撰文：Noah Buhayar

巴菲特說，他認為主動型基金經理的收費過高了

“這聽上去真刺耳,，尤其是對巴菲特的粉絲來說”

弗蘭克·伯德(Frank Byrd)在25歲時第一次讀到了沃倫·巴菲特(WarrenBuffett)的致伯克希爾-哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)股東信,，當時他在孟菲斯的美林證券(Merrill Lynch)擔任股票經紀人。他回憶道：“這是第一次我看完了會由衷地認為‘講得有道理’,?！?span>伯德早已發(fā)現(xiàn)那些業(yè)績最好的客戶很少做交易，他們像巴菲特一樣買入自己看好的股票,，然后持有多年不予買賣,。他說：“我知道這不是理論，而是確實行得通的,?！彼髞頉Q定前往巴菲特的母校哥倫比亞商學院學習投資，此后在對沖基金行業(yè)里干了15年,。

伯德近來常常想到這位坐擁億萬資產的投資家,。巴菲特啟發(fā)了整整一代金融專業(yè)人士，讓他們相信打敗市場不是不可能的,。但近來,，巴菲特卻一再表示基金經理和投資顧問這個行當是如何地配不上他們的收費。如今巴菲特已經成為了被動追蹤標普500等指數的低成本基金的公開支持者,。2016年10月,，伯德受邀回到哥倫比亞商學院，就有關巴菲特的話題進行交流,。當時有人問道：

這個問題肯定很快就會得到更多關注。2月25日,，巴菲特在一年一度的致股東公開信中再次深度分析這個課題,。巴菲特在2017年的致股東信中勸告投資人投資指數基金，而不是投資主動型管理基金,。他說,，“當數萬億美元由收取高額費用的華爾街金融家們掌管，通常獲取巨額利潤的人會是基金管理者，而不是客戶,?！卑头铺剡€贊揚了領航投資創(chuàng)始人杰克·伯格(Jack Bogle)，稱他“是一名英雄”,。

基金經理保羅·勞恩提斯(PaulLountzis)表示：“我熱切希望讀到他的高見,。”他曾在事業(yè)初期供職于巴菲特的朋友比爾·盧昂(Bill Ruane)所創(chuàng)建的Ruane,Cunniff&Goldfarb公司,。勞恩提斯表示：“我認為他的意思并不是說業(yè)內每個人都試圖去欺騙客戶,，但是當客戶致電你說‘巴菲特這么說’的時候真是令人沮喪?！?/p>

30年前,，巴菲特在哥倫比亞大學發(fā)表了一場題為“格雷厄姆-多德市的超級投資者們”(The Superinvestorsof Graham-and-Doddsville)的重磅演講，介紹了盧昂等少數他本人認識的投資者的業(yè)績情況,。借助本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)和大衛(wèi)·多德(David Dodd)在其經典投資教程中傳授的策略,，這些投資者全都顯著跑贏了市場。巴菲特傳遞的關鍵信息是：市場可能跟風而動并被情緒左右,，而聰明的投資者可以利用這一特性為自己服務,。巴菲特在多年來的致股東信中一再重申這個主題。

然而在三年前的信里,，巴菲特突然改口,。他說自己百年之后留給妻子的大部分錢將投入追蹤標普500的指數基金，例如領航投資500指數基金,。他寫道：“我相信，秉持這一策略,，（我太太名下）信托基金的長期收益將優(yōu)于大多數重金聘請投資經理的投資者所能實現(xiàn)的回報,，無論后者是養(yǎng)老金、機構或者個人投資者,?！?016年4月，在奧馬哈舉行的伯克希爾-哈撒韋年度會議上,，他解釋了個中原因：很多基金經理和投資顧問收費太高了,。巴菲特說，這樣的投資安排“瘋狂地吞噬資本”,，所以你“穩(wěn)穩(wěn)當當地”選擇指數基金反而能賺得更多,。

數據能夠佐證巴菲特的觀點。晨星(Morningstar)的數據顯示,，領航投資500指數基金在過去15年中擊敗了約七成以美國大公司股票為投資標的的基金,。對沖基金的落后表現(xiàn)也已持續(xù)了多年，而且客戶不停撤資。巴菲特本人則是個顯著例外：持有他投資的伯克希爾-哈撒韋公司股價在1965年至2015年期間漲幅折合成年率高達20.8%,，而現(xiàn)在雖然收費少了,，但感覺肩上的責任可要比管理對沖基金時大多了?！?/p>

編輯：馬珊珊,、劉馨蔚

翻譯：微微

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