和訊期貨消息 為搭建一個(gè)信息共享,、暢敘友誼,、共謀發(fā)展的高端產(chǎn)業(yè)服務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)國(guó)際油脂油料產(chǎn)業(yè)的交流與合作,，推動(dòng)中國(guó)油脂油料產(chǎn)業(yè)的健康穩(wěn)步發(fā)展,，大連商品交易所與馬來(lái)西亞衍生產(chǎn)品交易所于2017年11月15日在廣州香格里拉大酒店聯(lián)合主辦“第十二屆國(guó)際油脂油料大會(huì)”。和訊期貨參與全程網(wǎng)絡(luò)直播報(bào)道,。

　　專題論壇2：油脂油料市場(chǎng)發(fā)展展望

　　主持人：嘉吉投資(中國(guó))有限公司中國(guó)糧油交易總監(jiān) 周密

　　1. 2017全球油脂油料市場(chǎng)現(xiàn)狀

　　2. 影響當(dāng)前油脂油料價(jià)格的主要因素

　　3. 2018市場(chǎng)發(fā)展展望

　　論壇嘉賓：

　　1. 國(guó)家糧油信息中心市場(chǎng)信息處處長(zhǎng) 曹智

　　2. 馬來(lái)西亞衍生產(chǎn)品交易所產(chǎn)品與市場(chǎng)發(fā)展高級(jí)執(zhí)行副總裁 陳成輝天樂(lè)

　　3. 中糧集團(tuán)油脂部風(fēng)險(xiǎn)管理副總經(jīng)理 栗燕川

　　4. 摩麟商貿(mào)（上海）有限公司副董事 陳巖

　　5. 美國(guó)德貝期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)策略師 萬(wàn)旭

　　6. 艾地盟（上海）管理有限公司中國(guó)區(qū)交易總監(jiān) 司堯

　　以下為文字實(shí)錄：

　　周密：各位,，非常高興從手接過(guò)麥克風(fēng)來(lái)進(jìn)入討論的環(huán)節(jié)，這一次非常榮幸有請(qǐng)到嘉賓上臺(tái),，他們是：

　　國(guó)家糧油信息中心市場(chǎng)信息處處長(zhǎng)曹智,；

　　馬來(lái)西亞衍生產(chǎn)品交易所產(chǎn)品與市場(chǎng)發(fā)展高級(jí)執(zhí)行副總裁陳成輝；

　　中糧集團(tuán)油脂部風(fēng)險(xiǎn)管理副總經(jīng)理栗燕川；

　　摩麟商貿(mào)（上海）有限公司副董事陳巖,；

　　美國(guó)德貝期貨經(jīng)籍公司高級(jí)策略師萬(wàn)旭,；

　　艾地盟（上海）管理有限公司中國(guó)區(qū)交易總監(jiān)司堯。

　　這個(gè)環(huán)節(jié)一般是大家參與熱情都比較高的一個(gè)環(huán)節(jié),。在這里討論環(huán)節(jié)的開(kāi)始之前,，照慣例我們要提醒一下，所有的嘉賓發(fā)言只代表他們個(gè)人,，并不代表他們所在的公司,。同時(shí)我們?cè)谧行┘钨e，如果因?yàn)楹弦?guī)的限制,，他們對(duì)于有一些問(wèn)題可能不能做非常精確的回答,，那么也請(qǐng)下面的聽(tīng)眾，在座的諸位能夠包容,、諒解,。

　　我們還是依據(jù)老的慣例，由我向每一位嘉賓問(wèn)一個(gè)問(wèn)題,，在他們相關(guān)的領(lǐng)域,，然后我們會(huì)進(jìn)入到這個(gè)提問(wèn)環(huán)節(jié)，工作人員會(huì)把大家手上應(yīng)該有提問(wèn)的問(wèn)題卡,，填寫(xiě)了之后,，會(huì)送交到我這里。

　　我們現(xiàn)在開(kāi)始,。第一個(gè)問(wèn)題,，我們從遠(yuǎn)端開(kāi)始，第一個(gè)問(wèn)題是提給埃德蒙（上海）管理有限公司的司堯先生,，因?yàn)樵谧暮芏喽际侵袊?guó)的客戶,，最主要的就是中國(guó)的客戶，因?yàn)閷?duì)于豆粕是一個(gè)差不多快是全球最大的消費(fèi)地,，作為艾地盟（上海）有限公司在中國(guó)的豆粕市場(chǎng)上也有眾多的參與,。

　　我想請(qǐng)問(wèn)一下，您對(duì)豆粕基差怎么看,？能不能做一些相關(guān)的分析,，給我們臺(tái)下的聽(tīng)眾，謝謝,。

　　司堯：首先謝謝大連期貨交易所給這樣一個(gè)機(jī)會(huì)和大家交流,。關(guān)于國(guó)內(nèi)豆粕基差和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的相關(guān)性是非常高的。大豆到港量較前幾個(gè)月有大幅的下滑,，這主要是由于美國(guó)夏季颶風(fēng)的問(wèn)題,，還有一些美國(guó)密西西比河部分支河水位偏低,，導(dǎo)致一些駁船的運(yùn)輸問(wèn)題，所以導(dǎo)致了部分的船期延后?，F(xiàn)在也有我們注意到,，可能10月份有一些部分的工廠的開(kāi)機(jī)率也受到了一些影響，整體的豆粕的庫(kù)存較前期有一個(gè)相當(dāng)幅度的下滑,。這也解釋了現(xiàn)在為什么我們看到現(xiàn)貨市場(chǎng)的豆粕基差有這么堅(jiān)挺的一個(gè)原因,。

　　隨著后期的整個(gè)運(yùn)輸和物流的改善，我們也看到了10月份包括11月份,，整個(gè)裝船量會(huì)有一個(gè)較大幅度的提升,。總體來(lái)看,，我們覺(jué)得整個(gè)1月底之前,，大豆的供應(yīng)還是相對(duì)來(lái)講比較充足的。需求端其實(shí)我們也看到了,，近期的整個(gè)需求也是非常旺盛,，同比的需求也有相當(dāng)比例的增長(zhǎng)。但是今年冬天,，可能新一輪的環(huán)保的巡查,，會(huì)是一個(gè)比較大的變數(shù)，可能主要的今年的影響的地區(qū)還是河南,、山東包括京津冀,，這些可能今年會(huì)有更嚴(yán)格，然后更細(xì)的一些環(huán)保的監(jiān)管措施,。這一塊可能也會(huì)影響到一些油廠正常的開(kāi)機(jī)包括提貨,。這一塊對(duì)于基差后期的走勢(shì)會(huì)存在一些變數(shù)。

