王利杰

PreAngel· 創(chuàng)始合伙人

中國青年天使會 · 常務(wù)理事

“天使布道者”王利杰：2001年供職于華為技術(shù),，2008年創(chuàng)辦移動2.0論壇，2011年創(chuàng)辦PreAngel天使投資品牌,。

至今投資近300個科技初創(chuàng)企業(yè),，主要分布在北京、上海,、硅谷、紐約,、洛杉磯等地,，累計投出3億人民幣。

PreAngel成長的5年中,，已經(jīng)管理了6支基金,，裂變出荷多資本、十維資本,、伽利略資本,、容銘資本、PreAngel

USD等多個天使基金品牌,，由9個合伙人管理,。

PreAngel系天使基金的LP（有限合伙人）包括松禾資本厲偉、美圖科技蔡文勝,、上海聯(lián)創(chuàng)馮濤,、東方富海陳瑋、

中路集團陳榮、唯品會吳彬,、老鷹基金劉小鷹,、樂視集團及寧波天使引導(dǎo)基金等。

PreAngel投資的項目代表有：櫻桃陣,、醫(yī)聯(lián),、科研寶、愛腎,、58貨運,、天籟K歌、蟻視,、億航,、紫燕、樂蛙,、游

友移動,、Aeris、聯(lián)合創(chuàng)業(yè)辦公社,、Unicareer,、友加、基本概念BiCi,、蘿卜太辣,、超級猩猩、凌宇智控,、粒子狂

熱,、易瞳科技、英語趣配音,、LavaRadio,、禾賽科技、氧氣,、土曼,、節(jié)操精選等。

我的使命：幫助更多的創(chuàng)業(yè)者成功,。

我的信念：世間萬物皆為我所用,，但非我所屬！

信息時代的天使投資方法論

In the information age of angel investment method

我這五年的投資經(jīng)歷得到一個結(jié)論：

創(chuàng)業(yè)就是跟搶紅包很像,，一定要在“大佬多,、人數(shù)少”的群里才能搶到更多的錢。

紅包代表“趨勢紅利”,，也就是說：

所有創(chuàng)業(yè)成功的人其實是吃到那個時代所派發(fā)的紅利的人,。有些人比較聰明,，專門尋找有紅利的行業(yè)切入；有些人運氣好,，機緣巧合碰到了有紅利的垂直領(lǐng)域,。就像我今天做移動互聯(lián)網(wǎng)，是因為當(dāng)年華為把我分到看增值業(yè)務(wù)的部門,，這就是機緣巧合,，有運氣的成分。

 如果2003年,，我足夠聰明,，能看準時代大紅利，那我一定會想盡辦法進阿里,、騰訊或百度,。但是事實上我還是不夠聰明，不知道哪個公司偉大,，還是挑了SP這種比較容易看懂的手機增值業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè),。雖然那個時代，騰訊,、新浪,、網(wǎng)易等門戶網(wǎng)站都通過手機增值業(yè)務(wù)賺錢，但是后來活得好的,，做的大的,，都不是把SP當(dāng)主業(yè)的，雖然移動增值業(yè)務(wù)也有過一段時間紅利期,，但是沒有利用這個紅利期發(fā)展處真正有價值的互聯(lián)網(wǎng)或者其他業(yè)務(wù)的公司,，最終都消失了。現(xiàn)在回想,，那個時代很多賺了錢的SP,，要么退休，要么做游戲,，要么被抓了。

我說這些案例,，只想表明,，很多人之所以發(fā)大財，是因為搶到了時代派發(fā)的大紅包,。如果微信群里沒有大佬發(fā)大紅包,，你每天搶的再勤奮也沒有用。但是,，如果群里大佬多,，也發(fā)了很多大紅包,，但是群里人已經(jīng)很多了，你點來點去也很難搶到紅包,，紅包總是出來的一瞬間被秒殺了,。

