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來源 | 易則投資（微信號：yizefund） 作者 | 高聯(lián)軍 被稱為對沖基金大師一般需要幾個條件：業(yè)績記錄有十年以上,，復合收益率要很漂亮（20%+），賺的錢要以十億為單位,，有過幾次經(jīng)典之戰(zhàn),。 符合這些條件的投資大師，全世界大概有二三十位吧,，都是投資界的傳奇人物,。大師們從凈值1美元到幾十美元乃至4萬美元的投資歷程，賺取數(shù)十億美元的財富故事,，自然能引人入勝,，不過我們更感興趣的是他們的從零到一，即開始創(chuàng)業(yè)和募集第一只基金的這一步,。大師在成為大師之前,，也沒有名氣，沒有歷史業(yè)績,，團隊就是光桿司令,，創(chuàng)業(yè)第一步也并不容易，靠的也是一個人緣或機緣,。對于大師們自己而言,，一生之中有無數(shù)大小戰(zhàn)役值得回味，但估計最難忘記的還是第一戰(zhàn)-首募之戰(zhàn)吧,，因為多少有點小激動和憧憬,，有時還帶點遺憾。 這里擷取五位投資大師的創(chuàng)業(yè)故事,，從中既能體會到私募創(chuàng)業(yè)之艱難,，或許也能找到挑選優(yōu)秀私募的秘訣吧,。 巴菲特 世界上最成功的私募，自然是首富巴菲特（巴菲特持有30.83萬股伯克希爾A類股,，每股股價高達23.5萬美元,，身家725億美元），巴菲特在做了13年的私募基金之后才轉戰(zhàn)到伯克希爾·哈撒韋,。巴菲特是諸多投資大師里面出道最早的,，投資生涯也是最長的，目前86歲高齡還奮斗在投資第一線,。 巴菲特出生于1930年,，1947年進入賓州大學沃頓商學院讀本科，三年就完成了學業(yè),，1950年赴哥倫比亞大學金融系讀研,，求學于價值投資教父本·格雷厄姆。1951年畢業(yè)后,，希望無償為格雷厄姆工作,，但是被婉言拒絕了，于是在父親的證券公司當了三年的股票銷售商,。這三年期間,，巴菲特一邊埋頭研究股票，一邊上了卡內(nèi)基的演講課,，還在奧馬哈大學開課講授投資學原理（教材就是恩師寫的《聰明的投資人》）,，同時還談戀愛和結婚，22歲就和19歲的蘇茜結了婚,，生了一個女兒,。1954年，格雷厄姆終于答應巴菲特來自己的公司上班了,，巴菲特在那里干了兩年的選股,，直到格雷厄姆解散自己的公司。這就是巴菲特創(chuàng)業(yè)前的經(jīng)歷,，巴菲特此時雖然只有26歲,，卻是有著七年股齡的職業(yè)投資人。 巴菲特1956年5月帶著老婆和兩個孩子回到家鄉(xiāng)奧馬哈自立門戶,，發(fā)起了巴菲特合伙基金,。這第一只基金規(guī)模是105000美元，合伙成員有7人,，分別是巴菲特的姐姐及姐夫,、姑媽、前室友及其母親,、巴菲特的律師及巴菲特本人,。其中巴菲特投入了100美元（按中國人的寫法,，《滾雪球》是不是可以叫做《從100美元到700億》？）,，實際上巴菲特此時的身家已經(jīng)有14萬美元了,，創(chuàng)業(yè)還是有底氣的。巴菲特于當年又成立了兩個合伙基金,，到了年底合伙基金凈資產(chǎn)合計就到了303726美元了,。這些錢是個什么概念呢？巴菲特1955年為格雷厄姆工作的年薪是12000美元,，1957年在奧馬哈的法拉姆大街買的五居室房子花了31500美元,。 此后巴菲特的私募之路是順風順水，收益率一路飄紅,，客戶也是越積越多,，到了1962年元旦，合伙基金凈資產(chǎn)已經(jīng)達到了720萬美元（其中100萬屬于巴菲特個人）,，投資人發(fā)展到了90人,。此時巴菲特才搬出臥室找了一間辦公室,，同時招聘了第一名全職員工,。 巴菲特的創(chuàng)業(yè)是相當成功，一方面要感謝父親和恩師帶來的關系網(wǎng),，但是最重要的是其本人的感染力,。巴菲特很早就立了志，早在12歲的時候就宣布要在30歲之前成為百萬富翁,，對賺錢有濃厚的的興趣與自信,。