我們切入這個(gè)領(lǐng)域,，與2008年我們承接了美國花旗基金會的項(xiàng)目《清華花旗通過消費(fèi)金融與投資者教育的調(diào)研》有關(guān)。當(dāng)時(shí)消費(fèi)金融還很少被人提起,，做完這個(gè)項(xiàng)目之后,，我們有三個(gè)方面比較重要的認(rèn)識：

第一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)致消費(fèi)金融重要性的增加。以往在金融體系和資本市場中間,，機(jī)構(gòu)和公司起的作用比較大，家庭所起的作用相對比較小,。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，老百姓可支配收入增加，家庭財(cái)富不斷積累,，家庭資產(chǎn)負(fù)債表不斷豐富,，使得家庭在金融體系中比重逐漸增大。大概在90年代初期,，美國家庭所持有的金融資產(chǎn)第一次在總量上超過了企業(yè),，這個(gè)變化實(shí)際上是對金融體系提出了一個(gè)挑戰(zhàn)。長期以來金融體系都是面向機(jī)構(gòu)和企業(yè)的,，但隨著家庭在金融體系中的比重逐漸增大,，導(dǎo)致整個(gè)金融行業(yè)所服務(wù)的對象開始從機(jī)構(gòu)、企業(yè)開始轉(zhuǎn)向面向機(jī)構(gòu)和家庭并重的局面,。

第二是雖然經(jīng)濟(jì)在持續(xù)發(fā)展,，但在發(fā)達(dá)國家和新興市場國家,，還沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)能對家庭的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行全面的了解。通常如果想知道一個(gè)家庭的股票賬戶,，可以去相關(guān)的證券公司了解,；如果想了解存款，可以去銀行了解,；想知道不同的資產(chǎn)需要去不同的機(jī)構(gòu),。那么怎樣取得一個(gè)家庭的資產(chǎn)負(fù)債表的總體情況呢？同時(shí)如何取得多個(gè)家庭的資產(chǎn)負(fù)債表的情況呢,？其實(shí)這個(gè)困難在發(fā)達(dá)國家和新興市場國家是一樣的,。從80年代初開始，美國美聯(lián)儲對美國家庭進(jìn)行抽樣,，面向5000個(gè)家庭進(jìn)行家庭金融方面的調(diào)查以取得整個(gè)家庭的金融情況,，既包括資產(chǎn)情況，也包括負(fù)債情況,。當(dāng)時(shí)我們在中國做這個(gè)工作的時(shí)候也進(jìn)行了大規(guī)模的調(diào)查,，在24個(gè)城市進(jìn)行了5000個(gè)家庭的抽樣，形成了一批關(guān)于家庭金融狀況的調(diào)研結(jié)果和成果,。

第三個(gè)重要的認(rèn)識與互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān),，我們考察消費(fèi)金融商業(yè)模式的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)越來越多的商業(yè)模式都是和互聯(lián)網(wǎng)緊密結(jié)合在一起的,，這個(gè)激發(fā)了我們極大的興趣,。比如當(dāng)時(shí)我們看到一個(gè)網(wǎng)站，叫“credit card.com”,這個(gè)公司是幫助用戶挑選信用卡的,。因?yàn)槊總€(gè)信用卡公司能夠提供的資源不同,，因此積分所能換到的資源是不一樣的，這個(gè)網(wǎng)站據(jù)此把人群區(qū)分開來,，由于互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢使得大家在風(fēng)險(xiǎn)鑒別,、信用核查等方面獲得一些前所未有的優(yōu)勢。

因此在2012年3月份五道口金融學(xué)院成立,，4月份就開始了互聯(lián)網(wǎng)金融實(shí)驗(yàn)室,，系統(tǒng)的研究梳理全球范圍內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的模式。這是我們?yōu)槭裁丛谇皫啄昊ヂ?lián)網(wǎng)金融還沒有這么熱的時(shí)候就進(jìn)入了這樣一個(gè)領(lǐng)域的原因,，主要就是因?yàn)槲覀兂袚?dān)了消費(fèi)金額的項(xiàng)目,。

