7月15日,，西安百金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心成立,，這是一家由百度發(fā)起設(shè)立的的資產(chǎn)交易中心。根據(jù)其官方愿景,，是希望圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易展開(kāi)業(yè)務(wù),，打造西部乃至全國(guó)重要的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易平臺(tái)

屈指算來(lái)，這是繼平安陸金所,、螞蟻金服網(wǎng)金社之后,，又一個(gè)巨頭涉足資產(chǎn)交易這個(gè)行當(dāng)。為什么在針對(duì)普通消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)金融之外巨頭們還要紛紛布局交易所或交易中心，或許是敏銳的嗅覺(jué)讓他們發(fā)現(xiàn)了下一個(gè)藍(lán)海,。

▌ 藏在互金業(yè)務(wù)背后的交易所

所以互金行業(yè)巨頭的『交易所』概念,，當(dāng)然繞不過(guò)陸金所。

2011年,，陸金所在上海成立，很快就憑借有平安系擔(dān)保的P2P業(yè)務(wù)而聲名鶴起,。當(dāng)然,，伴隨知名度提高，很多人也注意到了陸金所的全稱：上海陸家嘴國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)股份有限公司,。

一個(gè)當(dāng)時(shí)看來(lái)就做P2P業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)卻掛了一個(gè)『金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)』的名頭,，可見(jiàn)平安系的馬明哲早早就布了交易所的局，并在隨后不斷在陸金所的架構(gòu)上去逼近,。

至于去年才誕生的網(wǎng)金社,，因?yàn)橹饕蓶|是中投保、恒生電子,、螞蟻金服三家而飽受關(guān)注,。其背后運(yùn)營(yíng)實(shí)體是浙江互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心股份有限公司，陸金所以上海陸家嘴為前綴,，網(wǎng)金社則是以浙江為前綴,，并帶有『金融資產(chǎn)交易中心』的概念，獲得浙江省金融辦批準(zhǔn)的互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心牌照,。除此以外,，螞蟻金服于去年底還入股了天津金融資產(chǎn)交易所。

而此次百度倒是不再藏著掖著,，新公司直接以西安百金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心為名,，注冊(cè)資本1億元，并且拿到了互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心牌照,。

▌ 互金交易所,，從C2C到B2B

說(shuō)起這些巨頭的交易所實(shí)踐，自然要從最早的陸金所說(shuō)起,。

陸金所以P2P業(yè)務(wù)起家,，所以差不多在P2P規(guī)模超過(guò)1億元后沒(méi)多久就推出了P2P債權(quán)轉(zhuǎn)讓的功能——持有人可以轉(zhuǎn)讓持有的P2P變現(xiàn)，而新用戶在等不到新的P2P產(chǎn)品上線前提下也可以買轉(zhuǎn)讓出來(lái)的產(chǎn)品,，這就有了『交易』的味道,。

最初陸金所的轉(zhuǎn)讓，是由陸金所官方定價(jià),，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的味道頗濃,。后來(lái)針對(duì)供不應(yīng)求的局面，增加了加價(jià)的功能，隨后又增加了減價(jià)的功能——從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì),，選擇轉(zhuǎn)讓的用戶可以選擇貼息1個(gè)月折價(jià)或者加息1個(gè)月溢價(jià)出售,。當(dāng)然，這個(gè)過(guò)程中因?yàn)楣δ芡瞥鲇行┩蝗缙鋪?lái),，甚至還出現(xiàn)市場(chǎng)從習(xí)慣溢價(jià)出售到習(xí)慣折價(jià)乃至折價(jià)下限出售的小恐慌,，目前整體處于貼息5天左右的水平。

至于網(wǎng)金社,，同樣也在隨后的P2P業(yè)務(wù)同時(shí)增加了同類功能,，只不過(guò)稱之為『變現(xiàn)』。目前來(lái)看,，網(wǎng)金社雖然拿著互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心牌照,，但主要業(yè)務(wù)還是針對(duì)白領(lǐng)的P2P業(yè)務(wù)，而與『交易』沾的上邊的,，也就是這個(gè)『變現(xiàn)』業(yè)務(wù)了,。

當(dāng)然，真要說(shuō)『變現(xiàn)』,，其實(shí)真正引人注目的是出自螞蟻金服的招財(cái)寶,，雖然其從未打交易所的概念，但在2015年上半年,，其『變現(xiàn)』模式吸引了無(wú)數(shù)投機(jī)者的眼光,。和陸金所將所有轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品一個(gè)個(gè)陳列可挑選不同，招財(cái)寶采用的是轉(zhuǎn)讓與預(yù)約購(gòu)買者自動(dòng)撮合,，所以還會(huì)在官網(wǎng)實(shí)時(shí)公布變現(xiàn)利率——這就有交易所拆借利率的味道了,。