1968年，量化投資的祖師爺愛德華索普與巴菲特打了幾次橋牌,，便斷定此人將成為美國最富有的人,，因為其投資理念、分析能力,、變通能力都是一流,。 巴菲特于1969年秋天結束了巴菲特合伙基金，主要是因為此時價值投資機會太少（后來美股進入了劇烈震蕩的70年代）,、基金規(guī)模又太大（1969年初,，基金規(guī)模已經(jīng)增加到1.04億美元了），并且也不想100%的忙于投資,，聲稱“我要退休了”（47年過去了,，還沒退休！）,。巴菲特確實沒有退休,，而是轉戰(zhàn)到伯克希爾了,，巴菲特花費了此后的畢生精力，把伯克希爾打造成一架賺錢機器,，自己也成了世界首富,。 巴菲特1957-1969這13年年均復合收益率是23.2%，其中1969年表現(xiàn)最差,，基本為零,，1957年為其次，收益率為9.3%,，中間的11年收益率都是不錯的,。伯克希爾的業(yè)績從1965年起就開始有記載了，1965-2015年的這51年,，伯克希爾的每股凈值的年均復合收益率是19.2%（自2014年度起,，伯克希爾的股價收益率也放入了《致股東的信》，到2015年這一數(shù)字是20.8%,，與凈值增幅接近,，不過收益為負的年份就多了很多，特別是1974年下跌48.7%與2008年下跌31.8%）,，累計起來就是增長了7989倍,！如果加上1957-1964年的巴菲特合伙基金的成績，那么這總共59年下來,，1美元的投入能增長到4萬美元,！ 巴菲特會不會在2017年股東大會后真正退休呢？屆時他將有60年的業(yè)績記錄,，這一紀錄在投資史上是空前的,，估計也是絕后的。 索羅斯 索羅斯也是生于1930年,，與巴菲特同齡,，這真是十分的巧合。不過,，索羅斯作為一個從匈牙利來到美國的移民,，創(chuàng)業(yè)之路要艱辛得多，可謂是典型的屌絲逆襲,。 索羅斯在納粹占領匈牙利時期幸運的活了下來,，戰(zhàn)爭結束后于1949年離開匈牙利前往倫敦，就讀于倫敦經(jīng)濟學院（LSE）,。索羅斯于1953年拿到學位,，論文導師找的是著名哲學家卡爾·波普爾。畢業(yè)之后,，他在英國做了幾份短工,，如手提包銷售之類,，最后在SF銀行（Singer & Friedlander）找到一份交易員的工作，做黃金和股票套利交易,。 1956年,，索羅斯身上帶著5000美金來到了紐約。在倫敦同事的幫助下,，索羅斯在F.M.Mayer公司找了一份工作,，先做套利交易員，后成為分析師,，1959年轉投Wertheim公司,，繼續(xù)從事歐洲證券業(yè)務。1963年跳槽到阿諾德·萊希羅德公司（Arnold & S.Bleichroeder）,，1967年升為研究部主管,。 生活方面，1961年索羅斯結了婚,，同一年也成為美國公民,。這一年，索羅斯利用周末時間重新起草十年前寫的《意識的重負》（他自己的評語是：除了標題之外,，全文乏善可陳）,，希望能出版，還將手稿送給導師卡爾·波普爾審閱,，1963年至1966年還花了三年的時間修改,，但是最終并沒有出版,。索羅斯此時仍然想當哲學家,，可是生活壓力很大，父親來到美國后過了五六年就得了癌癥,，索羅斯不得不找一位可以提供免費醫(yī)療的外科醫(yī)生,。索羅斯最后還是暫且按下了當哲學家之心，回到謀生場中,。 索羅斯于1967年在公司內(nèi)部建立了第一個基金-第一老鷹基金,，這是一個只做多的股票基金。索羅斯于1969年建立了第二個基金,，叫雙鷹基金（幾年后改名為量子基金）,，屬于對沖基金，投資范圍包括股票,、債券,、外匯與商品，可以賣空和利用杠桿,。雙鷹基金是索羅斯自己投入25萬美元成立的,，不久他認識的一些歐洲闊佬注入了450萬美元,，這總共475萬美元就是索羅斯起家的資本。 1970年,，吉姆羅杰斯加入了索羅斯的團隊,，負責研究，而索羅斯則主攻交易,，兩人成為黃金搭檔,。1973年，索羅斯自立門戶,，建立了索羅斯基金管理公司,，辦公室只有三個房間，可以俯瞰紐約中央公園,。 