分級基金其實很多人在交易,，但真正把這個金融產(chǎn)品理解透的人極少,。很多人都是粗淺的覺得杠桿基漲的時候多漲點，跌的時候多跌點,，內(nèi)中原理神馬的太復雜沒去想,。搞不清概念平時倒也無所謂，但當分級基金每次觸發(fā)結算時，都會有不明因果的小伙伴遭遇重大損失,。

讓我想想從哪開始講起呢,，分級基金分為A類份額和B類份額，為了容易理解,，我們就說是哥哥和弟弟好了,。兄弟兩各有100萬，哥哥是那種自以為股神附體恨不得7*24小時開盤的賭徒,，弟弟是那種虧5塊錢就難過的拉不出屎的慫貨,，有一天哥哥和弟弟說，把你的100萬借給我去賭,，賭贏了賭虧了都算我的,，我保證你的本金安全，另外每年給你5萬利息,，弟弟同意了,，于是哥哥拿著200萬去賭了。弟弟就是A類份額,，哥哥就是B類份額,，兄弟兩關于借錢的約定就是分級基金最核心的條款。

哥哥拿著200萬全倉買入股票,，一年漲了30%,，賺了60萬，除了5萬給弟弟的利息,，剩下的55萬就是自己的利潤,，因為哥哥真正的本金只有100萬，所以這一年的收益率其實高達55%,！這比股票本身30%的漲幅多多了,，所以哥哥在人們嘴里有了另一個俗名，叫做杠桿基,。說到這里一定有小伙伴會問,，那虧了呢？弟弟的本金怎么保證,？虧了哥哥全包啊,，如果200萬一年跌了30%，這虧掉的60萬依然要加上給弟弟5萬的利息,，相當于哥哥虧了65%,。

至于弟弟的本金怎么保證，這里就要講一下折算,。

弟弟當初借哥哥錢的時候提了一個要求,，帳戶他要每天看一眼,，一旦200萬的帳戶虧到125萬，這時歸哥哥所有的資金實際上只剩25萬,，弟弟為了安全起見要把屬于自己的100萬抽回75萬,，借給哥哥的資金只剩25萬。于是125萬的帳戶變成50萬,，兄弟兩各占一半,，這個過程就是折算。

接下來是一個更復雜的問題,，為什么折算時會有巨大的風險和機會,？要把這個問題講明白，我們必須先在這條線上先停一下,，講一下另一條線,。

我們上面講的所有內(nèi)容都是針對基金的凈值，交易過分級基金的人都知道,，凈值和交易價格是有差距的,，B類份額有溢價，A類份額有折價（圈主補注：只是在大多數(shù)情況下）,。我估計金融小白看到上面那句話肯定又暈了,，所以我還是把哥哥和弟弟都叫回來，我換一個更容易理解的提問方式,，你們覺得哥哥和弟弟對于股民來說,，誰更受歡迎？......還要想一下,？當然是哥哥?。∵@不廢話嗎,，滿足于弟弟那點利息的人能是股民嗎,？分級基金這個東西之所以被發(fā)明出來，是因為有相當一部分的股民想做兄弟兩里的哥哥,，至于弟弟,，市面有那么多保本理財產(chǎn)品，相比之下毫無競爭力,。

（圈主補注：分級A類的收益率與理財產(chǎn)品相比毫無競爭力的言論是不正確的，目前股票分級A類的約定收益率在6%-7.5%之間,，隱含收益率也常在6%-7%之間波動,，銀行理財產(chǎn)品也不保本，一般收益率也超不過6%,，還有各種寶也紛紛摘下了白富美的面紗,，所以相比之下，分級A類還是很吸引人的。）

于是就出現(xiàn)了一個情況,，哥哥被人哄搶,，交易價格出現(xiàn)虛高溢價，比如哥哥的凈值只有80萬,，但市面上交易價格是90萬,，多了10萬，弟弟凈值90萬,，市價只有80萬,。看到這里一定又有小伙伴驚呼,，這中間的差價可以套利?。『?，當基金公司都是傻瓜嗎,，人早有對策，當你想要申購或者贖回基金的時候,，必須1個哥哥配1個弟弟,，捆綁買賣，而由于市場的作用,，哥哥的溢價和弟弟的折價就像翹翹板的兩邊,，保證你占不到便宜。

（圈主補注：凈值和價格經(jīng)常不一樣,，所以母基金是存在折溢價空間的,，套利是可以做的，基金公司舉雙手雙腳贊成投資者做溢價套利,，基金公司不歡迎的折價套利也是可以做的,。）

ok，現(xiàn)在回到前面那條線,，接著講最最最最最重要的折算,。

折算行情是分級基金最激動人心的時刻，哥哥的交易價格會瘋狂暴跌,，弟弟的交易價格則會大幅上漲,，要理解這里面的源動力需要把上面的知識都串起來。我們前面說過,，哥哥之所以會被人哄搶,，有溢價，是因為他具備杠桿的功能,，所以當他的杠桿變大的時候,，溢價會變大,，而當他的杠桿變小時，溢價會快速縮水,?？吹竭@里最關鍵的來了，有小伙伴會納悶,，哥哥借錢的杠桿有變化嗎,？

當然有，這就是分級基金最刺激的數(shù)字魔術,。

在不計算利息的前提下

一開始200萬的時候,，哥哥本金100萬，借100萬,，杠桿是2倍,；

當虧到150萬的時候，哥哥本金50萬,，借100萬,，杠桿是3倍；

當虧到125萬的時候,，哥哥本金25萬,，借100萬，杠桿是5倍,！

看到了嗎,，在觸發(fā)折算的前夕，哥哥的實際杠桿是驚人的5倍,！以一搏五,！

而當觸發(fā)折算后弟弟把75萬抽走，125變成50萬,，兄弟兩各25萬,，哥哥的杠桿變回2倍?！　?/SPAN>

一下子從5倍杠桿跌成2倍,，哥哥對于賭徒們的吸引力將會大幅下降，原先的高溢價會瞬間崩塌,，所以杠桿基在折算行情時價格會發(fā)生雪崩,，特別慘?！　?/SPAN>

另外由于弟弟把75萬抽走了,，這個時候即便大盤反彈了，哥哥手里剩下的50萬也無力回天,。跌的時候是200萬滿倉跌,，漲的時候50萬滿倉漲，所以你們會發(fā)現(xiàn)折算后的哥哥,，就像是受過刑的閹人,，再也不復折算前的龍精虎猛。（圈主補注：其實折算后2倍杠桿也沒有很糟糕啊,。,。）