事實(shí)上，在2015年年中的那段日子,，我還真每天早上起床就看招財(cái)寶變現(xiàn)利率的每日變動(dòng),，比看股票行情都勤快——如果玩過(guò)招財(cái)寶跨產(chǎn)品變現(xiàn)套利的玩家，該知道我在說(shuō)什么,。

陸金所,、招財(cái)寶和網(wǎng)金社的這類P2P轉(zhuǎn)讓交易，顯然是C2C業(yè)務(wù),。那么其價(jià)值何在,？至少有三個(gè)方面：

其一，傳統(tǒng)P2P產(chǎn)品必須持有至到期,，流動(dòng)性差,。有了轉(zhuǎn)讓交易，持有人有了流動(dòng)性的出口,，更愿意持有長(zhǎng)期產(chǎn)品——當(dāng)時(shí)陸金所的P2P產(chǎn)品期限為36個(gè)月,，比大多數(shù)同類平臺(tái)來(lái)的長(zhǎng),。

其二，提升平臺(tái)交易規(guī)模,。相比傳統(tǒng)P2P需要找到借貸方再匹配資金方才能完成一筆交易,，P2P轉(zhuǎn)讓可以將一筆借貸通過(guò)不斷轉(zhuǎn)讓的方式不斷制造出新的交易額——這在考核P2P平臺(tái)『累計(jì)成交規(guī)模』時(shí)大有好處,。

其三,，交易收費(fèi)可成為新利潤(rùn)。傳統(tǒng)P2P,，對(duì)資金方和借貸方一次匹配,，只能轉(zhuǎn)一次服務(wù)費(fèi)；P2B則是賺一次利差,。但是通過(guò)轉(zhuǎn)讓或變現(xiàn)的方式，每一次轉(zhuǎn)讓都可以收取可觀的服務(wù)費(fèi),，目前陸金所和招財(cái)寶都按照0.2%收取,。以陸金所2個(gè)月可轉(zhuǎn)讓一年可轉(zhuǎn)讓6次，理論上1款P2P通過(guò)轉(zhuǎn)讓最高額外可以制造1.2%的轉(zhuǎn)讓服務(wù)費(fèi)利潤(rùn),；而招財(cái)寶借款類產(chǎn)品次日即可變現(xiàn)則潛力更大,。

以陸金所最新公布的數(shù)據(jù)，最近7天成交13.8萬(wàn)筆,，平均金額52957元,，這意味著每周P2P轉(zhuǎn)讓規(guī)模即達(dá)73億元，如果全年能保持這個(gè)水平那么推算下年交易規(guī)模就是3798億元,，按照0.2%服務(wù)費(fèi)就是7.6億元收入——當(dāng)然,，實(shí)際數(shù)據(jù)陸金所并未公布，以一周數(shù)據(jù)推論全年數(shù)據(jù),，會(huì)有偏差,。

當(dāng)然，基于P2P或者P2B債券的交易服務(wù),，受限于P2P本身的用戶和規(guī)模,，體量有限。所以在此之外,，交易所架構(gòu)從C2C向B2B轉(zhuǎn)化就是新趨勢(shì),。

▌ B2B金交所狂攬牛人

相比C2C類交易平臺(tái)面向的是普通P2P的投資人，B2B風(fēng)格的主要面對(duì)的是機(jī)構(gòu)投資者,。

要說(shuō)此類業(yè)務(wù),，還是繞不過(guò)陸金所。

雖然絕大多數(shù)人熟悉的是陸金所LU.COM品牌下針對(duì)零售客戶的平臺(tái),，但其實(shí)在2014年陸金所就推出了針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的交易平臺(tái)Lfex,，主打大額債權(quán)交易、信托轉(zhuǎn)讓等。

作為機(jī)構(gòu)交易平臺(tái),，交易規(guī)模大是其先天優(yōu)勢(shì),。按照2015年平安的年報(bào)，陸金所依托Lfex這個(gè)B2B平臺(tái)的機(jī)構(gòu)交易額是8787.80億元,，占了陸金所總計(jì)1.5萬(wàn)億元交易額的57.61%——而在陸金所零售業(yè)務(wù)還未全面鋪開(kāi)的2014年比重則更高,。

當(dāng)然，平安系絕對(duì)是交易所狂人,，除了陸金所Lfex外,，平安系在去年通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式還先后拿下了前海金融交易所和重慶金交所，并放入大陸金所的架構(gòu)下,。