從1969年初的475萬美元起,，索羅斯通過16年的努力，在1984年底將其增值到4.49億美元,。這16年,，總的外部資金流入是-1600萬，主要是1981年索羅斯虧損了22.9%,，當年客戶撤走了1億美元,，其余年份合計流入8400萬。索羅斯這16年年均復合收益率是30.89%（巴菲特同期是23.41%）,，雖然有這么好的業(yè)績,，基金規(guī)模卻沒有因此而快速增長，一直靠著內(nèi)部收益增長,，這跟巴菲特真的是沒法比,。 1985-1999年索羅斯基金的業(yè)績更加的好，將索羅斯基金的年復合收益率推到了32.49%（1969-1999共31年,，同期巴菲特是24.93%）,。索羅斯基金在規(guī)模上也迎來了快速發(fā)展，1986年底到了14.6億美元,，1991年底達到了53億美元,。1992年狙擊英鎊之后，索羅斯名氣大振,，在全世界范圍內(nèi)揚名,，1993年年底索羅斯基金規(guī)模就發(fā)展到了114億美元，1999年底到了210億美元的巔峰,。 索羅斯基金在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅中虧損了15.5%,，這也是僅次于1981年的第二次虧損，不過在2001年又扳回來13.8%，此后幾年收益尚可,，但是畢竟處于半退休狀態(tài),，不如早年。在2007-2009年的次貸危機中,，索羅斯再一次力挽狂瀾,，分別盈利32%、8%,、28%,，再一次證明了他最杰出的全球宏觀交易能力。 老虎基金羅伯遜 老虎基金的朱利安·羅伯遜屬于對沖基金界教父級人物,，與索羅斯,、斯坦哈特并稱對沖基金三巨頭。不過羅伯遜大器晚成,，創(chuàng)立老虎基金的時候已經(jīng)48歲“高齡”了,。 羅伯遜生于1932年，比索羅斯只小兩歲,，年少時喜歡運動,，棒球和橄欖球玩的很溜。1955年在讀完北卡羅萊納州立大學后,，參加了海軍,，服役2年期滿時被提拔為中尉。1957年去了紐約,，進入基德爾皮博迪公司（Kidder Peabody & Co.）工作,，這一呆就是22年。羅伯遜在基德爾皮博迪公司做銷售,，將股票和債券推銷給個人與機構投資者,，做過很多崗位，最終成為資金管理分公司的主管,。相比于銷售,，羅伯遜更喜歡資金管理,，工作之余替一些朋友和同事打理個人股票賬戶,，成績不錯。羅伯遜采用的是價值投資策略,，通過挖掘基本面信息和評估價值來選股票,，持有周期比較長。 羅伯遜有一個好友羅伯特·博奇,，此人1970年成為了阿爾弗雷德·瓊斯（Alfred Jones）的女婿,，瓊斯就是被公認為發(fā)明對沖基金的人。瓊斯本是一個記者，在為《Fortune》寫一篇文章時對股市做了點研究,，發(fā)現(xiàn)股票多空配對可以消除系統(tǒng)性風險,，從而在牛市和熊市中都能盈利?？恐@個秘訣,，瓊斯建立了一家對沖基金，發(fā)了財,。羅伯遜和博奇,、瓊斯經(jīng)常交流，也領悟到了對沖的魅力,，把多空對沖和價值投資結合,，形成了自己的模式。 1978年,，羅伯遜帶著全家人去新西蘭休一個長假,，想寫一本小說，講述一個美國南方人如何成功立足于華爾街,，可惜的是幾周之后就厭倦寫這本書了,。最后，新西蘭的美景,、高爾夫,、網(wǎng)球，也無法留住他的心,，因為他要創(chuàng)業(yè)了,！ 1980年5月，羅伯遜和和朋友Thorpe McKenzie一共募集了800萬美元,，設立了老虎基金,。老虎這個名字是羅伯遜七歲的兒子建議的，之前他們?yōu)榱巳€好聽的名字費盡了心思,。羅伯遜是一個愛交際的人（他的名片盒里有幾千張名片）,，朋友很多，加上生意關系廣泛,，預計能募集到1億美元,，結果是大失所望，只實現(xiàn)了8%的募集目標,！這其中包括瓊斯的基金,，瓊斯的基金在女婿博奇接管后，從自營轉變到了FOF的形式,。 好在1980年這個時機很好,，恰逢美股20年大牛市的開端,。