　　我簡(jiǎn)單說(shuō)一下關(guān)于大豆方面,，其實(shí)大豆方面我們也看到,，南美的播種的前期,，可能受一些天氣問(wèn)題影響,，整體的播種進(jìn)度不如去年。但是還是維持在一個(gè)五年的平均的水平,。這一塊我們認(rèn)為整個(gè)農(nóng)民賣貨的意愿,，還是更多的受CBOT包括美元和雷亞爾走勢(shì)的影響，但是美國(guó)方面我們看到整個(gè)的收割已經(jīng)基本完全結(jié)束了,，現(xiàn)在市場(chǎng)處于豆子都流入了壓榨的庫(kù)存,，流入了商業(yè)庫(kù)存?？赡苓@塊農(nóng)民賣貨的意愿,，更多的他們會(huì)受希望一個(gè)預(yù)期比較高的基差來(lái)提高農(nóng)民賣貨的意愿，因?yàn)橐呀?jīng)是一個(gè)順差的市場(chǎng)了,，這一塊我們感覺(jué)整個(gè)的收割的壓力已經(jīng)結(jié)束了,。

　　再就是說(shuō)一下可能我們近期也比較關(guān)注的一個(gè)話題，部分的工廠在轉(zhuǎn)基因證書(shū)上有一些問(wèn)題,，可能會(huì)對(duì)近期基差走勢(shì)有一個(gè)支撐的作用,，總體來(lái)看，我們認(rèn)為基差可能還是近期維持在現(xiàn)在一個(gè)價(jià)位的水平,。

　　還有一個(gè),，我們最后看的今年有一點(diǎn)，運(yùn)費(fèi)在整個(gè)CIF占的比重非常大,，后期的運(yùn)費(fèi)的走勢(shì)可能對(duì)整個(gè)CIF價(jià)格的波動(dòng)影響會(huì)比較大一點(diǎn),，這基本上是我個(gè)人的觀點(diǎn)。

　　周密：如果我總結(jié)一下這個(gè)觀點(diǎn),，基本上是國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)的壓力基本體現(xiàn),，但是需求的話還是比較旺盛。同時(shí)我們有轉(zhuǎn)基因管理?xiàng)l例,，以及環(huán)保督察的深入,，因此對(duì)于豆粕基差有一定的支撐，美國(guó)的農(nóng)民也在兌現(xiàn)的過(guò)程當(dāng)中,。

　　談到美國(guó)大豆,，因?yàn)檫@個(gè)市場(chǎng)和美國(guó)大豆的價(jià)格，在過(guò)去的兩年在相對(duì)比較窄,，也有溢價(jià)的空間,，波動(dòng)了挺長(zhǎng)的時(shí)間。大豆的溢價(jià)一直在比較高的水平,。

　　周密：同時(shí)大豆玉米的比價(jià)一直也在比較高的水平,，因此，我們下一個(gè)問(wèn)題就問(wèn)來(lái)自美國(guó)的德貝期貨經(jīng)紀(jì)公司高級(jí)策略師萬(wàn)旭先生,，在美國(guó)的耕種面積是什么樣的情況,？明年大豆和玉米之間，他們應(yīng)該會(huì)怎么選擇,？您是否給出您的預(yù)測(cè),？

　　萬(wàn)旭：謝謝主持人，首先感謝大連商品交易所提供這么好一個(gè)機(jī)會(huì),，來(lái)參加這么一次盛會(huì),，能有這個(gè)機(jī)會(huì)認(rèn)識(shí)這么多行業(yè)內(nèi)的精英，這對(duì)我自己本身來(lái)講也是一個(gè)很好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì),。

　　關(guān)于您講到的關(guān)于明年的耕種面積,，這個(gè)問(wèn)題,，我覺(jué)得其實(shí)比較有意思，因?yàn)楹芏嗳嗽趩?wèn)這個(gè)問(wèn)題,，我們本身來(lái)講,，像我們公司是做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的，當(dāng)然,，也有很多國(guó)內(nèi)的客戶,，這個(gè)時(shí)候一般是美國(guó)，剛才這個(gè)司總也講了,，其實(shí)農(nóng)民根本不關(guān)心明年種多少,，首先是要把貨賣出來(lái)，但是這個(gè)時(shí)候大家都很關(guān)心明年種多少,，大家都對(duì)這個(gè)大趨勢(shì)很關(guān)注,。從我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來(lái)講，其實(shí)這不僅在中國(guó),，在美國(guó)也一樣,，也有很多大的機(jī)構(gòu)，他們也在根據(jù)USDA出的最新數(shù)據(jù)不停的調(diào)整,，無(wú)論是各個(gè)方面的需求,，還是供應(yīng)這方面的預(yù)期。

　　對(duì)于耕種面積也是他們預(yù)測(cè)的一個(gè)重點(diǎn)之一,，其實(shí)現(xiàn)在在業(yè)界里面基本上他們的看法是大概在8600萬(wàn)-9200萬(wàn)這個(gè)區(qū)間之內(nèi),。但是對(duì)于我自己來(lái)講，說(shuō)老實(shí)話,，我對(duì)這種預(yù)測(cè)從事不是特別感興趣,，因?yàn)檫@個(gè)東西太空了，誰(shuí)知道明年種多少,？巴西是什么情況還不知道,，我們明年的天氣情況是怎么樣，單產(chǎn)怎么樣,，這個(gè)變數(shù)我覺(jué)得太大了,，所以這個(gè)話題很好談，也很不好談,。

　　我自己的觀點(diǎn)是還是要從多個(gè)維度來(lái)考慮這個(gè)話題,，我覺(jué)得目前業(yè)界上比較流行的看法就是通過(guò)大豆跟玉米的比價(jià)來(lái)估，從前兩天來(lái)講,，在公布報(bào)告之前，美豆價(jià)格還挺高的,，大家看到10月份和11月份,，明顯這個(gè)價(jià)差是對(duì)耕種大豆更有利,，起碼按這個(gè)價(jià)差，起碼是9200,，結(jié)果報(bào)告公布完了以后,，前天就開(kāi)始暴跌，所以我還不知道他們改沒(méi)改變看法,。所以我一直對(duì)這種用比價(jià)的方式預(yù)測(cè)耕種面積不是那么感興趣,。

　　但是我覺(jué)得有一個(gè)趨勢(shì)可以跟大家分享一下，從2012年以來(lái),，美國(guó)八種主要的谷物耕種面積基本上是在一個(gè)往下走的趨勢(shì),，而且對(duì)應(yīng)價(jià)格的走勢(shì)來(lái)看，在2012年跟2014年,，美國(guó)八種谷物的耕種面積,，總面積大概是2.57億左右，但今年,，這個(gè)數(shù)字一下降到2.5億左右,，應(yīng)該是2.4億左右。但今年的經(jīng)濟(jì)情況,，大家可想而知,，我們跟2012年還是無(wú)法比的，2012年是大旱之年,，2012年是什么價(jià)格,，現(xiàn)在是什么價(jià)格?？傮w而言,，耕種面積在下降，大豆的面積還是在增加,，但是還能增加多少,，我覺(jué)得不能脫離大環(huán)境考慮這個(gè)問(wèn)題，這是第一個(gè)要考慮的因素,。

　　第二個(gè)因素來(lái)講,，美國(guó)主要的是，如果你要從純數(shù)量來(lái)看,，這種農(nóng)場(chǎng)的數(shù)量,，這種小型農(nóng)戶的比例總數(shù)是在絕對(duì)高的一個(gè)比例，它能夠占到所有參與到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總量人數(shù)的80%左右,。但是它的量可能只能占到20%,，這種絕對(duì)大的農(nóng)場(chǎng)占的比例是很大的比例。

