價(jià)值投資經(jīng)典作品多為外國(guó)人所著,，國(guó)人寫(xiě)書(shū)也患上了社會(huì)浮躁癥,，尤其是投資類圖書(shū),，“暴發(fā)戶成功指南”之類的標(biāo)題，遠(yuǎn)遠(yuǎn)比諸如“長(zhǎng)線投資法寶”要性感,。邱國(guó)鷺這本《投資最簡(jiǎn)單的事》顯然與眾不同,，不僅把價(jià)值投資講得透徹，更重要的是接中國(guó)的地氣,，是不可多得的好書(shū),。本書(shū)對(duì)如下20個(gè)問(wèn)題做出了解答，這些都是價(jià)值投資者要解決的基本問(wèn)題,。

問(wèn)題一：優(yōu)秀的資產(chǎn)管理人最應(yīng)該具備哪些素質(zhì),？

具備卓越的投資能力，同時(shí)將客戶的錢(qián)看成自己的錢(qián),，杜絕任何道德風(fēng)險(xiǎn),。前者是幫助客戶獲得超額收益，后者是確保這種超額收益能夠真正讓客戶分享,。

問(wèn)題二：價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資的區(qū)別在哪里,？

對(duì)于真正的投資者而言，價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資密不可分,。如果非要區(qū)分,，可以將價(jià)值投資表述為P0<<V0＜Vn，把成長(zhǎng)投資表述為P0＜V0<<Vn,。其中,，P0是股票今天價(jià)格，V0是公司現(xiàn)在的價(jià)值,，Vn是公司未來(lái)的價(jià)值,，“<<”代表“遠(yuǎn)小于”。價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資殊途同歸,，都是希望以現(xiàn)在五毛錢(qián)的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)未來(lái)價(jià)值一元錢(qián)的企業(yè),，無(wú)非是企業(yè)的價(jià)值支撐的來(lái)源不同。

可見(jiàn),，相同之處在于,，價(jià)值投資和成長(zhǎng)投資都強(qiáng)調(diào)以低于公司現(xiàn)有價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入，不同之處在于,，價(jià)值投資對(duì)公司價(jià)值的判斷,，更多地基于當(dāng)前的現(xiàn)狀，比如收入,、利潤(rùn),、資產(chǎn)、現(xiàn)金流等，而成長(zhǎng)投資對(duì)公司價(jià)值的判斷,，更多地基于未來(lái)的發(fā)展?，F(xiàn)狀總是比未來(lái)更容易看清楚。

問(wèn)題三：價(jià)值投資者應(yīng)該奉行的基本原則有哪些,？

一是便宜是硬道理,，任何好東西，高價(jià)買(mǎi)入都不會(huì)有好的收益率,，二是定價(jià)權(quán)是核心競(jìng)爭(zhēng)力,，所謂的門(mén)檻，所謂的護(hù)城河,，最終的表現(xiàn)就是定價(jià)權(quán),，三是勝而后戰(zhàn)，不要戰(zhàn)而后求勝,，競(jìng)爭(zhēng)者繁多,、價(jià)格慘烈、沒(méi)有形成門(mén)檻的行業(yè),，無(wú)論增長(zhǎng)速度多快,，都不是好的行業(yè)，所謂勝而后戰(zhàn),，是指在行業(yè)“內(nèi)戰(zhàn)”基本結(jié)束后,，尋找行業(yè)龍頭投資，四是人棄我取,，逆向投資,。

問(wèn)題四：以實(shí)業(yè)投資的眼光看投資的核心是什么？

“這是不是一門(mén)好生意”,，這是實(shí)業(yè)投資者最核心關(guān)注的話題,。好生意的本質(zhì)在于兩點(diǎn)，一是好不好賺錢(qián),，二是賺錢(qián)的好日子能不能持續(xù)，能持續(xù)多久,。好不好賺錢(qián)主要看行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài),，競(jìng)爭(zhēng)特別慘烈的行業(yè)，注定過(guò)苦日子,，如手機(jī),。值得關(guān)注的是，有些行業(yè)隨著集中度的提升,，龍頭公司能夠獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，有些行業(yè)變化太快，如電視等,，行業(yè)龍頭幾年變化一次,，這樣的行業(yè)很難穩(wěn)定賺錢(qián),，這是行業(yè)屬性決定的。賺錢(qián)能持續(xù)多久,，主要看企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),，在贏家通吃的行業(yè)，第三名以后的企業(yè),，很難扭轉(zhuǎn)被動(dòng)局面,，如京東和當(dāng)當(dāng)。