而此次百度設(shè)立西安百金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心,，從其經(jīng)營(yíng)范圍主要是『各類債權(quán)、私募債券,、資產(chǎn)支持證券等金融服務(wù)項(xiàng)目的設(shè)立,、發(fā)行、掛牌,、轉(zhuǎn)讓,、證券化、資產(chǎn)包重組,、托管和結(jié)算等提供場(chǎng)所,、設(shè)施及配套服務(wù)』以及相關(guān)表述來(lái)看，應(yīng)該和平安系的幾個(gè)交易所一樣,，也是以B2B為主,。

B2B的金交所，真是近期的大熱,。

這不僅在于平安,、百度這樣的巨頭殺入，更在于一流人才的涌入,。

微眾銀行前行長(zhǎng)曹彤于去年年底加盟廈門國(guó)際金融技術(shù)有限公司擔(dān)任董事長(zhǎng),，后者自稱是國(guó)內(nèi)首個(gè)以提供資產(chǎn)證券化專業(yè)服務(wù)為主營(yíng)的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)；原興業(yè)銀行行長(zhǎng)李仁杰擔(dān)任前海金交所的董事長(zhǎng),；華潤(rùn)銀行原行長(zhǎng)宋群則是加盟吉林北方國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)公司擔(dān)任公司總裁,；廣發(fā)銀行大連分行原副行長(zhǎng)李爍加盟大連金融資產(chǎn)交易所擔(dān)任總裁，此次西安百金互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易中心總經(jīng)理張旭陽(yáng)也是百度新挖來(lái)的副總裁,，在此之前張旭陽(yáng)擔(dān)任光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理,，更是中國(guó)第一款銀行理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者和資管界的『靈魂人物』。

▌ 金融交易所為何誘人

巨頭扎堆交易所,，業(yè)內(nèi)牛人殺向交易所,，為何『交易所』如此誘人,？

◢ ?◢ 金融資產(chǎn)交易強(qiáng)監(jiān)管是藍(lán)海

雖然巨頭們?nèi)牍傻倪@些『交易所』、『交易中心』達(dá)不到上證所這樣證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的級(jí)別,，但是每一個(gè)成立也需要省級(jí)或計(jì)劃單列市金融辦批準(zhǔn),，這可不是隨便拉班人馬就能開(kāi)張的互聯(lián)網(wǎng)金融所能比擬的。

而且從目前來(lái)看,，一個(gè)地區(qū)往往就先批一個(gè),，所以這就有『跑馬圈地』的味道了。而且金融資產(chǎn)交易中心針對(duì)機(jī)構(gòu)用戶,，也不似針對(duì)普通用戶的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)那樣需要燒錢補(bǔ)貼招攬用戶,，這點(diǎn)至少就不算『紅海』了,。

其實(shí),，從各家切入金融資產(chǎn)交易所/中心的投入，也可以看出這的確是個(gè)藍(lán)海,。雖然螞蟻入股天交所并未透露金額,，但是去年平安入股前海金交所的花費(fèi)卻是清晰的，65%的股權(quán)作價(jià)3.07億元,，這意味著整個(gè)前海金交所當(dāng)時(shí)估值4.72億元。而此次百度成立西安百金交,，注冊(cè)資本1億元,。

對(duì)于這些巨頭，幾個(gè)億,，有時(shí)候不過(guò)是一場(chǎng)大型市場(chǎng)活動(dòng)的花費(fèi)——想想專車,、外賣行業(yè)燒掉的資金吧——幾個(gè)億就能拿下牌照有限的交易所，即使只是為了布局齊全,，都是筆好買賣,。

◢ ?◢ 政策導(dǎo)向需要增長(zhǎng)潛力驚人

這些年，地方融資平臺(tái),、企業(yè)債券轉(zhuǎn)讓,、不良資產(chǎn)處置、存量資產(chǎn)盤活等業(yè)務(wù)的需求巨大,，為了降低融資成本,，各地都?xì)g迎金融資產(chǎn)交易所這樣減少中間環(huán)節(jié)還能提供融資流動(dòng)性的模式。

曹彤在從微眾銀行行長(zhǎng)離職之后,，在2015年9月就強(qiáng)調(diào)過(guò)金融資產(chǎn)交易所的潛力：

金交所的業(yè)務(wù)為什么好,？因?yàn)楝F(xiàn)在銀行業(yè)務(wù)都一樣。為什么大家還做金交所,？因?yàn)槭袌?chǎng)太大了,。任何一方參與進(jìn)來(lái),，都能找到自己的角色。一樣了,，仍然還有機(jī)會(huì),，因?yàn)槭鞘袌?chǎng)前期。

市場(chǎng)前期,，意味著巨大的潛力,。別的不說(shuō)，只要看看中國(guó)平安在拿下重慶金交所時(shí)所接受的承諾要求你就知道這行當(dāng)?shù)臐摿α耍?016年,、2017年,、2018年重慶金交所規(guī)模分別達(dá)到5000億元、1萬(wàn)億元,、2萬(wàn)億元,，并做出相應(yīng)保證。平安敢做出三級(jí)跳的承諾,，自然是對(duì)大環(huán)境有充分的認(rèn)知,。

