撤銷未成交的委托。

11.集合競價轉讓的掛牌股票何時會進行撮合,？

答：基礎層股票每個轉讓日撮合一次,，撮合時間為 15:00；創(chuàng)新層股票每個轉讓日撮合五次,，撮合時間為9:30,、10:30、11:30,、14:00,、15:00,。

12.采取集合競價轉讓方式的掛牌股票，其成交價格的確定原則是什么,？

答：集合競價轉讓掛牌股票成交價格的確定原則采用最大成交量原則,，即高于成交價格的買入申報與低于成交價格的賣出申報全部成交，與成交價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交,。

兩個以上價格符合以上條件的,，取在該價格以上的買入申報累計數量與在該價格以下的賣出申報累計數量之差最小的價格為成交價。若買賣申報累計數量之差仍存在相等情況的,，取最接近最近成交價的價格為成交價,；當日無成交的，取最接近前收盤價的價格為成交價,；無前收盤價的,，取其平均價為成交價。

13.采取集合競價轉讓方式的掛牌股票,，行情下發(fā)頻率是怎樣的,？ 

答：不同撮合頻次的集合競價轉讓股票，行情數據的下發(fā)頻率也不一樣,，現階段的行情下發(fā)頻率分別為：

一次集合競價的股票,，每個轉讓日的 9:30、10:30,、11:30,、14:00 下發(fā)一次行情；14:00~14:50期間,，每10分鐘下發(fā)一次行情,；14:50~14:55 期間每分鐘下發(fā)一次行情；14:55~15:00 每 12秒下發(fā)一次行情,。

五次集合競價股票,，每次撮合前 5 分鐘即 9:25~9:30、10:25~10:30,、11:25~11:30,、13:55~14:00、14:55~15:00 每 12 秒下發(fā)一次行情,；除以上 5 個時間段外,，9:15~11:30、13:00~15:00每分鐘下發(fā)一次行情,。

14.采取集合競價轉讓方式的掛牌股票,，行情揭示的內容是什么？

答：集合競價轉讓方式股票的行情揭示,，針對有無集合競價參考價的兩種情形作差異化安排,。

有集合競價參考價的,，即時行情內容揭示集合競價參考價、匹配量和未匹配量等信息,；無集合競價參考價的,，即時行情內容揭示最優(yōu)一檔買賣申報價格和數量等信息。

15.采取集合競價轉讓方式的掛牌股票,，有時候行情信息欄一二檔信息為空而顯示買三賣三信息,，這是什么意思？

答：采取集合競價方式的掛牌股票,，其行情顯示界面買一賣一檔通常顯示集合競價參考價（虛擬成交價）以及匹配量,，在不完全匹配時，在買二檔或賣二檔顯示未匹配量,。

當最優(yōu)買價和最優(yōu)賣價未發(fā)生交叉,，不會產生集合競價參考價時，則在買三賣三檔揭示實時最優(yōu)一檔申報價格和數量等信息,。

16.什么是盤后時段的協(xié)議轉讓,？

答：盤后時段的協(xié)議轉讓是指全國股轉系統(tǒng)在每個轉讓日做市轉讓和集合競價轉讓階段結束后，于15:00~15:30期間作的協(xié)議轉讓安排,，與滬深交易所的大宗交易類似,。

17.《股票轉讓細則》對協(xié)議轉讓進行了哪些調整？

答：與《股票轉讓細則（試行）》相比,，《股票轉讓細則》中的協(xié)議轉讓方式主要有以下不同：

（1）交易時段不同,，此前的協(xié)議轉讓在9:30~11:30、13:00~15:00時段進行撮合成交,，現行協(xié)議轉讓在15:00~15:30時段進行撮合成交,；

（2）最低數量要求不同，此前的協(xié)議轉讓只需要最低1000股即可進行轉讓,，現行協(xié)議轉讓的數量最低不能低于10萬股或轉讓金額最低不能低于100萬元,；

（3）委托類型不同，此前的協(xié)議轉讓包含定價委托和成交確認委托,，現行協(xié)議轉讓僅有成交確認委托,；

（4）行情信息不同，此前的協(xié)議轉讓行情信息會即時顯示所有投資者的定價委托和成交信息,，現行協(xié)議轉讓不發(fā)布即時行情,，成交結果不納入指數計算,，轉讓日結束后,，全國股轉公司公布當日每筆協(xié)議轉讓成交信息，并將成交量計入當日該股票成交總量,。

