融資租賃業(yè)務(wù)的本質(zhì)就是債權(quán)與物權(quán)的結(jié)合，那么基于債權(quán)的眾籌模式就可以被租賃公司所應(yīng)用,。一方面,，租賃公司可以成為“眾籌”項目的發(fā)起人，也就是融資方,，利用已有的第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺獲取融資,，或完成資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓；另一方面,，租賃公司也可以搭建自己的互聯(lián)網(wǎng)平臺,，吸引投資者，撮合融資方與投資方,。

租賃公司可以利用網(wǎng)絡(luò)平臺來拓寬融資渠道，更好的實現(xiàn)民間資本與租賃項目端的有效對接,，降低融資成本,。

（一）利用網(wǎng)絡(luò)平臺的意義

網(wǎng)絡(luò)融資平臺對于租賃公司來說不僅僅是籌資的平臺，也是租賃資產(chǎn)或理財產(chǎn)品交易的平臺,。首先,，為了盤活租賃公司的租賃資產(chǎn)，可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺尋找合適的機(jī)構(gòu)投資者或個人投資者,，實現(xiàn)租賃資產(chǎn)的出表,；其次，網(wǎng)絡(luò)融資平臺可以同時吸引其他公司不同類型的租賃資產(chǎn)進(jìn)行交易,，交易雙方或多方可以通過資產(chǎn)置換,、遠(yuǎn)期回購等方式，直接實現(xiàn)租賃資產(chǎn)的交易,，以滿足各方對自身持有租賃資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的有效調(diào)整與完善,；另外，根據(jù)已發(fā)行理財產(chǎn)品的交易要素,，設(shè)立具有公信力的份額登記制度,，用以滿足投資人持有份額的轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)理財產(chǎn)品的有效流通,。

（二）運行模式

租賃公司可以通過網(wǎng)絡(luò)這一最有效的宣傳平臺,，面向社會進(jìn)行籌資。具體模式就是利用已有的網(wǎng)絡(luò)融資平臺（P2P）發(fā)布具有租賃公司融資特點的理財產(chǎn)品,。網(wǎng)絡(luò)融資平臺推介的產(chǎn)品屬于非標(biāo)準(zhǔn)的私募理財產(chǎn)品,，理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)標(biāo)的需基于租賃公司持有的應(yīng)收租賃款請求權(quán)或其它類型的債權(quán)。

租賃公司與P2P平臺合作發(fā)行理財產(chǎn)品,，主要涉及以下幾個主要步驟：首先,，產(chǎn)品設(shè)計與發(fā)行，要根據(jù)基礎(chǔ)標(biāo)的資產(chǎn)的特點設(shè)計理財產(chǎn)品,，考慮的方面包括發(fā)行規(guī)模,、期限、收益水平,、認(rèn)購起點,、線上交易或線下交易等，產(chǎn)品設(shè)計完畢后,，再通過信托計劃,、券商資管計劃、基金子公司資管計劃,、保險產(chǎn)品等不同形式實現(xiàn)理財產(chǎn)品的包裝與發(fā)行,；其次，產(chǎn)品的銷售與簽約,，這需要資金募集端擁有強(qiáng)大的銷售力量,，由網(wǎng)絡(luò)平臺的線上銷售團(tuán)隊、電話銷售團(tuán)隊,、實體店銷售團(tuán)隊面向機(jī)構(gòu)投資者,、個人投資者完成已發(fā)行理財產(chǎn)品的銷售與簽約工作；最后,，交易與支付,，完成簽約后，線上交易的資金劃撥需借助第三方支付平臺,，線下交易的資金劃撥需借助在銀行設(shè)立的保管賬戶,，最終實現(xiàn)資金的劃付與流轉(zhuǎn)。

