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回購(gòu)市場(chǎng)——當(dāng)今世界最重要的貨幣創(chuàng)造中心,！

■ 文 | 宋鴻兵

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傳統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造

究其本質(zhì)而言,，銀行體系就是一個(gè)服務(wù)提供商，其主要功能就是向經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供貨幣服務(wù),。這與電信部門(mén)提供通信服務(wù),，交通部門(mén)提供運(yùn)輸服務(wù)并無(wú)本質(zhì)區(qū)別，銀行系統(tǒng)的收益源于社會(huì)為其貨幣服務(wù)所支付的服務(wù)費(fèi),。

銀行系統(tǒng)的貨幣是從哪里來(lái)的呢,？答案是：銀行貨幣源于銀行系統(tǒng)的自我創(chuàng)造。

絕大多數(shù)人每天都在使用貨幣,，但卻并不了解貨幣的產(chǎn)生機(jī)制,，他們誤以為政府造幣廠(chǎng)印刷的鈔票就是社會(huì)的全部貨幣。其實(shí),，在現(xiàn)代國(guó)家,，鈔票只占貨幣的極小部分，絕大部分的貨幣是由銀行創(chuàng)造出來(lái)的銀行貨幣,。

銀行究竟是如何創(chuàng)造貨幣的呢,？

先看一張最簡(jiǎn)單的銀行資產(chǎn)負(fù)債表，假如在初始狀態(tài),，一家銀行既無(wú)資產(chǎn)也無(wú)負(fù)債,，也沒(méi)有所有者權(quán)益，它的狀態(tài)可以簡(jiǎn)化為：

銀行的資產(chǎn)負(fù)債表就是該銀行在某一時(shí)刻的經(jīng)營(yíng)狀態(tài),，這就如同一張快照,，如果將銀行經(jīng)營(yíng)的每一個(gè)瞬間都拍成快照，連續(xù)看下來(lái),，就能知道銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顟B(tài),。其中,，左邊的總資產(chǎn)永遠(yuǎn)等于右邊的負(fù)債加權(quán)益，這是一個(gè)恒等式,。

現(xiàn)金是銀行的一種資產(chǎn),，而儲(chǔ)蓄則是一種負(fù)債,，這是因?yàn)楫?dāng)人們將現(xiàn)金存入銀行后,，可能隨時(shí)來(lái)取錢(qián)，銀行必須無(wú)條件滿(mǎn)足儲(chǔ)戶(hù)的取款要求,，這是銀行的一種責(zé)任和義務(wù),。

此時(shí)，一名客戶(hù)A來(lái)到銀行,，存入了100元錢(qián)的現(xiàn)金,，如果再拍一張快照，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表將變成：

很簡(jiǎn)單,，左邊的資產(chǎn)與右邊的負(fù)債+權(quán)益仍然相等,。銀行給客戶(hù)A提供一個(gè)紙質(zhì)的儲(chǔ)蓄本，一張塑料的銀行卡,，或者一個(gè)網(wǎng)上交易的U盾,，無(wú)論哪種形式，客戶(hù)A都獲得了隨時(shí)到銀行提取現(xiàn)金的權(quán)力,，銀行儲(chǔ)蓄的本質(zhì)就是儲(chǔ)戶(hù)索取現(xiàn)金的權(quán)力,。

這時(shí)又來(lái)了一名客戶(hù)B，他不是來(lái)存錢(qián)的,，而是來(lái)貸款的,，銀行對(duì)客戶(hù)B進(jìn)行了認(rèn)真調(diào)查，對(duì)貸款需求也反復(fù)審核,，決定可以貸款,。但是受中央銀行的規(guī)定制約，比如100元存款中,，最多只能拿出90元來(lái)貸款,，剩下的10元必須留在銀行以備不時(shí)之需。

一般人覺(jué)得銀行肯定是將資產(chǎn)中的現(xiàn)金90元貸給客戶(hù)B,，所以現(xiàn)金資產(chǎn)應(yīng)該只剩下10元,，銀行的作用不就是將儲(chǔ)戶(hù)的錢(qián)借給需要資金的人嗎？如果絕大多數(shù)人都持這種看法,，那就說(shuō)明絕大多數(shù)的人都沒(méi)搞懂現(xiàn)代銀行的賺錢(qián)奧秘,。其實(shí)，銀行并沒(méi)有動(dòng)用100元的現(xiàn)金,，而是“無(wú)中生有”地創(chuàng)造了新的儲(chǔ)蓄,，如果再拍一張快照,，銀行的資產(chǎn)負(fù)債表將變成：

沒(méi)看明白？那就對(duì)了,。

銀行確實(shí)好比魔術(shù)師,，居然真的能夠“無(wú)中生有”地創(chuàng)造出來(lái)新的儲(chǔ)蓄！普通人的思維方式很難理解這樣記賬的合理性和邏輯性,。

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銀行“無(wú)中生有”的記賬特權(quán)

