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玉名系頭條號簽約作者 歷次減持規(guī)定對市場的趨勢24年前,，一大批法人股即將解禁，市場崩潰,，最終管理層宣布“法人股年內(nèi)不減持”,，“法人股暫不減持”，隨后由于新規(guī)遲遲未出,，2001年開始的國有股減持新規(guī),，引發(fā)了一波持續(xù)多年的熊市；直到股權(quán)分置出現(xiàn),，2005年一波牛市因此而起,，A股也終于迎來全流通時代。這里面有兩個因素值得琢磨：第一,，暫停的這12年期間,，A股走勢有改變嗎？第二,，全流通迎來了一波牛市,，為何？玉名認(rèn)為第一個問題很容易回答,，12年期間,，市場牛熊更迭，從而終止,，不得減持,，未帶來的趨勢上的改變。第二個問題就見仁見智了,，但有兩個因素是明確的,，股權(quán)分置是讓利于民，給予股民補償贏得了流通權(quán),，重視股民的權(quán)益是關(guān)鍵,；還有是讓市場的籌碼流動起來了，這樣估值就會有改變,，讓市場從一潭死水變成了活水,，這是股權(quán)分置的最大的意義。 從時間方面來看,，關(guān)于減持規(guī)定,，改變的非常多，可以說屢屢被管理層拿出來使用,，但效果如何呢,？以最近2年來看，在2015年7月,、2016年1月,、2017年5月出現(xiàn)了3次減持新規(guī),；從前兩次來看，效果并不好,，都沒有真正解決問題,，而是不斷地延遲危機爆發(fā)，這就如同治水一樣,，如今是不斷地堵,，而不是疏導(dǎo)，同時還在不斷地加速新股發(fā)行,，這樣就形成了“地上河”,。 2015.6月股災(zāi)源于資金杠桿斷裂，但管理層認(rèn)為是大股東減持,，隨后2015.7.8日規(guī)定5%以上大股東不得減持,，窗口指導(dǎo)券商、機構(gòu)救市資金4500點以下不得賣出,；如圖所示，指數(shù)短期少有反彈之后,，迎來更大規(guī)模的下跌,，這個也可以理解，因為水面不斷上漲,，堤壩也在堆高,，而這也意味著一旦潰壩，帶來的風(fēng)險更大,，這就是資金撤離的原因,。 而隨著時間的推移，新政在2016年1月8日到期,，結(jié)果資金擔(dān)心到期后的減持潮,，在12月底就引發(fā)了大跌，1月更是熔斷跌停,，隨后,，管理層趕快出面提示：上市公司大股東及董事、監(jiān)事,、高級管理人員在6個月后減持本公司股份的具體辦法,，證監(jiān)會將另行規(guī)定。但市場對此并不買賬,，1月繼續(xù)大跌,，創(chuàng)紀(jì)錄22%的下跌，2月末又一波跳水,，隨后走出了一波震蕩走勢,，市場始終在2800-3100點區(qū)間拉鋸,。 由此，我們可以總結(jié)出兩個因素：第一,，市場的趨勢不會引發(fā)減持因素而改變,，尤其是市場下跌周期中，要有針對性地解決引發(fā)下跌的因素才能夠?qū)崿F(xiàn)筑底,，否則哪怕局部有反彈,，也會加速資金的流出，出現(xiàn)新低,，這是歷史上走勢的啟示,；第二，股市的本質(zhì)還是資金與籌碼的交換,，籌碼流動性高低與其價格高低有非常大的關(guān)系,，股民對此也要有所明確。 從本波股災(zāi)的原因思考未來的方向其實,，我們換一個角度思考,，大股東為什么會跑？因為巨大的利益,，超出了價值,，市場扭曲的新股發(fā)行制度，制造了虛高和過度炒作,，不跑可能嗎,！想象一下，蘋果,、特斯拉汽車,、騰訊、網(wǎng)易,、阿里巴巴的大股東會跑嗎,？增持還來及呢。還有一個因素,，大股東要跑,，那么誰在接盤呢？如果說估值過高,，有泡沫,，按照道理說，大股東是跑不出來去的,，沒有對手盤接啊,，也就是說是可以通過市場化方式消化的，關(guān)鍵是不要超過限度，即制造大小非的過程不能過快,，這就引出現(xiàn)關(guān)鍵,，新股發(fā)行的加速和非理性的次新股制度，如今的新股成為了利益輸送,，二級市場沒有機會,，上來就爆炒，然后就是數(shù)年的陰跌,，這種機制不改變,，一切都是徒勞的。 其實,，如果大家仔細(xì)分析可以分析,，如今大股東的減持金額占比兩市市值的比率并不高，僅0.5%而已,，這放在哪個市場都不算高,，屬于正常的范圍，畢竟有人賣,，總要有人買才行,，大股東龐大的體量，不是說隨便可以脫身的,。 為什么說如今減持新政是一種“轉(zhuǎn)移視線”,，之前市場所有討論焦點是為什么“權(quán)重起舞為IPO護(hù)航，而8成以上個股股災(zāi)”,，尋求這種非理性市場的解決。如今管理層拋出一個減持新政,，股民馬上就就被瓦解,。如果說，這是一種利好,，不否認(rèn),，但那時短炒就馬上離開股市的投資者；如果我們是一個長期在股市的投資者,，這種忽視焦點,，轉(zhuǎn)移視線的方法，會帶來中長期市場更多的混亂,。因為,，這并不是市場手段，而是行政干預(yù),，歷史上多次行政干預(yù)結(jié)果如何了呢,？有哪一次真正拯救A股了嗎？頂多是短期的反彈,，如今市場下跌的元兇被隱藏了,，這個因素不解決,，股民若將短線超跌反抽當(dāng)做反轉(zhuǎn)，那才是最大的危機,。 那么究竟是什么導(dǎo)致了這一波下跌,？第一是監(jiān)管之后無熱點，“喊話式”監(jiān)管,，讓資金無所適從,，連續(xù)反彈后說停牌就停牌，下跌了卻無人問津,，不讓漲的結(jié)果就是沒有任何熱點,，從舉牌、高送轉(zhuǎn)到次新股,、雄安,，逐一退場。第二是監(jiān)管導(dǎo)向大權(quán)重股之后,，資金失衡,。如今是大權(quán)重股漲，資金只認(rèn)對指數(shù)控制的價值,，除此之外,，并沒有價值因素主導(dǎo)。通過權(quán)重護(hù)盤指數(shù)為IPO保駕護(hù)航,，而制造了個股股災(zāi),，那么股民要思考，這樣的個股股災(zāi)都是大股東減持制造的嗎,？顯然不是,。 而要說到減持，股民要小心國家隊的減持,，股民注意到2016年3月之后,，幾次局部頂部，都是伴隨著的國家隊的砸盤,，包括我們看到最近的雄安股炒作,，6連板之后，尾盤大筆資金撤離,，次日停牌監(jiān)管,，連續(xù)跳水，而有如此大籌碼拋盤的無疑就是國家隊資金,。包括這波個股股災(zāi),，就是在4.17日即雄安行情之后國家隊資金撤離后爆發(fā)的，難道這是一種巧合嗎？希望引起大家的重視,，最后,，我想說，或許,，你不認(rèn)同的我觀點,，你也可以說我如何如何，但這是我做研究必須做的,，我最后只想說一句,，我希望大家保持自己思考的能力，不要在媒體輿論中迷失,，看好自己的錢袋,，越是殘酷的環(huán)境中，越要懂得現(xiàn)金的重要,。 之前文章薈萃（點擊下面列表可直接觀看）： |
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