（三）常見的產(chǎn)品設(shè)計介紹

租賃公司發(fā)行的理財產(chǎn)品標(biāo)的為其持有的應(yīng)收租賃款請求權(quán)或其它類型的債權(quán),，并通過轉(zhuǎn)讓的方式出售給理財產(chǎn)品的投資人并以此融入資金,。資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式分為回購型資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和賣斷型資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,。前者是指資產(chǎn)出讓方在出讓其應(yīng)收租賃款資產(chǎn)的同時，承諾在未來約定時間以約定的方式和價格無條件回購該項資產(chǎn),；后者是指資產(chǎn)出讓方在出讓其應(yīng)收租賃款資產(chǎn)的同時,，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的的受益權(quán)由出讓方變更為受讓方，與標(biāo)的相關(guān)的法律關(guān)系和責(zé)任隨之轉(zhuǎn)移,，這種轉(zhuǎn)讓方式也被稱為“真實出售”,。

根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者、個人投資者,，及融資需求的特點,，目前市場上常見的產(chǎn)品設(shè)計主要有以下幾類：

1.面向機(jī)構(gòu)投資者

機(jī)構(gòu)投資者一般具有較為雄厚的資金實力，認(rèn)購起點高,，在投資決策運作,、信息搜集分析、投資理財方式等方面都配備有專門的管理部門,，可以直接認(rèn)購全部或較高的理財產(chǎn)品份額,。機(jī)構(gòu)投資者可以認(rèn)購的理財產(chǎn)品包括信托計劃、券商資管計劃,、基金子公司計劃等,。

（1）回購型的理財產(chǎn)品

租賃公司以通過對理財產(chǎn)品提供流動性支持、遠(yuǎn)期回購,、差額補足的方式對理財產(chǎn)品提供增信措施,，這類產(chǎn)品被稱作為“回購型”理財產(chǎn)品。

（2）“真實出售”型的理財產(chǎn)品

“真實出售”型的理財產(chǎn)品是指租賃公司不對理財產(chǎn)品的收益及兌付提供增信措施,，以實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的賣斷,。“真實出售”型的理財產(chǎn)品收益率明顯高于同期限,、同規(guī)?；刭徯偷睦碡敭a(chǎn)品。租賃資產(chǎn)屬于中長期融資,、且租金率低,，可以采用滾動發(fā)行的方式降低租賃資產(chǎn)為標(biāo)的的出表型的理財產(chǎn)品融資成本。

（3）操作流程

I.租賃公司向資管機(jī)構(gòu)提供擬入池資產(chǎn)的清單,，建立項目儲備庫,。在每次有投資者進(jìn)入時，租賃公司可以在項目儲備庫中挑選資產(chǎn)放入信托計劃或資管計劃,；

II．資管機(jī)構(gòu)設(shè)立信托計劃或資管計劃,，并在保管行開立理財產(chǎn)品專戶；

III.資管機(jī)構(gòu)與租賃公司簽署《應(yīng)收租賃款轉(zhuǎn)讓及回購協(xié)議》，協(xié)議約定資產(chǎn)的賣出,、回購交易或應(yīng)收租賃款的轉(zhuǎn)付,；

IV.投資者認(rèn)購信托計劃或資管計劃的份額。投資人將資金劃付至理財產(chǎn)品專戶,，資管機(jī)構(gòu)將按與租賃公司簽訂的轉(zhuǎn)讓協(xié)議,，將相關(guān)款項劃付至租賃公司的指定收款賬戶,，購買標(biāo)的資產(chǎn),；

V.期間的收益分配，在分配日租賃公司將相應(yīng)款項支付至理財產(chǎn)品專戶,，資管機(jī)構(gòu)于分配日將款項劃付至各收款方,；

VI.贖回時，資管機(jī)構(gòu)及租賃公司根據(jù)投資者贖回申請的信息,，租賃公司于確定的贖回日支付應(yīng)收租賃款回購款項至理財產(chǎn)品專戶,，資管機(jī)構(gòu)完成對各方的分配；

VII.到期時,，租賃公司支付應(yīng)收租賃款回購款項至理財產(chǎn)品專戶,，資管機(jī)構(gòu)完成對各方的分配。

2.面向個人投資者

個人投資者由于資金有限而高度分散,，同時絕大部分都是小戶投資者,，缺乏專業(yè)的投資能力，同時承擔(dān)風(fēng)險的能力也有限,，以認(rèn)購份額小,、期限短、風(fēng)險較低的理財產(chǎn)品為主,。目前,，網(wǎng)絡(luò)融資平臺的小份額理財產(chǎn)品多以保險類產(chǎn)品的形式拆分份額，以降低個人投資者的認(rèn)購起點,，投資者無法看到底層資產(chǎn)標(biāo)的,。

