來源：普法堂（pufatang），徐崗律師團(tuán)隊

2017年9月份,，保薦代表人培訓(xùn)（發(fā)行專題）第一期在北京舉行,。其中，關(guān)于IPO上市的審核提出一些新的窗口指導(dǎo)意見,。比如：董事高管穩(wěn)定性,、新增股東、稅收優(yōu)惠,、社會保障,、股份支付、財務(wù)數(shù)據(jù)變動等,。

以下是本次保代培訓(xùn)部分記錄及其要點(diǎn)解讀,，僅供參考、交流之目的,。

首發(fā)審核中關(guān)注的法律問題

1、依法審核原則

首發(fā)辦法修改刪除了獨(dú)立性,，但內(nèi)化為招股說明書披露要求,，要求更高了。

2,、審慎監(jiān)管原則（風(fēng)險導(dǎo)向,，如：重大訴訟）

3,、合理懷疑原則（與常識、規(guī)則,、邏輯相違背的,，反常現(xiàn)象）

舉例今年上半年某被否企業(yè),，從上市公司轉(zhuǎn)讓出來的價格與后幾個月的估值存在巨大差異,，有侵犯上市公司中小股東利益的嫌疑。

4,、具體問題具體分析原則（如：稅收優(yōu)惠問題）

5,、實(shí)質(zhì)重于形式的原則（如：主營業(yè)務(wù)變化問題）

6、重大性原則（如：資產(chǎn)合法性問題）

7,、一貫性原則

8,、集體決策原則

1,、關(guān)于持續(xù)經(jīng)營時間問題

1）設(shè)立股份公司后,，持續(xù)經(jīng)營3年以上（指36個月，不是三個完整的會計年度）,；

2）有限制責(zé)任公司整體變更可連續(xù)計算的,，應(yīng)以賬面凈資產(chǎn)折股，不能用評估值,；

3）國務(wù)院批準(zhǔn)可豁免的情形,，同時滿足：

a、央企,；b地方國企需要具有行業(yè)地位,，獨(dú)立經(jīng)營滿一年。

2,、關(guān)于發(fā)起人資格

不能作為發(fā)起人的：職工持股會,、工會；會計師事務(wù)所,、審計事務(wù)所,、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等,；商業(yè)銀行,；其他。清理不完全的,，會影響審核,。

三類股東問題，正在積極研究，預(yù)計很快出臺

3,、關(guān)于董,、高最近3年是否發(fā)生重大變化

沒有量化指標(biāo)，需重點(diǎn)關(guān)注原因,；不會單因?yàn)檫@一條否決一家企業(yè),，一般是其他方面有了問題，再加上這一條,，最后否決,。

關(guān)注對生產(chǎn)經(jīng)營的影響：某倉儲物流企業(yè)過會后老板去世，其配偶在企業(yè)有任職,，更重要的是行業(yè)特點(diǎn)決定企業(yè)經(jīng)營對老板個人依賴不大,，后重新上會通過。

4,、新引入股東的核查及股東的合規(guī)性

原來一年,，現(xiàn)在改為兩年；重點(diǎn)關(guān)注新引入股東的身份,、價格、資金來源,、合法合規(guī),、關(guān)聯(lián)關(guān)系、親屬關(guān)系,、其他利益關(guān)系,；

防止“PE腐敗”、保薦機(jī)構(gòu)等入股等,；對申報前兩年的新進(jìn)股東要額外核查,；關(guān)注背后股東是否涉及當(dāng)?shù)毓賳T及行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)及關(guān)聯(lián)方，關(guān)注入股價格是否公允及資金來源是否合理,；關(guān)注產(chǎn)業(yè)投資者入股前后交易的價格是否公允,，入股后交易放大的情況充分核查披露。