　　第三個(gè),，我覺(jué)得要關(guān)注一點(diǎn)的是我們要緊跟USDA的走勢(shì),，我打一個(gè)比方,，你看今年在年終的時(shí)候，USDA的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沃克森,，他在國(guó)會(huì)做關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)經(jīng)濟(jì)方面的報(bào)告,，他當(dāng)時(shí)給了一個(gè)說(shuō)法，預(yù)計(jì)今年的庫(kù)存,，因?yàn)榻衲甏蠹叶贾?，其?shí)是大供給、大需求的一個(gè)背景,，他當(dāng)時(shí)給了預(yù)測(cè),，就是庫(kù)存會(huì)小幅增加，最終庫(kù)存會(huì)小幅增加,，然后預(yù)計(jì)農(nóng)場(chǎng)的收入會(huì)有所降低,，預(yù)計(jì)農(nóng)場(chǎng)的平均價(jià)格大概在9.3元。前兩天剛剛出了11月USDA的報(bào)告,，我就看了它給農(nóng)場(chǎng)的區(qū)間價(jià)格還是8.4元到9元多,，正好9.3元，我覺(jué)得大趨勢(shì)還是要緊跟USDA的步伐來(lái)走,，有些人質(zhì)疑它,，我覺(jué)得做這一行，最重要的就是要分析供求平衡,，我覺(jué)得USDA多好,，每個(gè)月都把供求平衡表擺在你面前，就這么幾大塊,，出口,、壓榨。大家的解讀可能不太一樣,，但是總體來(lái)講我覺(jué)得這個(gè)數(shù)據(jù),，有了這些數(shù)據(jù)，對(duì)我們來(lái)理清楚未來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)的脈絡(luò)是很有幫助的,。

　　對(duì)于明年來(lái)講,，具體的播種面積，我覺(jué)得從目前我的理解來(lái)講,，我更愿意用一些現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)有的數(shù)據(jù),，或者說(shuō)USDA已經(jīng)做出的前期判斷，作為我的一個(gè)預(yù)測(cè)方法,，或者這樣說(shuō),，我覺(jué)得大家可以沒(méi)有必要想大概要種多少，你不要想，2018年美國(guó)要種多少的面積,，要種多少大豆才能夠滿足2018年,、2019年的需求,，我覺(jué)得可以從這個(gè)方向考慮一下,。如果我們現(xiàn)在假設(shè)，USDA自己也在說(shuō),，因?yàn)槟壳暗拿绹?guó)農(nóng)業(yè),，尤其是農(nóng)場(chǎng)方面的收入也是在下滑的，從2012年-2017年,，農(nóng)場(chǎng)里面,，他們的收入下滑30%，這也是USDA自己的數(shù)據(jù),，而且目前農(nóng)場(chǎng)里面的債務(wù)跟資產(chǎn)的比例,，近三年來(lái)一直維持一個(gè)上升的勢(shì)頭，現(xiàn)在是40%左右,。1985年的時(shí)候出現(xiàn)過(guò)一次農(nóng)業(yè)危機(jī),，當(dāng)然，目前這個(gè)比例還沒(méi)有這么高,，但是這個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注,，連續(xù)三年往上漲，如果我們把價(jià)格打得太低,，很明顯,，農(nóng)民會(huì)受到很大的沖擊跟傷害，我覺(jué)得這不是符合美國(guó)本身的農(nóng)業(yè)利益,，這個(gè)大家可以有一個(gè)自己的解讀,。

　　對(duì)于我自己來(lái)講，我就估一下,，我就目前跟供求方面的數(shù)據(jù),，我可以簡(jiǎn)單的跟大家估一下，其實(shí)大家都可以算一下,，因?yàn)檫@些東西都是明白的,，美國(guó)的農(nóng)場(chǎng)大豆成本，基本上這些可以估出來(lái),，是9.5元,、9.8元，好一點(diǎn)的話是10塊錢(qián)左右,，美國(guó)這些東西都知道的,，根據(jù)目前已經(jīng)有的成本價(jià)，然后你再看一下目前對(duì)明年市場(chǎng)需求的前提，因?yàn)樾枨?，農(nóng)業(yè)部的報(bào)告基本看出來(lái),，基本預(yù)測(cè)每年中國(guó)的出口需求增加3%，它是怎么來(lái)的,？它預(yù)測(cè)中國(guó)目前蛋白需求,，就是豆粕的需求每年增加8%，這都是農(nóng)業(yè)部報(bào)告里面自己寫(xiě)的,，你照著這個(gè)去估,，這個(gè)需求是多少，今年大概需求42億,、產(chǎn)量44億,，咱們預(yù)測(cè)再加3%的需求，大概42億多一些,，農(nóng)產(chǎn)的成本已經(jīng)有了,，需求量大概也能估出來(lái)，庫(kù)存使用比是9.5元,、9.6元,，目前這個(gè)情況來(lái)看，跟2015年,，2016年很像,，大概平均也是這個(gè)價(jià)格，你把它反推進(jìn)供求平衡表,，反推出來(lái)算,，很明顯，大概這個(gè)量就是在8900萬(wàn)-9000萬(wàn)英畝之間,，就這么一個(gè)數(shù)字,，只有保證這么一個(gè)耕種面積才能滿足這個(gè)需求。

　　當(dāng)然這個(gè)只是豐收面積,，實(shí)際的耕種面積是多少,，大概可能會(huì)有1%的差距，但是我覺(jué)得總體來(lái)講,，大概與今年是一致的,。對(duì)這個(gè)庫(kù)存的略微增長(zhǎng)預(yù)期，在這一個(gè)前提下,，大概是這么一個(gè)水平,。但是這個(gè)我還是想說(shuō)估明年的耕種面積，這個(gè)太早了,，你還是要看很多的東西來(lái),。

　　首先你要看出口,，目前的出口情況是怎么樣，剛才其實(shí)很多人在提,，大家都對(duì)于出口很擔(dān)心,，其實(shí)我覺(jué)得這個(gè)還是要再看看，因?yàn)楝F(xiàn)在太早了,，我們從USDA的數(shù)據(jù)來(lái)看,，我的解讀可能跟大家來(lái)不太一樣，我覺(jué)得從實(shí)際裝船的情況來(lái)看還不錯(cuò),，還可以,。什么不好,，是未裝的數(shù)量,，我們訂單少。訂單少有很多原因,，可能有物流方面的原因,，也有市場(chǎng)的原因。大家經(jīng)過(guò)這么幾年的洗禮大家心理都成熟了,，南美有貨我干嗎這么早去推你,。

　　但是我提醒有幾個(gè)方面和大家共享一下，第一,，對(duì)于國(guó)內(nèi)的需求,，這么多年來(lái)，我們一直都在基本上在一個(gè)正軌的當(dāng)中,，都是覺(jué)得好像沒(méi)這么多,，最后發(fā)現(xiàn)遠(yuǎn)比想象的要好。第二,，從農(nóng)業(yè)部報(bào)告本身的走勢(shì)來(lái)看,，11月報(bào)告公布的出口數(shù)字，近20年來(lái)看,，基本上它是大概率的低估了出口的需求,，20年來(lái)基本上都是只有6次是高估的。也是正因?yàn)槿绱?，在?duì)于11月份報(bào)告這個(gè)最終庫(kù)存的預(yù)測(cè)上面,，農(nóng)業(yè)部也是大概率的高估了這個(gè)庫(kù)存。這個(gè)是從概率方面來(lái)講的,。

