作者：華強(qiáng)森(Jonathan Woetzel),，黃河,，袁偉，韓灼,，吳亞洲

國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)都是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,。截至2016年底，全國(guó)國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)（非金融類國(guó)企,，以下簡(jiǎn)稱“全國(guó)國(guó)有企業(yè)”）資產(chǎn)總額已達(dá)到131.7萬億元,，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到45.9萬億元，利潤(rùn)總額達(dá)到2.3萬億元,。然而國(guó)有企業(yè)仍普遍面臨著“大而不強(qiáng)”的問題,，以凈資產(chǎn)收益率（ROE）為例，全國(guó)國(guó)有企業(yè)ROE水平已從2013年的7.57%逐年下滑至2016年的5.18%,，而且明顯低于同期中國(guó)上市民營(yíng)企業(yè)（2015年ROE：8.75%）和世界500強(qiáng)企業(yè)（2015年ROE：8.19%）,。

從上世紀(jì)90年代末到2003年，為了解決國(guó)有企業(yè)效益不高,、能力不強(qiáng),、體制不健全的問題，國(guó)家對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了一輪全方位改革,，采取了兼并重組,、下崗分流、債轉(zhuǎn)股等措施,，提高了企業(yè)盈利能力,，推動(dòng)了現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理制度的建設(shè),。隨后又不斷實(shí)施了一系列漸進(jìn)式的改革措施。2016年下半年至今,，新一輪的國(guó)企改革推進(jìn)步伐大大加快,。其中，國(guó)有資本投資,、運(yùn)營(yíng)公司和投資運(yùn)營(yíng)公司的改建和組建以及混合所有制改革等舉措是本輪國(guó)企改革的重點(diǎn),。

國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司和投資運(yùn)營(yíng)公司改建和組建的目的就在于推動(dòng)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)從“管資產(chǎn)”過渡到“管資本”,，以促進(jìn)國(guó)有資本合理流動(dòng)，提高資本運(yùn)營(yíng)效率和增值能力,，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值,。其中，國(guó)有資本投資公司以產(chǎn)業(yè)投資為主,，著力培育產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在投資戰(zhàn)略上側(cè)重于國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān)的核心行業(yè)和新興行業(yè),。國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的關(guān)注重點(diǎn)則落在改善國(guó)有資本的分布及效益,、提高資源配置效率之上，戰(zhàn)略上更側(cè)重于通過兼并重組等手段實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的整合優(yōu)化和價(jià)值提升,。國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司目前仍無明確定義,，但在實(shí)踐中兼有投資公司和運(yùn)營(yíng)公司的特點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)選擇相對(duì)多元,，部分產(chǎn)業(yè)以投資為主,，部分以國(guó)資運(yùn)營(yíng)與價(jià)值管理為主?；旌纤兄聘母锏哪康脑谟?，通過引入社會(huì)資本來改善國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)，在進(jìn)行合理估值,、避免國(guó)有資產(chǎn)流失的前提下吸引社會(huì)資本的參與,，進(jìn)一步提升公司的經(jīng)濟(jì)活力和創(chuàng)新能力。從推進(jìn)路徑來看,，目前較為可行的辦法是選擇某些國(guó)有集團(tuán)公司的二級(jí)平臺(tái)先行試點(diǎn),，待條件成熟后再對(duì)國(guó)有集團(tuán)公司總部進(jìn)行改革。

上述改革的成功實(shí)施和推廣如果能帶來10 - 20% ROE水平的提升,，則意味著國(guó)企利潤(rùn)總額每年將增長(zhǎng)約4000-6000億元,，此外在體制和機(jī)制方面同樣意義重大。

本輪改革當(dāng)中,，國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)工作已經(jīng)取得了初步成效,。2014年,，國(guó)投和中糧作為第一批國(guó)有資本投資公司展開改革試點(diǎn)工作。2016年,，國(guó)家國(guó)資委進(jìn)一步在七家企業(yè)推動(dòng)第二批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn),。地方已有幾十家國(guó)企正在進(jìn)行相關(guān)試點(diǎn)。盡管中央已出臺(tái)相關(guān)政策和指導(dǎo)意見,，但在具體操作層面,，關(guān)于國(guó)有資本投資公司的功能定位和管控模式等核心問題仍在進(jìn)一步的討論和探索之中。