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（老唐注：本文于2015年7月17日發(fā)表于某網站，按照雪球單篇長度限制,，必須以三集片形態(tài)出現(xiàn)） 本文沿用老唐簡單粗暴,、通俗易懂的敘事風格，將分級A的原理及獲利邏輯,、分級A的三類獲利手段,、相關實際操作的流程、重要數(shù)據查詢及相關軟件的使用方法,，進行了系統(tǒng)完整的表述,。全文分為四小節(jié)，約一萬字,。真正以手把手的態(tài)度,，力求使一無所知的分級小白，通過對本文的學習,，快則一兩天,，慢則一周左右，成長為分級熟手,。 第一部分：分級基金的原理及獲利邏輯 閑話不表,，直說正題。沿用老唐簡單粗暴、通俗易懂的風格,，分條述說,。先說什么是分級基金。 1）陳大膽想炒股,，自己的1萬元覺得不過癮,，想借錢。王老實膽子小,，錢一般存銀行,，利息3%。陳大膽就跟王老實說,，你把錢借給我吧,，我給你5%的年收益。王老實一看,，劃算,，就這么辦； 2）但王老實不放心陳大膽的信譽,，于是二人商量,，將錢委托給基金經理管理，負責保障王老實本金和利息安全,?；鸾浝砻磕隇榇耸湛傤~的某比例（例如1%）作為管理費。此時,，王老實的1萬元，就叫A基金,，陳大膽的1萬元就叫做B基金,。A和B加在一起就是母基金； 3）基金經理拿到錢,，按照陳大膽的意圖買賣股票,。除去給王老實的利息和基金經理的費用之外，所有輸贏由陳大膽承擔,。王老實照約定利率按日收息,，利息每天增加在A基的凈值上； 4）為了保障王老實本利安全,，三方約定,，如果炒股虧損到某程度，例如陳大膽只剩2500元了,，就要把王老實的本金還掉7500元,，同時結清利息，然后剩下陳大膽和王老實的各2500元，再重新開始,，這個過程叫做下折,。下折是為了保護出借人王老實的本金不受傷害； 5）后來分級基金做成標準化產品了,，不再是基金經理按照陳大膽的意圖炒股,，而是基金經理先亮出自己的風格，例如掛鉤某指數(shù)或者某行業(yè)指數(shù),，然后投資人去選基金經理,。但道理相同，可以簡單理解為陳大膽借了王老實的錢炒基金,； 6）截止目前,，這還只是個原始的指數(shù)基金形態(tài)。精彩的部分馬上來到,。假設,，在雙方約定的期限還沒到（當前市場有9只有期限的分級基金，其他的都約定為永續(xù)存在）的某日,，王老實急用錢,，只好拿著這筆A基金來市場賣； 7）王老實來賣的時候,，正是市場利率比較高的時候,，理財產品收益已達6.5%了。買家對于每年能收5%利息的1萬元本金,，只愿意給5%/6.5%×10000=7692元,。此時，A就產生了折價,，顯示為每1元A基金的市價0.769元（報價顯示小數(shù)點后3位）,； 8）分級基金最初級的獲利模式出現(xiàn)了。如果你以0.769元的價格買下面值為1元的A基,，每年收面值5%利息,，相當于6.5%的債券。同時,，在市場利率不變的情況下,，你還可以隨時按照0.769的價格收回本金； 9）期間,，如果陳大膽的錢,，虧損到約定界限，例如只剩下25%,。那么按照約定,，基金公司將歸還面值的75%本錢及全部利息。此時你將收到7500元本金，加上逐日計算的利息總和,。另外還剩下2500元面值的A基金,。相對于7690元投入，超額部分,，便是下折收益,； 10）剩下的2500元面值的A，在市場交易的時候,，依然會折價交易,，例如還是2500×5%/6.5%=1922.5元，所以,，你能收回來的錢,，就是1922.5+7500+利息=9422.5+利息。用它對比你的7690元本金,，就可以算出你的投資回報率,； 11）基金公司是按照基金規(guī)模收費的，所以他使壞心眼,。將退你的75%本金和利息,，默認按照下折觸發(fā)日次日（陳大膽自有資金低于2500元的那天，為下折觸發(fā)日）收盤時的母基金凈值,，買成他們家的母基金,。你如果需要現(xiàn)金，要交0.5%的贖回費要求贖回,； 12）目前分級里有10只4:6,，6只7:3，1只8:2,，1只2:8,，這18只約定的下折線也是0.15~0.45不等。除了這18只,，其他都是主流5:5+0.25搭配。初期嘗試時,，建議只關注5:5+0.25型分級,，以免疏忽算錯賬造成無謂的損失； 13）B賺錢達到某值,，也可以把利潤拿走,，叫做上折。上折同樣不是給錢,，而是給母基金,。上折對A類基本無影響，可以忽略。甚至有幾家基金直接約定A類不參與上折,，而是將B基凈值超過A基凈值的部分折算成母基金給B就行了,； 14）基金公司為了吸引更多人參與游戲，設定了贖回和分拆的規(guī)則,。所謂贖回,，指如果你在市場買了1000股A，1000股B,，你可以合起來向基金公司申請按照2000股母基退款,。