　　除此以外,，我覺(jué)得大家還得關(guān)注南美的天氣，這個(gè)到時(shí)候我們大家會(huì)有解讀,，我覺(jué)得現(xiàn)在談南美天氣太早,。我個(gè)人的看法,，關(guān)注兩個(gè)報(bào)告，第一個(gè),，是USDA明年1月份會(huì)出一份美國(guó)冬小麥的耕種面積的報(bào)告,，這個(gè)對(duì)明年大概美國(guó)大豆玉米要種多少，會(huì)有很強(qiáng)的指引作用,。第二,，就是明年2月份的農(nóng)業(yè)論壇。在此之前,，大豆再大幅度增加面積的可能性是不大的,，目前從谷物的整體的種植趨勢(shì)以及大豆玉米的輪種來(lái)講，通過(guò)走訪美國(guó)農(nóng)民的結(jié)論,，基本上這個(gè)就是他們種50%大豆,，50%玉米已經(jīng)是極限了，今年也是在這個(gè)水平,。

　　另外一個(gè)需要關(guān)注的,，就是單產(chǎn)的走勢(shì)，但是單產(chǎn)的走勢(shì),，我覺(jué)得這個(gè)要大家稍微評(píng)估一下,，要看一下。對(duì)于我自己來(lái)講,，因?yàn)閱萎a(chǎn)的調(diào)整,，對(duì)這個(gè)行業(yè)的沖擊是非常大的，大到什么程度,？大家有興趣可以自己看看單產(chǎn)評(píng)估,。基本上12年以前的單產(chǎn)是一個(gè)走勢(shì),，12年以后的單產(chǎn)走勢(shì)基本都是立著漲起來(lái)的,，12年如果不是大旱的話，單產(chǎn)會(huì)漲成什么樣,。今年來(lái)講,，我覺(jué)得農(nóng)業(yè)部給的趨勢(shì)單產(chǎn)47、48我覺(jué)得比較保守,。但是我是覺(jué)得,，比較寬心的是他最終還是定在49.5，我覺(jué)得這還不算離譜,。

　　所以如果每年大概還在將近48,、49這個(gè)水平的話，這個(gè)從另外一個(gè)層面的話,，也能夠?qū)?yīng)我目前作出大概的8900和9000的播種面積的預(yù)測(cè),。

　　周密：如果總結(jié)一下的話,，現(xiàn)在預(yù)測(cè)美國(guó)明年的面積還為時(shí)尚早，因?yàn)橛泻芏嗟牟淮_定因素,，我們可能還需要進(jìn)一步了解,。但是如果單純從現(xiàn)在的種植收益上來(lái)說(shuō)，農(nóng)民的收益情況是在惡化的,，因?yàn)楫吘惯@兩年大豆是在相對(duì)低價(jià)的區(qū)間,，因此會(huì)抑制總的種植面積增加的幅度，所以因此在另一方面考慮到中國(guó)的需求在持續(xù)的增長(zhǎng),，業(yè)界持續(xù)的低估中國(guó)的需求,。最后我們可能會(huì)看到一個(gè)大豆面積增幅不是特別大，但是需求反而有可能超出預(yù)期的情況,。

　　談完了美國(guó),，我們?cè)俎D(zhuǎn)回到國(guó)內(nèi),，應(yīng)該說(shuō)從去年開(kāi)始,，傳統(tǒng)我們談業(yè)界,，不管是商業(yè)的參與者還是基金的參與者，對(duì)于期貨的套利,，三個(gè)主要的油脂品種之間的套利一直是非常關(guān)注，豆棕價(jià)差等等都有非常多的參與,。但是在過(guò)去的一年多時(shí)間里,，很多歷史經(jīng)驗(yàn)都是被顛覆了。一方面我們看到豆棕價(jià)差,，去年的時(shí)候縮到為零,，到今年豆棕的價(jià)差沒(méi)有擴(kuò)開(kāi)，為什么會(huì)是這個(gè)情況呢,，這個(gè)問(wèn)題留給摩麟商貿(mào)（上海）有限公司的陳巖先生,。

　　陳巖：謝謝大商所的邀請(qǐng)讓我有機(jī)會(huì)來(lái)這里跟大家一起交流。剛才周總所問(wèn)的這個(gè)問(wèn)題,，其實(shí)我這段時(shí)間既有困惑,，然后也讓我覺(jué)得很有意思一個(gè)問(wèn)題。在這兒我也想跟大家分享一下我對(duì)這個(gè)問(wèn)題的看法,。

　　其實(shí)我們從豆棕價(jià)差為例,，其實(shí)我們一般在做比價(jià)關(guān)系的交易的時(shí)候，我們慣常的思維,，先找一個(gè)供需相對(duì)比較穩(wěn)定的品種,，然后站在供需相對(duì)比較穩(wěn)定、彈性比較小的品種視角上,，去觀測(cè)供需彈性比較大的品種,。

　　其實(shí)在2016年以前,，我們做豆棕價(jià)差的時(shí)候，全是站在豆油的角度,，然后來(lái)觀察棕櫚油,，主要是在那些年，中國(guó)大豆,、蛋白的增長(zhǎng),，相對(duì)來(lái)講處在一個(gè)比較均衡的綜述，而棕櫚油受產(chǎn)地供應(yīng)的增加,，它的供應(yīng)的彈性相對(duì)大一些,。所以其實(shí)在2016年之前，基本上都是按照這個(gè)思路在交易的,。

　　問(wèn)題在于這種相對(duì)的關(guān)系,，從2016年出了變化，我們突然發(fā)現(xiàn),，我們覺(jué)得之前彈性相對(duì)比較小的慢慢的彈性變大,，而我們覺(jué)得之前彈性大的那條腿，反而彈性變小了,。具體是什么原因造成的呢,？我覺(jué)得一個(gè)從大豆和豆油的這邊來(lái)看，隨著這兩年,，16年和17年中國(guó)蛋白增長(zhǎng)的快速發(fā)展,，包括其他一些替代蛋白品種的受到進(jìn)口政策的限制也好，受到自身的供應(yīng)情況的影響也好,，導(dǎo)致中國(guó)的大豆的壓榨出現(xiàn)了一個(gè)比較快速的增長(zhǎng),。

　　所以突然國(guó)內(nèi)大豆壓榨所產(chǎn)生的豆油，在這兩年之間出現(xiàn)了一個(gè)比較大的增量,。反觀棕櫚油這邊,，2016年是受厄爾尼諾影響是比較大的年份，所以產(chǎn)量不但沒(méi)有出現(xiàn)增長(zhǎng),，還出現(xiàn)了下滑,，2017年盡管產(chǎn)量有所恢復(fù),，但是站在全球的角度,，印尼包括歐洲等等國(guó)家，這些國(guó)家由于消費(fèi)的需求增加的比較快,，所以反而使得這些增加出來(lái)的棕櫚油的產(chǎn)量對(duì)上了一個(gè)相對(duì)來(lái)講比較剛性的一個(gè)需求,。

