北京時(shí)間5月4日晚間，2019年伯克希爾·哈撒韋公司股東大會(huì)如期在股神巴菲特家鄉(xiāng)奧馬哈舉行,，88歲的巴菲特和95歲的芒格再度聯(lián)袂應(yīng)對(duì)股東的車輪問(wèn)答挑戰(zhàn),，6個(gè)小時(shí)共回答了全球投資人55個(gè)問(wèn)題。

說(shuō)實(shí)話,，我跟往年一樣,，并沒(méi)有看股東大會(huì)，從始至終我都認(rèn)為其更像是一場(chǎng)營(yíng)銷會(huì)議,，跟投資本身并沒(méi)有太大的關(guān)系,。而巴菲特就是該公司最大的代言人。

為什么這么說(shuō),？

首先,，伯克希爾·哈撒韋公司是一家保險(xiǎn)公司，股東大會(huì)更像是該保險(xiǎn)公司的營(yíng)銷大會(huì),?？赡苡腥藭?huì)說(shuō)，這不重要,，我們看的是巴菲特,，看的是股神對(duì)未來(lái)的判斷,。

說(shuō)到這里，我們就得理解理解巴菲特這個(gè)人了,。

在我看來(lái),，巴菲特的前半生業(yè)績(jī)表現(xiàn)跟股票投資高度相關(guān)，但后半生的獲利方式跟股票的關(guān)系就不是那么大了,。意思就是說(shuō)，他的獲利方式不是通過(guò)買賣股票賺取價(jià)差,，而是通過(guò)賺取息差,。

巴菲特歷年收益率統(tǒng)計(jì)，從左至右：年份,、第N年,、年收益率、模擬累計(jì)凈值,、年化收益：

從這點(diǎn)來(lái)看,，我更愿意稱巴菲特為“保險(xiǎn)之王”，而不是“股神”,。因?yàn)槠?25億美元的身家主要是通過(guò)持有伯克希爾·哈撒韋這家保險(xiǎn)公司的股份而來(lái),。

這個(gè)怎么理解？

大家可能買過(guò)各種理財(cái)型保險(xiǎn),，我們以萬(wàn)能險(xiǎn)為例,，它往往會(huì)有一個(gè)預(yù)期年化收益率。按照2019年的行情來(lái)說(shuō),，這種保險(xiǎn)的收益率可能會(huì)有5%,，但保理收益可能只有2%，而在國(guó)外尤其是美國(guó),，給的可能會(huì)更低,。

在這種情況下，巴菲特的投資資金就從伯克希爾·哈撒韋公司收取的各種保費(fèi)而來(lái),，且源源不斷,，這樣就可以給巴菲特要做的各種投資提供充足的現(xiàn)金流。

然后按照上文所述,，只要投資收益能夠超過(guò)5%,，那伯克希爾·哈撒韋公司就可以賺的盆滿缽滿。

如果大家對(duì)于這點(diǎn)不是很理解,，可以看看五大A股上市險(xiǎn)企的一季報(bào),。

值得注意的是，美股還是長(zhǎng)期慢牛,。

巴菲特賺取的大量息差就此而來(lái),。

所以，我還是之前提到的那個(gè)觀點(diǎn)：巴菲特的后半生并不能稱之為“股神”，因?yàn)槠湟龅牟⒉皇桥苴A標(biāo)普500指數(shù),，而是跑贏保險(xiǎn)承諾的投資收益即可,。

巴菲特的核心優(yōu)勢(shì)，也可以說(shuō)是賺錢邏輯,，就在于極其廉價(jià)的資金成本,，這種廉價(jià)成本是造就巴菲特如今身家的關(guān)鍵之所在。

不知道大家注意沒(méi)有,，在伯克希爾·哈撒韋公司幾萬(wàn)名員工中,，投資部門卻只有寥寥數(shù)十人，其中絕大部分為年齡偏大,、且為財(cái)會(huì)出身的女性,，并不是傳統(tǒng)意義上的基金經(jīng)理。在這里,，我并不是歧視,，我只是想說(shuō)明巴菲特的后期投資風(fēng)格-穩(wěn)健。同樣的,，目的還是為了跑贏承諾收益,。為什么投資蘋(píng)果？因?yàn)樘O(píng)果有3000多億的現(xiàn)金流,，這么多的現(xiàn)金流就代表著安全,。

在這里還可以講一件比較有意思的事情。

2007年,，巴菲特和一家對(duì)沖基金的基金經(jīng)理泰德·塞德斯打賭,，看未來(lái)10年誰(shuí)的投資收益高。巴菲特選擇買了標(biāo)普指數(shù)基金,，而塞德斯買了對(duì)沖基金,。他們打賭的金額是100萬(wàn)美元。結(jié)局當(dāng)然是巴菲特大獲全勝,。

為什么會(huì)這樣,？原因有兩點(diǎn)，一方面,，對(duì)沖基金要收高額管理費(fèi),，另一方面大部分基金經(jīng)理的水平并不高，好的基金經(jīng)理只是鳳毛麟角,。而標(biāo)普指數(shù)基金的基金經(jīng)理只用跟蹤指數(shù)就好了,。

對(duì)于巴菲特或者伯克希爾·哈撒韋公司的投資而言，他們只需要做好以下兩件事：

第一,，分享美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)帶來(lái)的股票增值,。

第二,，只要是好公司、有價(jià)值的公司,，股價(jià)長(zhǎng)期一定是上漲的,。

關(guān)于整件事，我給大家?guī)讉€(gè)建議：

第一,，不要迷信巴菲特,。巴菲特的賺錢方式是普通投資者無(wú)法模仿的,，因?yàn)榻^大多數(shù)人無(wú)法獲得像巴菲特一樣的極其廉價(jià)以及源源不斷的資金成本,，所以你無(wú)法像巴菲特一樣賺錢，尤其是在A股這樣的投機(jī)市場(chǎng),。

第二，不要買所謂的巴菲特股東大會(huì)的名額,，實(shí)際上這些機(jī)構(gòu)也在借巴菲特做自己的營(yíng)銷,。

第三，不要買理財(cái)型保險(xiǎn),。大家還記得我們前幾天的周報(bào)中做的一張圖嗎,？我們國(guó)家前十大富豪中，有保險(xiǎn)牌照的也不少,。

這告訴了我們一個(gè)道理：只有賣保險(xiǎn)的發(fā)財(cái),，買保險(xiǎn)發(fā)不了。還是那句話：保險(xiǎn)不理財(cái),，理財(cái)不保險(xiǎn),。