摘要：由于行業(yè)特點(diǎn)的原因,，融資租賃的單一項(xiàng)目金額通常較為龐大,，且目前國(guó)內(nèi)融資租賃行業(yè)的資金來(lái)源較為單一，主要為銀行貸款或資產(chǎn)證券化,，且常常由于項(xiàng)目資金量過(guò)多導(dǎo)致租賃公司無(wú)法提高流動(dòng)性,、盤(pán)活資產(chǎn)。

融資租賃,，一個(gè)誕生于上個(gè)世紀(jì),，終于在本世紀(jì)的立法支持下快速增長(zhǎng)的行業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融,，一個(gè)誕生于本世紀(jì)初，并在近兩年出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的行業(yè),。兩者看似無(wú)關(guān),，卻在信息網(wǎng)絡(luò)化的今天，被互聯(lián)網(wǎng)巧妙的結(jié)合在了一起,，共同主要服務(wù)于網(wǎng)絡(luò)投資者及線(xiàn)下有融資需求的中小型企業(yè),。

何為融資租賃?

融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物件的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買(mǎi)租賃物件,，并租給承租人使用,，承租人則分期向出租人支付租金，在租賃期內(nèi)租賃物件的所有權(quán)屬于出租人所有,，承租人擁有租賃物件的使用權(quán),。融資租賃主要包括回租融資租賃、杠桿融資租賃,、委托融資租賃,、項(xiàng)目融資租賃等。在互聯(lián)網(wǎng)金融中,，網(wǎng)貸平臺(tái)所對(duì)接的融資租賃項(xiàng)目主要為回租融資租賃,，回租租賃是指設(shè)備的所有者先將設(shè)備按市場(chǎng)價(jià)格賣(mài)給出租人，然后又以租賃的方式租回原來(lái)設(shè)備的一種方式,。

融資租賃在我國(guó)有著較悠遠(yuǎn)的歷史,。1984年?yáng)|方融資租賃公司成立，拉開(kāi)了融資租賃行業(yè)的序幕,。然而,，在接下來(lái)的十幾年，因?yàn)轶w制改革,、政企分離等原因造成行業(yè)里租金拖欠等不規(guī)范行為,，直到1998年該類(lèi)行業(yè)問(wèn)題才得到逐漸解決,。《外商投資租賃業(yè)管理方法》和《外商投資租賃業(yè)合同法》分別于2001年和1999年開(kāi)始生效,，帶領(lǐng)我國(guó)的融資租賃行業(yè)進(jìn)入法制時(shí)期,。在2004年，全國(guó)人大啟動(dòng)《融資租賃法》的立法工作,，內(nèi)資融資租賃的試點(diǎn)正式開(kāi)放,。隨后融資租賃進(jìn)入了快速的發(fā)展，根據(jù)零壹融資租賃研究中心的不完全統(tǒng)計(jì),，截至2015年3月底,，全國(guó)注冊(cè)的融資租賃公司2121家。金融租賃公司30家(不含3家已獲批籌建但未開(kāi)業(yè)的公司),，內(nèi)資租賃公司191家(不含被取消試點(diǎn)資格的中國(guó)鐵路工程機(jī)械租賃中心),，外資租賃公司1900家。

融資租賃+互聯(lián)網(wǎng)金融?

互聯(lián)網(wǎng)金融經(jīng)過(guò)2-3年的發(fā)展,，在去年達(dá)到了爆發(fā)式的增長(zhǎng),，截止至2014年12月31日，2014年全國(guó)P2P網(wǎng)貸成交額為3291.94億元,，月復(fù)合增長(zhǎng)率12.5%,，年成交額是2013年的3.68倍，是2012年的14.4倍,。且全國(guó)網(wǎng)貸平臺(tái)的數(shù)量已達(dá)到1613家,，較2013年增加900多家。在網(wǎng)貸行業(yè)萬(wàn)花齊放的時(shí)候,，各路平臺(tái)產(chǎn)品也一路并進(jìn)。之前主打的房抵押貸,、車(chē)抵押貸,、贖樓、信用貸,、供應(yīng)鏈金融等延續(xù)主流趨勢(shì),，而一些創(chuàng)新型的網(wǎng)貸產(chǎn)品也逐漸出現(xiàn)在人們的視野里，這當(dāng)中就包括了在2013年興起的融資租賃網(wǎng)貸產(chǎn)品,。

融資租賃連接線(xiàn)下實(shí)體經(jīng)濟(jì),，多以醫(yī)療設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備,、工程機(jī)械設(shè)備等行業(yè)為主,。然而，由于行業(yè)特點(diǎn)的原因,，融資租賃的單一項(xiàng)目金額通常較為龐大,，且目前國(guó)內(nèi)融資租賃行業(yè)的資金來(lái)源較為單一,，主要為銀行貸款或資產(chǎn)證券化，且常常由于項(xiàng)目資金量過(guò)多導(dǎo)致租賃公司無(wú)法提高流動(dòng)性,、盤(pán)活資產(chǎn),。而互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新模式在一定程度上為融資租賃提供了更廣泛的資金來(lái)源，為融資租賃公司的進(jìn)一步拓展提供了幫助,。

