你說(shuō)學(xué)習(xí)巴菲特,，畢竟巴菲特是美國(guó)人，他的做法未必適合中國(guó)市場(chǎng),。中國(guó)的股票市場(chǎng),，有自己的國(guó)情，我之所以每天買進(jìn)賣出,，是因?yàn)槲屹Y金量小,，害怕下跌，擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn),。巴菲特買入持有的那一套,，用在中國(guó)的散戶身上，有用嗎,？

我從另一個(gè)角度來(lái)回答這個(gè)問(wèn)題,，在遵守法律的前提下，有沒(méi)有一種方法,，值得我們普通投資者學(xué)習(xí),，并能在A股市場(chǎng)復(fù)制成功呢,？

本周我讀完了《巴菲特高收益投資策略》這本書(shū)，我的感觸是,，巴菲特倡導(dǎo)的價(jià)值投資,，在中國(guó)股票市場(chǎng)同樣適用。為什么這么說(shuō)呢,？

巴菲特的價(jià)值投資理念,，最核心的一點(diǎn)，就是放棄自己的交易者心理,，把買股票當(dāng)成買一家公司的股權(quán),。你必須拿出主人翁的意識(shí)，把自己看成公司的所有者,。當(dāng)你放棄炒股的心態(tài),，從公司所有者的角度，分析研究股票,，這會(huì)驅(qū)動(dòng)你花大量時(shí)間研究股票背后的公司,，包括這家公司過(guò)去的歷史業(yè)績(jī)，公司的管理層是否誠(chéng)實(shí)可靠,？公司的利潤(rùn)率,，公司的負(fù)債情況，公司的市場(chǎng)占有率,，公司的商業(yè)模式能否持續(xù)等基本面問(wèn)題,，反復(fù)考察公司基本面之后，才可能確定股票是否值得購(gòu)買,。

不要每天盯著市場(chǎng)波動(dòng),，要把精力放在研究公司基本面上，這就是巴菲特的投資經(jīng)歷帶給我們的最大啟示,。無(wú)論在華爾街還是在A股,，這一條都適用。

巴菲特36歲收購(gòu)美國(guó)伯克夏.哈撒韋公司,，此后雖然公司股票價(jià)格6次下跌50%以上,，但巴菲特始終不為所動(dòng)，繼續(xù)持有,。從1987年股災(zāi),，到2008年金融危機(jī)，巴菲特都沒(méi)有恐慌,，而是堅(jiān)定持有自己公司的股份,，歷經(jīng)風(fēng)雨，伯克夏.哈撒韋實(shí)現(xiàn)了平均每年21%的驕人回報(bào)率,。巴菲特還著眼于發(fā)現(xiàn)有潛力,、有競(jìng)爭(zhēng)力的好公司,，然后低價(jià)買入這些公司的股票，并長(zhǎng)期持有這些公司的股票,，不在乎股票價(jià)格發(fā)生多大的波動(dòng),。正是這種不被大多數(shù)人看好的投資方法，成就了股神巴菲特,。

以極度低廉的價(jià)格購(gòu)買好公司的股票,，然后中長(zhǎng)期持有，不要因?yàn)楣墒械亩唐诓▌?dòng)而盲目地買賣,，這就是巴菲特的高收益投資策略,。

這聽(tīng)上去簡(jiǎn)單，做起來(lái)難,?！栋头铺馗呤找嫱顿Y策略》的作者吉瓦.拉瑪斯瓦米做到了。他長(zhǎng)期追蹤巴菲特的投資策略,，然后嘗試著學(xué)習(xí)和模仿這些策略,，并把這些理念運(yùn)用到實(shí)際投資中，結(jié)果,，吉瓦.拉瑪斯瓦米獲得了高額回報(bào),。

只要你用公司所有者的心態(tài)進(jìn)行投資，而不是用一個(gè)交易者的心態(tài)盲目地頻繁地買賣股票,，你的投資表現(xiàn)可能很輕松地超過(guò)90%的基金經(jīng)理,。這種做法，在中國(guó)股票市場(chǎng)照樣可行,?？朔灰仔膽B(tài),，不要投機(jī),，以公司所有者的心態(tài)去投資，把精力花在研究公司上,，這是一條可復(fù)制的投資之道,。

當(dāng)我們按照價(jià)值投資清單進(jìn)行選股時(shí)，什么樣的公司是我們優(yōu)先考慮買入的對(duì)象呢,？

公司的業(yè)績(jī)才是檢驗(yàn)公司成色的試金石,，如果一家公司的凈資產(chǎn)收益率，長(zhǎng)期保持在10%以上,，這家公司可以納入你的選股考慮對(duì)象,。

凈資產(chǎn)收益率，是衡量一家公司盈利能力的指標(biāo),，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，如果一家公司的凈資產(chǎn)收益率高,，投資這家公司的股票就可能產(chǎn)生高額回報(bào)。能保持持續(xù)穩(wěn)定的凈資產(chǎn)收益率的公司,，特別是長(zhǎng)期凈資產(chǎn)收益率維持在10%以上的公司,，尤其值得我們關(guān)注。

以巴菲特投資的可口可樂(lè)公司為例,，這家公司從2000年到2009年十年間,，除了2000年的凈資產(chǎn)收益率是10.3%，2008年是13.9%,，其他8年的凈資產(chǎn)收益率都在15%以上,，2000年和2008年這兩年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退期,，可口可樂(lè)的凈資產(chǎn)收益率依舊達(dá)到10%以上,，由此可見(jiàn)，這家公司的盈利能力非同尋常,。A股市場(chǎng)上,，存在同樣業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定的公司嗎？值得我們好好去研究,。