這就說明，進入一個市場的時機也非常重要,，寧愿早兩年勿要晚一天,。人多的群，搶到紅包的幾率大大降低,。曾國藩老爺子也說過：“眾爭之地勿往”,。對于創(chuàng)業(yè)和天使投資，一定要提前進入一個有著巨大市場空間的,，正在涌現(xiàn)出的新型產(chǎn)業(yè)（或者垂直產(chǎn)業(yè)）,，然后踏踏實實打基礎(chǔ)，等待“水漲船高”,，等待“產(chǎn)業(yè)紅包”,。

產(chǎn)品勢能和時機，缺一不可,！

過去五年,，我投出去4個億人民幣，一直投天使,，我主要是投單筆一兩百萬人民幣的初創(chuàng)期和種子期,，這個階段是我比較習(xí)慣和擅長的。

對于天使投資,，我認為有幾個比較重要的概念,，其中之一就是：“離開了是能，我們什么事都干不成”,。做事情首先還是看勢能,。但現(xiàn)實中，我們經(jīng)常會高估CEO的個人能力,，容易神話CEO,。像馬化騰剛畢業(yè)時也是普通的工程師，沒有社交勢能就沒有今天的馬化騰,，當(dāng)年把他放在別的產(chǎn)業(yè)方向也很難變成今天的馬化騰,。我們?nèi)绻翼椖烤鸵吹竭@個項目到底在哪一個勢能上？你得非常清楚明白,，這個項目有什么樣的紅利,、勢能。從概率博弈角度上講這種項目的成功率要高很多,，賺的也比較多,。

還有就是說產(chǎn)品質(zhì)量好壞和市場空間大小是完全兩碼事

因為我們看項目經(jīng)常被創(chuàng)業(yè)者忽悠帶到另外一個角度,，這個產(chǎn)品太好了，但是你要知道這個產(chǎn)品好,，消費者需要這么好的東西嗎,？最近看了一個項目，他們的掌紋識別技術(shù)特別好,，但是目前指紋識別技術(shù)已經(jīng)滿足了市場95%的需求,，你搞掌紋識別有什么用？市場在哪里,？覺得技術(shù)好就一定要投,，或者覺得這個人很神、很聰明,，從小少年班,，一路搞了很多發(fā)明專利就想投，而忘掉了市場的重要性,，這是大忌,。

一個企業(yè)能做多大，90%是由產(chǎn)業(yè)勢能決定的,。

我們一定要投未來成長空間很大的企業(yè),，如果看不到他的空間就不要投了，成功概率太小,。前一段時間騰訊投資部老大,，彭志堅離職開始自己做基金，我問他投什么方向,，他回答很簡單：只投產(chǎn)業(yè)空間足夠大的項目,，并在這個賽道上的第一名。錢多就可以用這個打發(fā),，可我們做天使投資,，沒有這么多錢，所以你只能在混沌階段,，賭一把,，賭我們押注的團隊，最后能成為賽道上的第一名,。

總結(jié)一下,，時勢造英雄，英雄善于借勢,。

你的成功，只不過是分到了趨勢的紅利,，我現(xiàn)在不會盲目崇拜很成功的人,，世界上有那么多有才華有天賦的人,，為什么是這個人做出千億美金的事業(yè)？如果沒有這個勢,，就沖不起那個浪,。

我們拿身邊案例來講，1998年雷軍就是產(chǎn)業(yè)老大,，BAT的三個小兄弟都是剛畢業(yè),、剛出來忽悠錢，看看后邊,，雷軍眼睜看著三個小兄弟超越了自己,，雷軍追都追不上，小米現(xiàn)在400億美金,，人家都1000億美金,，雷軍總結(jié)道：