目前,，融資租賃與網(wǎng)貸平臺(tái)的合作主要以收益權(quán)轉(zhuǎn)讓的模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式為融資租賃公司與承租企業(yè)簽訂融資租賃協(xié)議后,，把該筆融資租賃資產(chǎn)收益權(quán)通過(guò)P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)讓給投資人,，由融資租賃公司向承租企業(yè)收取租金再按照合約定期向投資人還本付息，融資租賃公司賺取二者差價(jià),。具體的模式如圖表1所示,。而債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式相對(duì)簡(jiǎn)單，承租企業(yè)直接在平臺(tái)上發(fā)起項(xiàng)目,，平臺(tái)根據(jù)對(duì)承租企業(yè)的承租合同,、盈利能力和租賃物做盡職調(diào)查，并把信息在平臺(tái)上向投資人披露;項(xiàng)目成立后,，承租企業(yè)通過(guò)融資租賃公司簽訂融資租賃協(xié)議取得設(shè)備使用權(quán),，融資租賃公司則把該筆融資租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人，承租企業(yè)再定期向租賃公司支付租金,，該租金由P2P平臺(tái)或委托銀行代為監(jiān)管,，用以?xún)斶€投資人。租金支付完畢,、項(xiàng)目到期后,，租賃公司再向承租企業(yè)轉(zhuǎn)讓設(shè)備所有權(quán)。

自2013年8月國(guó)內(nèi)第一家專(zhuān)注融資租賃的網(wǎng)貸平臺(tái)—普資華企悄然上線(xiàn)后,，該類(lèi)平臺(tái)在隨后這一兩年風(fēng)聲漸起,，包括對(duì)接融資租賃的第三方債權(quán)交易平臺(tái)拾財(cái)貸和融租e投、融資租賃行業(yè)的債權(quán)眾籌平臺(tái)紅象金融及今年才興起的以融資租賃為為集團(tuán)背景的網(wǎng)貸平臺(tái)e租寶,。在這些專(zhuān)注融資租賃的網(wǎng)貸平臺(tái)中,，它們有些直接和外部多家融資租賃公司合作包括拾財(cái)貸、紅象金融等,，及對(duì)接單一的融資租賃行業(yè)合作伙伴如融租e投等,。

而另一方面，由于這5家平臺(tái)的產(chǎn)品性質(zhì)相似,，它們的利率分布區(qū)間也大致相同,，基本集中在8%-15%。其中普資華企和e租寶的平均利率相對(duì)偏高,，各平臺(tái)利率分布參照?qǐng)D表3,。

融資租賃機(jī)構(gòu)作為該運(yùn)營(yíng)模式下債權(quán)出讓方,，在整個(gè)環(huán)節(jié)中起到了關(guān)鍵性的作用。良好背景的融資租賃公司提高了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的概率,，不僅可以吸引更多的投資者,，更可以在保障投資者收益的同時(shí)為平臺(tái)汲取更豐厚利潤(rùn)。尤其在如今P2P平臺(tái)危機(jī)頻發(fā)的階段,，好的“背景”更如一頁(yè)船帆護(hù)平臺(tái)一路順利航行,。筆者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，在拾財(cái)貸,、紅象金融,、融租e投、e租寶這四家平臺(tái)對(duì)接的融資租賃公司中,，外資和民營(yíng)背景的占據(jù)了大多數(shù),。其次為上市公司背景的融資租賃公司，這在拾財(cái)貸和紅象金融中分別占到了33.33%和37.50%,。而紅象金融是唯一一家對(duì)接了擁有央企背景的融資租賃公司(環(huán)球租賃和資雨泰租賃)的平臺(tái),，融資租賃公司背后“夯實(shí)”的背景無(wú)疑為為平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)添加了有力的保障。

在P2P與融資租賃結(jié)合的模式下,，平臺(tái)投資者的資金通過(guò)網(wǎng)貸平臺(tái)流向了與融資租賃公司合作的實(shí)體企業(yè),。從圖表5我們可以看出，這幾個(gè)主要平臺(tái)的資金流向與傳統(tǒng)融資租賃行業(yè)特點(diǎn)相契合,，基本分布在重資產(chǎn)行業(yè)里,，且項(xiàng)目金額分布的集中度也較高，除去e租寶的金額偏大外,，其它平臺(tái)的金額分布都相對(duì)集中,，多數(shù)在幾十萬(wàn)到一百萬(wàn)之間，這也符合一般中小型設(shè)備租賃的融資需求,。

低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)?