　　所以我們站在國(guó)內(nèi)的角度，反而覺(jué)得棕櫚油這邊變成了一個(gè)供需彈性相對(duì)比較小,，而豆油是屬于供需的彈性相對(duì)比較大的品種,。所以這就是為什么像去年,，我覺(jué)得去年相對(duì)還好理解，因?yàn)槿ツ曜貦坝偷漠a(chǎn)量下滑的比較厲害,，所以我們極端的情況都是打平了,。今年做交易的這些投資者，都覺(jué)得棕櫚油按說(shuō)產(chǎn)能是恢復(fù)的,，反而豆棕的價(jià)差反季節(jié)走了縮窄,。我覺(jué)得受這個(gè)影響。

　　我想展望一下2018年,，可能如果我們看這兩條腿,，這兩條腿的彈性都會(huì)增加，所以豆棕價(jià)差會(huì)是波動(dòng)和意外都比較多,。我想提醒大家,，有這么幾點(diǎn)需要關(guān)注，你會(huì)從大豆的情況,，豆油的情況來(lái)看,，實(shí)際上大進(jìn)口、大供應(yīng)的格局還會(huì)持續(xù)的維持,。另外一個(gè)變化量棕櫚油也是這種情況,，2018年也會(huì)維持一個(gè)大的供應(yīng)增長(zhǎng)。但是季節(jié)性相對(duì)來(lái)講比較明顯的這么一個(gè)格局,。

　　所以我想這個(gè)價(jià)差在2018年,，我相信也會(huì)給我們帶來(lái)很多的交易機(jī)會(huì)和很大的收益。謝謝,。

　　周密：謝謝陳巖先生。過(guò)去我們依賴的經(jīng)驗(yàn),，隨著中國(guó)大豆進(jìn)口的增長(zhǎng),，可能在今天已經(jīng)不是特別的有效，所以我們需要依據(jù)新的市場(chǎng)情況,，也就是說(shuō)有更多的本地壓榨豆油替代進(jìn)口豆油,，以及相對(duì)剛性的棕櫚油需求之間的關(guān)系重新定位豆棕價(jià)差之間的問(wèn)題。

　　下一個(gè)是問(wèn)到中國(guó)最大的壓榨集團(tuán)中糧集團(tuán),，他們的市場(chǎng)份額在中國(guó)大豆壓榨行業(yè)是屬于第一位,，以中糧集團(tuán)的視野來(lái)看，對(duì)未來(lái)一年,，中國(guó)大豆進(jìn)口的數(shù)字怎么預(yù)測(cè),？對(duì)于中國(guó)整個(gè)壓榨行業(yè)的利潤(rùn)是有什么樣的前景？我們有請(qǐng)經(jīng)驗(yàn)非常豐富的栗燕川先生給大家作介紹,。

　　栗燕川：非常感謝您的問(wèn)題,，這是非常好的問(wèn)題,，關(guān)于榨利是我們每天都面對(duì)的事情。我們的預(yù)期比USDA的高一些,，我們大概的預(yù)計(jì)放在1億噸,，首先對(duì)國(guó)內(nèi)的豆粕消費(fèi)還是相對(duì)看好，現(xiàn)在整個(gè)養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)來(lái)講,，從飼料配方來(lái)講,，從國(guó)內(nèi)雜粕的供應(yīng)來(lái)講，我們覺(jué)得這個(gè)豆粕消費(fèi)還是會(huì)保持著很好的增長(zhǎng)率,。

　　其實(shí)過(guò)去兩三年中國(guó)始終面臨一個(gè)問(wèn)題,，都是預(yù)計(jì)在6-7%，到年底發(fā)現(xiàn)都是10%以上,，相對(duì)于2016年,，2017年也是這樣的一個(gè)增幅，我們覺(jué)得2017年的豆粕不會(huì)特別低,，還是保持一個(gè)高速的增長(zhǎng),。今年的一個(gè)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，因?yàn)閲?guó)家涉及到一些菜油去庫(kù)存,，在今年下半年,，前期拋出來(lái)的大豆，產(chǎn)區(qū)拋出來(lái)的菜油最后都要換成貨幣換回去,，在2017年,，2018年下半年，除了中國(guó)的需求以外,，我覺(jué)得進(jìn)口應(yīng)該是在1億噸,，這個(gè)是跟USDA的報(bào)告不一樣的。

　　于壓榨利潤(rùn),，首先從11月,、12月、1月,，整個(gè)國(guó)內(nèi)的狀態(tài)是整個(gè)供需平衡略有壓力的這么一個(gè)狀態(tài),，前一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)看到中國(guó)的大豆預(yù)報(bào)11月份接近1000萬(wàn)噸,，12月份950萬(wàn)噸,，1月份接近800萬(wàn)噸，12月的基差,，然后下游對(duì)壓榨馬上變差了,，當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨榨利油廠還在280到300，150還有盈利的情況下，盤(pán)面還有40,、50塊錢(qián),。在華南地區(qū)我們計(jì)算以當(dāng)時(shí)的盤(pán)面榨利計(jì)算，要虧本100以上,。其實(shí)在心態(tài)上大家已經(jīng)是一個(gè)很悲觀的態(tài)度了,，在盤(pán)面上的反映出來(lái)了，這是當(dāng)時(shí)的情況,。其實(shí)這么多的大豆,，首先有一點(diǎn)是中國(guó)不缺大豆，但是在這個(gè)基礎(chǔ)上,，我覺(jué)得還有幾點(diǎn)變數(shù)需要保留,。第一就是我們剛才說(shuō)的豆粕需求，我們看到整個(gè)10月份的豆粕需求又非常好,，增長(zhǎng)同比又在8%到9%左右,，我們又看到了一個(gè)非常好的豆粕需求，這是第一點(diǎn),。

　　第二點(diǎn),，就是前期下游由于對(duì)12月、1月?tīng)顩r壓力比較大,，產(chǎn)生了比較悲觀的想法,，始終也是前期對(duì)價(jià)格始終有點(diǎn)偏空的判斷，這些因素導(dǎo)致下游保持非常低的庫(kù)存,，始終在等待更好的去補(bǔ)庫(kù)存的機(jī)會(huì),。所以這個(gè)就是因?yàn)榻衲甏汗?jié)是2月16號(hào)，現(xiàn)在留給下游春節(jié)前備貨的空間不是非常多,，所以一定會(huì)有一次增庫(kù)存的過(guò)程,，所以下游又是去到一個(gè)庫(kù)存非常低的情況。

　　第三,，我確實(shí)發(fā)現(xiàn)12月,、1月基差已經(jīng)開(kāi)始上漲，這個(gè)成本是個(gè)支撐,，這對(duì)榨利也是個(gè)支撐因素。

　　這三點(diǎn)變數(shù)是市場(chǎng)的原因,。

　　還有兩點(diǎn)的非市場(chǎng)原因,，一個(gè)是有華北如果天氣不好，環(huán)境不好,，如果出現(xiàn)限產(chǎn),，我們就可能發(fā)現(xiàn)，我們有大豆,，但是產(chǎn)能不讓釋放,，這樣都豆粕也是缺的,，榨利也不會(huì)差?？赡苣米C不會(huì)那么多,，導(dǎo)致無(wú)法卸貨的原因，這些都會(huì)榨利產(chǎn)生一些支撐因素,。