舉例說明,，湖南某企業(yè)上市后暴露背后股東背景,；某酒類企業(yè)，中學(xué)老師入資來源存疑,。

5,、國企改制或集體企業(yè)改制過程中程序存在瑕疵

1）是否符合當(dāng)時的規(guī)則要求；

2）是否存在程序瑕疵（國企要省級國資委出具意見,，集體企業(yè)要省人民政府或辦公廳出具意見）,；

3）是否取得有權(quán)部門的確認(rèn)；

要引起重視,，不僅是法律問題,，還是政治問題,；不追原罪，主要看程序完備性,，有瑕疵的需要去確認(rèn),。

6、股份質(zhì)押凍結(jié)問題

關(guān)注凍結(jié)或質(zhì)押的比例,。

關(guān)注控股股東的股權(quán)質(zhì)押,，一旦被強(qiáng)制執(zhí)行，是否會發(fā)生控股地位變動的情形,。

7,、重大訴訟問題

1）對發(fā)行人較大影響；

2）對控股股東,、實(shí)際控制人重大影響,；

3）對董、監(jiān),、高存在重大影響,；

4）原則上披露，特別重大的要注意對合規(guī)性的影響,。

主要是披露問題,。舉例說明，利潤4000萬,，訴訟金額7000-8000萬,，金額重大。

披露原告,、被告,、訴訟事由，訴訟進(jìn)展,。

8,、商標(biāo)與專利權(quán)屬問題

1）列表詳細(xì)披露權(quán)屬狀態(tài)（是否過期）

2）披露哪些對生產(chǎn)經(jīng)營影響重大

3）正在申請的，原則上不披露

4）是否存在糾紛

5）商標(biāo),、專利,、品牌的管理制度

全面披露商標(biāo)和專利是否存在糾紛的，披露多了沒毛??；舉例說明某擬上市企業(yè)老收到律師函，不披露,，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該把關(guān)披露,；某創(chuàng)業(yè)板企業(yè)專利有效期過期了，信息披露有誤，被否決,；某鴨脖企業(yè)商標(biāo)被冒牌,，反饋意見關(guān)注，答復(fù)發(fā)行人縱容類似行為,，可以為發(fā)行人打廣告,，會里認(rèn)為企業(yè)商標(biāo)管理要合規(guī)，不要出奇招,。

9,、出資瑕疵問題

1）發(fā)生的時點(diǎn)，數(shù)額大小,，行為性質(zhì)

2）是否已事后彌補(bǔ)

3）是否構(gòu)成重大違法行為,，相關(guān)主管部門意見

4）其他股東、債權(quán)人是否有糾紛

5）一旦發(fā)生爭議,，損失由誰承擔(dān)（要有承諾,，不能是上市公司，一般是實(shí)際控制人）

10,、資產(chǎn)完整問題

1）相對于控股股東,、實(shí)際控制人：

2）獨(dú)立土地、知識產(chǎn)權(quán),、機(jī)器設(shè)備等,；

3）獨(dú)立產(chǎn)、供,、銷，主要原材料和產(chǎn)品

獨(dú)立性問題主要發(fā)生在資產(chǎn)和業(yè)務(wù)方面,。

11,、同業(yè)競爭問題

1）競爭方：為控股股東、實(shí)際控制人,。二,、三股東不作為合規(guī)性的要求，關(guān)注對業(yè)務(wù)的影響,，作為信息披露

2）相同或相似業(yè)務(wù),，具有替代性

3）雖不具有替代性，但共用采購或銷售渠道

4）控制人近親屬從事競爭業(yè)務(wù)問題

同業(yè)不競爭,，不接受,；拿地域和檔次來劃分，不接受,；如男裝和女裝的分別,，往往共用采購或銷售渠道，也不行。

舉例今年上市某日化企業(yè),，老板的兄弟也從事日化企業(yè),，主要看兩方面，一是企業(yè)是不是同源的,，如是各自獨(dú)立成立發(fā)展的沒問題,；二是供貨商客戶有無重疊。

12,、關(guān)聯(lián)交易問題

1）關(guān)聯(lián)方披露要全面

2）關(guān)聯(lián)交易披露要全面

3）決策程序是否合規(guī)