例如，陸金所通過發(fā)行“養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品”,，向社會個人投資者進(jìn)行籌資,。根據(jù)保監(jiān)會頒布的《養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，該類保險產(chǎn)品是由商業(yè)養(yǎng)老保險公司作為管理人,，接受政府機(jī)關(guān),、企事業(yè)單位及其他社會組織等團(tuán)體客戶和個人客戶的委托，提供養(yǎng)老保障以及與養(yǎng)老保障相關(guān)的資金管理服務(wù),，包括方案設(shè)計,、薪酬遞延、福利計劃、賬戶管理,、投資管理,、待遇支付等服務(wù)事項。

根據(jù)陸金所對該類產(chǎn)品披露的信息,，投資人認(rèn)購起點為1000元起,，理財產(chǎn)品范圍廣,，主要投資于貨幣基金等貨幣類資產(chǎn),，投資產(chǎn)品主要為：中央銀行票據(jù)、銀行定期存款,、國債,、協(xié)議存款、債券,、債券回購,、債券基金及債券型保險產(chǎn)品、存款,、貨幣市場基金,、短期融資券、商業(yè)銀行理財產(chǎn)品,、信貸資產(chǎn)支持證券,、信托公司集合資金信托計劃、證券公司專項資產(chǎn)管理計劃,、保險資產(chǎn)管理公司基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃,、不動產(chǎn)投資計劃和項目資產(chǎn)支持計劃，以及國家政策規(guī)定保險資金可投資的其他資產(chǎn),。

（四）面臨的主要問題

利用網(wǎng)絡(luò)融資平臺來進(jìn)行租賃產(chǎn)品的交易與轉(zhuǎn)讓,，主要面臨以下幾方面的問題：

首先是政策風(fēng)險。正如前文所說,，目前雖然已經(jīng)初步明確了網(wǎng)絡(luò)融資平臺的監(jiān)管部門,，但還沒有出臺任何監(jiān)管細(xì)則，而該類市場業(yè)務(wù)模式多樣,，參與機(jī)構(gòu)類型繁雜,，缺少行業(yè)準(zhǔn)則。2014年4月,，人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告(2014)》,，報告中，央行首次將互聯(lián)網(wǎng)金融以專題形式進(jìn)行分析,，這也突出表明了目前互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展態(tài)勢已經(jīng)引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高度重視,，未來監(jiān)管機(jī)構(gòu)也勢必會加強(qiáng)對該行業(yè)的監(jiān)管力度。由于目前的利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行融資的業(yè)務(wù)模式存在較大的不確定性，租賃公司在開展此類業(yè)務(wù)的時候,，需緊跟監(jiān)管方向,，避免出現(xiàn)業(yè)務(wù)被叫停的情況。

其次,，租賃公司的資產(chǎn)往往具有單筆規(guī)模大,，期限較長，收益率不高的特點,，基于這類資產(chǎn)的產(chǎn)品在設(shè)計上有一定難度,。如果想要面向廣大的個人投資者進(jìn)行籌資，在設(shè)計上就需要對產(chǎn)品進(jìn)行比較細(xì)的拆分（例如,，1000元起購）,，目前可能的形式是引入保險公司,，通過保險的形式來縮小單筆認(rèn)購的份額,。因為租賃資產(chǎn)收益不高，就必須發(fā)行較短期限的理財產(chǎn)品,，通過高流動性來吸引投資者,，而又由于租賃資產(chǎn)本身的期限較長，如果采取滾動發(fā)行的模式,，在產(chǎn)品到期后就需要先進(jìn)性回購,，回購的資金從哪里來，是租賃公司自己來承擔(dān),，還是引入另外的資金,，都是必須要考慮的問題。滾動發(fā)行所帶來的頻繁交易也必然會帶來租賃公司成本的上升,，與此同時由于不是全期限轉(zhuǎn)讓,，在會計核算上也很有可能無法實現(xiàn)出表。