在前文筆者對(duì)P2P+融資租賃模式及目前主流平臺(tái)的情況作了簡(jiǎn)要分析,。P2P和融資租賃的結(jié)合是新時(shí)代下的產(chǎn)物，一方面解決了融資租賃公司融資的短板,，另一方面為網(wǎng)貸平臺(tái)引入了創(chuàng)新型的產(chǎn)品模式。那么對(duì)于該模式下的結(jié)合,，又有哪些運(yùn)營(yíng)的短板呢?風(fēng)控又需如何關(guān)注呢?筆者經(jīng)過(guò)整理分析,，認(rèn)為目前模式下的風(fēng)控，主要需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：

1.時(shí)間錯(cuò)配,。融資租賃公司的項(xiàng)目通常期限較長(zhǎng),，基本在3年左右，而P2P平臺(tái)上的投資者可接受的投資期限一般在1年以?xún)?nèi),，多以滿(mǎn)足自身的資金靈活性為主,。將融租租賃項(xiàng)目引入P2P平臺(tái)后,，平臺(tái)和融資租賃公司需要對(duì)相應(yīng)的產(chǎn)品進(jìn)行分拆包裝，而通常的做法包括引入保理公司,、信貸資產(chǎn)化等,，通過(guò)第三方的資金來(lái)滿(mǎn)足平臺(tái)投資者的短期收益要求。

風(fēng)險(xiǎn)提示：由于在整個(gè)過(guò)程中涉及的機(jī)構(gòu)較多,，包括融資租賃公司,、保理公司、資產(chǎn)管理公司,、銀行等,，投資者需要提高風(fēng)險(xiǎn)鑒別能力，排除因個(gè)別機(jī)構(gòu)資質(zhì)問(wèn)題而出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況,，最后導(dǎo)致投資的錢(qián)血本無(wú)歸,。而另一方面，在P2P缺乏全面監(jiān)管的情況下,，一些平臺(tái)的操作缺乏規(guī)范,，在引入融資租賃這種時(shí)間錯(cuò)配的模式下，極易觸碰“資金池”紅線(xiàn),，違反了P2P作為融資中介的本質(zhì),，投資者在投資中須遠(yuǎn)離這類(lèi)“資金池”平臺(tái)，拒絕非法集資,。

2.融資租賃公司剛兌,。目前多數(shù)平臺(tái)采取的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式，在該模式下,，平臺(tái)投資者通過(guò)對(duì)融資租賃公司抵押的收益權(quán)投資獲得回報(bào),，換句話(huà)說(shuō)，是融資租賃公司決定了平臺(tái)投資者在這種模式下的投資是否“打了水漂”,。融資租賃再將來(lái)自承租人的收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給平臺(tái)投資者,，在此模式下，平臺(tái)投資者的兌付風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)在“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”這個(gè)過(guò)程中由承租人轉(zhuǎn)移到了融資租賃公司,，即,，融資租賃公司不但需要處理好來(lái)自承租人違約的風(fēng)險(xiǎn)，還要履行好對(duì)平臺(tái)投資者的剛性?xún)陡兜呢?zé)任,。

風(fēng)險(xiǎn)提示：這種特殊模式下對(duì)融資租賃公司的資質(zhì)要求較高,，尤其涉及到一些金額較大的融資租賃項(xiàng)目。在前文也提到,，由于我國(guó)的特殊環(huán)境,，外資的融資租賃公司在我國(guó)起步較早，相對(duì)來(lái)說(shuō)也更成熟。而在一些內(nèi)資的融資租賃公司中,，不乏一些擁有央企或上市公司集團(tuán)背景的融資租賃公司,，這些較好資質(zhì)的融資租賃公司不但可以在初期清楚地鑒別承租人背景獲得優(yōu)質(zhì)的租賃項(xiàng)目，更可以在項(xiàng)目端出現(xiàn)違約問(wèn)題時(shí)及時(shí)彌補(bǔ)資金鏈空缺,，為平臺(tái)投資者提供最基本的投資保障,。

創(chuàng)新產(chǎn)品的未來(lái)

我國(guó)的租賃行業(yè)自2004年試點(diǎn)工作開(kāi)放以來(lái)已逐漸步入高速增長(zhǎng)軌道，融資租賃合同余額保持每年100%左右的增長(zhǎng)率增長(zhǎng),。結(jié)合過(guò)往的發(fā)展速度及目前國(guó)內(nèi)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境,，融資租賃的業(yè)務(wù)總量在2020年有望突破12萬(wàn)億。融資租賃市場(chǎng)前景可觀(guān),，但就其本身而言屬于低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目,，擁有期限長(zhǎng)、金額大,、投資收益偏低等特點(diǎn),，于相對(duì)“激進(jìn)”的P2P平臺(tái)投資者而言是新的嘗試，當(dāng)然也可能是新的挑戰(zhàn),。

融資租賃與P2P的結(jié)合還處于初步嘗試階段,，當(dāng)偏好重工業(yè)的融資租賃與“互聯(lián)網(wǎng)+”模式下的P2P結(jié)合，兩者未來(lái)道路將會(huì)怎樣還尚未可知,。融資租賃與P2P未來(lái)的合作應(yīng)該會(huì)有更多樣結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品誕生,，而不是受限于當(dāng)下環(huán)境的幾種簡(jiǎn)單模式。把租賃行業(yè)的融資需求與P2P的投資需求的互補(bǔ)對(duì)接,，相信這才是兩者聯(lián)合發(fā)展的最好道路,。

來(lái)源：新金融

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