4）價格是否公允

5）關(guān)聯(lián)交易是否必要,，是否影響公允性

6）是否存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化情況

同業(yè)競爭是紅線，關(guān)聯(lián)交易要規(guī)范,、減少,，信息披露要充分。舉例某擬上市企業(yè)前次存在未披露關(guān)聯(lián)交易,，更換券商后進(jìn)行了披露,，否決，前任券商被處罰,。

處理方法中對于轉(zhuǎn)讓給第三方的,，核查力度要加大。

通過關(guān)聯(lián)交易來看發(fā)行人的獨(dú)立性,。

會里在審核中關(guān)注到關(guān)聯(lián)交易新的表現(xiàn)形式：業(yè)態(tài),；如樂視，共享生態(tài),、共享流量,；如某地產(chǎn)公司，其物業(yè)公司申請上市,，擁有同樣的客戶,，共享生態(tài)和流量入口，類似的客戶和機(jī)會在市場上獲取需要大量費(fèi)用,，如果你的大量業(yè)務(wù)機(jī)會來自這種生態(tài)體系,，價格公允性又難以說清楚，問題就比較大,，這是比較新的情況,，會里內(nèi)部正在討論這種情況；互聯(lián)網(wǎng)上生態(tài)更多,；不是說絕對不行,，如果價格、比例沒毛病也可以,。

13,、公司章程及三會運(yùn)作

親屬不擔(dān)任監(jiān)事,。

高校院長、處長任職是否符合規(guī)定要由高校出證明,。

14,、重大違法行為的認(rèn)定

1）辦法中，主板：發(fā)行人,，創(chuàng)業(yè)板：發(fā)行人,、實(shí)際控制人。但在實(shí)際操作中同時關(guān)注發(fā)行人,、實(shí)際控制人的重大違法行為,；

2）受到行政處罰，情節(jié)嚴(yán)重（嚴(yán)重指罰款以上,。也不是每次都要行政機(jī)關(guān)出證明,；舉例某企業(yè)受到幾十項行政處罰，每筆都是幾百到上千塊,，需要保薦機(jī)構(gòu)發(fā)表意見,，且反思內(nèi)控制度是否有效）

3）起算時點(diǎn)：法人、自然人,、持續(xù)狀態(tài)

4）貪污,、賄賂、侵占資產(chǎn),、挪用財產(chǎn)罪,、破壞社會主義經(jīng)濟(jì)秩序罪，刑罰執(zhí)行滿3年,。

15,、土地使用合規(guī)性的審核

1）通常情況下，只能用出讓地

2）用地不合法,，處罰風(fēng)險,、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、重大性判斷

個別地方允許使用集體建設(shè)土地,，當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)允許，當(dāng)?shù)啬艹鲎C明,，也可以,；如果租賃集體土地上的房產(chǎn)，違法責(zé)任不在發(fā)行人,，披露搬遷風(fēng)險即可,。

16、稅收優(yōu)惠合規(guī)性的審核

1）超越權(quán)限的,，應(yīng)由省級稅務(wù)確認(rèn),，但需要有國家稅務(wù)總局批準(zhǔn)的除外,；

2）不符合相關(guān)規(guī)定的，應(yīng)由省級稅務(wù)確認(rèn),，但國家明確禁止的除外,；

3）不符合規(guī)定，又不能取得省級稅務(wù)確認(rèn)的,，要進(jìn)行風(fēng)險提示（如補(bǔ)稅風(fēng)險）,、風(fēng)險承擔(dān)承諾

4）緩繳、拖欠所得稅,，應(yīng)依法補(bǔ)足,，并經(jīng)稅務(wù)機(jī)關(guān)確認(rèn)。

17,、社會保障合規(guī)性的審核

1）欠繳社會保險費(fèi)（包括住房公積金）,、披露原因，是否違法,，責(zé)任承擔(dān)