目前已經(jīng)有多家P2P網(wǎng)貸平臺開始與租賃公司合作,，發(fā)行以應(yīng)收租賃款為標(biāo)的的理財產(chǎn)品,，例如愛投資網(wǎng)站的“愛融租產(chǎn)品”，積木盒子網(wǎng)站的融資租賃產(chǎn)品,。但這些融資租賃產(chǎn)品項目規(guī)?；径荚?000萬元以下，期限不超過兩年,，收益率大于10%,，與大型租賃公司的租賃資產(chǎn)差別較大。

在互聯(lián)網(wǎng)融資高速發(fā)展的今天,，每一個人都想從中分得一杯羹，租賃公司當(dāng)然也可以利用自己的優(yōu)勢搭建P2P平臺，開辟新的領(lǐng)域,。

（一）P2P平臺的作用

首先,，互聯(lián)網(wǎng)平臺是最好的發(fā)布信息的載體，可以用來發(fā)布租賃公司自己需要轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)的信息,。租賃公司可以通過網(wǎng)絡(luò)平臺將欲出售資產(chǎn)的承租人信息,、信用情況、收益情況,、期限情況,、擔(dān)保情況等公布在平臺上，實現(xiàn)信息完全的,、低成本的披露,。機(jī)構(gòu)投資者可以通過登錄平臺了解轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的信息，有購買意向后再聯(lián)系租賃公司進(jìn)行線下的洽談與最終交易,，實際上是線上與線下的結(jié)合（O2O）,。交易一旦達(dá)成，后續(xù)的資金支付,、租金代收代付等一系列工作也可以通過這個平臺來完成,；此外，后續(xù)的租期檢查信息,、承租人風(fēng)險披露,、行業(yè)動態(tài)等信息也會發(fā)布到平臺上，方便投資者進(jìn)行后續(xù)追蹤,。

其次,，也是P2P平臺不同于其他網(wǎng)絡(luò)門戶的價值所在，那就是撮合融資方與投資人,，平臺作為一個交易中介賺取相關(guān)費用,，對此，目前業(yè)內(nèi)已經(jīng)有了比較統(tǒng)一的收費標(biāo)準(zhǔn),。一個完整的P2P流程主要涉及以下幾個環(huán)節(jié)：設(shè)計項目,、審核項目、創(chuàng)建項目,、宣傳項目,、項目 籌資、回報實現(xiàn),。P2P平臺在各個環(huán)節(jié)中均要發(fā)揮不同的作用,，但其承擔(dān)的最主要職責(zé)應(yīng)該是項目設(shè)計（交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計）、項目審核以及項目宣傳,。

（二）P2P平臺的典型運營模式分析

P2P平臺的本質(zhì)是為借貸行為服務(wù),，所以模式設(shè)計基本上是圍繞如何保障完整,、安全、快捷的借貸過程而展開的,。而借貸過程最核心的問題就是如何保證借款人還錢,，最簡單的方法就是要求抵押物，或者要求第三方擔(dān)保,，還有一種方式就是利用信用評級制度（對企業(yè)）和個人信息認(rèn)證（對個人）來進(jìn)行約束,。

國內(nèi)P2P市場目前還處于魚龍混雜狀態(tài)，缺乏統(tǒng)一的運行規(guī)則,，往往各成一派,。從平臺本身參與交易的程度（是單純的中介角色，還是承擔(dān)了擔(dān)保的職能）,、與網(wǎng)絡(luò)結(jié)合的程度（線上還是線下）以及是否引入其他機(jī)構(gòu),，大體上可以歸納為以下三大類：

第一，最正規(guī)的P2P模式,，只涉及籌資人,、P2P平臺與投資人三方，平臺本身可以提供或者不提供擔(dān)保,。市場中采取這種模式的P2P平臺主要有拍拍貸,、人人貸等。這種模式的借款人通常是個人,，或是小企業(yè)以企業(yè)主個人的名義進(jìn)行借款。借款的利率由借款人自行決定,，平臺只賺取手續(xù)費,。平臺負(fù)責(zé)對借款人的資質(zhì)進(jìn)行審核，評定不同的信用等級,，信用等級越低,，借款時付給平臺的手續(xù)費也就越高。這種模式基本上完全在線上完成,，而線上審核往往也意味著對于違約風(fēng)險的控制力度不足,。如果平臺本身提供擔(dān)保，則需要開立“風(fēng)險備用金賬戶”,，平臺本身承擔(dān)了壞賬風(fēng)險,。