問(wèn)題五：逆向投資應(yīng)該注意哪些要素,？

能夠做到逆向投資,，首先是一種品質(zhì)，這是天生的,，有些人注定做趨勢(shì),，做追隨者，而沒(méi)辦法獨(dú)立思考,、獨(dú)立行事,。但逆向投資也不是處處適用，在本書(shū)中,，作者提出了逆向投資的三個(gè)關(guān)鍵,，一是看估值是否足夠反映了壞消息，為什么有的人抄底抄到山頂上,，可能是壞消息還沒(méi)有完全暴露出來(lái),，二是看遭遇的是短期問(wèn)題還是長(zhǎng)期問(wèn)題，短期問(wèn)題能夠解決,，而長(zhǎng)期問(wèn)題則需謹(jǐn)慎,，比如有的企業(yè)管理層出現(xiàn)動(dòng)蕩，這就不是短期能解決的,，有些是行業(yè)出了大問(wèn)題,，如零售被電商沖擊，都是長(zhǎng)期的問(wèn)題,，哪怕短期股價(jià)跌得再多,，也要謹(jǐn)慎投資，三是股價(jià)暴跌本身會(huì)不會(huì)導(dǎo)致公司基本面惡化,，也就是索羅斯說(shuō)的反身性,。如創(chuàng)業(yè)板很多大股東質(zhì)押股權(quán)去融資，假如股票暴跌,，將導(dǎo)致大股東爆倉(cāng),，將會(huì)影響公司的正常經(jīng)營(yíng)，這就是反身性的問(wèn)題。

問(wèn)題六：哪些行業(yè)不適合做逆向投資,？

一是夕陽(yáng)行業(yè),，如鋼鐵，行業(yè)規(guī)模在萎縮,，基本惡化短期內(nèi)很難結(jié)束,，二是行業(yè)變化速度快的行業(yè)，有些行業(yè)可能將被淘汰,，這些企業(yè)最后可能破產(chǎn)消失,。這就是所謂的價(jià)值陷阱，在后面的問(wèn)題中還會(huì)提到,。

問(wèn)題六：逆向投資需要具備哪些素質(zhì),？

獨(dú)立思考、耐心(書(shū)中所謂的“熬得住”)是逆向投資者必備的兩項(xiàng)素質(zhì),。

問(wèn)題七：決定股價(jià)的基本因素有哪些,？

影響股價(jià)的因素，書(shū)中提到有兩點(diǎn),，一是估值水平,，二是流動(dòng)性。其實(shí)估值水平包含兩個(gè)因素,，一個(gè)是基礎(chǔ)因素,，就是企業(yè)盈利，另一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)偏好因素,，就是所謂的悲觀或樂(lè)觀情緒,。而流動(dòng)性主要是隨經(jīng)濟(jì)周期變化，其核心是利率和貨幣供應(yīng)量,。提到悲觀情緒,，書(shū)中提到有三種類型，一是短期的悲觀,，即對(duì)流動(dòng)性和供求關(guān)系的悲觀,，二是中期的悲觀，即對(duì)基本面的悲觀,，說(shuō)到底是對(duì)市場(chǎng)需求空間和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)的悲觀,，三是長(zhǎng)期的悲觀，是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的悲觀,，如果是這種情況，基本可以離開(kāi)中國(guó)資本市場(chǎng)了,，中國(guó)崩潰論的基礎(chǔ)就是這個(gè),。

問(wèn)題八：什么是真正的便宜？

買(mǎi)便宜貨是價(jià)值投資者的基本理念，但什么是真正的便宜,，很多人有誤解,。股價(jià)低不是便宜，總市值低不是便宜,，pb,、pe低也不是便宜。真正的便宜,，講的是一種性價(jià)比,。真正具備定價(jià)權(quán)的公司、在競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻日益提高的行業(yè)的龍頭公司,、具備品牌力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)形成的壟斷優(yōu)勢(shì)的公司,，它們的股價(jià)如果因短期因素被打壓下來(lái)，才叫真正的便宜,。

