口述｜王利杰

整理｜黑馬投資學院

成功可不可以走捷徑,？我認為可以，關鍵是我們要去尋找,。投資，95%靠運氣,，5%靠認知,。認知鴻溝如天塹，5%的認知差別,，10年后的成就差異可以超過1000倍,。有時候，一個好一點點的決策能給你帶來上千倍,、上萬倍的回報,。

天使投資的正確姿勢是，用正確的認知去駕馭未知的命運,。我們大概花了4個億投了300家公司,，總結出了這幾個關于天使投資最直接的認知。

天使投資的核心競爭力是什么,？我們之間互相比拼的是什么,？我認為是風險認知的能力。我們做天使投資不是買彩票,，也不是賭博,，我們要管理風險，管理風險的第一步是認知風險,。有些創(chuàng)業(yè)者像無頭蒼蠅,，一萬個亂沖亂撞的創(chuàng)業(yè)者可能有一個能沖出去，那是因為他運氣足夠好,，但我們不能投這樣的創(chuàng)業(yè)者,。有些創(chuàng)業(yè)者是有規(guī)則地試錯，他看到了迷宮，他有一套策略,，先走哪一步,，再走哪一步，此路不通,，就換一條路,，投這種創(chuàng)業(yè)者成功概率上高一點。

但最牛逼的人應該是站到高空,，鳥瞰整個迷宮,，然后找到那個成功的路徑一直走出去，一次通過,，這就是站到巨人的肩膀上,，這就是認知。

認知提高一個維度,，別人看到的是風險,，你看到的是機會，別人看到的是機會,，你看到的是風險,，這就是上帝思維。所以做投資,，每天的主要工作不是不停地看項目,，而是要花大量的時間去提高你的認知，這樣你才能甄別出風險和機會,。都說天使投資是高風險,、高收益，但如果你掌握了風險認知這一核心競爭力,，那么天使投資在你這里就變成低風險,、高收益了。

做天使投資,，要掌握天使投資的本質(zhì),，這樣你在決策時才能做到萬變不離其宗，穩(wěn)操勝券,。我總結天使投資的本質(zhì)是概率博弈,，當你知道它是概率博弈游戲之后，你就不在乎一城一池的得失了,，你就不在乎一個項目的成敗了,，因為你看的是整個大盤的概率。

你投一個項目,，如果這個賽道上他的競爭對手超過10家,，那么他勝出的概率就不超過10%,，概率是分散的，每個人都有贏的概率,，而現(xiàn)在又是贏家通吃的時代,，往往第一名等于第二名到第十名總和的10倍。所以我們投一個項目的時候,，賽道上的玩家最好不要太多,，你要投的一定是別人還不懂的，媒體還沒報道的,，你自己還在糾結的,，這才有可能是你賺錢的。

做投資,，怕的是亂,，不是難。100家公司在做同樣一件事,，憑什么你投的這家就一定能跑出來呢,，一定是1%的概率。團購大戰(zhàn)也好,，O2O大戰(zhàn)也好,，共享單車大戰(zhàn)也好，一旦一堆人殺進來,，你就真的不知道誰會贏了。但從歷史來看,，那些最后跑出來的基本上是最早做的那一批中的某一個,。像團購，美團是最早的一批,；外賣,，餓了么是最早的一批；共享單車,，也就是摩拜,、ofo。

對于投資,，我們不能高估自己的智力,，要對概率有敬畏。投資人應該看看怎么用概率博弈的方法去做投資,，不計較一城一池的得失,，有些項目該死的就讓它早點死，一個項目如果注定要失敗,，最好在天使輪就失敗,。

一個企業(yè)想要千倍回報，來自于哪里呢,？來自于整個產(chǎn)業(yè)的勢能,，是勢能決定了企業(yè)的規(guī)模，決定了投資的回報率,。所以小生意不能投,，一個企業(yè)能做多大，不是CEO決定的,，是賽道決定的,，是這個產(chǎn)業(yè)的勢能決定的，我們一定要借大勢,。

中國有三大互聯(lián)網(wǎng)公司BAT,，分別做的是搜索、電商,、社交,，美國也有三大互聯(lián)網(wǎng)公司：亞馬遜、谷歌和Facebook,，也是搜索,、電商和社交，怎么這么巧呢,？它的企業(yè)規(guī)模都是賽道決定的,，那個CEO恰巧成為那個賽道上的贏家，而那個CEO也恰巧是因為他很早就進入了賽道,，他就能吃到這個賽道的紅利,。