2）初審會前,，符合條件的員工應(yīng)當(dāng)辦理

3）對發(fā)行財務(wù)指標(biāo)的影響

不要求補(bǔ)交欠繳的社保公積金，測算對發(fā)行條件的影響,。

18,、環(huán)保合規(guī)性的審核

1）生產(chǎn)經(jīng)營與募投是否符合環(huán)保要求

2）環(huán)保投資及費(fèi)用支出

3）環(huán)保設(shè)施實(shí)際運(yùn)行情況

4）是否有環(huán)保事故，是否構(gòu)成重大違法行為

關(guān)注最近中央環(huán)保督察對發(fā)行人的影響,。

19,、信息披露問題

1）風(fēng)險提示存在針對性不足的問題

2）引用的數(shù)據(jù)不夠公開、客觀,、權(quán)威

3）業(yè)務(wù)模式披露不夠淺白

4）競爭地位披露不明晰,，行業(yè)劃分過細(xì)

5）材料更新不及時（如專利、商標(biāo),、股東,、合同、高新技術(shù)企業(yè)資格,、特許經(jīng)營權(quán)等到期或即將到期）

舉例某互聯(lián)網(wǎng)廣告公司披露為互聯(lián)網(wǎng)整體營銷方案解決商,，被要求按照廣告公司進(jìn)行披露；某水龍頭企業(yè)披露為流體控制公司,。

首發(fā)審核中關(guān)注的財務(wù)問題

1、《證券法》

2,、《首發(fā)辦法》

3,、《企業(yè)會計準(zhǔn)則》及應(yīng)用指南

4、 相關(guān)準(zhǔn)則,、公告,、指引,、通知、備忘錄,、監(jiān)管問答等

說明：

（1）強(qiáng)調(diào)會后事項核查要仔細(xì),、到位，不要只套模板,，舉例說明核準(zhǔn)批文之前,，某企業(yè)獨(dú)立董事被處罰，保薦機(jī)構(gòu)報的材料中沒有披露,，該項目被迫停下來,。

（2）《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市公司招股說明書中財務(wù)報告審計截止日后主要財務(wù)信息及經(jīng)營狀況信息披露指引》，又稱及時性指引,，主要解決業(yè)績變臉的問題,。

（3）《關(guān)于首次公開發(fā)行股票并上市公司招股說明書中與盈利能力相關(guān)的信息披露指引》主要解決信息披露過于粗糙的問題，以模具企業(yè)為例,，不同企業(yè)的差異挺大,，有些只做模具，有的在做模具的同時還提供沖壓件,，應(yīng)按具體情況來分析收入和成本的確認(rèn)方式,。

（4）《發(fā)行監(jiān)管問答——在審首發(fā)企業(yè)中介機(jī)構(gòu)被行政處罰、更換等的處理（2016年12月9日修訂）》第三條,，不僅要復(fù)核相關(guān)人員執(zhí)業(yè)受限的情況,，還要復(fù)核出具的全部項目文件。

（一）現(xiàn)場檢查情況通報

兩批現(xiàn)場檢查,，第一次12家,，第二次35家。

現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)的問題：沒有披露關(guān)聯(lián)資金往來交易,、貨款打到實(shí)際控制人賬戶,、收入確認(rèn)方式與實(shí)際不符、老板與近親屬虛假轉(zhuǎn)讓股權(quán),、賬外支付傭金,、財務(wù)人員在關(guān)聯(lián)方任職、大額提現(xiàn)到實(shí)際控制人的賬戶等,。

四家情節(jié)嚴(yán)重，移交稽查,。

       （二）主要問題

1,、內(nèi)部控制不健全

檢查發(fā)現(xiàn),，采購、發(fā)貨單據(jù)存在跳號情況,；大額現(xiàn)金收支,，在零售企業(yè)中常見，但沒有現(xiàn)金管理制度,；不相容崗位分離沒有執(zhí)行到位,；合同沒有簽署日期，甚至沒有蓋公章,，舉例某企業(yè)檢查中,，被抽查的沒蓋章合同金額達(dá)9000萬，占被抽的20% ,；檢查中發(fā)現(xiàn)公司使用個人賬戶支付費(fèi)用,，如員工、出納,、股東等,，金額達(dá)1500萬，或者使用發(fā)票報銷把現(xiàn)金套出來再支付費(fèi)用,；檢查中發(fā)現(xiàn)運(yùn)輸公司與發(fā)行人無業(yè)務(wù)往來,，開具發(fā)票供公司使用，金額達(dá)3000多萬,。