問(wèn)題九：預(yù)測(cè)未來(lái)究竟有多難,？

伯樂(lè)在教人相馬時(shí)，關(guān)系的好就教給他如何相普通的好馬,，關(guān)系差的就教給他如何相千里馬,。因?yàn)椋胀R常常會(huì)有,，而千里馬極其罕見(jiàn),。百事可樂(lè)曾經(jīng)想賣(mài)給可口可樂(lè)，但可口可樂(lè)不要,。騰訊想賣(mài)給新浪,，但新浪不要。蘋(píng)果一度被微軟和戴爾認(rèn)為是即將倒閉的公司,。

問(wèn)題十：估值時(shí)遇到的常見(jiàn)問(wèn)題,？

1、買(mǎi)便宜貨并不會(huì)一直受到市場(chǎng)的獎(jiǎng)勵(lì),，喬爾·格林布拉特說(shuō),，正是因?yàn)閮r(jià)值投資不會(huì)一直有效，所以他才是有效的,。否則,，所有人都會(huì)用價(jià)值投資方法，這將導(dǎo)致它徹底失效,。

2,、投資分析的基本工具包括波特五力分析、杜邦分析,、估值分析(同業(yè)橫向和歷史縱向?qū)Ρ?、市值與未來(lái)空間對(duì)比),。

3、偉大的公司極其罕見(jiàn),。彼得林奇說(shuō),，當(dāng)有人告訴你，a公司會(huì)是下一個(gè)b公司時(shí),，要把a和b同時(shí)賣(mài)掉,。因?yàn)榈谝唬?span>a永遠(yuǎn)不可能成為b，第二b已經(jīng)被當(dāng)作成功的代名詞,。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),，注定偉大的公司更加罕見(jiàn)。作者認(rèn)為2000多家上市公司中,，偉大公司只占了個(gè)位數(shù),，80%的公司是垃圾，優(yōu)秀公司只有4%,，偉大公司只有千分之四,。

4、芒格說(shuō),，價(jià)格公道的偉大企業(yè),，比價(jià)格低廉的普通企業(yè)好。但偉大的企業(yè)極其稀少,，所以必須考慮估值,。對(duì)于普通企業(yè)，不應(yīng)該付高價(jià),。如果足夠便宜,，垃圾股也可能會(huì)有好的收益。

5,、價(jià)值股的超額收益,，往往來(lái)自財(cái)報(bào)公布的時(shí)間段。成長(zhǎng)股由于預(yù)期太高,，財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)往往低于預(yù)期,，而價(jià)值預(yù)期太低，財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)往往高于預(yù)期,。

問(wèn)題十一：如何判斷一家企業(yè)的品質(zhì),？

投資如同賽馬，馬,、騎師,、賽道都很重要，馬代表企業(yè),、騎師代表管理層,、賽道代表行業(yè),。在企業(yè)較小的時(shí)候，管理層非常重要,。在企業(yè)成規(guī)模以后，賽道和馬就變得很重要,。

1,、首先判斷是不是一個(gè)好行業(yè)。公司品質(zhì)的好壞,，關(guān)鍵是看有沒(méi)有定價(jià)權(quán),，或者是這種定價(jià)權(quán)的強(qiáng)弱。對(duì)于政府扶持的產(chǎn)業(yè),，應(yīng)該足夠警惕,。

2、其次是判斷差異化競(jìng)爭(zhēng)的程度及背后因素,。差異化有六項(xiàng)要點(diǎn),，一是品牌，核心是品牌能不能帶來(lái)定價(jià)權(quán),，二是用戶黏性是否高,，三是單價(jià)不要太高，針對(duì)消費(fèi)者而言,，單價(jià)低是優(yōu)勢(shì),，高了反而價(jià)格敏感度高，四是轉(zhuǎn)換成本,，包括資金成本和時(shí)間,、精力成本，五是服務(wù)網(wǎng)絡(luò),，對(duì)于贏家通吃的行業(yè)而言,，尤其重要，六是先發(fā)優(yōu)勢(shì),。