借勢有多重要，1998年雷軍就已經(jīng)是金山的總經(jīng)理了,，超級大佬,，那時候三個小兄弟馬云、馬化騰,、李彥宏都剛出道,，可能連雷軍都見不到。但現(xiàn)在他們都遠遠超越了雷軍,。雷軍后來在2010年成立小米奮起直追,，因為他要借移動互聯(lián)網(wǎng)的勢做小米手機，雷軍非常優(yōu)秀,、聰明又勤奮,，資源整合能力也很強，最后小米也做到了400億美金,。雷軍做小米的創(chuàng)業(yè)起點比那三個人當年起點高很多,，但成就差很多,，因為借的勢不同，那三個人借的是互聯(lián)網(wǎng)的勢,，雷軍借的是移動互聯(lián)網(wǎng)的勢,，這兩個勢能差了10倍，所以說要看你能借到多大的勢能,。

那如何抓住這個勢能，成為“風口上的豬”呢,？就是時機,。

天下武功，唯快不破,。這個“快”就包含了兩個意思：一是公司要不斷拼命往前跑,；二是，一旦看到了一個機會,，你還沒想明白就應該先跳下去,，一邊跳下去做一邊想，而不是想明白再跳下來,。

中國最牛逼的互聯(lián)網(wǎng)天使投資人,，這一輩子活80歲，其實只需要忙兩年,，就是1998,、1999年這兩年。因為中國的互聯(lián)網(wǎng)紅利被Top 10前十家吃掉80%,，剩下來20%才被一堆小魚去分,，而前十家公司騰訊、百度,、阿里,、新浪,、網(wǎng)易,、搜狐、盛大,、當當?shù)?，都是?998、1999年這兩年成立的,。如果你想投天使,，必須在這兩年下注，時機過了就沒了,。

如果那兩年你手上有錢,，你機會投互聯(lián)網(wǎng),，但是你看不懂，你猶豫了,，你說我再觀察兩年,，到了2000年，好像看懂了,，開始投,，你將會投到58同城、趕集網(wǎng),、暴風影音這種公司,，這是你最大的中獎概率。時間窗口就那么短,，每個賽道都有一個最佳時機,，你必須在最佳時機去搶，錯過了你就不要留戀這個賽道了,，你就必須換個賽道,。

這里面當然有運氣的成分，沒有人能看得那么清楚,。如果拋開運氣,，你想更大概率抓住這個時機，那么寧可早,，不要晚,，早一點我可以在里面熬，慢點學習,，建立人脈,，提高認知，當這個賽道爆發(fā)的時候,，你才可能投到那個賽道上的Top 10,，成為收割那個賽道紅利的人。

從投資的角度來講,，最難的其實不是投入，真正賺錢還要看你退出的時機,。我們想什么時候退出,？很多基金都是7年的，那當然要在第七年之前退出,，所以說我們是短視的,。很多美元基金是12年的，很多項目愿意拿美元基金的錢,，因為美元基金的GP和LP都有足夠的耐性,?；鸬拇胬m(xù)期很重要，它已經(jīng)決定了你的收益,，所以說長線才是天使的王道,。

這里有一組數(shù)據(jù)，騰訊上市后13年市值翻了250多倍,，Google上市13年翻了25倍,，F(xiàn)acebook上市5年翻了4倍，唯品會上市2年翻了50倍,，三年翻了66倍,，最厲害的是亞馬遜上市20年翻了900多倍。假設有人在1994年參與投資了亞馬遜的天使輪,，而且到今天都沒賣,，他能賺3.5萬倍，LOR也是40%,，這個業(yè)績明顯比巴菲特還好,。

另一個案例是南非的MIH投資了騰訊，拿了35%的股票,，曾經(jīng)有人分析說,，這個股票的價值，超過了十幾年來所有VC賺的錢的總和,。如果我們想在未來超過MIH的投資業(yè)績,，要做三件事。

第一,，要投到未來二十年中國市值第一名的公司,。這個很難，95%還得靠運氣,。

第二,，要拿人家35%的股份，股份少了也賺不到錢,。你能拿到未來第一名市值第一的公司35%的股份,，只有兩種可能性：一是這個公司在你投的時候沒人跟你搶，那估值就會低,；第二,，如何拿到35%,，就是不斷地增持,，A輪、B輪,、C輪上市之前你都在投,，你的資金不斷增持,。