      2,、濫用會計政策或會計估計

舉例，固定資產(chǎn)減值測試方法,、參數(shù)頻繁發(fā)生調(diào)整,。

      3、信息披露不合規(guī)

舉例,，關(guān)聯(lián)交易披露不充分,，如發(fā)行人將工程發(fā)包給工程商，工程商轉(zhuǎn)給了個人,，該個人為老板近親屬,。

       要重點(diǎn)關(guān)注重點(diǎn)子公司的少數(shù)股東，是否幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模,、虛增利潤,；PE進(jìn)入前后發(fā)行人是否有客戶結(jié)構(gòu)變化；關(guān)注關(guān)聯(lián)方注銷前后發(fā)行人相應(yīng)交易情況,，相應(yīng)的資產(chǎn)人員的去向,。

       4、遺漏或者虛構(gòu)交易,、事項

檢查辦法一般是首先梳理銀行流水,。

       5,、未嚴(yán)格遵守會計準(zhǔn)則或會計政策

       有些企業(yè)實(shí)際操作比披露的更謹(jǐn)慎，是好事,，但從信息披露的角度,，需要統(tǒng)一起來。舉例,，施工企業(yè)會計政策披露是根據(jù)發(fā)包方或監(jiān)理方確認(rèn)的工作量確認(rèn)收入,，實(shí)際操作中是以前者和自己確認(rèn)的工作量孰低原則，這時信息披露情況需要調(diào)整,。

驗(yàn)收確認(rèn)還是簽收確認(rèn),，看確認(rèn)依據(jù)是否支撐。

有些貿(mào)易企業(yè)只是起到中介作用,，不承擔(dān)貨物價格波動帶來的風(fēng)險,，以凈額結(jié)算比較合理；審核中有這樣的企業(yè),，貿(mào)易公司存在沖排名的沖動,，某企業(yè)最后被調(diào)減收入1億左右。

6,、會計處理不謹(jǐn)慎

1）長時間不確認(rèn)應(yīng)收賬款,，在施工企業(yè)中比較常見，壓在存貨中,，庫齡較長,，借此不計提壞賬準(zhǔn)備，虛增利潤,。

2）長期應(yīng)收款與應(yīng)收賬款混淆,。審核中存在這種情況，回復(fù)說明預(yù)期客戶短期不會回款,。

3）股份支付準(zhǔn)則

報告期發(fā)行人向職工（含職工持股公司）,、客戶、供應(yīng)商等發(fā)行新股,，報告期實(shí)際控制人向職工（含職工持股公司）,、客戶、供應(yīng)商等轉(zhuǎn)讓股份,，會計師對其是否適用《股份支付準(zhǔn)則》發(fā)表意見,。

部分不適用《股份支付準(zhǔn)則》的情形：明晰股權(quán)，財產(chǎn)分割,、繼承,、贈與等，資產(chǎn)重組，持股方式轉(zhuǎn)換,，向股東配售新股等,。

權(quán)益工具公允價值：審核原則，離發(fā)行時點(diǎn)越遠(yuǎn)計算較寬松,，越近則要嚴(yán)。

股份支付費(fèi)用一般作為非經(jīng)常性損益,。

注意：創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在也要做股份支付了,，已經(jīng)有碩人時代、金槍新材料,、普元信息三家企業(yè)因?yàn)楣煞葜Ц秵栴}被否,。

