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正心谷創(chuàng)新資本董事長(zhǎng)，原匯添富基金創(chuàng)始人林利軍,，在公眾號(hào)“正心谷創(chuàng)新資本”上,，給投資人寫(xiě)了一封信，談了談他在過(guò)去的一年中,，在投資方面的一些看法和心得,。 先來(lái)說(shuō)他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的看法。商學(xué)院的教科書(shū)上總是說(shuō)“高風(fēng)險(xiǎn)高收益,，低風(fēng)險(xiǎn)低收益”,，但林利軍認(rèn)為，這個(gè)結(jié)論從長(zhǎng)期來(lái)看可能是正好相反的,。不少人為了追求比較高的投資收益，承擔(dān)了很高的投資風(fēng)險(xiǎn),，一旦失手,，就要面對(duì)很低的長(zhǎng)期投資收益,。要知道，虧損50%,，就要漲100%才能回本,。 所以林利軍認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看,，其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)越低,，收益越高。最好的證明就是“股神”巴菲特的投資業(yè)績(jī),，在他創(chuàng)立了伯克希爾公司之后,，每年的收益并不是特別高，絕大部分年份的收益率不到30%,，這在大部分中國(guó)人看來(lái),，是相對(duì)“平庸”的收益，但長(zhǎng)期累積之后就有了驚人的效果,。如果你在51年前給了巴菲特10萬(wàn)美元,，到2016年，這些錢(qián)就能變成8.89億美元,。 那怎么實(shí)現(xiàn)較高的長(zhǎng)期收益呢,？林利軍說(shuō)第一步是逆向思維，要把投資的起始點(diǎn)從判斷收益,，改到判斷風(fēng)險(xiǎn)上,，不要過(guò)度地關(guān)注收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)。這點(diǎn)說(shuō)起來(lái)容易,，但做起來(lái)很難,，因?yàn)橐环矫嫒藗兌几矚g判斷收益，而不喜歡判斷風(fēng)險(xiǎn),。另一方面,，判斷風(fēng)險(xiǎn)要求的專(zhuān)業(yè)性更高。巴菲特的黃金搭檔,，查理·芒格就是逆向思維的大師,，有一次，一個(gè)大學(xué)邀請(qǐng)他做個(gè)演講,，談?wù)勗鯓硬拍艹晒?，而他的講卻是“如何才能避免失敗”。 林利軍說(shuō),，他們學(xué)習(xí)芒格,，現(xiàn)在有了一個(gè)比較簡(jiǎn)潔的辦法。關(guān)鍵有這么三點(diǎn)：一是避免選擇錯(cuò)誤的行業(yè),，二是避免選擇錯(cuò)誤的企業(yè)家,，三是避免超過(guò)“安全邊際”的投資,。這里解釋一下，“安全邊際”在財(cái)務(wù)管理里的一個(gè)概念,，代表是銷(xiāo)量下降多少,，企業(yè)還能不虧損的一個(gè)指標(biāo)。 展望未來(lái),，林利軍說(shuō),，我們會(huì)進(jìn)入一個(gè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的時(shí)代，也就是行業(yè)的集中度大幅提高,，主要行業(yè)進(jìn)入寡頭壟斷的階段,，行業(yè)的龍頭企業(yè)將會(huì)收獲全行業(yè)80%以上的利潤(rùn)。他說(shuō),，出現(xiàn)這種情況的原因有三個(gè)： 第一是信息效率,。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)提高了信息和產(chǎn)品獲取的效率，每個(gè)人都可以輕松地知道各行業(yè)最好的產(chǎn)品,、最好的服務(wù)提供者是誰(shuí),，還可以很簡(jiǎn)單地用手機(jī)直接下單。比如全中國(guó)都知道最好的白酒是茅臺(tái),，而且一點(diǎn)鼠標(biāo),，你就能買(mǎi)到，這在十年前是不可想象的,。這就導(dǎo)致行業(yè)第一和第二的差距越來(lái)越大,，大批行業(yè)會(huì)出現(xiàn)類(lèi)似的“贏者通吃”的狀態(tài)。 第二是時(shí)間成本,。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)讓每個(gè)人接觸的信息量呈數(shù)十倍地上升,，每個(gè)人都會(huì)發(fā)現(xiàn)時(shí)間不夠用了，時(shí)間成本越來(lái)越昂貴,。就像羅振宇提到的,，未來(lái)商業(yè)的主要戰(zhàn)場(chǎng)是“時(shí)間的戰(zhàn)場(chǎng)”。現(xiàn)在大部分人都不愿意用寶貴的時(shí)間,，去嘗試未知的產(chǎn)品,，這樣就使得龍頭企業(yè)相對(duì)于落后企業(yè)有更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。 第三是進(jìn)入壁壘,。這幾年,，各行各業(yè)的進(jìn)入壁壘都在大幅提升。拿制造業(yè)舉例,，土地成本越來(lái)越高,，環(huán)保要求越來(lái)越嚴(yán)，現(xiàn)有的制造業(yè)龍頭有越來(lái)越強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),?；ヂ?lián)網(wǎng)領(lǐng)域更是如此,，在過(guò)去的三年,，比房?jī)r(jià)漲得更快的是線上流量的成本,，這就讓在線下開(kāi)店獲取流量變得相對(duì)便宜了。所以阿里,、小米,、京東都開(kāi)始走線下之路，讓互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)入壁壘大幅上升,。 林利軍說(shuō),，這次行業(yè)重構(gòu)的規(guī)模是歷史上最大的，美國(guó)前五大公司已經(jīng)占到了美國(guó)股市總市值的10%,，而且如果看看谷歌,、Facebook、亞馬遜等公司的報(bào)表,，你會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn),，這些大企業(yè)還在加速成長(zhǎng)，中國(guó)的大公司也是如此,。投資大師彼得·林奇經(jīng)常說(shuō),，大公司通常是“大笨象”，但現(xiàn)在這些超級(jí)大企業(yè)卻是靈活的,、高速成長(zhǎng)的“大型靈長(zhǎng)類(lèi)動(dòng)物”,，如果彼得林奇現(xiàn)在還在做投資，一定會(huì)非常驚訝,。 參考來(lái)源：公眾號(hào)“正心谷創(chuàng)新資本”（中國(guó)人的企業(yè)家精神照亮宇宙——給投資人的信） |
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來(lái)自： 讓你更值錢(qián) > 《聚焦》
