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在大學(xué)有次做化學(xué)實(shí)驗(yàn)，老師問我一個(gè)問題,，我回答是“我感覺,。。,?！保Y(jié)果是被批評(píng)了一頓,，意思是,，不要用感覺說話，要用數(shù)據(jù)說話,。 做投資也是,，最好欺騙的人是自己，最好糊弄的人是自己,，對(duì)自己最好的人是自己,，最能容忍自己的人自己，做到對(duì)自己誠實(shí)很難,，感覺靠不住,。 比如分析一個(gè)公司，微觀調(diào)研并不一定有作用,，因?yàn)樵S多上市公司業(yè)務(wù)龐大,，連公司內(nèi)部員工都只能知道冰山一角，董事長也難以準(zhǔn)確判斷未來,，否則就不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩這種全行業(yè)的問題了,。 所以分析公司有點(diǎn)類似盲人摸象，自己摸的一角并不能做簡單推理,，那怎么辦呢,？我的一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)： （1）仔細(xì)看財(cái)報(bào)和招股書是最基本的作業(yè)，如果要了解公司的全貌,，讀財(cái)報(bào)是第一步,，當(dāng)然財(cái)報(bào)也會(huì)作假，所以看財(cái)報(bào)之前先做好財(cái)報(bào)作假之準(zhǔn)備,，然后逐步辨識(shí),。一般說，有長期業(yè)績記錄的大型知名上市公司做假賬的概率低,，國企相對(duì)沒有做假賬的動(dòng)力,，小民營企業(yè)老千相對(duì)比較多。公司財(cái)報(bào)是最能完整說明公司業(yè)務(wù)的文件,，做調(diào)研之前必須仔細(xì)認(rèn)真閱讀年報(bào),，問出的問題才不會(huì)太初級(jí),。招股書是了解行業(yè)的好資料,，一般招股書都會(huì)有行業(yè)的各種分析,。 （2）看一切能夠找到的資料。首先是公司網(wǎng)站,，把網(wǎng)站資料翻一遍,，大概率會(huì)找到一些值得閱讀的資料，然后搜索相關(guān)的公司分析文章看,，重點(diǎn)了解一些負(fù)面內(nèi)容,。 （3）建立資料和數(shù)據(jù)庫。前面工作做完,，基本上就有了大致的了解,，然后可以思考構(gòu)建想要考察的內(nèi)容，把想考察的全部數(shù)據(jù)記錄下來,，做成表格,，許多數(shù)據(jù)可能需要花費(fèi)大量力氣來找，部分?jǐn)?shù)據(jù)可能還需要計(jì)算,，這個(gè)過程做完,，基本上就會(huì)比較深入了解這家公司。 （4）調(diào)研,。一般可以打電話給董秘,，或者找行業(yè)內(nèi)人士，問一些關(guān)鍵的問題,，有條件可以拜訪公司管理層,，另外可以去實(shí)地體驗(yàn)公司的產(chǎn)品和服務(wù)，這些是為了證實(shí)自己的理解對(duì)不對(duì),，但總體意義并沒有那么大,，因?yàn)檎{(diào)研只能看到冰山一角。 （5）思考未來業(yè)績的確定性,。有些公司做完前面的部分功課可能就會(huì)放棄,，可能因?yàn)樘珡?fù)雜看不明白，可能因?yàn)楹苋菀卓吹轿磥淼臉I(yè)績會(huì)惡化,，也可能是現(xiàn)在估值太離譜,，只有少數(shù)公司會(huì)走到這一步。估計(jì)未來的業(yè)績最重要的是別做夢(mèng),，一些公司寫了一堆戰(zhàn)略,，對(duì)投資者來說，大部分實(shí)現(xiàn)的概率很低,，低概率的事情需要全部過濾掉,，不予以考慮。保守情況下，如果未來業(yè)績確定性很高,，才能避免日后出現(xiàn)永久性虧損,。思考確定性可以說是投資最為核心的內(nèi)容，涉及到如何給公司業(yè)務(wù)估值,，如何判斷公司的競爭優(yōu)勢(shì),，如何判斷行業(yè)的競爭形勢(shì)，如何判斷行業(yè)和公司的未來,。 （6）確定是否可以購買股票,。如果公司的未來若干年的業(yè)績確定性比較高，以現(xiàn)價(jià)買入,，能夠大概估算長期投資的收益率達(dá)到標(biāo)準(zhǔn),，即可適當(dāng)配置，倉位和收益實(shí)現(xiàn)的確定性成正比,。 總之,，分析公司最為關(guān)鍵的是不能依靠主觀感覺，需要做到對(duì)自己完全誠實(shí),，充分估計(jì)負(fù)面因素,，做好功課是最為基本的要求，考察跟蹤一家公司少則幾周,，多則幾年,，但每次付出，都會(huì)往金字塔上堆上一層石頭,，越累越高,。 @今日話題 |
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