我覺得自己不笨，他們做互聯(lián)網(wǎng)我做軟件,，可到后來,，連微軟都落后了。

互聯(lián)網(wǎng)勢頭起來時,，做軟件的大佬看不懂,，覺得那是小打小鬧。就像現(xiàn)在很多人看不起區(qū)塊鏈,，也看不懂,。我覺得這兩件事本質(zhì)上是同樣的，我對區(qū)塊鏈認知就是跟互聯(lián)網(wǎng)一樣有類似的大機會,，大家可以多花時間研究一下,，如果不研究，就還是不懂,，投的時候也還是不敢下手,。

簡單地講，我認為互聯(lián)網(wǎng)讓你跟不認識的人建立連接,，但是你敢交易嗎,？你不知道他是誰，真正要交易你得飛過去,，見面,、握手。而區(qū)塊鏈未來真的能實現(xiàn),，跟全世界任何一個陌生人,，不管男女老少，只要在線能完成的交易,，他就不會騙你,。任何通過區(qū)塊鏈記錄的資產(chǎn),，能賣給你的就是真的，可能金融領(lǐng)域會最先介入進去,。

我們做投資就是概率博弈

我用比較簡單的邏輯講一下,。比如你看好的賽道上有十個公司，看了前面九個覺得不相上下,，不覺得誰比誰好多少,，很糾結(jié)。通常我們做天使投資就是看完一個就想投,，看完兩個反而不知道投誰,。假設(shè)你看到了第十個團隊，是之前所有團隊的兩倍好。如果最后只有一個能成功，投兩倍好的團隊,，有20%概率成功，其他任何團隊都是10%的成功概率,。但是，那九個團隊中,，最后跑出第一名的概率是80%,，問題是我們還是不知道是哪一個會生出。所以,，我們都會選擇投那個優(yōu)秀的團隊,，因為他們起碼有20%概率。但是我們必須清楚知道,，最后勝出的,，很可能是那九家之一，那是個大概率事件,。這只一個理想的案例,，現(xiàn)實中，我們打算投資一個賽道的時候,，通常不止九家公司,，而是一百家，其實你投那個2倍好的團隊,，他們勝出的概率不是20%,，而是2%，另外有98%的可能性,，是你沒有投資的那99家公司的某一家勝出,。我們大部分天使投資人，總是覺得自己投的團隊有80%或者50%的成功概率，那是因為我們看項目的角度不同,，沒有站到跟高的維度,，站到上帝的視角來看。

做天使投資,，項目獲取的能力有時候勝過項目判斷的能力。沒有廣泛的項目來源,，再高的判斷技能也無用武之地,。如果你投資判斷能力差，但你恰巧混在咱們青年天使會這樣的圈子里,，只要跟著一線天使投資人大佬閉著眼睛盲投,，你的收益率比市場上很多投資人要好很多。

如果你是阿里巴巴HR,，不用懂投資,，只要是從阿里巴巴離值的員工，并且考核為A的,，主管評價高的,，只要他創(chuàng)業(yè)就投10萬，這種方法論比別的方法論都管用,?？赡艿蔚巍⒖斓味纪兜搅?。做天使投資是機關(guān)槍選手,，拿著機關(guān)槍瞄著人群密度大的地方掃射；而做VC是狙擊手,，必須一槍打到一個,。

我們經(jīng)常說某個項目好，可以顛覆某某領(lǐng)域,?？墒俏野l(fā)現(xiàn)，如果沒有十倍的好,，你什么顛覆不了,。很多創(chuàng)業(yè)者上來就說我要顛覆這個、顛覆那個,，好像顛覆別人那么容易,。比如VR這東西是60年代美國就有了，如果那個時候接觸VR,，很前衛(wèi)很激動很想投資,，你要等60年產(chǎn)業(yè)才能成熟。但是你如果想做到10倍好，不是這個人有多大天賦,，而是這個產(chǎn)業(yè)時機到了,。你得比較早就能發(fā)現(xiàn)，早幾年布局,。我們投蟻視科技是2013年進的,，做天使投資做科技投資，真的要比別人早兩年,，哪怕比別人早半年也行,，但是不能比別人晚，可能晚半年就是十幾倍的差別,。