通常金融學(xué)兩大分類，一類為公司金融,，一類叫資本市場,。因?yàn)殚L期以來只有這兩類背后有數(shù)據(jù)支撐。比如公司金融有上市公司報(bào)表,、以及各種披露的信息,。資本市場有股票交易數(shù)據(jù),、債權(quán)交易數(shù)據(jù)、和其他金融產(chǎn)品交易數(shù)據(jù),。因此金融學(xué)的大分類實(shí)際上是由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)而發(fā)展的,。后來由于大家掌握了個(gè)人交易的數(shù)據(jù)、家庭金融調(diào)研的數(shù)據(jù)之后,，家庭金融,、行為金融作為重要的分支出來了。

最近我們看到由于互聯(lián)網(wǎng)使得數(shù)據(jù)的采集得到了極大的豐富,，互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個(gè)特別獨(dú)特的金融學(xué)領(lǐng)域出現(xiàn)了,。而且出現(xiàn)以后其相關(guān)學(xué)術(shù)論文的發(fā)表不僅僅限制在金融領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)學(xué),、營銷戰(zhàn)略等在各個(gè)頂級學(xué)科中都出現(xiàn)了與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)的論文,，主要的原因就是數(shù)據(jù)的可獲得極大地提高與改善。它不僅僅是一個(gè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)象,，在學(xué)術(shù)界也得到了極大的關(guān)注,。

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景

互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的背景簡單來說，第一個(gè)就是智能終端極大地使用,。另外一個(gè)就是市場,。目前為止，互聯(lián)網(wǎng)金融大部分業(yè)態(tài)都是面對小微和家庭的,。原因在于家庭資產(chǎn)負(fù)債表的極大豐富之外,，老百姓對金融市場的認(rèn)知在不斷增加。因此金融認(rèn)知不斷提高也是互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的一個(gè)驅(qū)動(dòng)力,。還有就是制度方面的原因,，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展既有技術(shù)方面的原因，也有市場方面的原因,。在新興國家特別是在中國還有制度方面的原因,，包括“互聯(lián)網(wǎng)+”的政策、傭金市場化,、利率市場化等等。

如果要給互聯(lián)網(wǎng)金融一個(gè)具體的定義,，是使用互聯(lián)網(wǎng)的重要的思維方式和技術(shù)手段來進(jìn)行金融服務(wù),，由此產(chǎn)生的新的金融產(chǎn)品、業(yè)態(tài)和商業(yè)模式,。它的特點(diǎn)是去中心化,，資金使用方和提供方直接對接、方便快捷,、參與門檻低,。當(dāng)然參與門檻低也會帶來居民的風(fēng)險(xiǎn)暴露比以前變得更大,，這就是另外一個(gè)話題了。所以互聯(lián)網(wǎng)金融既包括了以新的方式呈現(xiàn)的傳統(tǒng)的金融產(chǎn)品和模式,，也包括了全新的金融產(chǎn)品和模式,，這也是我們對互聯(lián)網(wǎng)金融商業(yè)模式的總的界定。

互聯(lián)網(wǎng)金融分成四個(gè)方面,，第一個(gè)是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化,，第二是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù),，第三是全新的互聯(lián)網(wǎng)金融模式，第四種是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)，它本身不是金融業(yè)務(wù),，但是它是圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融提供信息的模式。因此互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的基本格局可以定義為這四種模式,。

第一大類,，是傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)化，主要是指銀證?！ヂ?lián)網(wǎng)銀行,、互聯(lián)網(wǎng)券商和互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)銀行的發(fā)展情況