　　所以整體看,，我們單從供求來(lái)看，整個(gè)中國(guó)的榨利程度應(yīng)該11月,，現(xiàn)在還是偏緊往偏松過(guò)渡,，到12月變成平衡式，1月單看供求是有些壓力,，但壓力并不大,。在這種壓力下，油廠壓榨大豆可能平手或者略虧30塊錢(qián)的狀態(tài),。然后基差可能也是在50左右,，大概是目前這么個(gè)市場(chǎng)狀態(tài)。

　　但是后面的發(fā)展取決于兩個(gè)變數(shù),，如果南美天氣出現(xiàn)問(wèn)題,，大豆出現(xiàn)單邊價(jià)格上漲，下游出現(xiàn)了備庫(kù)存的情況,，同樣在庫(kù)存情況下,，豆粕到底是在油廠里面還是哪個(gè)手里，如果下游都在增庫(kù)存,，下游把庫(kù)存增加的三到四天,，或者增加了比較大的水平，這樣國(guó)內(nèi)的豆粕有壓力,，這樣油廠會(huì)在12月或1月有平手或略微盈利的情況,。但是如果USDA的盤(pán)面振蕩式或者是偏空的走勢(shì)，下游始終保持低庫(kù)存這樣也并不是太好,，可能油廠會(huì)虧30塊錢(qián)到50塊錢(qián)的情況,。這是三個(gè)月的情況。

　　因?yàn)榘肽甑纳习肽甓际?-6月是中國(guó)的一個(gè)豆粕使用淡季,，在這個(gè)階段是產(chǎn)能大于需求階段的,，明年2、3,、4,、5榨利不會(huì)很好的情況。

　　關(guān)于這一年的榨利判斷，我們認(rèn)為最近每年過(guò)去幾年,，每年的中國(guó)豆粕增長(zhǎng)率在10%左右,，中國(guó)的壓榨產(chǎn)能在3%-4%的增長(zhǎng)，最近幾年是中國(guó)的對(duì)豆粕的需求這個(gè)狀況是在不斷好轉(zhuǎn)的,，現(xiàn)在的壓榨行業(yè)和四五年前不一樣了,，四五年前，如果說(shuō)是個(gè)過(guò)剩,，而再加上融資商的進(jìn)口,，油廠的日子是很難過(guò)的，大部分榨利是虧損狀態(tài),。但是至少在下一年度,，隨著豆粕需求保持增長(zhǎng)速度的話，這個(gè)壓榨行業(yè)現(xiàn)在是一個(gè)產(chǎn)能略大于需求,，是一個(gè)相對(duì)比較健康的,。所以從整個(gè)一年來(lái)看，我覺(jué)得整個(gè)油廠的榨利不會(huì)太差,，就像過(guò)去兩年所表現(xiàn)的一樣,，每年在好轉(zhuǎn)，從全年來(lái)看,，榨利不是很差的水平,，還是保持偏好的狀態(tài)。

　　周密：非常感謝栗燕川先生,，如果總結(jié)一下,，栗燕川先生的觀點(diǎn)和前面幾位嘉賓也是不謀而合，首先談到中國(guó)的需求,，目前看他的預(yù)測(cè)會(huì)比USDA上的數(shù)要稍微高一些,，這和萬(wàn)旭先生談到的通常會(huì)低估中國(guó)的需求也是一致的，也談到近期的供應(yīng)情況,，環(huán)保以及轉(zhuǎn)基因管控的升水,，和之前談到的也比較像。作為也是壓榨商的一員,，聽(tīng)到栗燕川先生壓榨環(huán)境相比幾年前有比較大的改善,，我也是深有同感，曾經(jīng)有那么兩年,，在會(huì)上,，我們談到壓榨利潤(rùn)的時(shí)候，都是大家見(jiàn)面基本上只有嘆氣,，原因是當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)確實(shí)差得比較多，但是這個(gè)情況，隨著行業(yè)的整合,，隨著供給側(cè)的改革,，基本上也有比較大的改觀。

　　在下一個(gè)問(wèn)題之前,，在座聽(tīng)眾有什么問(wèn)題,，現(xiàn)在可以填寫(xiě)提問(wèn)卡，工作人員交上來(lái),，這樣可以節(jié)省操作時(shí)間,。

　　下一個(gè)問(wèn)題是關(guān)于棕櫚油的，問(wèn)題在于對(duì)于棕櫚油來(lái)說(shuō),，在過(guò)去兩年,，坦白說(shuō)有很多行業(yè)的精英在棕櫚油的操作中面臨了比較大的困境，厄爾尼諾非常嚴(yán)重的,，大家都預(yù)期馬來(lái)西亞和印尼的棕櫚油減產(chǎn),，一直沒(méi)有減下來(lái)，等到厄爾尼諾的現(xiàn)象消失的時(shí)候,，這個(gè)產(chǎn)量恢復(fù)不起來(lái),，這個(gè)情況為什么有這樣的情況？您對(duì)于馬來(lái)和印尼的產(chǎn)量變化有什么樣的判斷,？以及作為大馬交易所,，您對(duì)于我們這邊的投資者，以及產(chǎn)業(yè)客戶怎么樣利用期貨以及棕櫚油的期貨進(jìn)行套期保值以及交易,？您有什么建議,？我們聽(tīng)聽(tīng)您的見(jiàn)解。

　　陳成輝：謝謝周總,。

　　至于棕櫚油的生產(chǎn)量方面,，明年焦點(diǎn)還是在天氣方面，因?yàn)槊髂陼?huì)有所謂的拉尼娜現(xiàn)象,，拉尼娜現(xiàn)象等于會(huì)有一些降雨方面,，雨水對(duì)棕櫚油是非常重要的，因?yàn)樽貦坝头浅Ｐ枰晁漠a(chǎn)品,，雨水豐潤(rùn)的時(shí)候產(chǎn)能會(huì)增加,，所以明年的拉尼娜的現(xiàn)象比較輕微，供應(yīng)方面會(huì)有比較大的反彈,，明年一些專家也預(yù)測(cè),，如果拉尼娜現(xiàn)象比較輕微的時(shí)候，生產(chǎn)量會(huì)增加600-700萬(wàn)噸左右,。在另一方面,，如果拉尼娜現(xiàn)象下雨量比較劇烈,，比較大的量，對(duì)生產(chǎn)棕櫚油方面會(huì)有一些負(fù)面的影響,，因?yàn)樵谑崭罘矫?，如果一些淹沒(méi)的情況出現(xiàn)了，收割是非常困難的,，非常困難的時(shí)候就導(dǎo)致生產(chǎn)量會(huì)降低,，就像在2011年和2012年的時(shí)候，拉尼娜現(xiàn)象下的雨就比較大,，導(dǎo)致很多地方都淹沒(méi)了,，淹沒(méi)了就導(dǎo)致了收購(gòu)棕櫚果實(shí)方面有一些問(wèn)題，導(dǎo)致這個(gè)量就減少了很多,。