3,、品質(zhì)就是搞明白這是不是一門(mén)好生意。對(duì)于不同行業(yè),，應(yīng)該填寫(xiě)一道題,，得---___者得天下，把核心問(wèn)題搞明白,。如高端白酒是得品牌者得天下,，低端白酒是得渠道者得天下，制造業(yè)得規(guī)模者得天下,，大宗商品是得資源者得天下,，中間品是得成本者得天下,，金融業(yè)是得人才者得天下，諸如此類,，大家可以認(rèn)真思考一下,。

問(wèn)題十二：如何選擇投資時(shí)機(jī)？

國(guó)外歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，選時(shí)非常困難，判斷一個(gè)人有沒(méi)有選時(shí)能力需要54年,，國(guó)外很多公募基金從來(lái)都是滿倉(cāng),，忽略選時(shí),。對(duì)于強(qiáng)調(diào)基本面分析的人，短期選時(shí)太難,，相比之下,，長(zhǎng)期選時(shí)更有意義。作者在書(shū)中提到選時(shí)的方法,，一是看估值水平，市場(chǎng)長(zhǎng)期估值有個(gè)中樞,，在中樞以下提高倉(cāng)位,，中樞以上降低倉(cāng)位,，二是根據(jù)各種指標(biāo)之間的領(lǐng)先和滯后關(guān)系分析，三是對(duì)市場(chǎng)情緒的把握和逆向思考進(jìn)行分析,。

問(wèn)題十三：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)劣,？

從好到劣的競(jìng)爭(zhēng)格局分別是：一家獨(dú)大、一超多強(qiáng),、兩分或三分天下,、百花齊放。殘酷的競(jìng)爭(zhēng),，往往是行業(yè)增長(zhǎng),，而企業(yè)不賺錢(qián)，大部分增長(zhǎng)的福利給了消費(fèi)者。寧愿選擇數(shù)月亮，而不要數(shù)星星。

問(wèn)題十四：哪些經(jīng)驗(yàn)值得借鑒,？

經(jīng)驗(yàn)一旦盲從,，就成了教條,。只要是適合自己的經(jīng)驗(yàn)，都可以借鑒。比如是集中投資好,，還是分散投資好，各說(shuō)各有理,。還比如對(duì)EBITDA的評(píng)價(jià),，格林布拉特說(shuō)非常好,，芒格就很反感。還有自由現(xiàn)金流的概念,，在美國(guó)用就比較好,，到中國(guó)用就不好使，因?yàn)橹袊?guó)大部分企業(yè)是制造業(yè),，而且處于投資的積累期,，大部分現(xiàn)金流是負(fù)值。經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的使用,，也必須具體問(wèn)題具體分析，而不能一概而論,。

問(wèn)題十五：價(jià)值陷阱有哪些類型,？

堅(jiān)守不該堅(jiān)守的，下場(chǎng)最慘,。對(duì)價(jià)值投資者而言，致命點(diǎn)在于遭遇價(jià)值陷阱,。從種類分,，價(jià)值陷阱包括五類，一是技術(shù)被淘汰的,，如漢王科技,，二是贏家通吃行業(yè)里的小公司,，如當(dāng)當(dāng),，三是分散的,、重資產(chǎn)的夕陽(yáng)行業(yè),，如鋼鐵，四是景氣定點(diǎn)的周期股，如2007年的有色金屬，五是會(huì)計(jì)造假的公司,。

問(wèn)題十六：成長(zhǎng)陷阱有哪些類型,？

一是估值太高,，如東方財(cái)富,，二是技術(shù)路徑踏空,，如傳統(tǒng)手機(jī)行業(yè)，三是無(wú)利潤(rùn)增長(zhǎng),，如多數(shù)電商企業(yè),，四是成長(zhǎng)性破產(chǎn)，快速擴(kuò)張導(dǎo)致管理滯后,、資金鏈緊張等,，五是盲目多元化，六是樹(shù)大招風(fēng),，如人人網(wǎng),、開(kāi)心網(wǎng)、團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站,、租車(chē)業(yè)務(wù)等,，七是新產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)，如醫(yī)藥股和科技股,，八是寄生式成長(zhǎng),，如蘋(píng)果供應(yīng)鏈等，九是強(qiáng)弩之末,，行業(yè)見(jiàn)頂,，估值仍在高處，十是會(huì)計(jì)造假,。