互聯(lián)網(wǎng)銀行在美國目前有20家,，我們將其定義為互聯(lián)網(wǎng)銀行的依據(jù)第一是獨(dú)立法人,，它不是傳統(tǒng)銀行的附屬機(jī)構(gòu)和子公司；第二它幾乎沒有營業(yè)部,，如果有一家營業(yè)部也是公司總部所在地,。第三，加入了美國存款保險(xiǎn),，我們能夠在美國FDIC（Federal Deposit Insurance Corporation聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司）的數(shù)據(jù)庫里面找到這樣一家銀行,。我們把這樣的銀行叫做“互聯(lián)網(wǎng)銀行的1.0”，包括Ally Bank,，ING Direct,，BOFI等。

比如Ally Bank的前身是美國通用汽車金融公司,，早期是為通用汽車銷售汽車服務(wù)的金融公司,，后來和其他金融公司一樣進(jìn)入按揭市場。但很不幸它進(jìn)入的主要是次貸市場,，后來在金融危機(jī)的時(shí)候出現(xiàn)了問題,，美國財(cái)政部就施之予援手。之后為了與原來的業(yè)務(wù)做切割,，美國通用汽車金融公司就改名為Ally Bank,，現(xiàn)在成為一家非常著名的互聯(lián)網(wǎng)銀行。改成互聯(lián)網(wǎng)銀行之后，其業(yè)務(wù)還是與車相關(guān),，提供面向個(gè)人購車和企業(yè)經(jīng)銷商的業(yè)務(wù),。它的特點(diǎn)是提供比傳統(tǒng)銀行高出將近1% 的存款利率。這1%足以將對存款利率敏感的客戶全部拉走,。因此其模式可叫“高息攬存,、專業(yè)放貸?！彼軌蚋呦埓媸且?yàn)闆]有營業(yè)部,，可以將省下來的一部分成本以高息的形式轉(zhuǎn)給客戶。因此它的存款利率比各類銀行,、各類產(chǎn)品包括大額存單都高出0.5%-1%,。

ING 是總部位于荷蘭的一家主營業(yè)務(wù)為保險(xiǎn)的金融集團(tuán)，為了交叉銷售,，首先在加拿大進(jìn)行了互聯(lián)網(wǎng)銀行的試驗(yàn),，一舉成功后在美國復(fù)制互聯(lián)網(wǎng)銀行的模式。也是沒有營業(yè)部,。它的經(jīng)營模式是“高息攬存,，低息放貸?！边@會造成其利差特別低,，但正因低息放貸，它找到的都是一些優(yōu)質(zhì)客戶,，因此在2008年的金融危機(jī)中躲過一劫,。但很不幸的是ING的總部因?yàn)榇钨J危機(jī)出了問題，2008年就將ING 直營銀行賣給了美國一家非常蓬勃發(fā)展的金融集團(tuán)Capital One,。目前其商業(yè)模式為“薄利多銷”,，面對好的資產(chǎn)低息放貸。

一個(gè)比較有意思的情況是,，ING在進(jìn)軍美國市場的過程中,，遇到了直營銀行都會遇到的問題。就是一對夫婦問說“你們又沒有營業(yè)部,，利息又這么高,，你們是不是騙子呀？我們存錢到底存哪去了,？”后來這個(gè)事情給了其很大的啟發(fā),，雖然是互聯(lián)網(wǎng)銀行，但是線下的互動(dòng)還是必要的,，所以他們又在全美開設(shè)了很多咖啡館，沒有營業(yè)員，全是自助設(shè)備,，提供價(jià)格低廉的咖啡,。主要用來做投資者教育、客戶溝通,、新產(chǎn)品發(fā)布,。

如果大家投資股票，用任何一家任何投資股票的應(yīng)用都能看到BOFI這家上市公司,，他是一家真正獨(dú)立的互聯(lián)網(wǎng)銀行,，做的非常好，每股收益將近6美金,，市盈率也不高,。

這些互聯(lián)網(wǎng)銀行1.0的特點(diǎn)是在利率市場化的條件下，提供比傳統(tǒng)大銀行更多的存款利率,，同時(shí)小而美,。目前最大的銀行，像Ally Bank資產(chǎn)大概為1000億美金,，可能相當(dāng)于我們中等規(guī)模的城商行,，但是它沒有營業(yè)部。