還有一點,，為什么說賭產(chǎn)業(yè)勢能足夠大的領(lǐng)域？因為天使階段的成功率不等于市盈率,，追求成功率和追求收益率,，這是兩種邏輯。這是天使投資和PE的本質(zhì)區(qū)別,。

如果博成功率,，投十個八個要賺錢，我們做天使很難下手,，投不出去,。在一無所有的種子期，不確定性實在是太高了,。我有四種做法：方案一是用一個億投100個項目,，1個項目投100萬，每個都成功,，每個項目都獲得10倍回報,，那么整個基金就是10倍回報。另外一個極端是方案四,，我投100個,，最后只成功一個，恰巧他是Facebook,，獲得了1.5萬倍的回報率,，整個基金就是150倍。

有時候我覺得賭一個1.5萬倍的,，比賭100個10倍的反而要容易,。其實我們懂的東西太少，我們做天使投資不管什么背景只懂一個領(lǐng)域,，但是那么多趨勢,，我們都能把握住嗎,？從專業(yè)角度來說肯定不能全都看懂，但是你想把趨勢抓到,，你的方法論不是因為你懂它,，而是用別的維度判斷它。

麥剛：我跟你交互一下,，上次跟王利杰簡單聊過,，這個話題是所有投資最精深的話題，我講資產(chǎn)分布沒有什么感覺,，這個圖決定你資產(chǎn)回報最經(jīng)典的東西,。你拿多少資產(chǎn)在哪部分分配，最終的收益取決于你所有錢在不同領(lǐng)域的分布,，你的回報是所有錢的回報而不是某一筆。我只把部分流動資金放在天使里邊,，天使基金可能第三或者第四個方案上邊,，如果全放在方案四，數(shù)學(xué)上說99%人都不會中,，99%人都會虧光,。

這個投資回報率游戲，其實我們大家都把注意力放在最高回報的某一個人,、某一個案例或者某一個時間點,。投資是長跑，投資是所有資產(chǎn)回報率,，這是根本,，你一定要想到，概率來講就是賭博,，因為太多不確定因素了,。

許洪波：我同意這個觀點，我覺得這就是業(yè)余投資和職業(yè)投資差別,，職業(yè)投資人你追求風(fēng)險與回報之間剛好可預(yù)測的模型,，而不是純粹的賭博機。孫正義投資馬云很厲害,，可是你知道軟銀國際投資的其他項目虧了多少錢嗎,？有沒有一種可能性，用VC產(chǎn)業(yè)鏈甚至用騰訊的產(chǎn)業(yè)鏈方法來看天使投資,，你尋求一個方向的成功性,，而不是賭一下。這是另外一個話題,。

王利杰：提前退出很可能會后悔,，損失掉后面的幾十倍。騰訊上市之后翻了200倍，但又有多少人能吃到這個紅利,？亞馬遜上市后的19年翻了643倍,；唯品會上市兩年翻了50倍，3年翻了66倍,，大家稱之為妖股,。你投資的天使輪企業(yè)，7年后上市,，100萬投資本金變成1億的收益,，上市之后不要急著賣，如果是優(yōu)秀企業(yè),，上市后7年至少還有10倍的空間,。你天使輪就在里邊，跟著企業(yè)一起成長,，對人和事更了解,，你最應(yīng)該享受后面7年的10倍，那是另外9個億的收益,；同樣是7年,，同一個項目，前面7年賺1億,，后面7年賺9億,。

許洪波：我碰到騰訊核心高管，甚至創(chuàng)始人也Hold不住,。

王利杰：很多在內(nèi)部的人總是能看到公司的問題,，外部尤其是炒股的人是看不到問題的，光炒概念,。越是公司里邊的人,，越不敢炒。投資人屬于外部人和內(nèi)部人中間人,。前面的七年,，投100個才有一兩個上市，翻100倍,，但是整體收益率是拉低的,，最多也就10倍；上市后的7年,，比上市前的七年,，不確定性少了很多，你投資的上市企業(yè),，如果一共有10家,，每家都從100萬變成1億,，那么我建議一家都別賣，因為10家里面,，至少5家企業(yè)在之后的7年都能增長10倍,，平均也是5倍的回報，5億變25億,；所以留到最后肯定是非常有必要的,。

