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臨近年關(guān),，商品價(jià)格今年可謂強(qiáng)勢(shì)收官,，秦皇島煤價(jià)大漲80%，螺紋鋼/熱軋卷價(jià)格分別上漲39%和49%,，水泥價(jià)格平均漲幅達(dá)28%。高盛認(rèn)為今年商品價(jià)格堪比2006/07年那輪商品牛市,，這與隨之而來的行業(yè)盈利復(fù)蘇使得其相信供給側(cè)改革已經(jīng),，也將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)2017/18年中國商品領(lǐng)域的利潤/回報(bào)正常化,，支持該板塊重新定價(jià),。 高盛認(rèn)為,，4R（去產(chǎn)能remove、改革reform,、重組restructure和再平衡rebalance）驅(qū)動(dòng)的利潤/回報(bào)正?；瘜⒗^續(xù)。 供給側(cè)改革意味著中國不僅僅削減過剩產(chǎn)能,，還將1）改革國有企業(yè)以提升產(chǎn)業(yè)集中度,；2）重組“僵尸企業(yè)”以提高供給質(zhì)量和效率，最終3）在需求增長前景見頂時(shí)帶來市場(chǎng)再平衡,。 如果和需求增速對(duì)比,，商品價(jià)格的漲幅更令人咋舌。今年前9個(gè)月,，中國對(duì)水泥,、鋼鐵和煤炭的消費(fèi)同比分別增長3%、0%,、-2%,。而對(duì)比今年前9個(gè)月的水泥、鋼鐵和煤炭產(chǎn)出增速分別是3%,、0%和-11%,。 這意味著什么？起初商品價(jià)格上漲很大程度上改善了國內(nèi)和國外的商品企業(yè)前景,。而通過重組僵尸企業(yè),，商品價(jià)格上漲也幫助其免于破產(chǎn)，通過推動(dòng)商品行業(yè)重組,，應(yīng)能最終改善企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表,。誠然，商品領(lǐng)域企業(yè)違約名單的擴(kuò)大對(duì)銀行來說并非什么好事,，但重組僵尸企業(yè)降低了行業(yè)整體產(chǎn)能,，并提升了行業(yè)集中度。一般來說,，這類改革顯示當(dāng)局對(duì)回歸更穩(wěn)固金融基礎(chǔ)的渴望,。 |
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