目前全美20家互聯(lián)網(wǎng)銀行大概占全部六,、七千家銀行的市場份額3%-5%之間,。所以目前雖然談不上顛覆，但是增長速度很快,。我們預(yù)計(jì)增長速度大概在20年后能占到銀行業(yè)15%-20%的規(guī)模,。

互聯(lián)網(wǎng)銀行2.0是指這兩年出現(xiàn)的一大批和銀行緊密高度合作的創(chuàng)業(yè)公司。這些創(chuàng)業(yè)公司本身沒有銀行牌照,，但是能利用高技術(shù)特點(diǎn)提供一些無比優(yōu)越的技術(shù)體驗(yàn),。比如Simple、Atom,、Number26,，他們主要是與傳統(tǒng)銀行合作，提供一些優(yōu)越的體驗(yàn),，從而使得他像銀行,。比如存款到Simple，其實(shí)是存款到和Simple合作的一家銀行了,。而它能夠提供什么樣的體驗(yàn)?zāi)?？比如自?dòng)記帳，自動(dòng)打賬單,、分析賬單,，提現(xiàn)的時(shí)候告訴你離你最近的ATM機(jī)，能幫你積分且自動(dòng)轉(zhuǎn)化成你的信用值等等。這些體驗(yàn)現(xiàn)在傳統(tǒng)銀行做的都不是很方便,，所以出現(xiàn)了一大批附著在傳統(tǒng)銀行的高科技公司,，這些公司利用大數(shù)據(jù)來做一些創(chuàng)新型的體驗(yàn)。

這是互聯(lián)網(wǎng)銀行發(fā)展的情況,。我要反復(fù)澄清的是,，我們所說的互聯(lián)網(wǎng)銀行，都是獨(dú)立法人的,，沒有營業(yè)部的,，利用利率市場化的優(yōu)勢提供了優(yōu)于傳統(tǒng)銀行的存款利率。

互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展情況

互聯(lián)網(wǎng)券商在美國的情況分為三類,，第一類叫在線折扣經(jīng)紀(jì)券商,。以往券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收費(fèi)很高，大概1手股票最早收300-400美金,。這個(gè)費(fèi)用都是紐約股票交易所定的,，用來提供一攬子證券交易服務(wù)，包括做分析,、下單等,。紐約股票交易所定長期以來是會員制，曾被稱為美國資本主義制度下最頑固的壟斷堡壘,。后來隨著交易水平的提高,，很多投資人說不要，你只要幫我下單,，其他的股票我自己選,。這樣一來拆分費(fèi)用傭金自由化的的呼聲就變高了，終于在1975年美國券商實(shí)現(xiàn)了傭金自由化,，之后立刻出現(xiàn)了一批折扣經(jīng)紀(jì)券商,，至此第一輪傭金大戰(zhàn)就開始了。

90年代后期,，隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用,，又出現(xiàn)了利用互聯(lián)網(wǎng)在線折扣傭金的經(jīng)紀(jì)券商，比如Charles Swabs,，E*TRADE,，TD Ameritrade等。他們的特點(diǎn)是提供極低的交易傭金,，但是他們怎么賺錢呢,？他們的策略是用極低的價(jià)格吸引客戶，來給客戶做全面的財(cái)富管理,。所以現(xiàn)在這一部分在線折扣經(jīng)紀(jì)券商大部分手里還有互聯(lián)網(wǎng)銀行,，它提供一攬子服務(wù),。從收入結(jié)構(gòu)來看，傭金收入占比不到1/3,，另外有1/3是財(cái)富管理的收入,，還有1/3是互聯(lián)網(wǎng)銀行的收入。