另外，我個人覺得,，假設(shè)一輩子投了100個獨角獸,，到10個億美金估值的時候，就套現(xiàn)退出,；這個方案還不如投資一個亞馬遜30年不退出,。100個獨角獸，不如一個亞馬遜,。

我們做投資的一定是在賭三件事,，每個概率乘起來總概率就小的可憐。第一個賭的是時機：

大的趨勢,，大家都比較容易看到，可趨勢爆發(fā),，到底兩年還是六年,？還是十年？這個就要賭了,。在恰當(dāng)時間做恰當(dāng)事,，這個“恰當(dāng)?shù)臅r間”最難把握。事后總結(jié)都難,，它沒有明確的時機,，其實是很模糊的。因為模糊所以我們要盡可能提前,，提前一點,，錢花的省一點去熬，比來晚的人要好,。

第二我們在賭競爭對手的強弱,，我要賭的不僅僅是你投資的團隊有沒有競爭力，我還賭會不會遇到比你更強的人,。我記得2004年回到上海,，也就是易趣網(wǎng)賣給易貝之后，邵亦波因為岳父去世,，太太傷心難過而回美國,，他也跟著回了美國,，易趣網(wǎng)交給了易貝的職業(yè)經(jīng)理人們打理。然后我就發(fā)現(xiàn),，整個上海地鐵站鋪天蓋地都是淘寶的廣告,，如果邵亦波沒有退出中國市場，那么電商的格局可能跟今天很不一樣,。邵亦波是哈佛天才,，當(dāng)時投資電商的所有頭部資源都向他聚攏，他就是馬云最強大的競爭對手,，可惜的是,，他自己回美國了。

我們可以選擇賽道,，可以選擇進入的時間,，但是我們無法選擇跟誰同臺競爭，這個要賭,，創(chuàng)業(yè)者要賭,，天使投資人也要賭，因為所有的天使投資人,，都沒有人能夠做到把某個賽道上所有公司都看完再做決策,。基本上是看誰有緣就投誰,，最多看兩家,。紅杉有錢，騰訊有錢,，十家二十家做同樣事的公司,，他有機會都看一看，比一比,，我們沒有辦法,。

第三，我們還要賭創(chuàng)始人能不能不斷提高,，適應(yīng)市場,，快速成長？起點可以很低,，但是要不斷往上走,，我們投學(xué)習(xí)能力很強、認知能力不斷提高的年輕人,，我們比較喜歡年輕人,，年紀大的人一來是膽子越來越小，再來是身體受不了,，學(xué)習(xí)能力也差,。

我總結(jié)的投資方法是投勢,、賭人、修心,。看見巨大的產(chǎn)業(yè)勢能,，那就盡早布局，盡早去投,。但團隊是最大的變量,，我們要賭人。不光要賭團隊越來越好,，還要賭他的競爭對手很弱,，或者越來越弱。至于修心,，是我們投資人自己的功課,，因為即便是成功的企業(yè)，也不是一帆風(fēng)順發(fā)展的,，中間都是此起彼伏,，九死一生。這個過程中投資人要反復(fù)拷問自己,，是不是值得繼續(xù)擁有該公司的股份,、要不要拋掉？想不明白不拋,，最后虧掉也要承受,，這是修心。