退款按照你提出贖回要求的那天下午收盤的母基凈值算?？梢韵胂?，這種情況，一定發(fā)生在買AB的合計價格,，低于母基凈值的時候,，否則，投資人就是腦殼遭門夾了,； 15）同樣,，投資人也可以按照某日凈值向基金公司申購，然后自己將申購的母基分拆成為A和B,，在市場中分別賣出,。當然，這種情況一定發(fā)生在AB的市場交易價格合計超過母基凈值的情況下,，否則,，申購的投資人，也是腦殼遭門夾了,； 16）以上的介紹,，就展示了參與分級A的主要獲利模式：長持收息、搏下折,、套利,。長持收息和博下折，操作相對容易,，是分級A獲利的常見途徑,。至于套利，則品種繁多,，包括合并套利,、分拆套利、對沖套利,、跨品種套利等,，相對要復雜一些,。以下分類細說。 第二部分長持收息 17）長持收息是分級A最簡單的投資方法,。如前例,，你7690元買來1萬元的收息權，約定收益率5%,，你的實際回報是6.5%,。這部分利息會按天增加在凈值上。凈值的增加,，要么體現(xiàn)為交易價格的同步增長,，要么在發(fā)生折算的時候，兌現(xiàn)成基金份額給你,； 18）為了防止始終不發(fā)生上折和下折,，導致利息無法兌現(xiàn)的情況發(fā)生，基金還約定了每年某固定時間折算,，這個叫定期折算,，簡稱定折。定折就是把A的利息或者B賺的利潤,，折算成母基金份額給你,。定折不產生什么收益損失，只是給了大家一次將利息或利潤兌換成現(xiàn)金的機會,。定折時間自由約定,，各家基金不同； 19）長持收息,，具有收益率高于國債,、安全性基本等于國債的特性，適合保守大資金配置,。這個特性給了分級A一個兜底的價值底線,。當分級A跌到收益率高于理財、貨幣基金,、各類寶寶,、國債時，這些資金就可能涌入,，導致分級A價格上升,。底線位置所在，取決于其他無風險收益的高低,。例如前段時間打新收益比較高，分級A就會以0.7X的價格交易,，而打新停掉后,，分級A價格立刻全面上漲,，這就是部分無風險資金涌入造成的； 20）長持收息,，A基價格主要受市場無風險利率波動的影響,。市場無風險利率升高，確定約定收益的A,，價格就會下降,。反之，價格就會上漲,。為了和市場無風險利率掛上鉤,，目前A基只有少部分采用約定5%、6%或7%這種固定收益的定價模式,。大部分采用的是一年定存利率+X%方式,。大家習慣上按照+X%將其稱為+3A，+3.5A,，+4A,，+5A等等； 21）采用長持收息手段,，選擇分級A的流程非常簡單,。登陸集思錄網站http://www./（這是國內分級數(shù)據最齊全的網站）。然后點擊“實時投資數(shù)據--股票分級”,，你將會看到一個這樣的頁面  22）注意看黃色的“修正收益率”（下期約定收益/去掉利息后的市價）,，點擊它，排序所有A基收益率,。然后根據自己的資金量,，選擇最高的幾只（例如5到10只）平均買入。一段時間（一周或兩周）檢查一次,，賣出不在前5或前10的,，補充新品種即可；（備注：1.集思錄的修正收益率,，還加入下次定折距離遠近的影響,。但數(shù)據差異很小，實戰(zhàn)者無需糾結計算過程,，直接采用修正收益率排行即可,；2.實踐中也有投資者以修正收益率差額為標準，例如當修正收益率差異大于0.1%以上時更換） 23）輪動策略的邏輯非常簡單,，卻也非?？煽俊基作為放貸收息的品種,，產品沒有差異,，收益率一定是向市場平均收益率靠攏,。所以，收益率最高的品種（收益率=約定收益/市價）,，一定會因某種原因被推高市價,，回歸市場平均收益率； 24）有幾點特別提醒：a.一般建議選擇日成交額較大的（根據自己的資金量決定）,。日成交太小的,，不建議參與。一不小心,，你就是該A基的上漲原因了,；b.期限里面選擇“永續(xù)”。市場有9只有期限的分級A,，成交清淡,。變化特點和永續(xù)A不同，相對復雜,，不建議參與,；c.有兩只分級A沒有下折保護（母基金凈值跌的很慘時，AB共擔風險）,，最好回避,，這兩只是150175和150022； 25）輪動策略,，屬于傻瓜型,，期望值不能太高，算是理財替代品,。據實戰(zhàn)派們表示,，年收益大約10%左右。但事實上,，很少有人純粹為賺利息而來,。分級A真正吸引人的大肉，是下折收益,； （未完待續(xù)）祝各位球友中秋快樂,！ 相關鏈接： 手把手玩轉分級A（中）：http://xueqiu.com/8290096439/57019952 手把手玩轉分級A（下）：http://xueqiu.com/8290096439/57020058 |
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