18.哪些股票可以進行協(xié)議轉讓,？ 

答：所有采取集合競價轉讓方式,、做市轉讓方式的掛牌股票，單筆申報數量或轉讓金額滿足最低數額要求的,，均可以進行協(xié)議轉讓,。

19.投資者進行協(xié)議轉讓需要滿足什么條件？

答：投資者進行協(xié)議轉讓,，需滿足單筆申報數量不低于10萬股或者轉讓金額不低于100萬元人民幣的最低限額,。

20.做市轉讓的股票投資者之間可以進行協(xié)議轉讓嗎？ 

答：對于做市轉讓的股票,，投資者之間,、做市商之間以及投資者和做市商之間，只要委托數量或金額滿足最低要求,，均可進行協(xié)議轉讓,。

21.協(xié)議轉讓有哪些委托類型？

答：協(xié)議轉讓僅有成交確認委托一種委托類型,。

22.參與盤后協(xié)議轉讓時,，投資者可在什么時間段內進行交易委托？

答：現階段,，全國股轉系統(tǒng)接受協(xié)議轉讓成交確認申報的時間為每個轉讓日的 15:00~15:30,。

證券公司通常會將投資者在接受申報時間段外提交的交易委托暫存于其報單服務器內，待全國股轉系統(tǒng)開始接受申報后再將暫存的投資者委托統(tǒng)一進行申報,。因此,，通常投資者可提交交易委托的時間和全國股轉系統(tǒng)接受申報的時間并不完全一致，具體可提交交易委托的時間投資者可自行咨詢開戶券商,。

23.投資者該如何進行協(xié)議轉讓委托,？

答：投資者登錄證券公司的交易客戶端程序之后，在交易委托界面,，輸入掛牌股票證券代碼,，選擇成交確認委托及買賣方向，再依次輸入委托價格,、委托數量,、成交約定號，以及對手方的交易單元號和證券賬號,，之后提交委托即可,。

24.協(xié)議轉讓是否有價格限制？

答：協(xié)議轉讓的申報價格應當不高于前收盤價的 200%或當日已成交的最高價格中的較高者,，且不低于前收盤價的 50%或當日已成交的最低價格中的較低者,。無前收盤價、當日也無成交的股票，不能進行協(xié)議轉讓,。

25.協(xié)議轉讓涉及權益變動時應如何處理,？ 

答：由于協(xié)議轉讓單筆申報最大數量不受100萬股的限制，但根據《非上市公眾公司收購管理辦法》,，投資者仍應當按規(guī)定履行信息披露及暫停交易義務,。投資者擬通過協(xié)議轉讓完成交易，且交易完成后將觸發(fā)權益變動信息披露義務的,，投資者應當在交易前披露《權益變動報告書》并暫停交易 2 日,。

在交易過程中，投資者應當計算并安排逐筆交易的數量,，確保在持股比例擬達到公眾公司已發(fā)行股份的10%,，及持股比例達到10%以后每增加或減少5%時，均能夠及時披露權益變動公告并暫停交易,。

26.參與協(xié)議轉讓時,，投資者什么時候可以看到自己的成交結果？ 

答：每個轉讓日的15:00~15:30為協(xié)議轉讓的成交確認時間,，在此時間段內,，只要轉讓雙方正確提交交易委托，交易主機會進行撮合成交,，并生成成交回報,，投資者即可看到自己的成交結果。

27.協(xié)議轉讓的成交結果納入行情和指數計算嗎,？

答：協(xié)議轉讓不納入即時行情和指數計算,，成交量在協(xié)議轉讓結束后計入當日該股票成交總量。

每個轉讓日結束后,，全國股轉公司會公布當日每筆協(xié)議轉讓的成交信息,，內容包括證券代碼、證券簡稱,、成交價格,、成交數量、買賣雙方主辦券商證券營業(yè)部或交易單元的名稱等,。

28.《股票轉讓細則》對做市轉讓方式做了何種調整,？

答：現行做市轉讓方式和此前相比做了如下調整：

（1）放開協(xié)議轉讓，在15:00~15:30時間段內,，對投資者之間,、做市商之間以及投資者和做市商之間單筆最低轉讓數量不低于10萬股或轉讓金額不低于100萬元的，允許進行協(xié)議轉讓,；

（2）將收盤價確定機制由當日最后 1 筆成交價調整為當日最后1筆成交前（含最后 1 筆交易）15分鐘內成交量加權平均價,。

—完—