投資人的時候有五點特質(zhì)很重要：

第一投自控力強的人,，自控力的本質(zhì)就是對抗本能，你想吃又不能吃,，你喜歡美色又不能親近,，你制定什么目標(biāo)一定要做到，這種人離成功最近,；

第二投領(lǐng)袖型的人,，能夠把比他強的人拉到身邊并愿意跟他干；

第三投有使命感的偏執(zhí)狂,，偏執(zhí)狂基本上等同于一種精神疾病,，我個人比較喜歡偏執(zhí)狂，真正投了偏執(zhí)狂我發(fā)現(xiàn)對投資人有極大的挑戰(zhàn),，你投了“神經(jīng)病”,，并把“神經(jīng)病”介紹給下一個投資人，那個哥們就不一定接受這個“神經(jīng)病”了,，兩句不對就吵起來,，他一門心思做一件事別的事不管,。像喬布斯他們都是偏執(zhí)狂，他身邊人一定很難受,。

如果你是上帝,，你配置資源時給偏執(zhí)狂還是老好人，老好人很懦弱,，為了平衡放棄業(yè)績,。偏執(zhí)狂要的是成績、是業(yè)績,，不管別人怎么說他,。很多人裁合伙人拖泥帶水，拖到法庭,，你會發(fā)現(xiàn)拖泥帶水的CEO,，如果運氣不好一下子就會完蛋了，這邊A輪該裁的人,，一直沒有裁,，拖到B輪才裁，對方告你,，把資產(chǎn)也凍結(jié)了,。這個時候競爭對手就能抓住機會發(fā)展起來。我不介意創(chuàng)業(yè)者是草根,，但是我介意思維上的小農(nóng)意識,，一開始憑一時感動投了他，到后邊完全是對牛彈琴,，讓他做一些讓步,，但在股權(quán)上或任何事情上都不肯放下自己的利益，在與股東溝通的時候很不坦誠,，能讓股東之間因為信息不一致產(chǎn)生矛盾,，這種人就是有小農(nóng)意識。

第四,，要投資認知能力和思維方式與眾不同的人,。為什么當(dāng)當(dāng)比京東起步更早，早期發(fā)展也更快,，最后卻敗給了京東,。你看劉強東的格局，最終創(chuàng)始人的格局和認知水平?jīng)Q定一個公司的成長,，最終能不能跑出來,，還是格局和認知水平?jīng)Q定的，一旦發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者擁有根深蒂固的小農(nóng)意識那就不值得投資,。

最后一條,，要把錢給孤注一擲的人,，因為我熱愛這個事業(yè)所以才創(chuàng)業(yè)，這種人是最值得敬佩的,。再加上在大的勢能和對的時機下,，就要把錢投給這種孤注一擲不留退路的人，成功的概率就高多了,。我投資失敗的案例很多,，但是讓你最難過的，反而是賬上留著錢公司就關(guān)閉了的,。比較草根團隊,，遇到危機的時候，他們到處借錢,、賣掉自己的房子支持公司,，最差的時候，裁員裁到只剩下兩個人,，兩個人都出去打工,，用工資維持著公司的服務(wù)器。后來終于簽了一個客戶,，找我們又拿到了100萬,，開始走上坡路。這種創(chuàng)業(yè)者真的不放棄,，會想盡一切辦法想成功,。有的人嘗試一下，這個方向不對,，賬上還剩點錢就撤了,。還有的是我們投的項目CEO跑到別的公司做CXO，我們問他是怎么回事,？他告訴我,，家里有幾個孩子自己壓力很大，所以就不干了,。這種情況你能說什么，我的經(jīng)驗告訴我,，面對很多“高富帥”創(chuàng)業(yè)者,，必須測試他有沒有在精神上愿意ALL IN做這個事情。

任正非如果當(dāng)年退路多一點很可能就退了,，因為太難,，但他沒有退路所以就走到了底。我比較欽佩貝索斯,，亞馬遜一直在做擴張和布局,，總是不給你分錢,，你是他的股東是不是很緊張？他的股票很少有人能拿到23年,，因為這就是人性的考驗,。

