價值投資的局限條件：1. 內(nèi)在價值容易確定,；2. 公司內(nèi)在價值相對獨立于公司股價；3. 要在合適的市場階段,；4. 要有合適的投資期限,。

價值投資思維五步法則

第一步、思考風(fēng)險

價值風(fēng)險（技術(shù)進(jìn)步被淘汰,，贏家通吃行業(yè)的小公司,，重資產(chǎn)的夕陽行業(yè)，景氣頂點的周期股,，有會計欺詐）

成長風(fēng)險（估值過高,，技術(shù)路徑踏空，無利潤增長,，成長性破產(chǎn),，盲目多元化，樹大招風(fēng),，新產(chǎn)品風(fēng)險,，寄生式增長，強(qiáng)弩之末,，會計造假）

真假風(fēng)險（感受到的風(fēng)險和真實風(fēng)險,，暴露的風(fēng)險和隱藏的風(fēng)險，價格波動的風(fēng)險和本金永久性損失的風(fēng)險）

第二步,、思考安全邊際

1. 東方不亮西方亮,，給點陽光就燦爛；$ 貴州茅臺 ( SH600519 ) $

2. 價格低估到足以應(yīng)對大多數(shù)可能發(fā)生的壞情況,；$ 民生銀行 ( 01988 ) $

3. 有冗余設(shè)計,，有備用方案的公司；（比亞迪）

4. 不具有反身性,，容易估值,，越跌越買,。$ 天齊鋰業(yè) ( SZ002466 ) $

第三步、思考品質(zhì)

方法一

1. 是不是好行業(yè),；

2. 公司在行業(yè)內(nèi)是否有差異化競爭（品牌,，用戶粘度，低單價,，轉(zhuǎn)換成本,，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，先發(fā)優(yōu)勢）,。

方法二

1. 波特五力模型分析（公司對上下游供應(yīng)鏈的掌控能力,，與競爭對手對比優(yōu)勢，行業(yè)對潛在進(jìn)入者的門檻）,；

2. 杜邦分析（清楚公司盈利模式：高利潤,，高周轉(zhuǎn)還是高杠杠。然后確定公司未來戰(zhàn)略,，執(zhí)行團(tuán)隊,，管理執(zhí)行力是否符合自身特點。例如,，高利潤模式主要看廣告投入,，研發(fā)投入，產(chǎn)品定位,，差異化競爭是否合理有效,。高周轉(zhuǎn)模式看其運(yùn)營管理能力，渠道管控能力,，成本控制能力等是否具備,。高杠杠模式看其風(fēng)險控制能力，融資成本高低等）,。

第四步,、思考估值

PB、PE,、PS,，橫向和同業(yè)對比，縱向和歷史對比,。

第五步,、思考時機(jī)

1. 看估值所處歷史位置；

2. 指標(biāo)之間領(lǐng)先與滯后關(guān)系（四種周期,，三種杠桿,，行業(yè)輪動周期）；

四種周期：

政策周期,，估值周期,，經(jīng)濟(jì)周期,，盈利周期

政策周期領(lǐng)先于估值周期（貨幣政策放松后市場才重新估值）；

估值周期領(lǐng)先于經(jīng)濟(jì)周期（股市先于經(jīng)濟(jì)走出衰退）,；

經(jīng)濟(jì)周期領(lǐng)先于盈利周期（宏觀經(jīng)濟(jì)面領(lǐng)先于微觀個體公司）,；

熊末牛初，資金和政策是領(lǐng)先指標(biāo),，基本面是滯后指標(biāo)。熊市見底時,，微觀面往往很不理想,，不能以此作為空倉的依據(jù)。

三種杠桿：

財務(wù)杠桿：對利率的彈性

運(yùn)營杠桿：對經(jīng)濟(jì)的彈性

估值杠桿：對剩余流動性的彈性

第一階段,，熊市見底時,，經(jīng)濟(jì)仍然低迷，但是貨幣政策寬松,，利率不斷降低,，常常是財務(wù)杠桿高的企業(yè)先見底；

第二階段,，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇,，利率穩(wěn)定處于低位，此時板塊輪動,，常常是運(yùn)營杠桿高的行業(yè)領(lǐng)漲,，因為這類企業(yè)只需要銷售收入的小幅增長就能帶來基本面的巨大變化；

第三階段,，經(jīng)濟(jì)繁榮,， 利潤快速增長，但是股票價格漲幅更大,，估值擴(kuò)張?zhí)娲久娓纳瞥蔀橥苿庸蓛r的主動力,，此時估值杠桿高，有想象力空間的漲的更多,；

第四階段,，熊牛轉(zhuǎn)換時，不要太在意盈利增長的確定性,，而應(yīng)該關(guān)注股票對各種正在改善的外部因素的彈性,。

3. 市場情緒的把握和逆向投資。多了解自己人性的弱點,。