老虎基金當年就實現(xiàn)了54.9%的費后回報，旗開得勝,，此后的6年也實現(xiàn)了平均32.7%的高回報,。 羅伯遜將價值投資和股票多空策略完美結合，通過招募大量聰明的且具有運動特長的年輕人來深挖基本面,，在內(nèi)部人才培養(yǎng)與管理,、外部市場營銷方面都做得不錯，規(guī)模得以快速擴大,，到了1991年,，老虎基金成為第三家管理規(guī)模過10億美元的對沖基金，到了1993年底就達到了70億美元,，比斯坦哈特還多,，僅比索羅斯少一點點（要知道老虎基金起步比索羅斯晚了11年）?；鹨?guī)模在1998年8月達到了210億美元的巔峰,，公司成員也超過了210人。 不過,，在規(guī)模膨脹到百億美元以后,，受制于股市流動性，羅伯遜不得不將投資領域從股票擴大到了債券,、外匯與商品等市場,，即所謂全球宏觀市場。羅伯遜的價值投資風格,，不太適應全球宏觀投資,，雖然一開始也賺了很多錢，在債券,、外匯,、鈀金、銅上面都賺了不少,，但是最終于1998年因做空日元兌美元而大虧40多億,，基金遭受重創(chuàng)由盛轉衰。 屋漏偏逢連夜雨,，90年代末Nasdaq的互聯(lián)網(wǎng)股票一路飆漲,，價格從高估到更高估，老虎基金的策略是做多傳統(tǒng)價值股而做空互聯(lián)網(wǎng)股票,，結果是兩頭受挫,，基金在1999年下跌19%，與1998年高峰比下跌了43%,，而同期標普500則上升了35%。老虎基金在2000年一季度再度下跌13%，贖回潮洶涌不止,，羅伯遜已經(jīng)撐不住了,，最終于2000年3月份關閉了老虎系列基金，同時,，納斯達克于2000年3月10日見頂隨后崩盤,。 雖然最后三年持續(xù)下跌，但是老虎基金創(chuàng)立以來的21年復合收益率還是高達23.37%,，當初投入的1美元增值到了82.32美元,。 老虎基金的結局令人惋惜，一個傳奇就此謝幕,。但是,，羅伯遜的故事其實并沒有結束，他后來投資與支持了很多小老虎,，這些從老虎基金出來創(chuàng)業(yè)的年輕基金經(jīng)理,，大約有40多人，合計管理資金規(guī)模約占整個對沖基金行業(yè)的10%,，占股票多空策略基金的20%,，成為對沖基金界一個有影響力的群體。羅伯遜之所以在對沖基金大師里面位居前列,，就是因為他培養(yǎng)了一大批小老虎,，而這是其他大師們都做不到的，巴菲特也好,，索羅斯也好,，連找一個滿意的繼承人都困難。 綠光資本愛因霍恩 愛因霍恩是對沖基金業(yè)的后起之秀,，著名價值投資人與做空者,，被一些人稱為“下一個巴菲特”。 愛因霍恩出生于1968年,，中學時喜歡數(shù)學和辯論,，本科就讀于康奈爾大學政府管理專業(yè)，本科畢業(yè)論文闡述美國航空業(yè)的周期性監(jiān)管問題,，結論是不要投資航空業(yè),，用巴菲特的話說就是“投資者本應該將萊特兄弟的飛機從空中擊落”。1991年本科畢業(yè)后在DLJ公司做了兩年的投行分析師,，每周工作100個小時以上,。痛苦不堪的兩年后，愛因霍恩沒有按照常規(guī)去商學院讀書,，而是去了對沖基金西格爾考勒瑞基金公司做買方分析師,，三年下來就把投資與投資研究學得比較到位了,。 1996年初，愛因霍恩和同事杰夫一起辭職創(chuàng)業(yè),，因為妻子開了綠燈,，所以把公司取名為綠光資本基金公司。愛因霍恩和杰夫覺得可以募集1000萬美元,，但最終到了5月份只籌到了90萬美元,，其中50萬美元還是來自于愛因霍恩的父母，愛因霍恩和合伙人也各投入1萬美元,。 綠光資本的策略與老虎基金是一樣的,，股票多空結合價值投資，深度的基本面研究,，區(qū)別在于其多空并不是一一匹配,，而是尋找值得做多的多頭和值得做空的空頭，整體頭寸上加以匹配,。持有期一般在1年以上,，集中持倉，一般把30%-60%的資本投入到最大的5個多頭倉位,?；鹱非蠼^對收益目標，即無論市場環(huán)境如何,，都要努力實現(xiàn)正收益,。 募資過程中發(fā)生了一件趣事。