說到底所有決策都是糾結(jié)的，Grey Lock總結(jié)道

當(dāng)初GP之間有巨大爭議的項目都是最好的項目,。當(dāng)今時代創(chuàng)業(yè)最大的風(fēng)險就是不敢冒險,，真正的創(chuàng)業(yè)者不需要怕巨頭，我發(fā)現(xiàn)巨頭公司稍微到一定成就,，董事會就成為絆腳石,，企業(yè)稍微一做大就會開始變得中庸。

你不用擔(dān)心巨頭,，他們的董事會比較中庸,，因為董事會有一堆人組成會互相制衡，除非CEO特別強勢獨斷,。還有一點很重要,，硅谷那么多獨角獸，最主要的原因競爭最激烈,，因為在硅谷倒下的企業(yè)也是最多的,。真正偉大的企業(yè)一定是打出來的，不是牛逼吹出來的,。他們一定是干掉所有的競爭對手,，最后才取得成功的。你投的企業(yè)不管別人抄襲也好侵權(quán)也罷,，這都是考驗?zāi)愕穆窂?，最后取得勝利的企業(yè)家才是成功，硅谷競爭最激烈,，成功的企業(yè)最多,，死掉的企業(yè)也是最多的。

其實失敗是常態(tài),、成功是偶然,。

我們看到真正失敗企業(yè)家身上還是有很多，我們認為很優(yōu)秀的潛質(zhì),，失敗不代表他們不優(yōu)秀,，可能是方向錯了，方向錯了可以改,，你做一點改變市場給你一些回饋,，有了成長再得到進一步的激勵，再做一點。慢慢的就能熬出來,。

馬云不做電商,，肯定挖不過來蔡崇信，馬云不做電商孫正義也不給他錢,，中國經(jīng)濟發(fā)展的這么好,，一定會出很大的電商，他自己帶著這個方向來的,，大的資本對方向的研究也都很清楚,，很多瞧不上的創(chuàng)業(yè)者最終還是取得了成功，因為人家在對的賽道,、對的時間,、做對的事，其實是很多隨機偶然的事件,。

還有我們喜歡自己看的懂的項目,、但事實是，你懂的東西自身也在發(fā)生改變,，你懂金融,，你發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在金融不靠譜，但是你要知道還是有人做出大機構(gòu),，顛覆傳統(tǒng)機構(gòu)的,。馬化騰做QQ的早期，最瞧不上騰訊的就是三大運營商,。越是覺得自己懂的,，越有可能判斷失誤，我曾單筆投入一兩百萬的階段,，有一個創(chuàng)業(yè)者特別好,，做的一款手機也非常好，因為特別喜歡手機,、特別喜歡這個人我調(diào)動身邊資源投了他1000萬,，結(jié)果這個項目是虧損最大的。后來我才發(fā)現(xiàn),，在小米之后成立的手機品牌公司,，失敗幾乎是注定了的，這就是Timing的重要性,。

越是“懂”越不應(yīng)該下大賭注,，“懂”的損失很慘痛，因為你還是在搏概率,。華爾街最大的失敗都是在于過度自信所造成過度樂觀,，多于其他錯誤總和。還有項目成功率跟估值不成正比,，我覺得現(xiàn)在做的很好的項目,，當(dāng)年投的時候估值都很低。高估值不代表著項目靠譜,，同樣都是早期,、一樣有很大的不確定性。

技術(shù)難度高的項目未必靠譜,，有時候投資人會迷信技術(shù),，其實技術(shù)只是一個護城河，如果這個商業(yè)模式成立這個技術(shù)能成為護城河,，如果商業(yè)模式不成立,，技術(shù)再厲害也只是技術(shù)。就是這樣,，現(xiàn)實跟理想差別很大,。所有CEO都低估了市場營銷與信息傳播的難度。