　　我們馬來(lái)西亞的棕櫚油期貨方面,，最近幾年發(fā)展也是不錯(cuò)的，在持倉(cāng)方面有1萬(wàn)多手,，在成交方面大概有20萬(wàn)手,，在套期保值方面還是可以做的，在我們交易所,。在期權(quán)方面,，我們棕櫚油的期權(quán)，現(xiàn)在已經(jīng)上到有10萬(wàn)手,，所以在這個(gè)方面還是有機(jī)會(huì)讓國(guó)內(nèi)的一些參與我們的市場(chǎng),。

　　周密：如果總結(jié)一下，陳先生的主要的觀點(diǎn)是,，現(xiàn)在基本上有拉尼娜的信號(hào),，如果這個(gè)信號(hào)被確立了，我們可能見(jiàn)到整個(gè)東南亞和馬來(lái)西亞和印尼的降雨比較沖破,，這和比較高的棕櫚油產(chǎn)量有比較大的相關(guān),，降雨也會(huì)導(dǎo)致物流以及果實(shí)的采摘會(huì)受到一定的影響，這方面的影響也不能忽視,，對(duì)于大馬交易所來(lái)說(shuō)提供的衍生品,，也給大家提供了一個(gè)非常好的進(jìn)行套期保值，以及進(jìn)行投資的渠道,。

　　最后一個(gè)問(wèn)題,，最后也是一個(gè)相對(duì)比較難的問(wèn)題，給曹智處長(zhǎng),，這個(gè)問(wèn)題關(guān)于中國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆,，這個(gè)問(wèn)題為什么以前相對(duì)來(lái)說(shuō)中國(guó)國(guó)產(chǎn)大豆的供需在市場(chǎng)里面，它的影響沒(méi)有那么大,？但是隨著國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整,，一方面慢慢的在減少玉米的種植面積,，另一方面是鼓勵(lì)大豆的種植，會(huì)不會(huì)在未來(lái)的兩年或者三年的時(shí)間段內(nèi),，我們會(huì)看到這個(gè)國(guó)產(chǎn)大豆又重新大規(guī)模的回到這個(gè)壓榨市場(chǎng)中間來(lái),？想聽(tīng)一下曹智處長(zhǎng)對(duì)于這個(gè)問(wèn)題的見(jiàn)解，謝謝,。

　　曹智：謝謝主持人。首先感謝,，因?yàn)檫@兩天在廣州見(jiàn)了很多業(yè)內(nèi)的朋友,，跟他們聊了很多國(guó)內(nèi)外的供需趨勢(shì)方面的判斷，我覺(jué)得對(duì)我自己去判斷國(guó)內(nèi)外的價(jià)格走勢(shì)有很大的幫助,，所以在這里也感謝大連商品交易所提供了這個(gè)平臺(tái),。

　　剛才周總問(wèn)的這個(gè)問(wèn)題是涉及到國(guó)產(chǎn)大豆，確實(shí),，國(guó)產(chǎn)大豆在這幾年間整個(gè)產(chǎn)量,，包括流向發(fā)生了很大的變化，我先介紹一下我們國(guó)家糧油信息中心對(duì)國(guó)家大豆供需的一些判斷,，我們都知道這幾年我們中國(guó)的農(nóng)業(yè)政策總體方向是供給側(cè)改革,，結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)產(chǎn)大豆也是這里的一個(gè)主要環(huán)節(jié),。經(jīng)過(guò)兩年的調(diào)整之后,，今年的國(guó)產(chǎn)大豆播種面積確實(shí)是出現(xiàn)了大幅的增加，按照我們最新的預(yù)計(jì)來(lái)看,，中國(guó)2017年國(guó)產(chǎn)大豆的播種面積會(huì)達(dá)到330萬(wàn)公頃左右,，比去年提高630萬(wàn)畝，大概增長(zhǎng)的幅度是15%,。在今年7,、8月份，由于在東北,、華北地區(qū),，光、水配置比較好,，單產(chǎn)也是在提高,，這樣來(lái)看，產(chǎn)量是放在1440萬(wàn)噸,，比去年的國(guó)家統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量1300萬(wàn)噸左右高出140萬(wàn)噸,。這1440萬(wàn)噸左右的國(guó)家大豆產(chǎn)量里面，大概有1200萬(wàn)噸-1300萬(wàn)噸會(huì)流向食品領(lǐng)域,，包括我們吃的一些豆腐,、豆芽,，還有一些蛋白，這個(gè)蛋白的消費(fèi),。這樣的話,，剩余的部分會(huì)留流向于壓榨，這是當(dāng)年產(chǎn)區(qū)的一些情況,。

　　但是不可否認(rèn)的是我們還會(huì)看到一個(gè)新的因素,，我們國(guó)家大豆現(xiàn)在正處于去庫(kù)存的階段當(dāng)中，也就是說(shuō)我們會(huì)看到在2008年之后,，我們實(shí)行的臨時(shí)收儲(chǔ)政策或者其他的國(guó)產(chǎn)大豆在今年會(huì)大批量的進(jìn)入到我們的市場(chǎng)當(dāng)中,，也就是說(shuō)從國(guó)家的庫(kù)存轉(zhuǎn)向于商業(yè)庫(kù)存或者是生產(chǎn)環(huán)節(jié)過(guò)程當(dāng)中。這個(gè)數(shù)量,，在這里不詳細(xì)說(shuō)了,，但是這個(gè)結(jié)果就意味著有很多的國(guó)產(chǎn)大豆會(huì)流向壓榨領(lǐng)域，比如說(shuō)前兩年,，我們就100萬(wàn)噸-150萬(wàn)噸的國(guó)產(chǎn)大豆進(jìn)入壓榨,，但是今年或者明年來(lái)說(shuō)，有可能比這個(gè)數(shù)量要增加一倍或者兩倍,。

　　這種現(xiàn)象的發(fā)生很大的一個(gè)變化,，這個(gè)變化反映在我們DCE的大連商品交易所的大豆的平均價(jià)來(lái)看，這是一個(gè)很明顯的變化,，就是DCE原來(lái)的定價(jià)邏輯改變了,，以前DCE的豆一的定價(jià)邏輯是定義在食品豆上，我們看到過(guò)去一兩年當(dāng)中,，DCE的價(jià)格,，包括與芝加哥的價(jià)格差距很大，但是今年來(lái)說(shuō),，特別是今年8月份以后,，這個(gè)差距就減少了，我們可以看到8月份的時(shí)候,，DCE的豆一的價(jià)格,，大概在4000元左右。

　　特別是今年8月份之后,，這個(gè)差距就減小了,。我們可以看到8月份之后DCE的豆一的價(jià)格在3600塊錢(qián)，下了400多塊錢(qián),。而同時(shí)期芝加哥的價(jià)格是,，也就是隨著國(guó)產(chǎn)大豆向榨油領(lǐng)域的數(shù)量有一個(gè)循環(huán)，我們的DCE的就開(kāi)始向油豆或者向CBOT靠攏了,。這是我們看到的很明顯變化,。