問(wèn)題十七：風(fēng)險(xiǎn)包括哪些類型,？

1、感受到的風(fēng)險(xiǎn)和真實(shí)風(fēng)險(xiǎn),。股價(jià)暴漲,，感受到的風(fēng)險(xiǎn)下降，真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)上升,；2,、暴露的風(fēng)險(xiǎn)和隱藏的風(fēng)險(xiǎn)。9.11后人們不敢做飛機(jī),，暴露的風(fēng)險(xiǎn)變大，而隱藏的風(fēng)險(xiǎn)小了,。3,、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和永久性資本損失風(fēng)險(xiǎn)。

索羅斯說(shuō),，如果你承受不了失敗的痛苦,，就不要入市，因?yàn)闆](méi)有人百戰(zhàn)百勝,。

問(wèn)題十八：具備安全邊際的公司具備哪些特點(diǎn),？

1,、業(yè)務(wù)具備多重驅(qū)動(dòng)因素，東方不亮西方亮,；2,、估值足以反映所有壞的情況；3,、具備“冗余設(shè)計(jì)”和“備用系統(tǒng)”來(lái)限制下跌空間,；4、估值本身不具有反身性,。

問(wèn)題十九：不止損的條件有哪些,？

1、避開(kāi)各種價(jià)值陷阱,；2,、所買(mǎi)股票具有足夠安全邊際；3,、承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),，而非永久性資本損失風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn)題二十：價(jià)值投資以哪些條件為前提,？

價(jià)值投資不是放之四海而皆準(zhǔn)的真理,，其本身具有局限性。簡(jiǎn)單地說(shuō),，價(jià)值投資是低于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)買(mǎi)入,，高于公司內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣(mài)出，因此,，價(jià)值投資的第一個(gè)條件是,，能夠較為容易確定公司的內(nèi)在價(jià)值，二是公司內(nèi)在價(jià)值獨(dú)立于股票價(jià)值,，也就是公司股價(jià)對(duì)公司價(jià)值沒(méi)有反身性,，三是在合適的市場(chǎng)階段采用，也就是在股票價(jià)格回歸內(nèi)在價(jià)值階段,，而股價(jià)的走勢(shì)在絕大部分情況下是偏離內(nèi)在價(jià)值的,，回歸的過(guò)程中，有可能被爆炒,，也可能沒(méi)有回歸到位,，在牛市后期，往往價(jià)格已經(jīng)超過(guò)內(nèi)在價(jià)值,，四是價(jià)值投資需要合適的投資期限,，一般情況下，股價(jià)反映內(nèi)在價(jià)值需要一定的時(shí)間,，價(jià)值投資適合中長(zhǎng)線投資者,，趨勢(shì)投資適合中短線投資者,。

問(wèn)題二十一：行業(yè)輪動(dòng)背后的周期類型極其作用機(jī)制？

有四種周期類型,，政策周期,、市場(chǎng)周期(估值周期)、經(jīng)濟(jì)周期,、盈利周期(上市公司ROE),，政策周期領(lǐng)先于市場(chǎng)周期，市場(chǎng)周期領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期,，經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先于盈利周期,。貨幣和財(cái)政政策放松，估值周期率先開(kāi)啟,，在政策刺激作用下,，經(jīng)濟(jì)周期開(kāi)啟，在需求帶動(dòng)下,，盈利周期開(kāi)啟,。因此，在熊市末期,，經(jīng)濟(jì)面和盈利面都不會(huì)太好,。

問(wèn)題二十二：不同行業(yè)杠桿分類及周期輪動(dòng)？

根據(jù)行業(yè)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)特征,，可分為財(cái)務(wù)杠桿,、運(yùn)營(yíng)杠桿、估值杠桿,。當(dāng)熊市見(jiàn)底時(shí),，資金成本不斷下降，高財(cái)務(wù)杠桿行業(yè)率先收益,。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段,，企業(yè)產(chǎn)能利率提升，運(yùn)營(yíng)杠桿高的行業(yè)收益,，經(jīng)濟(jì)繁榮階段,，估值擴(kuò)張將成為主要特征。