社交性券商有Motif, eToro 等,。最近股票市場不太好，大家都有切身體會,，不管市場好不好,，我們都希望找到一個(gè)靠譜的人去問應(yīng)該買什么票。我們隨機(jī)的問周圍同事買股票的決策依據(jù)是什么,？很多人會說都是聽朋友推薦,，很少有人說靠自己看研報(bào)。這樣一來,，人們都希望身邊有一個(gè)真正的高手給自己提供決策咨詢,。Motif就是根據(jù)這樣的理念建了一個(gè)社交網(wǎng)站，在網(wǎng)站上提供上萬種投資組合,，這其中大概有1%-2%是由專家提供的,。98%-99%是由民間投資高手提供的。就是我將自己提供的組合貼出來,，網(wǎng)站會將其與市場指數(shù)相比,，如果你總能比市場指數(shù)收益高，就說明你是高手,。然后大家就可以跟單,，最低10塊錢就可以跟單，而且收益可以給你提供組合的民間高手進(jìn)行分享,。Motif成長很快,，投資商是國內(nèi)人人網(wǎng)的陳一舟。

眾籌型券商比如我們來看Loyal3,。美國有些股票比較貴,，在資金缺乏的情況下比較難買。這個(gè)網(wǎng)站做的是讓投資者10元錢就能買一只股票,，100元就能投資IPO,。它如何掙錢呢？實(shí)際上其理念是將粉絲變?yōu)楣蓶|,。它的收入主要是發(fā)行股票的公司提供的,。這些公司希望客戶能用比較低的價(jià)格購買其股票，即是客戶又是股東,，增加了其忠誠度,。最近Loyal3的團(tuán)隊(duì)到中國來,，希望在經(jīng)常項(xiàng)目下能夠自由兌換以后，老百姓手里的錢能夠兌換成美金,，他們可以幫助客戶去投資美股,。

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的發(fā)展情況

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)分成三塊，第一塊為傳統(tǒng)保險(xiǎn)的互聯(lián)網(wǎng)化,，主要為產(chǎn)品,、渠道和服務(wù)。其中產(chǎn)品在做嘗試的主要是UBI和穿戴設(shè)備,，去年最后一天,，深圳一家上市公司來拜訪我們，他們剛剛收購了意大利一家車聯(lián)網(wǎng)公司,，這家公司是全球最先進(jìn)的用傳感器提取駕駛習(xí)慣的公司之一,。其傳感器的敏感度比較高，不但可以提取駕駛員的駕駛習(xí)慣,，而且可以提取位置信息,、撞擊信息等。這樣的話能夠及時(shí)定損,，可以差別化定價(jià),，渠道也是通過互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)銷，定銷,。服務(wù)也是互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)努力的方向,。

第三方互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)比如Oscar，是位于波士頓的一家互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司,。最近剛剛完成4億美元的融資,，估值將近30億美金。創(chuàng)業(yè)時(shí)間很短,。美國奧巴馬政府醫(yī)改以后催生了一大批互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司,，它有幾個(gè)特點(diǎn)：一是免費(fèi)發(fā)放穿戴設(shè)備提取健康信息，進(jìn)行健康險(xiǎn)的差別化定價(jià),。第二是正向激勵(lì),，你越健康我收費(fèi)越低，鼓勵(lì)大家健身,，注重身體狀況,。另外可以用位置信息根據(jù)用戶簡單的病情描述，給客戶推送距離最近的醫(yī)生,，從而從整體上降低保險(xiǎn)費(fèi)用,。它是基于大數(shù)據(jù)運(yùn)營的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)公司。

