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新媒體管家 近日,，中國(guó)首批公募FOF正式獲準(zhǔn)發(fā)行,。從普通投資者角度看,，就是又多了一種投資方式。這些FOF對(duì)外呈現(xiàn)的是一種基金組合,，所以可以從資產(chǎn)配置的角度來審視這類產(chǎn)品,。 大家對(duì)一句諺語都很熟悉：“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，它說的是一個(gè)顯現(xiàn)易懂的道理,，核實(shí)要義就是要分散投資,，都押寶在一個(gè)投資品種上面，黑天鵝來了就會(huì)徹底掛掉,。在投資市場(chǎng)上,，活著比什么都重要，所以投資多個(gè)品種,，分散投資是一個(gè)基本原則,。從這個(gè)角度看,，F(xiàn)OF的推出對(duì)投資者顯然是有重要意義的。 但應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,，并非分散一下投資多個(gè)品種就一定能降低風(fēng)險(xiǎn),。如果一個(gè)組合里都是一類品種，比如市場(chǎng)上跟蹤滬深300指數(shù)的基金有幾十支,，如果把這些基金形成一個(gè)組合,，這樣的組合和單支產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)情況就并無二樣。 一個(gè)組合,，不管是股票組合還是基金組合,，能不能降低整體風(fēng)險(xiǎn)，僅僅分散是不夠的,，更會(huì)取決于組合內(nèi)各品種之間的相關(guān)性,。
尋找到不相關(guān)的資產(chǎn),，小到可以構(gòu)建簡(jiǎn)單策略,，比如二八輪動(dòng)，利用的是大小盤股票的差異表現(xiàn)來獲取超額收益,；大到可以進(jìn)行宏觀資產(chǎn)配置,，這從資產(chǎn)配置的發(fā)展歷程可以看出來，不管是早期的股債平衡,，還是后來發(fā)展的耶魯模式,，再到現(xiàn)在的橋水的全天候，無一不是利用了各類資產(chǎn)的弱相關(guān)來平抑波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),。 一般來說,，市場(chǎng)上的弱相關(guān)資產(chǎn)包括：貨幣、股票,、債券,、商品、貴金屬,、不動(dòng)產(chǎn)等,，最常見的股票中大盤和小盤，內(nèi)陸A股、港股和美股,，也都呈現(xiàn)了區(qū)別較大的相關(guān)性,。 所以，通?？瓷先ズ侠淼馁Y產(chǎn)組合至少大概是這樣子的：
咦,，這個(gè)餅圖很眼熟，沒錯(cuò),，就是我之前真金白銀投入的那個(gè)組合,，拿它舉例子最方便，所以直接用它內(nèi)置的圖了,。進(jìn)一步地,，我們?cè)趺淳唧w判斷上面這個(gè)組合的相關(guān)性呢？ 先看下它包括的7個(gè)小類（分別為大盤,、小盤,、美票、港票,、利率債,、信用債、黃金）的相關(guān)性吧,，計(jì)算時(shí)選某個(gè)小類下面的一種產(chǎn)品作為代表,，相關(guān)性是這樣的：
一般相關(guān)性值大于0.7才稱為強(qiáng)相關(guān)，所以里面只有1和2兩個(gè)屬于強(qiáng)相關(guān),，其余的都是兩兩弱相關(guān),。 從這個(gè)結(jié)果看，這是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的配置,。 投資組合品種分散并且弱相關(guān)帶來的直接好處是風(fēng)險(xiǎn)降低了,，我們用對(duì)投資者有最直接意義的最大回撤來比較下風(fēng)險(xiǎn)情況，還是以上述組合為例： 從自己投資賬戶里截個(gè)圖,，黑框里高點(diǎn)在8月8日,，低點(diǎn)在8月11日，正是這段時(shí)間創(chuàng)造了這個(gè)基金組合的最大回撤,，那幾天收益“大幅”縮水,。大家也可以翻開市場(chǎng)的K線圖看看,，那幾天是全市場(chǎng)普跌,。
而同期，滬深300指數(shù),、組合里的基金表現(xiàn)是怎樣的呢,？
可以看出，這個(gè)組合的最大回撤雖然從收益曲線上已經(jīng)算“大幅”了，顯得很突兀,，但實(shí)際上只有-0.4%,，而同期滬深300指數(shù)回撤為-2.27%。更明顯的是它的基金們的表現(xiàn)：股票型基金不同程度的都在跌,，債券微漲（實(shí)際上是0.000x%）,，黃金大漲！ 可以說,，正是因?yàn)榻M合內(nèi)品種的弱相關(guān)性,，才使得組合的回撤如此之小,！試想,，如果都是股票型基金，那么最小也得跌個(gè)-2.44%,。如果都是小盤股沒有大盤股基金,，那么組合也會(huì)跌的再多一些。 這就是組合品種中兩兩弱相關(guān)的重要性,！ |
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