如果一家公司,，不僅業(yè)績(jī)長(zhǎng)期保持穩(wěn)定，在經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)時(shí),，還能從容應(yīng)對(duì)不利局面,。這樣的公司，值得我們優(yōu)先考慮,。

一家好公司,，因?yàn)楦鞣N原因，被機(jī)構(gòu)投資者忽視,，被大眾拋棄,，不受人待見(jiàn)。這種冷落是否合理,？如果只是人們的偏見(jiàn)造成的,，你就獲得了投資機(jī)會(huì)。同理,，當(dāng)一家公司陷入困境,，股價(jià)下跌70%以上，這家公司可能也是你的投資對(duì)象,，如果它能置之死地而后生的話,。

越是被機(jī)構(gòu)投資者冷落的公司，越值得我們研究。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者往往像旅鼠一樣,，喜歡跟風(fēng)和盲從,。當(dāng)一家基金開(kāi)始拋售某個(gè)行業(yè)的某只股票，其他機(jī)構(gòu)往往會(huì)跟風(fēng)拋售,，這會(huì)導(dǎo)致這只股票價(jià)格一落千丈,。

2008年9月，花旗銀行股價(jià)每股20美元,，到2009年3月,，花旗銀行股價(jià)暴跌到每股0.97美元。股價(jià)下跌,，源自金融危機(jī)引起的恐慌,，基金和其他機(jī)構(gòu)同時(shí)大量拋售花旗銀行的股票。如果你這時(shí)買進(jìn),，僅僅6個(gè)月后,，花旗銀行的股價(jià)就上漲到每股5.02美元，半年時(shí)間回報(bào)高達(dá)500%,。照此思維模式,，你可以仔細(xì)研究，中國(guó)A股市場(chǎng)上,，有沒(méi)有被機(jī)構(gòu)投資者拋售和冷落的好公司呢,？

如果你能夠發(fā)掘出一家目前處于困境卻有能力起死回生的企業(yè)，并投資它的股票,，那么,，在短時(shí)間內(nèi)獲得巨額贏利幾乎是必然的。當(dāng)然,，投資的前提是基于公司最終將度過(guò)難關(guān),、重整旗鼓的判斷。如果你的判斷正確,，那么你只需要持有該公司的股票,，耐心等待。如果證據(jù)不足,，不要輕率投資,，因?yàn)槿绻酒飘a(chǎn)，你可能賠掉所有的投資,。

你投資的目的，是為了獲得現(xiàn)金回報(bào),，那些常年分配股息非常穩(wěn)定的公司,，可以說(shuō)是用實(shí)際行動(dòng)在尊重股東權(quán)益。豐厚的股息，會(huì)給你的投資提供安全墊,。

一般管理保險(xiǎn)和養(yǎng)老資金的機(jī)構(gòu),，喜歡投資那些高股息的公司。散戶在投資時(shí),，恰恰看不上那些發(fā)放股息的公司,。這種行為模式的差別，恰恰說(shuō)明,，追求安全的大資金,，希望獲得穩(wěn)定的股息以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而很多散戶,，期望追求高收益,，承擔(dān)的卻是高風(fēng)險(xiǎn)。高風(fēng)險(xiǎn),，高收益,，這是一句鬼話。價(jià)值投資者,，期望以低風(fēng)險(xiǎn)去獲取高收益,。

沖著股息而購(gòu)買股票的投資者，更加注重投資的安全邊際,。公司過(guò)去發(fā)放股息的歷史如何,？股息是否穩(wěn)定，甚至逐年增長(zhǎng),？有沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)停止發(fā)放股息的年份,？當(dāng)經(jīng)濟(jì)在繁榮、放緩,、衰退和蕭條之間波動(dòng)時(shí),，如果一家公司始終能穩(wěn)定地派發(fā)股息，那這家公司應(yīng)優(yōu)先納入你的考慮對(duì)象,。

觀察A股市場(chǎng),，價(jià)值投資同樣有效。一些長(zhǎng)期注重股息發(fā)放的公司比如格力電器,，福耀玻璃等公司,，確實(shí)給長(zhǎng)期投資者帶來(lái)了高額回報(bào)。

即使你遇到好公司,，也不是什么價(jià)格都可以買進(jìn),。一家公司，當(dāng)你投資它的時(shí)候,，如果你能夠以極度便宜的價(jià)格買進(jìn),，你的投資就成功大半；如果你能夠以極度便宜的價(jià)格買進(jìn)好公司甚至偉大的公司，你就是巴菲特和查理.芒格的投資水準(zhǔn)了,。

價(jià)格便宜的標(biāo)準(zhǔn)是什么,？《巴菲特高收益投資策略》的作者定下這樣的規(guī)矩：不管其他方面的條件多么誘人，如果股票價(jià)格沒(méi)有比內(nèi)在價(jià)值低25%或者以上,，絕對(duì)不要購(gòu)買,。這個(gè)規(guī)矩可以幫你有效地避免永久性資本損失。當(dāng)然,，如果你選中的股票,，價(jià)格不便宜，那你需要耐心等待,，直到你心儀的公司價(jià)格大跌甚至崩潰,，這時(shí)你才可以全力買進(jìn)。

參考資料： 《巴菲特高收益投資策略》 吉瓦.拉瑪斯瓦米著