還有著名投資人,、投資機構(gòu)領(lǐng)頭的項目不一定成功率高,，我身上就有特別有趣的案例，投資的這些年與一線的美元基金多多少少也合作過,，在美國我投了60個項目,，其中兩個是跟GGV投的，但是,，不巧的是這兩個項目最先失敗了,。GGV是我非常尊敬的投資機構(gòu)，我們投資億航無人機之后,，我馬上就介紹給了GGV投下一輪,。這說明，所有投資機構(gòu)都有失敗的案例,，千萬不要迷信機構(gòu),，大家還是獨立判斷。

從企業(yè)家角度看幾件事情

第一開啟偉大時代的是社會制度的創(chuàng)新和進步,，比如說對這個時代來講,，股份制發(fā)明、期權(quán)的發(fā)明,、股票交易市場的發(fā)明使我們今天一切大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的社會基礎(chǔ),。很多偉大發(fā)明是企業(yè)發(fā)明的，一個企業(yè)家一定要制定好的制度,，這樣才能讓這個企業(yè)發(fā)揮效益,。我不迷信牛逼的CEO,，牛逼的CEO也可能是項羽，他容不下比他強的人,，而個人能力一般般,，但是卻總是能找到找比他強的人，沒準像馬云一樣能搭出很好的團隊,，真正偉大企業(yè)是擁有劉邦這樣的CEO,。總結(jié)一下,，企業(yè)制度特別重要,，還有人性經(jīng)不起考驗，人性本惡還是本善,，取決于你的制度,，一個國企人出來創(chuàng)業(yè)，可能會做出很好的成績,，一個優(yōu)秀的人放到國企里面不一定能干的很好,。

到B輪、C輪是不是要跟進,，取決于企業(yè)家是不是搭建了很好的制度,，吸引優(yōu)秀的人才。CEO不斷給你好消息,，不斷把很多牛人拉進來,，這樣企業(yè)家很靠譜，將來新一輪我們就愿意跟投他,。

還有對賭條款的問題,，如果你跟你創(chuàng)業(yè)者對賭，很有可能就扼殺他試錯的機會,，創(chuàng)業(yè)最寶貴的東西就是能不斷試錯,，這個不行試那個，我認為對賭就是扼殺創(chuàng)新,。第一天談的很多東西其實拍腦袋的,。

起點不重要，進步的加速度最重要,，我認為人類有四種性別：男人,、女人、博士,、創(chuàng)業(yè)者,，這個世界就是一小撮不妥協(xié)的人、較真的人,、死磕的人推動的,。你和他做朋友肯定很難受,，有些企業(yè)家就是較真，真正做大事是較真的人推動的,。

很多優(yōu)秀的企業(yè)家,，為了百億美金的事業(yè),愿意把生死置之度外，放棄正常人的生活,。

我們投兩個項目的創(chuàng)始人就是得了癌癥，還在病房里工作,，出了病房還繼續(xù)工作,，他們的原話是：不讓我干這個工作，我活著干什么,。

你看全世界0.1%的頂級富豪像馬云,、馬化騰等，他們到了那個位置以后,，依然在拼命干活,，并不是為了自己發(fā)財也沒有因為已經(jīng)成功了就停下來開始享受生活，因為工作是他們的追求,，他們不是追求生活上的享樂,，而是追求對世界經(jīng)濟的推動、對社會的推動,，這是他們要的東西,。而有些人草根的時候，找你融資啟動資金的時候就對你這么說,，你可能覺得他神經(jīng)病,，偏執(zhí)狂。

我們希望看到創(chuàng)業(yè)者有更高的認知水平,，這才是真正的智慧,，創(chuàng)業(yè)者是否聰明不是那么重要，你不聰明團隊聰明夠了,，但是膽識非常重要,，很多重大決策必須CEO拍板。所以我們還是找喜歡獨裁而不是民主的企業(yè)家,，為什么聰明人會給學(xué)歷差的人打工,，因為那些人膽大，認知水平,、膽識和格局,，跟一個人的學(xué)歷無關(guān)。

PreAngel Fund 創(chuàng)始合伙人