有一位合伙人介紹來的富人朋友,，給愛因霍恩出了一道撲克牌智力測試題,，題目是：從一副撲克牌中拿出同一花色的牌，安排牌的順序,，好讓人將最上面的一張牌翻開正面朝上,，將下一張牌放在最底下，再翻開一張牌正面朝上,，將下一張牌放在最底下,，如此重復，直到所有的牌按數(shù)字依次排列,。愛因霍恩答錯了,，也錯過了這筆投資。（我也真希望有人也給我出出這種題目?。?/p> 綠光資本在5月之后的1996年獲得了37.1%的高收益,，沒有一個月出現(xiàn)負收益，管理資產(chǎn)很快達到了1300萬美元,。為了慶祝第一年的旗開得勝,，愛因霍恩在冬天的一個晚上邀請了包括父母在內(nèi)的25個投資人吃了一頓意大利美食,，順便匯報了一下成績！ 1997年,，綠光資本獲利57.9%,，年底管理資產(chǎn)就達到了7500萬美元,。1998年,，綠光資本業(yè)績一般，只有10%,，但規(guī)模增加到了1.65億美元,。1999年，基金實現(xiàn)了39.7%的收益率,，管理資產(chǎn)增長到了2.5億美元,。2000年是第五個年頭，基金收益率為13.6%,，而納斯達克指數(shù)則暴跌39%,，基金規(guī)模增長到了4.4億美元。2001年,，納斯達克又暴跌了20%,，而綠光資本則獲得31.6%的收益率，管理資產(chǎn)達到了8.25億美元,。 90年代美股扶搖直上,，大量資金也不斷涌入對沖基金行業(yè)，愛因霍恩藝高人膽大,，與同樣投資風格的老虎基金相比幸運得多,，業(yè)績好的出奇，享受了幾年美好的時光,。 愛因霍恩的成名之作,，是在2008年做空雷曼兄弟，從中大賺超過10億美金,。目前,，他仍然活躍在一線，在市場上具有很大影響力,。 Michael Bury 邁克爾·伯利從規(guī)模上和從業(yè)時間上來看都算不得大鱷,，但是他的故事比較勵志，成名之戰(zhàn)也頗為驚心動魄,，而且他運營對沖基金的方式在中國得到發(fā)揚光大,，所以我們也來看一看他的故事。 伯利出生于1971年,，2歲的時候左眼球就因為視網(wǎng)膜神經(jīng)膠質瘤而被移除,，裝了一顆玻璃做的假眼球,。伯利在小學的時候IQ測試出奇的高，但是朋友很少,。5年級的時候父母離婚了,，伯利與弟弟跟著父親住，利用周末和假期的時間,，在父親工作的IBM實驗室做一份小工,，賺的錢拿來投資共同基金。高中的時候,，父母復婚,，伯利的信心越來越足，成績越來越好,，但是畢業(yè)時因為英文老師的疏忽而被自己中意的哈佛大學拒之門外,，去了加州大學洛杉磯分校的醫(yī)學專業(yè)讀預科班。伯利與周圍人的關系都不好,，后來被診斷出患有阿斯伯格綜合癥,，這是一種自閉癥，患上了會出現(xiàn)社交困難,。很自然的,，伯利又把興趣放到了股票上。1991年,，伯利被范德比爾特大學醫(yī)學院錄取,，讀到第3年父親就過世了。 1996年,，伯利開辦了一家談論股票的個人網(wǎng)站valuestocks.net,，每周發(fā)表幾篇長文。大概是因為當時互聯(lián)網(wǎng)上的網(wǎng)站太少,，幾個月后MSN的主管就瀏覽到了伯利的網(wǎng)站,，邀請他成為MSN專欄作家，每字1美元,。伯利欣然同意,，起了個筆名，叫“價值博士”（The Value Doc）,，開始MSN上談股票,，很快有了不少的讀者。 1997年伯利醫(yī)學院畢業(yè),，欠下了15萬美元的助學貸款,，在斯坦福大學醫(yī)院找到了一份病理研究的住院醫(yī)師工作。當年秋天，他在征婚網(wǎng)站Match.com發(fā)布了征婚啟事（第一代網(wǎng)民??！咋不投身于互聯(lián)網(wǎng)啊?。?，與一位華裔女性黎德英閃電戀愛，3周后就訂婚了,。做醫(yī)生很辛苦,，伯利為了做好股票還得經(jīng)常挑燈夜戰(zhàn)，利用晚上時間來發(fā)表文章更新自己的網(wǎng)站,。 