牛市和熊市便是四個(gè)周期和三個(gè)杠桿的博弈與輪動(dòng),。

問(wèn)題二十三：未來(lái)十年將面臨的問(wèn)題和投資思路,？

1、面臨的問(wèn)題,。潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降，投資中的工業(yè)投資及消費(fèi)必然低速增長(zhǎng),，出口也面臨成本上升的壓力,，因此剩下基建投資和房地產(chǎn)投資,。新興經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)和轉(zhuǎn)型行業(yè)沒(méi)有那么快趕上來(lái)。未來(lái)經(jīng)濟(jì)很可能呈現(xiàn)“高通脹,、低增長(zhǎng)”的特征,。因此，在2020年前,，保7%GDP增長(zhǎng),，核心還要基建和房地產(chǎn)投資，這是最后的機(jī)會(huì),。中國(guó)能否跨越中等收入國(guó)家陷阱,，關(guān)鍵就是看能不能在未來(lái)5-10年執(zhí)行好城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)投資于消費(fèi)的良性互動(dòng),，促進(jìn)城鎮(zhèn)人口增長(zhǎng),、人均資本和人均勞動(dòng)生產(chǎn)力的提高；

2,、投資思路,。從資產(chǎn)配置角度看，股票比債券好,；從商業(yè)模式看,，高利潤(rùn)模式比高周轉(zhuǎn)模式好，有定價(jià)權(quán)的公司會(huì)好于有成本優(yōu)勢(shì)的公司,；從投資風(fēng)格上看,，價(jià)值股比成長(zhǎng)股好；

問(wèn)題二十五：國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)如何和投資結(jié)合在一起,？

邁克爾·波特將國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力發(fā)展分為四階段,，一是生產(chǎn)要素導(dǎo)向階段，依靠廉價(jià)資源或勞動(dòng)力,，二是投資導(dǎo)向階段,，大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張，政府主導(dǎo),，三是創(chuàng)新導(dǎo)向階段,，政府無(wú)為而治，四是財(cái)富導(dǎo)向階段,，社會(huì)富足,，強(qiáng)調(diào)公平而非效率，社會(huì)價(jià)值掛帥,，實(shí)用主義減弱,。中國(guó)目前處從第二階段向第三階段過(guò)度期，中國(guó)最應(yīng)該學(xué)習(xí)的國(guó)家應(yīng)該是日本和韓國(guó),，而不是美國(guó),。

從不同區(qū)域看,，北上廣深可能開(kāi)始進(jìn)入階段3，東部沿海在階段2中后期,，中部在階段2前期,，西部還在階段1.

投資應(yīng)該買(mǎi)這個(gè)國(guó)家最具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)業(yè)和公司，美國(guó)消費(fèi)和金融最具優(yōu)勢(shì),，巴菲特主要買(mǎi)這些品種,。日韓以制造業(yè)起家，出現(xiàn)了像三星,、豐田這樣的企業(yè),。什么行業(yè)最能代表中國(guó)？投資者應(yīng)該挑選本土市場(chǎng)巨大,、橫向已經(jīng)形成國(guó)內(nèi)寡頭壟斷,、縱向已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合、相比國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有顯著的規(guī)模和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)(品牌和渠道優(yōu)勢(shì)目前還談不上),。在全球化和互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代,，世界已經(jīng)進(jìn)入寡頭階段，新興中小企業(yè)難以和國(guó)際寡頭競(jìng)爭(zhēng),，偉大的企業(yè)不是補(bǔ)貼出來(lái),。