但不管怎樣,，自從19世紀(jì)歐洲的金融家族們定下了這樣的記賬規(guī)矩，并且獲得了英美法系的承認(rèn),，現(xiàn)在部分準(zhǔn)備金制度已經(jīng)成為世界通行的標(biāo)準(zhǔn),，無(wú)論它是否合理，是否公平,，都已無(wú)關(guān)緊要,。

重要的是，普通人必須深刻理解這種制度強(qiáng)加在他們身上的不公平待遇,。注意,，除了銀行享有這樣“無(wú)中生有”的記賬特權(quán)，其他任何公司如果敢照此辦理,，必然被視作欺詐罪,，法人會(huì)被關(guān)進(jìn)大牢。這說(shuō)明了一個(gè)重要的問(wèn)題,，銀行系統(tǒng)自19世紀(jì)以來(lái),，獲得了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的某種特權(quán)。

為什么客戶(hù)B的貸款會(huì)被銀行視作資產(chǎn)呢,？客戶(hù)B的欠條是能夠產(chǎn)生利息收益的,。對(duì)于銀行而言，凡是能夠帶來(lái)現(xiàn)金流的東西都是資產(chǎn),。因此,，銀行的資產(chǎn)，就是社會(huì)其他部門(mén)欠銀行的債務(wù)?，F(xiàn)在銀行的總資產(chǎn)是190元,，而總負(fù)債也是190元，兩者依然相等,。右邊負(fù)債增加了90元,，這是銀行為客戶(hù)B開(kāi)設(shè)的新的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，客戶(hù)B可以通過(guò)支票轉(zhuǎn)賬,，或提取現(xiàn)金來(lái)花掉這筆錢(qián),。

注意，當(dāng)客戶(hù)B的儲(chǔ)蓄賬戶(hù)被激活的同時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的貨幣總量就新增加了90元,。

無(wú)論客戶(hù)B怎樣花錢(qián),，這90元遲早會(huì)流入銀行體系中另一家銀行的賬戶(hù)上。于是,，這家銀行將新增90元儲(chǔ)蓄,，同時(shí)增加了90元的現(xiàn)金資產(chǎn)，而它同樣可以放貸其中的81元,，并創(chuàng)造新的81元儲(chǔ)蓄,。這一循環(huán)可以持續(xù)進(jìn)行下去，直到整個(gè)銀行體系的總貨幣量增加10倍為止,，100元的新增儲(chǔ)蓄,，最終將創(chuàng)造出1000元的貨幣供應(yīng),。

這就是銀行進(jìn)行的貨幣創(chuàng)造,。在正常情況下，新增貨幣并不是以鈔票的方式流通于市面,，而是以賬本上的數(shù)字形式存在于銀行系統(tǒng),，這些數(shù)字在各個(gè)銀行的賬本上加加減減，此消彼長(zhǎng),，貨幣就在銀行賬本數(shù)字的變化之中悄然無(wú)息地流動(dòng)著,。

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回購(gòu)市場(chǎng)，最重要的貨幣創(chuàng)造中心

當(dāng)客戶(hù)B向銀行貸款時(shí),，這種需求相當(dāng)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的貨幣需求,，銀行系統(tǒng)創(chuàng)造貨幣來(lái)滿(mǎn)足這種需求，利息收入就是銀行向社會(huì)收取的服務(wù)費(fèi),。當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)貨幣創(chuàng)造沒(méi)有新增需求,，但銀行體系能夠自我創(chuàng)造出新的貨幣需求，此時(shí),，社會(huì)向銀行支付的服務(wù)費(fèi),，就變成了銀行向社會(huì)強(qiáng)行攤派的“管理費(fèi)”。

既然實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣,，那么銀行也就難以發(fā)放貸款,，這個(gè)“管理費(fèi)”怎么收呢？

在當(dāng)今的金融市場(chǎng)中，銀行創(chuàng)造傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄貨幣的能力已經(jīng)萎縮,，代之而起的是影子銀行創(chuàng)造影子貨幣的新機(jī)制,。貸款創(chuàng)造儲(chǔ)蓄負(fù)債，已讓位于抵押創(chuàng)造回購(gòu)負(fù)債,?；刭?gòu)市場(chǎng)，才是當(dāng)今世界最重要的貨幣創(chuàng)造中心,。

貨幣在進(jìn)化,，而社會(huì)中絕大多數(shù)人的思維卻沒(méi)有跟上,。當(dāng)今的貨幣金融學(xué)理論,，仍停留在20世紀(jì)80年代的水平,，這種陳舊落伍的知識(shí)，已經(jīng)完全無(wú)法理解新的貨幣創(chuàng)造現(xiàn)象,，致使目前許多對(duì)于貨幣,、物價(jià),、匯率,、利率和金融市場(chǎng)的解讀出現(xiàn)了重大誤差,。

不懂部分準(zhǔn)備金制度,，就不能理解20世紀(jì)的金融本質(zhì)；不懂回購(gòu)抵押創(chuàng)造貨幣,，就無(wú)法看清21世紀(jì)的金融核心,。

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本期主題：印度式廢鈔會(huì)發(fā)生在中國(guó)嗎,？

開(kāi)課時(shí)間：12月2日晚7:30