4）短期薪酬降低，審核中發(fā)現(xiàn)發(fā)行人收入上升,，員工薪酬不變,，高管報告期薪酬降低，要求比較當(dāng)?shù)厮?，關(guān)注上市后薪酬政策是否變化,；還舉例說某企業(yè)高管年薪幾萬塊是否合適。證監(jiān)會現(xiàn)在非常關(guān)注員工工資過低的情況,，2017年就有10個IPO因此被否,。

5）安全費(fèi)的計提。

6）在建工程轉(zhuǎn)固的時點(diǎn),。

7,、財務(wù)獨(dú)立性不足

檢查發(fā)現(xiàn)，某企業(yè)賬務(wù)管理系統(tǒng)同時存在股東的賬套,，登陸名,、密碼一樣，也是由發(fā)行人員工操作,。

8,、對存在不確定性的供應(yīng)商或客戶存在重大依賴

舉例：某企業(yè)，其某客戶收入占比50%,，期后該客戶自建生產(chǎn)線,，未來自己替代生產(chǎn)，保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)該實(shí)地察看客戶場地,，發(fā)現(xiàn)這種風(fēng)險,。

舉例：第一大客戶搬遷、采購渠道單一,、關(guān)聯(lián)交易毛利率與非關(guān)聯(lián)交易滿利率存在重大差異,。

9、財務(wù)數(shù)據(jù)變動無法合理解釋

舉例：某企業(yè)投入產(chǎn)出比大幅變動，解釋合理性時稱在廠區(qū)發(fā)現(xiàn)600噸液體原材料,，直接使用,，沒做盤盈處理。

10,、風(fēng)險因素披露不充分

某能源企業(yè),，檢查中發(fā)現(xiàn)其發(fā)電上網(wǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)，需要充分披露其高于同行業(yè)的機(jī)制和原因,。

現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)3000噸過期產(chǎn)品,，不能銷售，賬務(wù)上沒有處理,。

（三）與《14號公告》相關(guān)的其他問題

       1,、存貨盤點(diǎn)

重點(diǎn)關(guān)注異地存貨、第三方保管,、盤點(diǎn)確實(shí)有難度的,，監(jiān)盤確有困難，要有替代程序,；舉例類似水產(chǎn)行業(yè),，保薦機(jī)構(gòu)在承攬時要審慎考慮具備盤點(diǎn)的專業(yè)能力。

       檢查中發(fā)現(xiàn)盤點(diǎn)計劃與小結(jié)是同一天,，且盤點(diǎn)計劃滯后于實(shí)際盤點(diǎn)日,；詢問發(fā)現(xiàn)盤點(diǎn)計劃是后補(bǔ)的。

       2,、財務(wù)處理

      某企業(yè)工程服務(wù)費(fèi)高,，高達(dá)銷售費(fèi)用30%，無驗(yàn)收報告或其他資料支撐,。

      檢查發(fā)現(xiàn)發(fā)行人使用的12輛機(jī)動車不屬于發(fā)行人所有,。

      3、重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)“發(fā)行人應(yīng)結(jié)合經(jīng)濟(jì)交易的實(shí)際情況,，謹(jǐn)慎,、合理地進(jìn)行收入確認(rèn)，相關(guān)中介機(jī)構(gòu)應(yīng)關(guān)注收入確認(rèn)的真實(shí)性,、合規(guī)性和毛利率分析的合理性”,。

       關(guān)注經(jīng)銷商、加盟商布局的合理性,，定期統(tǒng)計存續(xù)情況,，關(guān)注退換貨，上述情況應(yīng)在招股說明書中披露,。

       部分企業(yè)采用完工百分比是否恰當(dāng),，用一次性確認(rèn)比較合適。

       持續(xù)開展IPO企業(yè)現(xiàn)場檢查,，嚴(yán)控審核質(zhì)量,，督促保薦機(jī)構(gòu)自查自糾，日常審核和稽查聯(lián)動,，加強(qiáng)輿論引導(dǎo),，傳遞從嚴(yán)監(jiān)管理念。

附錄IPO審核之重點(diǎn)動態(tài)