問(wèn)題二十六：投資者常見(jiàn)的心理誤區(qū)有哪些？

1,、家化不如野花香,。俗話說(shuō)，二鳥(niǎo)在林不如一鳥(niǎo)在手,，但投資者往往喜歡二鳥(niǎo)在林,；2、過(guò)度自信,；3,、倉(cāng)位思維，屁股決定腦袋,，現(xiàn)有結(jié)論,，再找論據(jù)；4,、錨固偏見(jiàn),；5、短期趨勢(shì)長(zhǎng)期化,。如周期性行業(yè)某年高增長(zhǎng),，便被市場(chǎng)看成長(zhǎng)期趨勢(shì)；6、虧損厭惡癥,。1塊虧損帶來(lái)的痛苦需要至少2塊錢(qián)盈利帶來(lái)的喜悅來(lái)彌補(bǔ),；7、標(biāo)題黨,，對(duì)利空或利好消息反映過(guò)度；8,、榔頭癥,，在拿著錘子的人看來(lái)，任何問(wèn)題都像一個(gè)釘子,；9,、選擇性失憶。俾斯麥說(shuō),，每個(gè)笨蛋只會(huì)從自己的教訓(xùn)中吸取經(jīng)驗(yàn),，聰明人則會(huì)從別人的經(jīng)驗(yàn)中獲益；10,、差點(diǎn)就贏,。差3分鐘錯(cuò)過(guò)公交車(chē)，遠(yuǎn)比差30分鐘錯(cuò)過(guò)公交車(chē)要痛苦,；11,、羊群效應(yīng)；12,、心理賬戶,。13、后視鏡,。根據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)去應(yīng)對(duì)未來(lái),；14、傻瓜定價(jià)說(shuō),。牛市價(jià)格是最瘋狂的人決定的,，熊市價(jià)格是由最悲觀的人決定的；15,、這此不同了,。人性永遠(yuǎn)不變，周期周而復(fù)始,，沒(méi)有不同,，只有盲目的樂(lè)觀和悲觀。16,、樹(shù)動(dòng),、風(fēng)動(dòng)、心動(dòng)。樹(shù)代表基本面,，風(fēng)代表政策面,，心代表情緒面。長(zhǎng)期是樹(shù)動(dòng),，中期是風(fēng)動(dòng),，短期是心動(dòng)。17,、知易行難,。

問(wèn)題二十七：合格的投資經(jīng)理應(yīng)該具備哪些素質(zhì)？

1,、獨(dú)立性,、前瞻性、大局觀,。唯有獨(dú)立,，才可能有前瞻性，不會(huì)犯后視鏡的錯(cuò)誤,。唯有具備大局觀,，才可能看問(wèn)題更全面，才可能更有獨(dú)立性和前瞻性,。

在倉(cāng)位,、個(gè)股和行業(yè)配置上，大資金對(duì)行業(yè)配置要求更高,，也是獲得超額收益的關(guān)鍵,。

2、做熬得住的投資人,，有耐心,；

3、勤于學(xué)習(xí),、善于學(xué)習(xí),、樂(lè)于學(xué)習(xí)，善于逆向思考,。

問(wèn)題二十八：價(jià)值投資是否適合A股市場(chǎng),？

價(jià)值投資理念部分地域和時(shí)間，A股是價(jià)值投資者的樂(lè)土,。要投資中國(guó)具備產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)的企業(yè),。

問(wèn)題二十九：科技股為何投資風(fēng)險(xiǎn)大？

作者認(rèn)為,，要謹(jǐn)慎對(duì)待“風(fēng)口上的行業(yè)”,，尤其是科技股,，原因有三，一是科技進(jìn)步內(nèi)在突變性決定科技股投資人業(yè)績(jī)內(nèi)在的不可延續(xù)性,，二是科學(xué)技術(shù)是不斷變化,，三是一個(gè)新的科技行業(yè)初期發(fā)展非常散亂，絕大多數(shù)投資人看不出來(lái)誰(shuí)是最后贏家,。

問(wèn)題三十：價(jià)值投資者要遵循哪些根本的原則,？

1、知道自己的能力邊界,，發(fā)揮自己的優(yōu)勢(shì),；

2、買(mǎi)便宜的好公司,，注意安全邊際；

3,、注重定價(jià)權(quán),；

4、逆向思考,；

5,、在勝負(fù)已分的行業(yè)里尋找贏家。

作者薛冰巖簡(jiǎn)介

生于1980年,，現(xiàn)任深圳市晟泰投資管理有限公司總裁,。中山大學(xué)嶺南學(xué)院金融系學(xué)士，北京大學(xué)匯豐商學(xué)院EMBA,?！氨倍纷x書(shū)會(huì)”和“聚德會(huì)職業(yè)投資人俱樂(lè)部”發(fā)起人。2003年開(kāi)始從事投資,，擁有12年的股權(quán)和股票投資經(jīng)驗(yàn),。曾先后在上市公司投資部門(mén)和私募基金任職，擔(dān)任投資經(jīng)理和研究部負(fù)責(zé)人,。 信奉價(jià)值投資理念,，秉承“讀萬(wàn)卷書(shū)、行萬(wàn)里路,、找便宜貨”的投資信條,。在企業(yè)價(jià)值評(píng)估、行為金融學(xué)等領(lǐng)域著有多篇文章,，著作包括《投資信條：你不可不知的行為金融學(xué)》,。