第二，平臺先向籌資人線下購買債權(quán),，再將債權(quán)轉(zhuǎn)售給投資人,，賺取利差。P2P平臺宜信就采取了此種模式,，實際上是一種債權(quán)轉(zhuǎn)讓,。宜信首先尋找有貸款需求的客戶,，審批合格后與該客戶簽訂一個借款合同，資金也從宜信的賬戶轉(zhuǎn)到借款人賬戶,。之后,，宜信尋找到有投資需求的客戶，與客戶簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓合同,，約定一個新的利率,。宜信的簽約基本靠線下操作。這種模式的最大問題就是合法性存在爭議,，因為表面上看起來這樣的操作模式與銀行已經(jīng)非常接近了,，它就像一個巨大的資金池，同時吸納和流出資金,。當(dāng)然,，這種模式在進(jìn)行債權(quán)轉(zhuǎn)讓時，可以將債權(quán)包裝成信托計劃,、資管計劃等進(jìn)行發(fā)售,。

第三，P2P仍舊是撮合借款人與投資者的中介,，但同時引入信托公司,、資管公司、保險公司等,，將借款人標(biāo)的資產(chǎn)包裝成不同產(chǎn)品,，再發(fā)售給投資者。在這種模式下,，P2P平臺不單單需要審核借款人的資質(zhì),，同時還要負(fù)責(zé)尋找其他中介機(jī)構(gòu)，同時參與產(chǎn)品設(shè)計,。這種引入非金融機(jī)構(gòu)的方式,，實際上也引入了一家擔(dān)保機(jī)構(gòu)；同時,，將融資需求設(shè)計成不同的產(chǎn)品向不同類型的投資者發(fā)售,，也有利于規(guī)模較大、期限較長,、收益較低的標(biāo)的資產(chǎn)獲取融資,。

（三）主要問題及障礙

第一，平臺要承擔(dān)項目設(shè)計,、項目審核,、項目銷售等職能，需要耗費大量的人力成本,。尤其是項目銷售,，就目前運營較好的P2P來看,，基本都有大規(guī)模的線下銷售團(tuán)隊，而且面向機(jī)構(gòu)投資者的交易也基本是在線下達(dá)成的,，需要配備足夠的人力,。

第二，由于國內(nèi)資本市場不成熟,，投資者缺乏判斷,、承擔(dān)風(fēng)險的能力，國內(nèi)現(xiàn)行的大部分P2P平臺都會提供多種形式的擔(dān)保,，風(fēng)險實際上由投資者向平臺本身轉(zhuǎn)移,。

第三，目前P2P的運營模式多種多樣,，P2P平臺往往各成一派,，很多平臺的運營模式都處在監(jiān)管的灰色地帶。比如,，現(xiàn)行很多P2P平臺上的籌資者都是企業(yè),，而投資者是個人，企業(yè)（機(jī)構(gòu)）是否可以直接面對廣大投資者“借錢”,，究竟如何區(qū)分“眾籌”與非法集資,，現(xiàn)在都沒有明確的法律解釋。因此,，P2P平臺面臨著很大的法律與政策風(fēng)險,，如何選擇最有效同時也最合法的運營模式有待進(jìn)一步探討。

第四,，如果要引入信托公司,、保險公司、小貸公司等第四方（除籌資人,、P2P平臺、投資人以外）,，涉及的關(guān)聯(lián)方較多,，如果P2P平臺本身不夠強(qiáng)勢，則會失去定價權(quán),。

（四）建立網(wǎng)絡(luò)平臺的關(guān)鍵技術(shù)點

第一,，網(wǎng)上支付。

第二,，網(wǎng)站開發(fā),。

第三，平臺維護(hù),。平臺的維護(hù)主要分為硬件維護(hù)和軟件維護(hù),。軟件的維護(hù)主要是系統(tǒng)的再開發(fā)與缺陷修復(fù),，缺陷的修復(fù)可以由軟件開發(fā)合同的質(zhì)保條款覆蓋。

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