　　可能這種變化在未來(lái)的兩到三年當(dāng)中,，都會(huì)延續(xù)。那么這樣帶來(lái)的結(jié)果,，DCE豆一的合約和芝加哥合約的走勢(shì)的趨同性就會(huì)越來(lái)越緊密,。這是我們?cè)诂F(xiàn)在看到的一個(gè)結(jié)果。謝謝,。

　　周密：謝謝曹處長(zhǎng),，如果總結(jié)一下，我們?cè)谖磥?lái)一到兩年,，見(jiàn)到國(guó)產(chǎn)大豆壓榨的數(shù)量會(huì)繼續(xù)的增長(zhǎng),，這個(gè)對(duì)大連豆一合約的定價(jià)模式也會(huì)產(chǎn)生一定的影響，以前相對(duì)來(lái)說(shuō)是升水產(chǎn)品,，如果是和進(jìn)口豆子爭(zhēng)的話，以后的定價(jià)中心也可能會(huì)下移,，和壓榨的大豆進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng),。這是我們需要關(guān)注的一點(diǎn)。

　　所以一方面我們的需求相對(duì)來(lái)說(shuō)是大家都是比較樂(lè)觀的,，但是如果考慮到在供應(yīng)的來(lái)源上,，以前我們可能大家忽視比較多的是國(guó)產(chǎn)大豆這塊的競(jìng)爭(zhēng)，也許在未來(lái)的兩年左右的時(shí)間,，這個(gè)數(shù)量也不能被忽視,。所以對(duì)整體的大豆的進(jìn)口量以及對(duì)于大豆的美國(guó)的階段庫(kù)存都會(huì)產(chǎn)生一定的影響。

　　下面就是在嘉賓問(wèn)答環(huán)節(jié)結(jié)束之后,，下面我們已經(jīng)進(jìn)入到觀眾提問(wèn)的環(huán)節(jié),。這個(gè)環(huán)節(jié)中間，我收到了幾個(gè)問(wèn)題挺有意思,，但是由于后面的會(huì)議,，因?yàn)闀r(shí)間相對(duì)來(lái)說(shuō)比較緊，同樣的宴會(huì)廳還要做晚宴的使用,，所以可能需要一些布置,。我們?cè)谶@里因?yàn)闀r(shí)間的限制，我們只能回答兩個(gè)問(wèn)題,。

　　第一個(gè)問(wèn)題很有意思,，是關(guān)于生豬存欄，在這幾個(gè)月一直在下降,，但是豆粕的需求一直在上升,，請(qǐng)問(wèn)豆粕的消費(fèi)到哪里去了，有哪位嘉賓愿意自動(dòng)回答這個(gè)問(wèn)題,？

　　栗燕川：我是比較看好豆粕消費(fèi)的,，其實(shí)我們并不認(rèn)為生豬存欄在下降,，可能實(shí)際上由于統(tǒng)計(jì)問(wèn)題，能繁母豬的產(chǎn)仔率是上升的,。在過(guò)去一頭母豬生18頭小豬,，但是現(xiàn)在的水平是23到24頭。所以實(shí)際豬的整個(gè)存欄是上升的,。首先看到豬料需求是在上升的,，這個(gè)是豬料需求，而且上升的空間是很大,，今年應(yīng)該豬料需求同比應(yīng)該上升了12%到13%左右,。這一點(diǎn)就說(shuō)明豬的存欄并不低。

　　第二豬價(jià)在緩慢的下跌,，因?yàn)橹袊?guó)豆粕的消費(fèi)應(yīng)該是正常的增長(zhǎng)的,，從這兩點(diǎn)來(lái)看，豬料的需求放緩,，豬價(jià)在下跌,，豬的存欄并不是下降的。

　　周密：這我也同意栗總的觀點(diǎn),，可能是因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的原因,，現(xiàn)在樣本點(diǎn)可能是中小型的養(yǎng)殖戶比較多，受到國(guó)家環(huán)保政策的影響,，這部分的養(yǎng)殖戶實(shí)際上是數(shù)目減少最厲害的,。但是另一方面，原來(lái)有一些樣本點(diǎn)覆蓋不是特別全的,，一些大中型的,，特別是大型養(yǎng)殖集團(tuán)，他們的權(quán)重不夠大,，因此從客觀數(shù)據(jù)的監(jiān)測(cè)上,，我們得不出生豬存欄下降的原因。這也是為什么我們看到每年豆粕需求的增長(zhǎng),。

　　最后一個(gè)問(wèn)題也是關(guān)于豬肉以及關(guān)于國(guó)內(nèi)蛋白需求,，這個(gè)問(wèn)題可能是一個(gè)更大的全局的考慮，這可能要問(wèn)曹智處長(zhǎng),，中國(guó)加大了對(duì)美國(guó)生豬,、牛肉以及DDGS的進(jìn)口，這個(gè)對(duì)未來(lái)國(guó)內(nèi)大豆的供需的格局,，以及國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖發(fā)展會(huì)有什么樣的影響,？這種影響對(duì)于國(guó)際大豆價(jià)格可能會(huì)產(chǎn)生什么樣的連鎖的反應(yīng)，請(qǐng)曹處長(zhǎng)給我們大家解答一下。

　　曹智：我們從現(xiàn)在的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看,，今年整個(gè)的養(yǎng)殖的產(chǎn)品進(jìn)口都比較大幅度的提升,。包括牛肉、豬肉和禽畜產(chǎn)品,，這里面從總量來(lái)說(shuō),，由于中國(guó)產(chǎn)量來(lái)說(shuō)，相比來(lái)說(shuō)占的比例并不是非常大,。從整個(gè)的需求的角度,，或者說(shuō)整個(gè)的進(jìn)口的角度來(lái)看，中國(guó)的壓榨的問(wèn)題,，我覺(jué)得第一個(gè)要看現(xiàn)在的人民生活水平的提高,，對(duì)于養(yǎng)殖產(chǎn)品包括植物油的需求的角度來(lái)看。因?yàn)楫吘故俏覀儸F(xiàn)在人均GDP的增長(zhǎng)不斷提高,，這樣對(duì)蛋奶的需求在增加,，我們可以看到我們的豆粕特別是蛋白，特別是豆粕,，這兩年的整個(gè)的年均的增速都在快速的提高,。

　　所以說(shuō)我們進(jìn)口一些畜禽產(chǎn)品，并不會(huì)在短期內(nèi)對(duì)于中國(guó)的大豆的進(jìn)口,，包括中國(guó)的壓榨產(chǎn)生很重要的影響。我們應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)還是在于中國(guó)的飼料配方的調(diào)整,，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的調(diào)整,，蛋白粕之間的影響，應(yīng)該比進(jìn)口畜禽產(chǎn)品,，對(duì)于整個(gè)壓榨的影響要大得多,。

　　周密：非常感謝曹處長(zhǎng)的解答。由于受到時(shí)間限制,，很抱歉我們不能一一作答所有的問(wèn)題,，如果各位的問(wèn)題沒(méi)有得到解答的，可以會(huì)后找嘉賓做一對(duì)一的談話,，我相信我們的嘉賓也都會(huì)盡他們所能為大家答疑解惑,，非常感謝大家，非常感謝在座的各位嘉賓,。謝謝,。