另外,，有一部分互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)都在做一些比價(jià)網(wǎng)站,。我們發(fā)現(xiàn)有趣的情況是,，一家互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)紀(jì)保險(xiǎn)公司創(chuàng)新性的產(chǎn)品可以和多家保險(xiǎn)公司進(jìn)行合作，利用保險(xiǎn)公司牌照進(jìn)行金融創(chuàng)新,。隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展,，基于場景的保險(xiǎn)產(chǎn)品越來越多。前一段,，我的學(xué)生創(chuàng)辦了一家公司,，一個(gè)廚房分享網(wǎng)站，名叫“回家吃飯”,。但很多人第一反應(yīng)就是出問題怎么辦,？家庭做飯沒有許可證。有一個(gè)最簡單的辦法,，就是保險(xiǎn)。這就是基于場景設(shè)計(jì)的險(xiǎn)種,。我問他們出險(xiǎn)多么,？他說不多，因?yàn)榭傮w家里的衛(wèi)生條件比餐館要好,。未來基于場景的保險(xiǎn)產(chǎn)品會越來越多,，而且目前看來，總體上大家對于互聯(lián)網(wǎng)銀行,、互聯(lián)網(wǎng)券商關(guān)注較多,，但我個(gè)人認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)是一個(gè)巨大的藍(lán)海,，值得我們?nèi)L試,。

第二大類，是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺開展金融業(yè)務(wù),。包括互聯(lián)網(wǎng)基金銷售,，如天天基金網(wǎng)等。還有在美國出現(xiàn)了一大堆互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理公司,，這里包括主動(dòng)型,、被動(dòng)性、O2O和賬戶智能管理平臺,。另外還包括互聯(lián)網(wǎng)小額商業(yè)貸款和互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融,。

資產(chǎn)管理通常針對于高凈值人群，但是互聯(lián)網(wǎng)使其改變,，比如Wealthfront,、Betterment、covestor等一大批公司出來后,，降低了私人銀行服務(wù)的門檻,。他們將這些服務(wù)分成兩個(gè)部分,，一塊是標(biāo)準(zhǔn)化的利用互聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)了免費(fèi)；一類是個(gè)性化,，依然收費(fèi),。所以這個(gè)發(fā)展特別快。另外由于美國有大量的標(biāo)準(zhǔn)化的ETF,，就可以將投資者的資金根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)偏好自動(dòng)通過機(jī)器進(jìn)行投資,，配置到眾多的ETF之中，這樣就沒有選股的問題存在了,，就實(shí)現(xiàn)了機(jī)器人理財(cái),。這一類在美國逐漸火起來了，但是在國內(nèi)雖然看到一些苗頭,，但是沒有形成規(guī)模,。

我有一個(gè)學(xué)生在美國，最近回來后我問他美國的互聯(lián)網(wǎng)金融到底發(fā)展到什么程度了,？他說半年前大的投行,、銀行還不太看得起P2P、特別是只能資產(chǎn)管理等,。半年之后,，都在找標(biāo)的投資。因此美國傳統(tǒng)金融終于開始大規(guī)模進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融了,。

互聯(lián)網(wǎng)小額商業(yè)貸款包括電商小貸,，比如螞蟻微貸、 Amazon Lending,；第三方小貸,，比如Kabbage、 Ondeck等,；第三方支付,，比如Square capital、 Paypal working capital等,；以及P2P網(wǎng)貸,。其中Kabbage完全利用大數(shù)據(jù)建模，給第三方放貸,，你只要提供了所要求提供的數(shù)據(jù),，幾分鐘之內(nèi)就能放貸，而且能確定放貸的規(guī)模和利率水平,。

互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融是一個(gè)巨大的領(lǐng)域,，目前在國內(nèi)的業(yè)態(tài)也非常多，針對的細(xì)分市場也非常多,。在美國有發(fā)薪日貸款,，根據(jù)發(fā)工資日期不做信用調(diào)查,，直接把錢給你，其年化利率可以達(dá)到400%,，因?yàn)榻杩钇谙薇容^短,，因此這個(gè)市場依然很大。誰會用這個(gè)呢,？一般都是無銀行賬戶的人群,。根據(jù)美國聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的報(bào)告，美國至今還有大約1/4的人口沒有享受到傳統(tǒng)銀行的服務(wù),，這也是美國高利貸橫行的一個(gè)重要原因,。另外一個(gè)是分期付款消費(fèi)貸款公司，比如京東白條,、花唄,、分期樂、趣分期等,。還有大數(shù)據(jù)消費(fèi)貸款公司,，比如Zestfinance、Kreditech,。其中Zestfinance是根據(jù)大數(shù)據(jù)進(jìn)行放貸的公司。