此次百度在西安設(shè)立金融資產(chǎn)交易中心，不出意外應(yīng)該與平安重慶金交所的定位類似,，主打中西部的地方融資平臺(tái),。百金交此次公布的短期四大業(yè)務(wù)類型是融資租賃收益權(quán)產(chǎn)品、小額（再）貸款公司貸款資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品,、定向委托投資計(jì)劃產(chǎn)品,、直接債務(wù)融資產(chǎn)品，而第一類就是企業(yè)降低成本的大熱業(yè)務(wù),，后兩項(xiàng)也劍指此類業(yè)務(wù),，。

◢ ?◢ 連接自有業(yè)務(wù),，有利交叉轉(zhuǎn)化

金融資產(chǎn)交易中心作為債權(quán)等交易的設(shè)計(jì)者,，在對(duì)資產(chǎn)流向的把控上有著先天的優(yōu)勢(shì)。

就像平安拿下了重金所之后,，旗下的陸金所上就增加了標(biāo)記為『財(cái)富匯-重金所』的新資產(chǎn)來(lái)源可供銷售,。

當(dāng)然，對(duì)于百度,，或許也可反過(guò)來(lái)操作,。這些年百度在教育貸款上業(yè)務(wù)開(kāi)展的還算不錯(cuò)，累計(jì)了可觀的放款量,。這部分資產(chǎn),，完全可以放到西安百金交的平臺(tái)上轉(zhuǎn)讓，提前鎖定收益并剝離風(fēng)險(xiǎn),。百金交披露的四大業(yè)務(wù)中的有一項(xiàng)小額（再）貸款公司貸款資產(chǎn)收益權(quán)產(chǎn)品就正適用于此,。

◢ ?◢ 可充當(dāng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的合規(guī)試驗(yàn)田

創(chuàng)新,，可以視作各類金融資產(chǎn)交易中心的重要主業(yè)。

以百金交為例,，就可以包括：組織開(kāi)展金融產(chǎn)品創(chuàng)新,、研究開(kāi)發(fā)、組合設(shè)計(jì),、咨詢,、信息交流等服務(wù)。

從目前的金融格局來(lái)看,，針對(duì)普通投資者的大型金融機(jī)構(gòu),，創(chuàng)新往往穩(wěn)字當(dāng)頭，尤其在2015年的股災(zāi)之后,；而普通監(jiān)管外的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),，又過(guò)于野蠻生長(zhǎng)。金融資產(chǎn)交易中心作為省市監(jiān)管面向機(jī)構(gòu)為主的載體,，反而更有金融創(chuàng)新的環(huán)境優(yōu)勢(shì),，可以積極嘗試一些新技術(shù)在金融領(lǐng)域的應(yīng)用。

目前來(lái)看,，最受關(guān)注的當(dāng)屬區(qū)塊鏈,。基于區(qū)塊鏈,，以往一些無(wú)法交易的資產(chǎn)可以被登記跟蹤,，就有可能納入金融資產(chǎn)交易所的范疇。比如傳統(tǒng)上碳排放權(quán)的確認(rèn)需要漫長(zhǎng)的過(guò)程,，這也導(dǎo)致碳排放交易在中國(guó)一直流動(dòng)性很差，但如果有區(qū)塊鏈介入,，則排放權(quán)確認(rèn)就會(huì)快捷許多,，隨之而來(lái)碳排放權(quán)的交易活躍度也能提升。諸如鋼材抵押,、光伏產(chǎn)業(yè)同樣也可以采用類似的技術(shù),。

曹彤從微眾銀行行長(zhǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)廈門國(guó)際金融技術(shù)有限公司，并擔(dān)任中國(guó)區(qū)塊鏈研究聯(lián)盟副主任,，可謂是這個(gè)技術(shù)在金融資產(chǎn)交易所領(lǐng)域最著名的倡導(dǎo)者,。當(dāng)然，百度在6月就投資入股了美國(guó)的區(qū)塊鏈技術(shù)公司Circle,，不排除下一步也將借用百金交的平臺(tái),，探索區(qū)塊鏈在金融資產(chǎn)交易領(lǐng)域的價(jià)值。

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價(jià)格不貴,，想象力卻驚人,。明白了這個(gè)道理,，巨頭們?cè)呀灰姿簿筒浑y理解了。對(duì)于一眾號(hào)稱要切入金融的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們,，螞蟻和百度已經(jīng)早早的占坑了,，那些旗下已經(jīng)有XX金融的TMT大玩家們，誰(shuí)會(huì)是下一個(gè),？

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