第三，要拿19年以上,。這就看你的耐性了,，要用自己的錢，拿多少年理論上都是可以的,，如果是基金,，你就要做一個長期的基金。

三個誤區(qū)：

1,、被創(chuàng)始人的“勤勞”所感動,。那么多創(chuàng)業(yè)者失敗了，90%都是因為在錯誤的時機做了錯誤的事,。

2,、被創(chuàng)始人的“激情”所感染。一個創(chuàng)始人特別有激情,，你就掏腰包了,，忘了要去判斷賽道對不對、時機對不對,，你的核心是要理智分析這些,。

3、被創(chuàng)始人的學歷所誤導,。學校是不教創(chuàng)業(yè)的,，學歷高不代表創(chuàng)業(yè)成功率高。我們要投那些靠譜的人,，支持他們?nèi)プ隹孔V的事,。

五條法則：

1、把錢投給認知水平高的人,。認知是最核心的東西,，創(chuàng)始人的認知邊界就是他企業(yè)的邊界，一個創(chuàng)始人的認知邊界不成長了,，企業(yè)也就停在那里了,。過去越成功的人就越固執(zhí)，越容易用原來的認知去判斷未來的事物,。

2,、把錢投給想象力豐富的領袖。偉大的領袖就是做三件事：方向,、戰(zhàn)略和用人,。一個CEO不需要每天忙忙碌碌在前面拉車，不需要寫代碼。關鍵是要把握好方向,；設計好戰(zhàn)略,，這個戰(zhàn)略不能一次性設計好，而要不斷調(diào)整動態(tài),；招人,，牛逼的團隊一定不停有牛人加入。

3,、把錢投給高度自控的人,。自控力很重要，什么叫自控力,？簡單說,，他說到的都能做到。自控的本質(zhì)就是犧牲眼前的欲望去滿足未來的欲望,，犧牲低級的欲望去滿足高級的欲望,。

4、把錢投資給使命驅(qū)動的“偏執(zhí)狂”,。什么叫使命驅(qū)動,？他創(chuàng)業(yè)不是為了自己，不是為了賺錢,，而是為了某個使命,，為了全人類。初創(chuàng)企業(yè)獨裁重于民主,，我們喜歡投獨裁者,，一個公司做決策還靠民主投票，這個公司沒什么出息,，他沒有主心骨,，沒有一個人敢拍板。

5,、把錢投資給“孤注一擲”的人,，不給自己留退路。

投資人勝出關鍵靠什么呢,？我認為一個優(yōu)秀的投資人要有五個素質(zhì),。

1、好奇心,、敏感,。對各種各樣的新鮮事物好奇，對周邊的政策環(huán)境變化,、人事物都要敏感,，好學,，不斷地看新東西，知識的衰減期只有半年甚至更短,。

2、開放,。要廣泛聽取各種人的意見,，有時候我對很多項目很糾結，讓團隊去盡職調(diào)查,，給我挖出一些信息,，我對這個項目的成功率、回報率判斷就降低了,，最后是團隊幫我否定了這個項目,。

3、身體要好,，不管做投資還是創(chuàng)業(yè),。

4、獨處,、思考,，學會跟自己相處，問自己問題,。勇于下注,，隨大流肯定成不了大事。

5,、投資人最后的勝利,，是人生觀的勝利。你能見到什么樣的創(chuàng)始人,，能投到什么樣的創(chuàng)始人,，最終是由你的人生觀決定的。

成功的生命有兩個層面的意義,。一個層面是對于個體的意義,。我要自己吃得好、穿得暖,、有成績,，有一個溫暖的家，過上小康生活,，讓別人羨慕,，等等，這是出于自私的角度,。另一個層面是對于集體的意義,，很多人在特定情況下會為了人類集體而犧牲自己，會做一些看起來很利他的行為，這是集體傳承所需要的,。而我們對于集體的貢獻就是看能不能留下一些讓人類向前發(fā)展的作品,，比如喬布斯創(chuàng)辦了蘋果，蘋果就是他的作品,，投資人的作品就是你投的每一個企業(yè),，你投了誰、扶持了誰,、成就了誰,，這個企業(yè)對社會的貢獻，背后都有一份力量,。

所以做天使投資,，就是用一生的時間去做一些可能在此生都看不到結果的事。我們就是給后人種樹的,，此生看不到結果并不重要,，重要的是我們要做這件事。抱著這樣的心態(tài),，才有可能成就真正偉大的事業(yè),。

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