針對小微企業(yè)和個(gè)人消費(fèi)者的互聯(lián)網(wǎng)金融在P2P中都有,。所以P2P也是其中一個(gè)很重要的分支,。

第三類是全新的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，主要是P2P網(wǎng)貸,，如Prosper,、lendingClub、 Sofi,、人人貸,、拍拍貸、道口貸等,；還有眾籌,，包括產(chǎn)品眾籌如Kickstarter、Indiegogo,、眾籌網(wǎng),、點(diǎn)名時(shí)間；股權(quán)眾籌,，如Angellist,、Wefunder、Circleup,、36氪,、京東眾籌等,；捐贈眾籌，如Youcaring,、Gofundme等,，與房地產(chǎn)眾籌，如fundrise,、Hetel Investor等,。

最近P2P出了一系列的問題，造成了不好的社會影響,，處置起來占用的社會資源也非常大,。這其實(shí)有一個(gè)非常簡單的辦法可以解決，我們可以看美國P2P出現(xiàn)的早,，為什么規(guī)模不是很大,，而且沒有出現(xiàn)跑路呢？美國2006年成立了Prosper,，2007年成立了lendingClub,，這兩個(gè)P2P在經(jīng)營不久，就收到了美國證監(jiān)會的禁止函,，要求立刻停業(yè),。并要求其像上市公司一樣在美國證監(jiān)會注冊。注冊意味著這兩個(gè)P2P必須像上市公司一樣做全面的披露,。包括高管,、每筆交易細(xì)節(jié)、公司本身財(cái)務(wù)報(bào)表等,。美國證監(jiān)會下發(fā)的禁止函中寫的很清楚,，美國是判例法，根據(jù)證券市場兩個(gè)著名的判例,，認(rèn)定借款的單子是證券,，因此必須得到證監(jiān)會注冊，第一年需要交幾百萬的注冊費(fèi),，而且第一年不一定能注冊成功,。注冊完之后還得做全面的信息披露。其監(jiān)管非常嚴(yán)格,。

大家可設(shè)想,，這幾千家P2P平臺，如果披露高管情況,，披露每筆資金細(xì)節(jié),，然后再披露財(cái)富報(bào)表，大家在挑選P2P的時(shí)候就能做到心中有數(shù)，就能淘汰一大批,，逐漸改變目前中國P2P行業(yè)魚龍混雜的局面,。

還有一類沒有在美國證監(jiān)會注冊的，比如SOFI,，也是人人網(wǎng)投資的,。SOFI最早是斯坦福的校友向在校學(xué)生放貸，現(xiàn)在資金提供方僅限于合格投資者,，根據(jù)美國證監(jiān)法有關(guān)規(guī)定,，就不需要向證監(jiān)會注冊。SOFI目前已經(jīng)變成了美國學(xué)生貸款的再貸款公司,。在美國考大學(xué)一般都能申請到助學(xué)貸款,，因此這個(gè)總量非常大，美國大學(xué)生政府貸款的規(guī)模存量1萬億美金,，超過信用卡和車貸,。但是美國政府放貸比較粗放，比如一個(gè)學(xué)校都是一樣的利率,，這就給再貸款的P2P公司提供了空間,。比如學(xué)生8%貸款，P2P公司7%就可以給學(xué)生,，所以基本上再貸款就可以將貸款置換出來,，同時(shí)，貸款以后資產(chǎn)型資產(chǎn)立刻證券化,。