2000年6月,，伯利29歲,，在斯坦福大學醫(yī)院的工作結束，再也不想從醫(yī)了,，他覺得應該學巴菲特專業(yè)做投資,。在老婆和家人的支持下,，他在美國銀行開了一個賬戶，從此開始了他的對沖基金生涯,。伯利野心勃勃,，把投資者的最低凈值要求設定在1500萬美元，基本上把認識的所有人都排除在外了,。 運氣還真好,，幾周后，暢銷書《You Can Be a Stock Market Genius》的作者兼對沖基金經(jīng)理格林布雷特找過來,，花了100萬美元買了伯利公司22.5%的股份,，格林布雷特也是伯利的粉絲，一直在等著他離開醫(yī)療行業(yè),。伯利用這筆錢還了助學貸款,，將公司命名為子孫資本（Scion Capital），在蘋果電腦總部之外幾個街區(qū)的地方租了一間小辦公室,，這間辦公室從前的主人就是蘋果的聯(lián)合創(chuàng)始人沃茲（Steve Wozniak）,。 伯利的私募之路還挺順利。2001年,，標普500指數(shù)下跌11.88%,，子孫資本的凈值上漲了55%。2002年,，標普再次下跌22.1%,，伯利盈利了16%。2003年股市反彈,，伯利的組合大漲50%,。2003年,，伯利管理的資產(chǎn)就達到了2.5億美元，到了2004年底達到了6億美元,，就不再接受新的投資了,。 2003年，伯利年收入超過了500萬美元,，于是花了380萬美元在加州薩拉托加（Saratoga）買了一套6居室的房子,，供一家四口住。 買房的同時,，伯利覺得房價有點泡沫了,，于是對住房市場和MBS（住房抵押貸款支持證券）做了深入研究，結論很驚人,，他覺得房產(chǎn)危機遲早要爆發(fā),，認定做空MBS是一個大機會，是他的“Soros Trade”,。他的這一發(fā)現(xiàn)比大空頭保爾森還早一年,，比Soros本人更是早了好幾年。于是2003年至2006年連續(xù)四年進行他的“Soros Trade”,，做空一些金融股,，不斷買入CDS合約，而這四年CDS頭寸一直是浮虧的,。 盡管壓力巨大,，伯利依然對自己的判斷懷有信心，不過投資人卻逐漸失去了信心,，即使伯利5年來為投資人賺了242%,，投資人還是對伯利的“Soros Trade”非常反對。伯利發(fā)起新基金大干一場的努力失敗了,，而且與客戶的關系還鬧得很僵,，到了2006年10月，連最初賞識自己的格林布雷特也受不了,，飛來圣何塞,，兩人吵了一架不歡而散。這一年客戶撤資1.5億美元,，伯利不得不忍著虧損賣掉了一半的CDS倉位,。 熬到了2007年8月，伯利才開始迎來勝利,，這一年底公司盈利150%,，進賬7億美元，伯利個人進賬7000萬美元。伯利準備在2008年繼續(xù)前進,，但是客戶卻不斷撤資,，2008年下半年管理的資金只有4.5億美元，比2005年初管理的6.5億美元縮水了很多,，伯利終于再也受不了了,，于2009年初關閉了自己的公司。 Michael Bury的私募基金創(chuàng)業(yè)之路,，在十年后的中國有無數(shù)效仿者,，中國有大量民間操盤手，就是靠著在論壇,、博客寫文章而獲得粉絲,，或者通過展示交易成績、參加炒股大賽或期貨大賽來露臉,?？偟膩碚f，這類草根式的基金創(chuàng)業(yè)之路十分艱難,，規(guī)模上與公募等投資機構出身的基金經(jīng)理比完全無法抗衡,，最終業(yè)績也是良莠不齊。 從0到1 以上大師們都是比較成功的案例,，從零到一，再到傳奇,。但是也有眾多失敗的案例,，很多10億級別起步的對沖基金多以失敗而告終，1就是巔峰,，例如長期資本管理公司（LTCM）,。 當然，這不是必然的規(guī)律,，通過私募基金的首募,，很難預測到基金經(jīng)理的未來之路。預測是很難的,，尤其是預測未來,，這一點對金融投資來說，對挑選基金經(jīng)理來說,，都是成立的,。
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