五道口學(xué)院嘗試做了道口貸,，完全披露這筆錢到哪了，由于風(fēng)控的要求,，僅限于校友企業(yè)。目前上線一年多,，成交了十五六個(gè)億,，沒有出現(xiàn)一筆違約。道口貸完全披露哪個(gè)校友貸的,，把校友的大頭像貼在網(wǎng)站上,。所以這是一個(gè)增信的有效手段。最近,，我們在道口貸基礎(chǔ)上,，推出了校友金服，鼓勵(lì)老校友向在校學(xué)生放貸,，最有意思的是,，這個(gè)產(chǎn)品上線后，有企業(yè)愿意以貼息的形式做廣告。

我們再說下眾籌,，小額資金集中起來辦大事,。比如產(chǎn)品眾籌，做的最好的是Kickstarter這個(gè)平臺,。它現(xiàn)在成交量上升特別快,，產(chǎn)品分成十五個(gè)大類，全是創(chuàng)意產(chǎn)品,。蘋果手表的全球第一款其實(shí)就是在這個(gè)平臺上眾籌成功的,。目前為止，Kickstarter撮合交易額超過20億,，40%的項(xiàng)目在這個(gè)平臺上拿到了錢,，包括出版、音樂,、舞蹈,、游戲、電影,、視頻,、攝像、寫書等,。股權(quán)眾籌就是大家出錢投資一個(gè)公司,，全球做的最好的是Angellist，其投資者需要是合格的投資者,，所以它不需要注冊和披露,，就是比較富有的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資與創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這個(gè)平臺大概有幾十萬家企業(yè),，3000家孵化器,，6000家VC，每天有大量的創(chuàng)業(yè)公司在上面融到錢,。而Angellist全公司大概就20多個(gè)人,。這就是互聯(lián)網(wǎng)的威力啊,！Angellist還開通了招聘,，是免費(fèi)的，如果一個(gè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒融到資散伙了,，還能繼續(xù)找工作,，這個(gè)平臺上融到錢的公司也需要招人。

第四類是互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù),，其本身不是金融業(yè)務(wù),，但是其提供信息,，這種信息提供的角度和模式都非常獨(dú)特。包括在線投資社交,，比如美國著名的Seekingalpha,、Zulutrade、東方股吧等,；還有金融產(chǎn)品搜索,，比如Bankrate、Lendingtree,、融360等,；還包括個(gè)人財(cái)務(wù)管理，比如Mint,、Saveup,、挖財(cái)網(wǎng)、隨手記等,；還包括在線金融教育,、個(gè)人信用管理等。

   個(gè)人信用管理,、在線金融交易,、金融產(chǎn)品搜索都將成為一個(gè)推送金融產(chǎn)品的新入口。從創(chuàng)業(yè)的角度來看,，前三類都是需要金融牌照的,，第四類并不需要金融牌照，所以更適合創(chuàng)業(yè),。因此在不遠(yuǎn)的將來我們可以看到互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)在國內(nèi)會有一個(gè)大幅的發(fā)展,。如果展望未來創(chuàng)業(yè)的機(jī)會，我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)是一個(gè)領(lǐng)域,，另外機(jī)會在于互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù),。

在美國考察的過程中，我們認(rèn)為很牛的企業(yè),，讓我們很興奮的企業(yè)卻不被人們所關(guān)注,。后來我們慢慢自己找到了答案，美國1933年出臺了《證券法》,，1934年出臺了《證券交易法》,，1940年出臺了《投資公司法》《投資顧問法》,，其規(guī)范是從剛開始就有的,。同時(shí)促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的制度因素來看，美國1975年實(shí)現(xiàn)了傭金自由化,，1986年利率市場化,，1999年公布《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，起解除管制的能量是逐步釋放的。再加上互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展比較早,，因此大家都不覺得吃驚,。可是在中國這些因素集中在一起,，所以呈現(xiàn)了爆發(fā)式的發(fā)展,。

未來隨著制度紅利的逐漸消失，中國互聯(lián)網(wǎng)金融也會進(jìn)入新常態(tài),，即整個(gè)金融業(yè)在使用互聯(lián)網(wǎng)的思維方式和技術(shù)手段去從事金融服務(wù)的提供,。